Ouro internacional oscila repetidamente em torno do nível de 4000, e instituições afirmam que uma tendência de alta sustentada ainda não é esperada

O preço internacional à vista do ouro está lutando para se manter no patamar crucial de US$ 4.000 por onça, e os indicadores técnicos mostram que a venda pode já estar excessiva. No entanto, Roukaya Ibrahim, estrategista-chefe de commodities da BCA Research, acredita que um repique técnico não significa necessariamente que uma nova alta está prestes a começar.

Em entrevista ao Kitco News, Ibrahim afirmou que o mercado de ouro está preso em um cabo de guerra entre a análise técnica e os fundamentos macroeconômicos: os indicadores técnicos sugerem que o ouro pode já ter chegado a um fundo de curto prazo, mas o ambiente econômico ainda não é suficiente para sustentar uma alta contínua. Ela prevê que, no curto prazo, o ouro tende mais à consolidação lateral do que a um grande salto baseado apenas em um repique técnico.

Ela aponta que o desvio do preço do ouro em relação à média móvel de 200 dias já atingiu o mesmo nível do final de julho. Naquela época, o ouro também passou por uma correção significativa, formou um fundo de curto prazo e, em seguida, se recuperou. O atual estado técnico significa que a liquidação recente pode ter empurrado o preço para uma zona de sobrevenda, podendo encontrar algum suporte nas próximas semanas.

No entanto, Ibrahim enfatiza que US$ 4.000 por onça ainda é um divisor de águas importante no mercado. Se o ouro continuar abaixo desse patamar, ainda poderá enfrentar maior pressão de queda. Os indicadores técnicos, apesar de mostrarem um excesso de venda, não podem, isoladamente, reverter o impacto negativo do ambiente macroeconômico sobre o metal.

Inflação e dólar limitam espaço para uma recuperação

Os principais obstáculos para o ouro vêm da inflação e da política monetária dos Estados Unidos. O conflito contínuo no Oriente Médio continua a perturbar o mercado de energia, levando o preço do petróleo a subir novamente, o que aumenta as preocupações sobre o ressurgimento da inflação e eleva a possibilidade de o Federal Reserve manter sua política restritiva.

Ibrahim acredita que os riscos de inflação de curto prazo continuam inclinados para cima. O aumento dos preços da energia pode dificultar ainda mais para que o Fed considere relaxar a política, e mesmo que o rendimento dos títulos do Tesouro americano já tenha recuado dos picos recentes, isso pode não ser suficiente para impulsionar o ouro de forma sustentável.

Ela também aponta que,nos últimos meses, a correlação entre ouro e dólar tornou-se mais significativa, enquanto o impacto das taxas de juros reais sobre o ouro perdeu força. Se o dólar permanecer forte até o final do ano, o ouro terá dificuldade em reunir força suficiente para uma alta.

Como um ativo que não gera rendimento de juros, o ouro normalmente é influenciado pelos movimentos do dólar e pelas expectativas de mudanças nas taxas de juros; quando o dólar se fortalece e o mercado espera que a política monetária permaneça mais restritiva, a atratividade do ouro pode ser reprimida.

Por isso, Ibrahim mantém uma postura cautelosa sobre as perspectivas de curto prazo do ouro. Ela acredita que, embora os indicadores técnicos possam fornecer alguma sustentação ao preço, dificilmente conseguirão, sozinhos, desencadear uma alta significativa sem uma melhora mais clara nas condições macroeconômicas.

A liquidação recente não significa necessariamente deterioração da lógica de investimento de longo prazo

Apesar da recente queda acentuada do ouro, Ibrahim não acredita que isso represente, necessariamente, uma mudança fundamental na lógica de investimento de longo prazo do metal. Ela descreve a venda da semana passada como uma oscilação de mercado mais anormal, avaliando que a pressão de liquidez entre diferentes classes de ativo pode ter sido um dos fatores que impulsionaram a queda do ouro.

Em condições normais, um dólar mais fraco ou rendimentos mais baixos dos títulos do Tesouro americano favorecem o ouro, mas, recentemente, o ouro caiu mesmo enquanto alguns desses fatores lhe seriam favoráveis. Na visão de Ibrahim, essa divergência pode refletir investidores vendendo ouro para levantar caixa e compensar perdas em outros ativos, ou pressão decorrente de ajustes de posição e não, necessariamente, um enfraquecimento repentino dos fundamentos do ouro.

Esse diagnóstico também sugere que os movimentos de curto prazo do ouro podem continuar sendo influenciados por fluxos de capital e mudanças de posição. Mesmo que a demanda de investimento de longo prazo continue estável, o aperto de liquidez ainda pode pressionar o ouro temporariamente.

A demanda dos bancos centrais dá suporte; investimento privado pode definir o próximo ciclo de alta

No longo prazo, Ibrahim considera que a demanda de investimento continua sendo um importante pilar para o mercado de ouro. Bancos centrais ao redor do mundo continuam comprando ouro, sustentando a demanda, mas, devido ao elevado nível atual dessas compras, ela não espera uma aceleração significativa adicional dessa demanda oficial.

No entanto, ela acredita que, para impulsionar o ouro para uma alta mais duradoura, a mudança na demanda de investidores privados pode ser mais decisiva.

A sustentabilidade fiscal dos EUA e os problemas da dívida governamental podem tornar-se catalisadores para um novo interesse dos investidores privados em ouro. Caso aumente a preocupação com os déficits fiscais e o peso da dívida americana, investidores podem elevar suas alocações em ETFs de ouro ou outros produtos relacionados ao ouro, diversificando seus portfólios contra riscos.

Porém, esse fator de suporte de longo prazo ainda não é suficiente para eliminar as atuais resistências macroeconômicas. Na avaliação de Ibrahim, o mercado de ouro permanece em um cabo de guerra entre a demanda de longo prazo e a influência de curto prazo da política monetária e do dólar. Se o dólar enfraquecer no futuro e a pressão inflacionária diminuir gradualmente, o ouro poderá se beneficiar de um ambiente macroeconômico mais favorável no início de 2027.