O Federal Reserve anuncia manutenção das taxas de juros, Waller emite sinal de cautela, mercado ainda aposta em alta de juros em dezembro

De acordo com o aplicativo de notícias financeiras Zhihui Financeiro, o Federal Reserve anunciou nesta quarta-feira que manterá a taxa de juros básica inalterada, mantendo a meta para a faixa do Federal Funds Rate entre 3,75% e 4%, em linha com a expectativa do mercado. Essa é a primeira vez desde a elevação dos juros em setembro, a primeira nos últimos três anos, que o Federal Reserve opta por pausar novas ações. Apesar da inflação continuar alta e do desempenho robusto da economia americana, o presidente do Federal Reserve, Kevin Walsh, não indicou claramente um novo aumento de juros em dezembro, ressaltando que os formuladores de políticas precisam de mais dados econômicos para decidir os próximos passos. Ao mesmo tempo, Walsh anunciou que a partir do próximo ano haverá ajustes no cronograma das reuniões de política monetária, e essa sinalização foi interpretada pelo mercado como dovish, fazendo com que os rendimentos dos títulos de curto prazo dos EUA e o dólar caíssem.

A decisão de manter o juro foi aprovada por 10 votos a favor e 2 contra. A diretora do Federal Reserve, Lisa Cook, e a presidente do Federal Reserve de Cleveland, Beth Hammock, defenderam um aumento imediato de 25 pontos-base para combater a persistente pressão inflacionária.

O Federal Reserve afirmou em sua declaração de política que novas informações econômicas serão divulgadas nas próximas semanas, e essas informações ajudarão o Federal Open Market Committee (FOMC) a definir a postura política adequada para garantir que a inflação retorne à meta de 2% no longo prazo. A declaração enfatizou ainda que o Federal Reserve está comprometido em restaurar a estabilidade dos preços.

A inflação continua sendo o foco da política Walsh destaca estar pronto para agir a qualquer momento

Apesar do Federal Reserve ter decidido pausar o aumento dos juros, a declaração de política mais recente avaliou a economia americana de forma mais positiva. O crescimento da atividade econômica foi elevado de “sólido” em setembro para “forte”, sendo destacado também a resiliência dos gastos domésticos e a estabilidade da taxa de desemprego, embora a inflação permaneça em patamar elevado.

Na coletiva de imprensa logo após, Walsh afirmou que, embora não acredite que a economia dos EUA esteja superaquecendo, o forte consumo e o investimento empresarial robusto indicam que a atividade econômica superou as expectativas anteriores.

Assim, as discussões nesta reunião de política monetária se concentraram principalmente na inflação. Walsh disse: “Nossa responsabilidade é reduzir a inflação. Por isso, nas últimas duas reuniões do FOMC, o foco foi principalmente a estabilidade de preços”.

Walsh também enfatizou que o Federal Reserve está totalmente disposto a agir conforme exigido pelas condições econômicas, tendo mostrado disposição de agir anteriormente.

Dados econômicos recentes aumentam a pressão inflacionária. O índice de preços ao consumidor (CPI) dos EUA em setembro subiu 3,7% em relação ao ano anterior, superando as expectativas do mercado e se aproximando do maior patamar em três anos visto em maio; no mês, o salto foi o maior em cinco meses.

O aumento dos preços da energia é um dos principais fatores que impulsionam a inflação. Devido à guerra do Irã, os preços internacionais do petróleo permanecem elevados, transmitindo-se gradualmente para os preços de outros bens e serviços. Ao mesmo tempo, a política tarifária do governo dos EUA e o boom de investimentos em inteligência artificial (IA), que impulsiona a construção de data centers, também pressionam para cima os preços de certos produtos e serviços.

Walsh destacou que os preços da energia e de setores correlatos aumentaram novamente nas últimas semanas, e o Federal Reserve deve garantir que mudanças relativas em preços de certos setores não se transformem em inflação generalizada da economia. Vale lembrar que o Federal Reserve não consegue manter a inflação estável no objetivo de 2% há mais de cinco anos.

A expectativa de alta de juros em dezembro persiste mas aposta em aperto adicional diminui

Embora Walsh não tenha fornecido orientação clara para a decisão de juros em dezembro, o mercado financeiro ainda majoritariamente espera um novo aumento antes do fim do ano. De acordo com os contratos futuros de juros, traders estimam em mais de 90% a probabilidade de alta de 25 pontos-base em dezembro.

No entanto, com Walsh enfatizando na coletiva que as condições financeiras já apertaram, investidores reduziram as expectativas de novos aumentos até 2027. Walsh afirmou que os participantes de mercado estão mais cautelosos na alocação de capital e o ambiente financeiro está mais restrito que antes. Porém, ele ressaltou que ainda não se pode definir o contexto como realmente restritivo.

Essa fala levou o mercado a reavaliar o caminho futuro da política monetária do Federal Reserve. Apesar de traders ainda apostarem em uma elevação em dezembro, os contratos futuros de juros já não refletem mais a expectativa de três novas altas no atual ciclo de aperto.

De fato, a expectativa de alta em outubro mudou significantemente nas últimas semanas. Após o aumento de setembro, os futuros de juros chegaram a precificar em mais de 70% a possibilidade de nova alta em outubro. Porém, declarações do presidente do Federal Reserve de Nova York, John Williams, e do vice-presidente Philip Jefferson, dizendo que o aumento de setembro trouxe mais tempo para avaliar o cenário econômico, resfriaram rapidamente as expectativas.

Em 16 de outubro, Walsh declarou que, desde a reunião de setembro, o ambiente econômico global esteve amplamente de acordo com o esperado pelo Federal Reserve. O mercado interpretou isso como sinal de preferência pela manutenção das taxas.

Até a divulgação da decisão nesta quarta, a probabilidade de alta em outubro já estava abaixo de 10%.

Federal Reserve vai ajustar o calendário de reuniões Política é entendida pelo mercado como sinal dovish

Além da decisão de juros, Walsh anunciou que o Federal Reserve irá gradualmente ajustar o calendário das reuniões de política monetária a partir de 2027. Segundo o novo plano, o Fed continuará a realizar oito reuniões do FOMC por ano, mas algumas delas não trarão decisões de juros, passando a ser dedicadas a discussões estratégicas mais amplas de política monetária.

Especificamente, em 2027, das oito reuniões, sete envolverão decisões sobre juros e uma será voltada para discussão de estratégias de longo prazo, sem votação sobre a taxa nem comunicado de decisão. Em 2028, em duas das oito reuniões a discussão será mais ampla, não sobre o nível das taxas.

Walsh afirmou que realizar oito reuniões por ano segue sendo adequado, mas que definir a política correta exige avaliações frequentes do cenário de curto prazo e também reservar espaço para discutir temas estratégicos e de longo prazo.

Após assumir a presidência do Federal Reserve em maio deste ano, Walsh havia proposto, em julho, reduzir o número de reuniões anuais de oito para seis, para permitir que mais dados econômicos fossem acumulados entre as decisões. Agora, o ajuste mantém oito reuniões, porém reduz o número de decisões reais de taxa de juros ao longo do ano.

O mercado reagiu rapidamente à novidade. Após o anúncio, o rendimento dos títulos do Tesouro de dois anos, considerado sensível à política monetária, caiu 4 pontos-base, para 4,7%. Antes disso, ao manter as taxas, o rendimento havia subido 5 pontos-base. O dólar também devolveu os ganhos e passou a cair.

Steve Englander, chefe global de pesquisa em G10 FX do Standard Chartered, disse que o mercado começou a oscilar visivelmente quando Walsh falou dos ajustes, entendendo a mudança como um sinal dovish.

No entanto, alguns analistas pontuam que o novo sistema de reuniões pode trazer impacto técnico para o preço de futuros e outros produtos financeiros ligados à taxa. Gennadiy Goldberg, chefe de estratégia de taxas dos EUA no TD Securities, afirmou que, como existem contratos financeiros fazendo referência a todas as datas previstas de reuniões do FOMC, o Federal Reserve talvez precise comunicar antecipadamente os detalhes para evitar problemas de precificação.

Gestora da Goldman Sachs prevê alta em dezembro Preço da energia segue principal risco

Apesar de o Federal Reserve manter a pausa, algumas instituições de Wall Street acreditam que a trajetória de inflação elevada ainda aponta que o ciclo de aumento de juros não terminou.

Kay Haigh, chefe global de renda fixa e soluções de liquidez da Goldman Sachs Asset Management, disse que os dados recentes indicam aceleração da inflação, o que mostra que o risco de alta nos preços persiste. Ele espera que o Federal Reserve volte a elevar os juros em dezembro. Haigh alerta que, se os preços da energia subirem mais ou se os dados econômicos seguirem fortes, o Fed pode precisar adotar medidas ainda mais restritivas no próximo ano.

Gregory Faranello, chefe de estratégia macro da South Street Securities Holdings, também afirmou que, enquanto a inflação estiver acima da meta oficial de 2%, o Federal Reserve seguirá sob pressão para controlar os preços.

Nos próximos dias, o mercado se concentrará no índice de preços de gastos com consumo pessoal (PCE) dos EUA de setembro, divulgado nesta quinta, indicador importante para o Federal Reserve mensurar a inflação. O resultado pode influenciar ainda mais as expectativas para a decisão de juros de dezembro.

Além disso, também serão publicados nesta quinta os dados de crescimento econômico do terceiro trimestre dos EUA. Economistas projetam um crescimento anualizado do PIB em torno de 3,2%, mostrando que a atividade econômica mantém forte dinamismo.

O vigor do consumo e o investimento em larga escala em IA são considerados fatores principais para dar sustentação ao crescimento econômico americano.

Com as eleições de meio de mandato próximas, independência do Federal Reserve segue no radar

A decisão sobre os juros ocorre a apenas seis dias das eleições de meio de mandato dos EUA, marcadas para 3 de novembro. O alto custo de vida e a inflação são temas centrais do debate econômico no período eleitoral.

Ao mesmo tempo, a independência do Federal Reserve permanece sob escrutínio. O governo Trump tentou antes destituir a diretora Cook, mas a medida foi barrada pelo Judiciário. Cook ainda contesta na Justiça as acusações feitas pelo governo Trump e nega envolvimento em fraude hipotecária. É significativo notar que Cook votou pelo aumento de 25 pontos-base, em contraste com a posição anterior do governo Trump de defender cortes nas taxas.

A ex-presidente do Federal Reserve de Cleveland, Loretta Mester, afirmou que durante seu mandato, ao participar do FOMC, o Federal Reserve não considerava fatores políticos ao discutir política monetária.

No geral, a pausa na alta das taxas em outubro não significa o fim do ciclo de aperto monetário. A inflação elevada, a forte atividade econômica e o aumento dos preços da energia continuam oferecendo razões para mais aumentos no futuro.

No entanto, a avaliação de Walsh sobre o ambiente financeiro mais restrito e o ajuste iminente nas reuniões de política monetária também levam o mercado a reavaliar a velocidade e intensidade do aperto. Antes da reunião de dezembro, os dados de inflação, emprego e crescimento dos EUA serão decisivos para os próximos passos do Federal Reserve.