O boom de financiamento em AI varre o mercado global de títulos! Emissões alcançam US$ 6,61 trilhões este ano, estabelecendo novo recorde histórico, com gigantes da tecnologia liderando como principais tomadores de empréstimos.

De acordo com a app de economia da Zhihui Finance traduzida para o português, a onda de investimentos em infraestrutura de inteligência artificial (IA) impulsionou a emissão de títulos em todo o mundo para um recorde histórico. Segundo dados, desde o início do ano, instituições financeiras globais, empresas e governos arrecadaram um total de 6,61 trilhões de dólares por meio da emissão de títulos com grau de investimento e de alto rendimento, um aumento de 15% em relação ao ano anterior, ultrapassando já o recorde anual registrado em 2025, mesmo faltando dois meses para o fim do ano. Entre esses emissores, empresas de cloud computing e desenvolvedores de data centers tiveram um crescimento explosivo em volume de captação, provocando mudanças significativas na composição dos tomadores no mercado global de títulos.

Os dados mostram que, desde o início do ano, gigantes de cloud computing e desenvolvedores de data centers emitiram quase 368 bilhões de dólares em títulos, mais de seis vezes o valor do mesmo período do ano passado. Esse grupo foi responsável por cerca de um terço do aumento da captação global via títulos este ano, superando todos os demais setores não financeiros, e chegando ao dobro do volume captado pelos governos.

Essa transformação destaca que a construção de infraestrutura de IA está se tornando a principal força motriz do mercado global de títulos. À medida que as big techs investem grandes quantias para expandir data centers, comprar chips e aumentar capacidade computacional, a demanda de financiamento corporativo cresce rapidamente, competindo com os governos — que precisam cobrir déficits fiscais — pelo capital.

Tecnológicas reescrevem a estrutura do mercado global de títulos: Amazon se torna o quarto maior emissor do mundo

A febre de investimentos em IA está remodelando o panorama global de financiamento, antes dominado por governos e instituições financeiras. Dados mostram que a Amazon (AMZN.US) já subiu para o quarto lugar entre os maiores emissores globais neste ano, atrás apenas da Alemanha, União Europeia e Itália, superando a França e o Reino Unido. Para Alemanha e Itália, o volume inclui também fontes de captação de entidades apoiadas pelo governo.

Entre os emissores corporativos, a Amazon se tornou a maior captadora global via títulos, seguida pela Alphabet (GOOGL.US), controladora do Google. Nos EUA, a mudança também é evidente: das dez maiores emissoras corporativas de títulos neste ano, cinco são do setor de tecnologia. Ao mesmo tempo, o papel tradicionalmente dominante das instituições financeiras nesse segmento caiu para o menor patamar de pelo menos uma década.

John Servidea, diretor global de financiamento com grau de investimento do JP Morgan, comenta: “Em apenas um ano, a ordem dos principais emissores do maior mercado de títulos do mundo foi radicalmente reestruturada.” Ele observa que a IA já é uma nova tendência de longo prazo que impulsiona mudanças no mercado de títulos.

A raiz dessa transformação está nos planos inéditos de despesas de capital das big techs. Segundo rastreamento da Bloomberg Industry Research, gigantes estabelecidos e empresas emergentes de cloud computing devem investir cerca de 4,5 trilhões de dólares nos próximos três anos para construir e expandir infraestrutura de IA.

Uma necessidade de investimento tão massiva significa que as empresas de tecnologia dependerão cada vez mais do mercado de títulos para captar recursos de longo prazo, e os mercados de capitais globais precisarão absorver esse volume crescente de emissões.

Volumes elevados de emissão levantam preocupações: prêmio de risco de títulos ligados à IA aumenta

No entanto, o boom de captação das big techs não ocorre sem percalços. No início do ano, investidores mostraram entusiasmo para comprar títulos ligados à construção de infraestrutura de IA. Mas, com uma sequência de grandes emissões, o mercado começou a demonstrar certa dificuldade em absorver todo o volume ofertado.

Paralelamente, aumentaram também as preocupações sobre um eventual excesso de investimentos em IA e sobre o momento em que as novas tecnologias trarão retornos suficientes, o que fez uma parcela dos investidores demandar yields mais altos como compensação de risco.

Nos EUA, alguns desenvolvedores de data centers ofereceram títulos de grau de investimento com retornos de até 7,2% e títulos de alto rendimento com retornos de até 10% para captar recursos para projetos.

Dentre eles, a CoreWeave (CRWV.US), que fornece poder computacional para empresas como Meta, atraiu atenção do mercado devido ao aumento do seu endividamento. No início deste mês, títulos de grau especulativo da CoreWeave enfrentaram forte venda, e seus indicadores de risco de crédito subiram significativamente, causando volatilidade mais ampla no mercado de crédito.

O temor em relação ao risco dos financiamentos ligados à IA também começou a atingir empresas de tecnologia com melhor rating. Entre elas, Meta Platforms (META.US) e Oracle (ORCL.US), grandes fornecedoras de cloud computing, viram um aumento considerável no custo do seguro contra default (CDS) de seus títulos.

Isso indica que, embora investidores mantenham uma visão positiva em relação ao futuro da IA no longo prazo, estão cada vez mais cautelosos com o aumento contínuo das despesas de capital e dos volumes de dívida dessas companhias.

Ambiente de juros altos agrava pressões de financiamento: disputa global por capital se intensifica

Além do aumento das emissões ligadas a IA, o ambiente global de funding também enfrenta desafios crescentes. Os preços do petróleo persistentemente elevados, as tensões geopolíticas no Oriente Médio e as vendas em títulos soberanos da França têm pressionado o sentimento nos mercados globais de crédito.

Ao mesmo tempo, os yields de títulos do Tesouro americano atingiram recentemente o maior valor desde 2002, aumentando ainda mais os custos de investimento e de refinanciamento das dívidas empresariais.

Com as pressões inflacionárias permanecendo, espera-se que os principais bancos centrais mantenham políticas monetárias mais restritivas até 2027. Kristalina Georgieva, presidente do Fundo Monetário Internacional (FMI), declarou este mês que os bancos centrais devem manter uma postura prudente e conservadora para prevenir riscos inflacionários.

Johanna Chua, chefe de pesquisa de mercados emergentes do Citi, afirmou recentemente que os bancos centrais agora reconhecem que o ciclo de investimento em IA está promovendo uma elevação estrutural da demanda global por capital, pressionando as taxas de juros neutras para cima.

Se o investimento em infraestrutura de IA continuar elevando a demanda global por recursos, as taxas de juros de longo prazo podem enfrentar pressões de alta ainda maiores, fazendo com que o custo de financiamento para empresas e governos permaneça elevado por mais tempo.

Demanda por investimento em IA segue forte: Wall Street prevê retomada das emissões em novembro

Ainda que a onda de financiamento para IA esteja trazendo pressão de oferta de títulos no curto prazo, algumas gestoras creem que os fundamentos das empresas de tecnologia seguem sólidos, e futuras necessidades de captação continuarão sustentando novas emissões.

Neil Sun, gestor de portfólio da RBC Global Asset Management, afirmou que de fato há uma pressão de curto prazo para absorver o volume de títulos emitidos pelos grandes players de cloud, mas que a perspectiva para o capex de IA segue positiva.

Sob uma ótica fundamentalista, Sun ressaltou que essas empresas se mantêm saudáveis operacionalmente e a demanda por capacidade computacional permanece forte. Ele prevê que, mesmo com juros globais em patamares elevados, a onda de investimentos em infraestrutura de IA deve persistir até 2027.

Ao mesmo tempo, Wall Street prevê que as emissões de títulos podem crescer ainda mais nos meses restantes do ano.

Segundo o Morgan Stanley, após meses de volatilidade nas emissões, novembro pode ver um novo salto na demanda por captação corporativa. Matteo Benedetto, codiretor da área de underwriting de bonds com grau de investimento para Europa, Oriente Médio e África do Morgan Stanley, apontou que novembro costuma ser um dos meses mais agitados do ano para emissões corporativas.

Segundo ele, para empresas que precisam arrecadar fundos para aquisições ou despesas de capital — e não podem adiar esses planos — novembro ainda é uma janela chave para garantir recursos antecipadamente.

No geral, as obras de infraestrutura de IA estão impulsionando o mercado global de títulos para um novo ciclo de captação. As big techs agora figuram entre os principais tomadores no segmento corporativo, enquanto seus volumosos planos de despesas de capital transformam a dinâmica global de oferta e demanda por recursos.

No entanto, à medida que o volume de emissões cresce, os custos de financiamento permanecem elevados e investidores observam com mais rigor o retorno dos investimentos em IA, a capacidade futura do mercado para absorver volumes crescentes de dívida será um dos principais fatores que determinarão o rumo do mercado mundial de crédito.