Por que a Anthropic precisa urgentemente de um IPO? Investimentos privados não conseguem sustentar uma conta de 750 bilhões em poder computacional.

De acordo com Woofun AI, o iminente processo de IPO da Anthropic está levando Wall Street, já em estado de tensão, ao seu ponto crítico de teste de estresse, segundo investidores. O motivo fundamental pelo qual este gigante da IA busca com tanta urgência o acesso ao mercado público é uma equação de aritmética cruel: seu tamanho cresceu a tal ponto que o sistema de financiamento privado já não pode mais acomodá-lo. Com a corrida armamentista de IA entrando em águas profundas, os compromissos de gastos de centenas de bilhões de dólares acumulados pelas empresas líderes estão empurrando a capacidade de fornecimento do sistema financeiro ao limite, numa onda de construção de infraestrutura comparável à dos sistemas ferroviários ou rodovias interestaduais da história dos EUA. Diante do aumento vertiginoso dos custos de empréstimos privados, recorrer à gigantesca liquidez do mercado aberto tornou-se a solução ideal para alimentar a próxima fase da competição em IA.

De uma perspectiva financeira, a tensão entre os compromissos maciços de capacidade computacional e a explosão de receitas constitui a razão fundamental para o IPO. O prospecto divulgado em 26 de outubro revelou que os compromissos de capacidade da Anthropic podem alcançar US$ 750 bilhões nos próximos anos, dos quais mais de US$ 600 bilhões já estão atribuídos a custos futuros de infraestrutura, além de possíveis transações que podem adicionar mais US$ 150 bilhões.

Segundo dados organizados pela Woofun AI, na primeira metade de 2026, a receita da Anthropic saltou para US$ 16,3 bilhões, contra US$ 1,1 bilhão no mesmo período do ano anterior; no entanto, a perda líquida divulgada foi de impressionantes US$ 80,7 bilhões, em sua maioria atribuída a despesas contábeis relacionadas ao financiamento.

Essas perdas contábeis ocultam a essência do negócio, mas a necessidade de imensos investimentos de capital força a companhia a buscar fontes de financiamento ainda mais profundas para sustentar o crescimento exponencial de seus investimentos em infraestrutura.

O contraste do dilema de financiamento ressalta ainda mais a necessidade do mercado aberto. Embora a última rodada de financiamento da OpenAI tenha sido histórica, levando meses para garantir mais de US$ 120 bilhões, torna-se hoje difícil de replicar no contexto atual do mercado. A demanda por ações da Anthropic é extremamente alta; Storm Duncan, fundador do banco de investimento Ignatious, chegou até a oferecer uma residência avaliada em cerca de US$ 4,8 milhões mais um terreno adjacente totalizando aproximadamente US$ 8 milhões em troca de ações, mas a transação ainda não foi concluída; captar fundos privados torna-se cada vez mais difícil. Como parte do pacote de financiamento recorde de US$ 60 bilhões em chips (codinome interno Project North Star, incluindo cerca de US$ 42 bilhões em dívida prioritária garantida pela Broadcom e cerca de US$ 18 bilhões em dívida subordinada), a Anthropic alocou US$ 9 bilhões em dívida subordinada para a Blackstone (BX.US), com um rendimento superior a 10%, acima dos 8,5% de uma rodada de US$ 4,4 bilhões feita quatro meses antes; o restante dos US$ 9 bilhões em dívida subordinada deve ser distribuído nos próximos meses, mostrando que os investidores privados estão exigindo recompensas maiores pelos riscos em IA.

Enquanto isso, aumentam as preocupações do mercado sobre a dívida de infraestrutura de IA: a empresa australiana de data center Firmus, investida pela Nvidia (NVDA.US), desistiu de seu IPO devido à volatilidade do mercado; as ações da provedora de serviços de IA em nuvem da Coreia, Elice, caíram 32% em seu dia de estreia; parte dos títulos da CoreWeave (CRWV.US) chegam a rendimentos próximos a 15%. Esses casos refletem que o mercado privado está sobrecarregado e o mercado público precisa urgentemente compartilhar os riscos.

Embora o cronograma de listagem tenha passado por ajustes, a direção permanece clara. Originalmente, o mercado esperava que a Anthropic iniciasse a emissão em outubro, mas foi adiada para a semana de 16 de novembro. Segundo o The Wall Street Journal, a decisão de adiamento foi tomada antes das discussões sobre segurança em IA causadas pela saída de pesquisadores, com consultores acreditando que a postergação permitiria que a empresa divulgasse os resultados do terceiro trimestre; posteriormente, as controvérsias de segurança ampliaram o escrutínio do mercado sobre a empresa.

Apesar das discussões de segurança, investidores da Anthropic descreveram seus últimos resultados financeiros como “surpreendentes”, rebatendo preocupações sobre uma possível desaceleração no crescimento das receitas. Considerando o tamanho e a maturidade da empresa, a listagem pública é um movimento natural. Este IPO acontece depois de um período de ansiedade generalizada em Wall Street sobre negócios de IA, especialmente com empresas de aluguel de capacidade computacional e construção de data center enfrentando desconfiança do mercado. Talvez a Anthropic precise listar-se sob condições não ideais, mas os investidores acreditam que, assim, entregarão o teste final do entusiasmo pela IA ao próprio mercado. Com uma avaliação aproximando-se de US$ 2 trilhões e receitas anuais de US$ 16,3 bilhões, o IPO da Anthropic não diz respeito apenas ao seu próprio destino, mas também redefinirá os limites da percepção do setor sobre o valor e a bolha da IA.