Alerta de rebaixamento da MSCI desencadeia preocupações sobre fuga de capitais estrangeiros! Indonésia sofre três derrotas simultâneas em ações, títulos e câmbio; mercado de ações registra queda mais severa dos últimos 30 anos

De acordo com o aplicativo de notícias financeiras inteligentes, após a empresa de índices MSCI considerar rebaixar a classificação do mercado acionário da Indonésia e removê-lo de seus índices globais, surgiram preocupações sobre fuga de capitais, levando a uma queda acentuada nas ações, títulos e moeda do país.

O mercado acionário indonésio sofreu o maior tombo em quase 30 anos — o índice composto de Jacarta abriu em queda de 8% nesta sexta-feira, acionando o mecanismo de "circuit breaker" e suspendendo as negociações por 30 minutos. Após a retomada, as perdas voltaram a se ampliar, com o índice fechando em queda de mais de 11%. O mercado de câmbio e o de títulos também sentiram a pressão. Até o fechamento desta matéria, a rúpia indonésia caiu 0,42% em relação ao dólar americano, sendo negociada à taxa de 1 USD para 18.007 rúpias; o rendimento dos títulos soberanos de 10 anos permaneceu praticamente estável, enquanto os títulos de curta duração (incluindo os de 3 e 5 anos) apresentaram alta nos seus rendimentos.

Já em janeiro deste ano, a MSCI havia alertado que poderia rebaixar o mercado indonésio de “mercado emergente” para “mercado fronteiriço”. Nos meses seguintes, a instituição buscou, através de canais públicos e privados, pressionar as autoridades indonésias a solucionar preocupações de investidores sobre manipulação de mercado e insuficiência de divulgação de informações.

No entanto, agora, a paciência da MSCI parece ter se esgotado e a instituição considera adotar medidas mais extremas. Atualmente, a MSCI está consultando o mercado sobre uma proposta para reclassificar a Indonésia como “mercado independente”. Segundo a MSCI, o rebaixamento para mercado fronteiriço não é suficiente para refletir a gravidade dos problemas do mercado no país. Exceto se houver evidências claras de uma melhora substancial na governança e funcionamento do mercado, a MSCI planeja implementar essa mudança. O período de consulta segue até 30 de abril de 2027, com decisão final prevista até 30 de junho de 2027.

Desde que a MSCI lançou o índice de mercados emergentes em 1989, a Indonésia sempre manteve seu status de emergente. Com a expansão de sua economia e mercado de capitais, a inclusão nesse índice ajudou a consolidar a posição da Indonésia nas carteiras de investimentos globais.

Caso seja reclassificada como mercado independente, a Indonésia será totalmente removida dos principais índices globais da MSCI — fundos passivos que rastreiam o índice de mercados emergentes da MSCI podem ser obrigados a vender suas posições em ações indonésias, enquanto gestores de fundos ativos que usam esses índices como referência podem reduzir sua exposição. Perder a oportunidade de estar tanto nos benchmarks de mercados emergentes quanto de mercados fronteiriços pode enfraquecer ainda mais a demanda de investidores estrangeiros, trazendo pressão adicional sobre preços e liquidez das ações.

Em comunicado na quinta-feira, a MSCI observou que, apesar das reformas anunciadas pelas autoridades indonésias, persistem preocupações sérias com falhas de mercado. Investidores relataram suspeitas de negociações colusivas locais, além da falta de evidências de aplicação efetiva de sanções contra tais práticas ilícitas.

Tendência de queda do mercado acionário indonésio pode se intensificar

Entre janeiro e meados de outubro, fundos internacionais retiraram quase US$ 5 bilhões do mercado acionário indonésio. Nesse ritmo, o fluxo de saída ao longo do ano pode atingir um recorde histórico, tornando a Indonésia o mercado de ações com pior desempenho global em 2026. Se a MSCI reclassificar o país como mercado independente, a fuga de capitais pode se agravar ainda mais, intensificando o desempenho que já é bastante ruim das bolsas indonésias.

Apenas o rebaixamento para mercado fronteiriço já pode desencadear uma grande saída de capital estrangeiro das ações do país. Analistas do Goldman Sachs estimam que, em um cenário extremo, apenas o fluxo de fundos passivos pode chegar a US$ 13 bilhões. Isso se deve ao fato de muitos fundos globais seguirem rigidamente seus índices de referência para alocar capital, o que significa que, caso a Indonésia seja excluída do índice de mercados emergentes, alguns fundos serão forçados a reduzir ou liquidar totalmente suas posições no país.

De acordo com analistas do Citigroup, se a Indonésia for rebaixada a mercado independente — ou seja, completamente retirada dos principais índices globais da MSCI — o impacto será “ainda mais grave”. A saída em larga escala de capital estrangeiro pode pressionar a desvalorização da rúpia, aumentar o custo de financiamento e tornar o país mais dependente da poupança interna e de recursos de origem governamental. Esse choque atinge principalmente as ações de grandes empresas, especialmente bancos e companhias com peso relevante nos índices de referência e que contam com alta liquidez e participação estrangeira significativa. O êxodo contínuo de capital externo pode ainda impactar negativamente o crédito bancário, o investimento em infraestruturas e a expansão empresarial, freando o crescimento econômico e restringindo a geração de empregos.

Regulador indonésio aplica pesadas multas por manipulação de mercado em três casos

Agora, a grande questão em torno desse mercado de US$ 565 bilhões é: será que a forte queda desta semana servirá de alerta para as autoridades indonésias enfrentarem de fato os problemas e tomarem rapidamente medidas para dissipar as preocupações da MSCI, revertendo a situação antes da decisão final prevista para junho do próximo ano?

Nesta sexta-feira, o órgão regulador do mercado indonésio tomou a iniciativa de multar práticas manipulativas envolvendo três empresas, totalizando cerca de US$ 117 milhões, numa tentativa de responder às preocupações citadas. Segundo o órgão de Supervisão dos Serviços Financeiros da Indonésia, as investigações revelaram que a mineradora PT Dian Swastatika Sentosa participou de manipulação nas negociações de suas próprias ações, inclusive mobilizando corretoras para planejar e executar tais operações. Outras duas investigações constataram manipulação na distribuição de ações durante o IPO das empresas de energia PT Barito Renewables Energy e PT Petrindo Jaya Kreasi. O regulador explicou que partes ligadas aos acionistas controladores ocultaram suas identidades para adquirir grandes volumes de ações, provocando alta concentração acionária e limitada quantidade de papéis disponíveis para negociação no mercado.

O total das multas relacionadas à Dian Swastatika soma 1,5 trilhão de rúpias (aproximadamente US$ 83,2 milhões). A empresa pertence ao conglomerado Sinar Mas Group, controlado pelo bilionário Franky Widjaja. Já as multas referentes à Barito Renewables e à Petrindo Jaya Kreasi são de, respectivamente, 500 bilhões e 100 bilhões de rúpias, ambas ligadas ao bilionário Prajogo Pangestu.

O regulador financeiro esclareceu que esses casos já estavam sob investigação antes do anúncio da MSCI, e não foram iniciados em decorrência do comunicado. As três empresas estavam entre as seis excluídas do índice MSCI Indonésia em maio deste ano.

Segundo uma fonte, o presidente da Indonésia, Prabowo Subianto, planejava se reunir com altos funcionários nesta sexta-feira para discutir a questão da MSCI, incluindo ministros-chave e executivos da Danantara — uma entidade responsável pela gestão dos investimentos do governo nas estatais. A fonte revelou que o clima era de apreensão, pois temia-se que as consequências pudessem chegar aos mais altos escalões.

No entanto, permanece incerto se as autoridades conseguirão agir rápido o bastante para influenciar a decisão da MSCI. Segundo fontes familiarizadas com as discussões recentes, a MSCI manteve uma série de encontros cada vez mais tensos com representantes indonésios nos últimos dois meses, advertindo repetidas vezes que “maus agentes” podem voltar a operar em grandes empresas, além de questionar a profundidade das recentes medidas de saneamento do mercado.

Mercado reforça apostas em alta de juros pelo Banco Central da Indonésia

Com o risco de a Indonésia perder seu status de mercado emergente, o receio de fuga de capital está pressionando a rúpia. Dados mostram que, afetada pela saída de recursos, a moeda local acumula queda de cerca de 7% em 2023, sendo a de pior desempenho na Ásia. Assim, o mercado acredita que o Banco Central da Indonésia está sob pressão para elevar os juros já na próxima semana.

O Citi prevê que o Banco Central da Indonésia aumente a taxa básica de juros em 50 pontos-base, para 6,25% em 21 de outubro, revertendo sua previsão anterior de manutenção. Em relatório divulgado sexta-feira, o economista do Citi, Helmi Arman, afirmou que a medida pode ajudar a evitar que a saída estrangeira do mercado acionário se estenda para o mercado de títulos e para investidores domésticos.

Já os economistas do OCBC, Lavanya Venkateswaran e Ahmad Anwer, acreditam que a elevação será de 25 pontos-base na próxima semana. Antes, eles previam uma alta apenas em dezembro.

Com a taxa de inflação próxima ao teto da meta do Banco Central da Indonésia, a autoridade monetária precisa ponderar os prós e contras de subir ou manter os juros. Em setembro, a inflação atingiu 3,28%, máxima de três meses. Segundo o OCBC, “embora a inflação ainda esteja dentro da meta, a crescente incerteza dos mercados aliada ao aumento das pressões de preços pode dificultar o equilíbrio entre estabilidade cambial, controle inflacionário e crescimento econômico.”

Entretanto, o economista-chefe do PT Bank Permata, Josua Pardede, acredita que o Banco Central precisa “manter uma postura prudente e priorizar a estabilidade da rúpia, ao invés de elevar os juros apenas por pressão do mercado acionário.” Ele estima que, se a reclassificação se concretizar, as vendas de ações por estrangeiros devem variar entre US$ 3 bilhões e US$ 5 bilhões, dependendo de quanto já foi liquidado anteriormente.

Pardede continua a prever que a taxa básica será mantida em 5,75% neste mês, e que a estabilidade da rúpia será buscada por meio de intervenções cambiais e outras medidas. Porém, caso a fuga de capitais continue, a moeda enfraqueça ainda mais e a alta da inflação global persista, cresce a chance de ajuste de 25 pontos-base ainda neste trimestre. Ele afirma: “As reservas internacionais não podem ser usadas indefinidamente para combater pressões cambiais motivadas por fundamentos fracos.”

Pardede acrescenta: “Em última análise, a política monetária só pode mitigar os efeitos da volatilidade do mercado.” Segundo ele, para restaurar a confiança dos investidores, o órgão regulador financeiro e a Bolsa de Valores da Indonésia precisam avançar significativamente em transparência, supervisão e execução das regras do mercado de capitais.

Adicionalmente, o economista do PT Bank Danamon, Irman Faiz, afirma que as preocupações com governança podem levar investidores a exigir prêmios de risco mais elevados para ativos indonésios, inclusive títulos do governo. Ele diz: “Me preocupa não só a possível saída dos capitais estrangeiros existentes, mas também a perda estrutural de fluxo de novos recursos externos.” Com a limitação do acesso a investidores institucionais globais, os custos de financiamento corporativo podem subir e os investimentos, serem limitados. Faiz conclui ainda que, até a decisão final da MSCI em junho de 2027, a Indonésia precisa melhorar a transparência da titularidade acionária, a divulgação de free float e o rigor na fiscalização para recuperar a confiança no mercado.