Wall Street acabou de vender tudo, uma grande pressão de venda a descoberto está prestes a chegar?

O mercado está passando por uma intensa onda de desrisking, mas sinais internos de reversão estão surgindo silenciosamente.

Hedge funds venderam globalmente ações de AI de forma líquida por cinco pregões consecutivos, eliminando totalmente todas as posições líquidas compradas desde o início de 2025; ao mesmo tempo, o futuro do Nasdaq 100 apresentou uma forte reversão intradiária, o índice de semicondutores atingiu um suporte chave e o nível de sobrevenda do KOSPI da Coreia atingiu o ponto mais extremo desde outubro de 2022.

Múltiplos indicadores técnicos e dados de posições mostram que a venda do mercado está perto do fim, com compradores começando a retornar moderadamente. Com as posições vendidas em ações de AI, small caps e semicondutores acumuladas em níveis históricos, um fator de gatilho pode resultar em uma grande cobertura de shorts no mercado.

O futuro do Nasdaq 100 apresentou no dia uma rara e forte formação de candle de martelo, com sinais técnicos indicando que o momentum vendedor dessa rodada de liquidação está se esgotando.

De acordo com a análise da The Market Ear, uma formação de reversão similar - dessa vez um martelo invertido - também apareceu no fundo do mercado em abril. Apesar da diferença de formatos, a mensagem do mercado é a mesma: a pressão de venda está sendo absorvida e os compradores estão começando a reagir. Um candle de martelo, por si só, não é suficiente como base única para operações, mas se confirmado posteriormente, a força do repique pode ser bastante intensa.

Com relação ao índice de semicondutores SOX, ele despencou nos últimos pregões e chegou a um nível extremo de sobrevenda. Vale destacar que o índice já tocou o limite inferior do seu range de negociação — um suporte que historicamente funcionou várias vezes — ao mesmo tempo que testa sua tendência de longo prazo. Esses dois suportes técnicos têm chamado a atenção para possíveis oportunidades de curto prazo no setor de semicondutores.

Segundo dados do Goldman Sachs, o último pregão registrou uma venda líquida agressiva de ações globais, com o fluxo líquido atingindo o nível anormal de -2,1 desvios padrão. A razão entre fechamento de posições compradas e vendas a descoberto foi de aproximadamente 3 para 1, indicando claramente uma redução ativa de risco ao invés de simples apostas vendidas.

Na distribuição regional, os EUA responderam por 66% do total vendido globalmente, com o setor de tecnologia liderando as quedas; a Coreia também sofreu uma grande liquidação. O volume de vendas líquidas em ações globais de AI alcançou o segundo maior patamar do último ano, com Z-score de -2,8.

A lógica central é: investidores não expressam sua perspectiva negativa apenas aumentando os shorts, mas sim vendendo diretamente posições compradas, especialmente em AI e tecnologia. Essa diferença implica que, numa eventual reversão de sentimento, o “combustível” para o repique — isto é, posições vendidas a serem forçadas a fechar — estará amplamente disponível.

De acordo com Goldman Sachs, os hedge funds venderam globalmente ações de AI de forma líquida por cinco pregões consecutivos, tendo eliminado totalmente todas as posições compradas acumuladas desde o início de 2025. O fluxo líquido acumulado em 2025 foi zerado.

Do ponto de vista das posições, a alocação líquida dos hedge funds em ações de AI globais caiu de 31,7% no pico de junho para 26,1%, ficando no 49° percentil do último ano; a relação long/short geral despencou de 4,34 para 3,27, situando-se apenas no 7° percentil do ano.

A negociação com AI ainda compõe uma parcela relevante das posições, mas foi bastante “desalavancada”. Isso significa que o excesso de posições compradas já foi, em grande parte, absorvido, tornando a pressão vendedora potencial menos intensa.

O índice Russell 2000 está atualmente em condição de sobrevenda profunda. Apenas esse fator não embasa, por si só, uma estratégia de compra, mas uma combinação de fatores está criando condições para uma reversão de curto prazo.

Segundo dados da CFTC, desde julho, a variação das posições vendidas de hedge funds no Russell 2000 mostra correlação positiva com o spread de crédito de alto rendimento do CDX, ou seja, com o agravamento das condições de crédito, fundos aumentam ainda mais as vendas a descoberto. Atualmente, a escala dessas posições shorts é bastante significativa e, caso haja uma melhora nas condições de crédito ou surja um catalisador positivo, o potencial de uma rápida cobertura de shorts não pode ser ignorado.

Segundo relatos, o “Deus das ações de AI” Leopold comprou fortemente CoreWeave (CRWV) e outras opções relacionadas com AI no início de setembro, após o que o mercado iniciou o ciclo de liquidação. Por exemplo, a call de CRWV com strike de US$ 95 para novembro caiu de um prêmio de US$ 18 em 8 de setembro para apenas US$ 1, ainda mantendo um volume de contratos em aberto considerável.

Análises indicam que o fechamento dessas posições em opções pode ter amplificado ainda mais a queda do ativo subjacente: para hedge das calls, market makers venderam delta, e com a queda das opções, foram forçados a vender mais ações do ativo, pressionando ainda mais para baixo.

No momento, o preço da DRAM já retornou à faixa do “Fundo Leopold” anterior, e o RSI de CRWV voltou ao nível da primeira liquidação. Com a limpeza das posições, a drástica redução do valor temporal das opções e o quadro técnico severamente sobrevendido, é preciso observar de perto se o mercado está abrindo uma segunda janela de entrada.

O dilema central do mercado é: subsiste o potencial de repique e de short squeeze, mas o risco de queda ainda não foi totalmente eliminado. A The Market Ear cita o princípio clássico de Paul Tudor Jones para alertar investidores: o mercado não se importa se você está certo; o essencial é sobreviver até que o acerto chegue.

“Nada de bom acontece abaixo da média de 200 dias.” Essa ideia também se aplica à gestão de lucros e perdas — reduzir o risco precocemente e manter as posições vivas é o que permite ao investidor colher ganhos recorrentes.

Estar certo e ganhar dinheiro são coisas distintas. No ambiente extremamente volátil atual, uma gestão de risco simples e eficaz pode ser mais valiosa do que qualquer previsão de reversão.