Seis anos de inflação sob pressão e dois votos contra desafiam: Federal Reserve já "preparou" aumento de juros em dezembro, outro pode vir em março do próximo ano?

O aplicativo financeiro Zhitong observou que, na quarta-feira, o presidente do Federal Reserve, Kevin Walsh, manteve o banco central dos EUA no caminho para mais um aumento de juros este ano, embora ele tenha insistido em não dar qualquer orientação clara sobre os próximos passos da política monetária.

Dentro dos limites de sua própria comunicação, Walsh transmitiu ao mercado sinais de que a missão do Fed ainda não foi concluída, ao avaliar uma economia forte e alertar sobre a inflação persistente. Essa declaração reforçou as expectativas do mercado: após manter as taxas inalteradas nesta quarta, os dirigentes vão aumentar o custo dos empréstimos em dezembro, e talvez novamente no início de 2027. Mesmo assim, Walsh tomou cuidado para deixar margem de manobra.

Vincent Reinhart, economista-chefe da BNY Investments, afirmou: “Ele está pavimentando o caminho para um aperto adicional, mas também está deixando claro – talvez não seja necessário apertar tanto”.

No início da coletiva de imprensa de quarta-feira, Walsh enumerou os pontos fortes da economia: o PIB ajustado do primeiro semestre ficou em 2,4%, o crescimento do terceiro trimestre caminha para acima de 3%, os investimentos das empresas cresceram em dois dígitos, e os pedidos iniciais de seguro-desemprego estão próximos das mínimas históricas. Walsh considera que essa resiliência implícita dá ao Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) o espaço necessário para focar totalmente na inflação – que permanece acima da meta de 2% do Fed há quase seis anos.

Ele também destacou a disposição do Federal Reserve em agir, citando a decisão unânime de setembro de aumentar os juros pela primeira vez em três anos. Destacou ainda que o “intervalo rico em informações” entre agora e a reunião de dezembro será valioso para o Fed, incluindo dados de crescimento e inflação que serão divulgados nesta quinta-feira.

Após o Federal Reserve manter a taxa básica entre 3,75% e 4% com 10 votos a favor e 2 contra, Walsh afirmou: “É nossa responsabilidade fazer com que a inflação recue.” “É por isso que, nos últimos dias, as discussões do FOMC se concentraram principalmente no lado da estabilidade dos preços do mandato.”

Postura dura em relação à inflação

Para alguns operadores, a postura de Walsh não foi suficientemente hawkish. O rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de dois anos, mais sensíveis à política do Fed, caiu 4 pontos-base, para 4,7%. Os juros de longo prazo subiram levemente.

Mas vários economistas declararam que esperam que o Federal Reserve aumente os juros mais duas vezes, revertendo, na prática, o corte esperado para o final de 2025 para apoiar o mercado de trabalho fraco. Até a tarde de quarta-feira, segundo os preços dos contratos futuros, os investidores esperam aumentos em dezembro e março.

“Continuamos achando que eles vão agir em dezembro”, disse Oscar Muñoz, estrategista-chefe de macroeconomia para os EUA da TD Securities. “Acredito que o limite para não aumentar os juros novamente é muito alto.”

A decisão de manter os juros provocou dois votos contra: a diretora do Fed, Lisa Cook, e a presidente do Fed de Cleveland, Beth Hammack, preferiam elevar. Alguns dirigentes que têm alertado sobre alta inflação, incluindo a presidente do Fed de Dallas, Lorie Logan, e o presidente do Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, votaram com a maioria.

Kathy Bostjancic, economista-chefe da Nationwide, afirma que eles provavelmente apoiaram a decisão porque esperam que o Fed aumente os juros novamente em dezembro.

Mesmo com o aumento de juros em dezembro na mesa, Walsh deixou claro que não pretende sufocar o crescimento, sugerindo que quer reduzir a inflação sem prejudicar investimentos das empresas ou o emprego.

Ao ser questionado em que medida a inflação é impulsionada pela demanda gerada pelo boom da construção em inteligência artificial, Walsh mudou de foco, apontando para ganhos não contabilizados de produtividade no trabalho e de eficiência tecnológica.

“A economia está superaquecida? A economia está forte demais? Não é esse o julgamento da maioria dos meus colegas”, disse Walsh. “O crescimento econômico é maior, mas isso não me diz que o crescimento, de alguma forma, está gerando inflação e dificultando nossa tarefa.”

Ele acrescentou que o objetivo do Federal Reserve “não é jogar areia nas engrenagens da economia nem fazer pessoas perderem seus empregos”.

Quando Walsh pareceu mais cauteloso – ao reconhecer que as condições de crédito se apertaram desde a alta dos juros em setembro – ele não foi além e não afirmou que as condições de mercado já estão restritivas o suficiente para desacelerar o crescimento por si só.

“Embora as condições financeiras estejam mais apertadas no geral, não quero, nem posso, chamá-las de ‘restritas’”, disse Walsh.

Para Brett Ryan, economista sênior do Deutsche Bank nos EUA, o fato de Walsh recusar-se a chamar as condições financeiras de “restritas”, juntamente com sua avaliação otimista do crescimento, confirma na prática a projeção do Fed de setembro de “mais um aumento de juros este ano”.

“Ele está dizendo que vão apertar mais, apenas não está dizendo diretamente”, afirmou Ryan.