Comentário do JPMorgan sobre o evento de lançamento do Roadster: Tesla (TSLA.US) pretende mostrar capacidade de engenharia em vez de planos de comercialização, mantém classificação “Neutra”

O aplicativo de notícias financeiras Zhihui Financial (em português: Finanças Inteligentes) informou que, na noite de 15 de outubro, horário local, a Tesla (TSLA.US) lançou a aguardada segunda geração do Roadster no campo de testes da SpaceX (SPCX.US) em McGregor, Texas. Segundo o último relatório do JPMorgan, este é um carro esportivo de dois lugares desenvolvido em profunda colaboração entre Tesla e SpaceX, que combina engenharia automotiva convencional com tecnologia de propulsão de foguetes — dez bocais de propulsores a gás frio, um avançado sistema multimodal de sucção inferior e aerodinâmica ativa.

A avaliação do JPMorgan foi bastante contida: manteve a classificação “neutra” para a Tesla, com o preço-alvo de US$ 415 definido em 28 de setembro, sem alterações nesta análise. O mais digno de nota é a atitude de longo prazo do banco em relação a este papel — o histórico de avaliações mostra que a Tesla esteve classificada como “venda” por muito tempo, subindo para neutra somente em 5 de junho de 2026, com o preço-alvo sendo reduzido progressivamente: de US$ 475 em junho, para US$ 445 em julho e, finalmente, US$ 415 em setembro.

Um carro que dá cambalhota: especificações e demonstração

Segundo as especificações compiladas pelo JPMorgan, o sistema de propulsão do Roadster é alimentado por dois tanques de armazenamento de alta pressão, com capacidade total de cerca de 600 litros e cerca de 250 quilos de ar comprimido, capazes de gerar mais de 80 kN de empuxo; todo o sistema utiliza ar comprimido recarregável, e não propelentes especiais, permitindo múltiplos impulsos e manobras aéreas.

A parte inferior traz outra lógica: um sistema de ventiladores multimodal pode gerar o equivalente a cerca de 2G de força de sucção, proporcionando aderência extra mesmo em baixas velocidades; combinado com canais de fluxo de ar ajustáveis e um spoiler traseiro ativo, o veículo pode alternar entre configurações de alta força de pressão e baixa resistência. O JPMorgan afirma que os dois sistemas juntos suportam forçar laterais acima de 2G em curvas, com potencial para quebrar recordes de pista. Outros destaques incluem bancos integrados ao chassi e direção, freio e acelerador por “wire-by-wire”.

Os números de performance dados pela administração são: velocidade máxima acima de 230 milhas por hora, ao mesmo tempo que mencionam um objetivo mais ambicioso — cerca de 0,5 Mach (aprox. 380 mph) e 0-60 mph em menos de 1 segundo. As demonstrações ao vivo incluíram: aceleração de 0-60 mph em 0,81 segundos, passando invertido em uma rampa utilizando sucção inferior, rotação aérea controlada e saltando sobre uma fila de veículos Tesla (incluindo Semi) antes de aterrissar. O JPMorgan nota especialmente que a demonstração da rampa foi realizada sem ninguém dentro do carro.

Relatos da imprensa sobre o evento acrescentam detalhes: foi um típico lançamento no estilo Musk — trilha sonora dramática, fumaça, rugidos mecânicos e contagem regressiva de lançamento. Musk disse à multidão animada: “Isto é o resultado combinado do trabalho próximo entre engenheiros da Tesla e SpaceX, algo que você nunca viu nem em filmes.” Mais tarde, ele escreveu nas redes sociais: “O futuro realmente tem carros voadores.” O CEO da Alphabet, Sundar Pichai, também entrou na onda: “Imagino a versão FSD disso :) parabéns!”

Entre a promessa e a entrega, oito anos de diferença

O outro lado do evento foi um novo adiamento no cronograma. O objetivo de produção em massa do Roadster está agora para 2028 — enquanto, quando o protótipo foi apresentado em 2017, a Tesla prometia entrega em 2020. O JPMorgan também destaca que a Tesla não revelou preço final, capacidade da bateria, autonomia ou estimativa de produção.

Outra diferença: a autonomia prometida do Roadster com uma carga é superior a 300 milhas, menos da metade do alcance prometido por Musk em 2017. Sobre o preço, Musk e a equipe não deram um novo valor, e a Tesla tinha anunciado, há quase dez anos, um preço inicial de US$ 200.000 para este carro.

Os requisitos para pedido já são públicos: de acordo com o JPMorgan, a versão Performance requer depósito inicial de cerca de US$ 5.000 e mais US$ 45.000 em até 10 dias; a versão Thrust tem depósito total de cerca de US$ 250.000 (incluindo aerodinâmica, sistema de sucção multimodal e propulsores); e a versão Rocket (somente um assento) disponível apenas para compradores por convite. A página de reservas da Tesla detalha melhor: o depósito da versão Thrust é de US$ 250.000, separado em US$ 5.000 iniciais e US$ 245.000 a pagar em até 10 dias, e cada cliente só pode comprar uma unidade; o valor do depósito na Rocket não é mostrado, sendo descrita como tendo “um sistema de voo completo”, e no site está escrito diretamente: “Sim, ele voa.”

É importante alertar: segundo o Acordo de Reserva do Roadster da Tesla nos EUA, a reserva apenas garante uma posição na fila “e não constitui uma compra ou encomenda do veículo”; o contrato só entra em vigor após o pagamento total, e o preço de compra é determinado após a configuração ser concluída.

Duas ressalvas do JPMorgan: comercialização e segurança

O JPMorgan foi claro em relatório: o evento focou em exibir as capacidades de engenharia do veículo, e não em detalhar planos de comercialização; a administração admitiu que o Roadster pode não ter a segurança como objetivo otimizado, e que algumas funcionalidades podem enfrentar restrições regulatórias. Musk foi mais direto — “Se segurança for sua prioridade, não compre.”

Isso explica porque o JPMorgan manteve sua posição neutra diante de uma notícia de produto tão surpreendente. O banco não deu novo preço-alvo, indicando que o lançamento não alterou seu modelo de avaliação da Tesla.

Wall Street: metade em admiração, metade cética

O mercado ficou claramente dividido em sua reação a esta demonstração.

O lado otimista do significado simbólico: o analista da Morningstar, Seth Goldstein, escreveu no mês passado: “Atualmente a Tesla não tem um halo car (um veículo de alta performance e luxo para mostrar o melhor da engenharia da montadora); o Roadster será o novo halo car da Tesla.”

O lado cético: Gene Munster, sócio-gerente da Deepwater Asset Management, escreveu nas redes sociais que não passa de uma “demonstração de engenharia, sem valor comercial além de constranger as montadoras tradicionais”; ele também viu neste evento um sinal de Musk para a fusão das duas empresas — “O lançamento do Roadster é o mais novo exemplo de Musk ansioso por unir Tesla e SpaceX”, chamando o carro de “um híbrido das duas equipes técnicas”.

Gary Black, diretor do The Future Fund, alertou antes do evento: “A reação do mercado provavelmente será a mesma: decepção por bombeamento e promessas excessivas demais”; ele também aconselhou aos investidores entusiastas da Tesla para “não promoverem mais uma fusão TSLA-SPCX”, achando que a fusão seria precificada pelo múltiplo de avaliação mais baixo da Tesla, corroendo qualquer prêmio pago pelas ações da SpaceX antes do fechamento.

O analista Dan Ives, da Wedbush, deu uma chance concreta: probabilidade de mais de 80% de as empresas se fundirem até 2027; a decisão de fazer o lançamento em uma instalação da SpaceX foi amplamente vista como sinal deliberado de aproximação entre as duas companhias.

Quanto aos preços-alvo, há pouca discordância e todos adotaram tom conservador: JPMorgan US$ 415 (definido em 28 de setembro, neutro), Morgan Stanley US$ 400 (neutro, previsão antes do 3º trimestre em 16 de outubro) e Goldman Sachs US$ 360 (neutro). A média das estimativas dos analistas está em US$ 397,83.

O verdadeiro evento a observar: próxima quarta-feira

Quase todos os analistas apontam para a mesma data: após o fechamento do mercado em 21 de outubro, a Tesla divulgará os resultados do terceiro trimestre. O lançamento ocorreu dias antes deste balanço, considerado muito mais importante para investidores; a Goldman Sachs compartilha desta visão — as perspectivas de Robotaxi, FSD e Optimus terão mais impacto nas ações do que o trimestre em si.

A Morgan Stanley mantém recomendação neutra, preço-alvo US$ 400 antes do terceiro trimestre, listando variáveis-chave: entrega de 486.532 veículos (queda anual de apenas 2%, surpreendendo positivamente por dois trimestres consecutivos), capacidade de armazenamento de energia de 13,7 GWh, taxa de adesão ao FSD na América do Norte de 55%, margem bruta automotiva ajustada prevista em 16,4%; quanto ao Robotaxi, a frota Cybercab em Austin cresceu 8 vezes em 30 dias, superando 300 veículos e ultrapassando 1 milhão de milhas sem motorista, Dallas é a próxima cidade — mas o banco alerta que só ampliar a frota não garante sucesso comercial, sendo necessários validar utilização, performance de segurança e unit economics.

Um fator regulatório ainda paira sobre o balanço: a NHTSA já exigiu que a Tesla explique, sob juramento, como o Cybercab sem pedais poderá cumprir as normas federais de segurança, e o prazo para resposta é dia 30 de outubro, nove dias após a teleconferência de resultados.

Quanto ao próprio Roadster, Musk já havia dito em 2023 que se trata de “algo menor”, que não traria “impacto financeiro significativo”. Para os investidores, esse esportivo capaz de dar cambalhotas no ar soa mais como um teste extremo de narrativa de produto para a Tesla; o que de fato vai determinar o preço da ação é o balanço de 21 de outubro e as linhas de produção de Robotaxi e Optimus.