A queda acentuada do setor de chips nas ações dos EUA leva à evaporação de mais de um trilhão de dólares em valor de mercado! Inflação acima do esperado reacende expectativas de alta de juros, enquanto gargalos no financiamento de infraestrutura de IA provocam reavaliação de valuations

De acordo com o aplicativo de notícias financeiras Zhihui Finance, o setor de semicondutores dos Estados Unidos está passando por uma profunda reavaliação de mercado. Com os dados de inflação de setembro superando as expectativas e reforçando ainda mais a perspectiva de elevação dos juros pelo Federal Reserve, somado aos raros alertas dos CEOs da Broadcom (AVGO.US) e Intel (INTC.US) sobre gargalos de financiamento para infraestrutura de IA, as negociações globais centradas em IA e semicondutores sofreram uma onda massiva de vendas na última semana.

O índice de semicondutores da Filadélfia (SOX) caiu cerca de 12% nos últimos seis pregões, evaporando cerca de US$ 1,6 trilhão de valor de mercado, marcando a mais longa sequência de quedas desde maio de 2025; apenas na quarta-feira, o índice despencou 4,30%. Esse movimento de baixa não se restringiu ao mercado americano, se alastrando rapidamente para polos de semicondutores como Coreia do Sul e Japão, e levando investidores a discutir amplamente a sustentabilidade do ciclo de investimentos em IA.

No período, mais da metade dos componentes do índice caíram pelo menos 10%. Arm Holdings Plc (ARM.US) despencou 21%, Applied Materials (AMAT.US) caiu 16% e Intel (INTC.US) cedeu 13%. A GlobalFoundries (GFS.US) foi a única ação a registrar alta, superando a performance dos pares no mesmo intervalo.

A queda do setor de semicondutores reflete a fraqueza do mercado em geral — o índice Nasdaq 100, predominantemente tecnológico, caiu mais de 2%, pior desempenho diário desde julho, enquanto o índice S&P 500 recuou 1,1%.

Essa onda de vendas não ficou restrita ao mercado americano. Ações globais do segmento de semicondutores sofreram liquidação simultânea: na manhã de quinta-feira na Ásia, o índice Kospi da Coreia do Sul abriu em queda de mais de 5%, atingindo nova mínima desde julho, enquanto o Nikkei 225 do Japão caiu mais de 3%. As quedas conectadas dos papeis refletem apreensões sistêmicas cada vez mais intensas dos investidores sobre o setor.

"Nos últimos dias, a pressão sobre as empresas globais de chips aumentou constantemente", escreveu Ulrike Hoffmann-Burchardi, do Chief Investment Office do UBS, em relatório na quarta-feira. "Apesar do aumento da concorrência em IA, maior necessidade de financiamento e alta dos juros poderem gerar volatilidade periódica, acreditamos que a recente liquidação é mais uma reprecificação das expectativas do que uma ruptura fundamental na lógica de investimentos em IA."

Pressão inflacionária acelera; núcleo do CPI surpreende na alta

A última rodada de pressão começou após os dados de inflação de setembro superarem as expectativas, fortalecendo ainda mais a convicção de que o Federal Reserve continuará elevando os juros, mesmo que decida manter a taxa estável na próxima reunião ainda este mês.

Dados divulgados em 14 de outubro pelo Departamento do Trabalho dos EUA mostraram que, impulsionado pelo aumento dos custos de energia e alimentos, o índice de preços ao consumidor (CPI) subiu 0,6% em setembro na comparação mensal, maior alta desde abril; o avanço anual chegou a 3,7%, acima dos 3,4% de agosto e da previsão dos economistas de 3,6%. Excluindo os preços voláteis de alimentos e energia, o núcleo do CPI subiu 0,3% no mês, repetindo agosto, mas superando a expectativa de 0,2%; no ano, saltou de 2,4% em agosto para 2,6%, acima da projeção de 2,5%.

No detalhamento, o preço da energia foi o principal responsável pelo aumento generalizado da inflação. O índice de energia subiu 5,2% em setembro sobre o mês anterior, com a gasolina avançando 9,1% e respondendo por mais da metade do aumento do CPI. Os conflitos no Oriente Médio continuaram a pressionar o combustível, e os custos de energia acumulam alta de 20,4% no ano; o combustível para aviação também encareceu, fazendo as passagens aéreas subirem 1,2% no mês e acumularem 22,4% de aumento em 2023.

É importante notar que os aumentos de preços se espalharam para além do setor de energia. Analistas destacaram altas nos preços de entretenimento, veículos e caminhões usados, educação, passagens aéreas, saúde e vestuário, sendo parte desses aumentos ligados a tarifas e energia, mas outros indicando maior rigidez inflacionária.

Olu Sonola, chefe de pesquisa econômica para os EUA na Fitch Ratings, afirmou que o último dado de inflação "acendeu um sinal vermelho" para o Federal Reserve, já que a disseminação da alta de preços para setores de serviços pode aumentar o risco de manutenção da inflação em patamares elevados.

Uma questão ainda mais fundamental é que a própria construção da infraestrutura de IA está se tornando um motor de pressão inflacionária. O boom de desenvolvimento de data centers tem elevado o preço de semicondutores e outros produtos, transmitindo aumento de custos para a economia mais ampla por meio, por exemplo, do mercado de trabalho da construção civil.

O presidente do Federal Reserve de Chicago, Austan Goolsbee, destacou que a pressão inflacionária impulsionada pela febre de IA já extrapola setores diretamente vinculados, afirmando: "As áreas de aumento de preços vão além dos componentes para data centers e setores imediatamente relacionados. Estou cada vez mais preocupado de que estejamos diante de um típico superaquecimento da demanda agregada".

Os dados de inflação acima do esperado rapidamente remodelaram as expectativas do mercado em relação ao ciclo de juros nos EUA. Segundo a ferramenta "FedWatch" da CME, após a divulgação dos dados do CPI, a probabilidade de elevação de 25 pontos-base pelo Federal Reserve em outubro saltou de aproximadamente 18% para 50%. Para dezembro, a possibilidade superou 90%. Embora as expectativas tenham arrefecido um pouco, a chance de alta em dezembro ainda estava acima de 60% até o fechamento desta matéria.

O Federal Reserve emitiu diversos sinais hawkish antes e depois da divulgação dos dados de inflação. O presidente do Fed de Nova York, John Williams, afirmou ser adequado elevar os juros mais uma vez este ano, mas não considera necessário subir os juros depois de 2027. Ele destacou que o conflito envolvendo o Irã aumentou os preços da energia e ampliou a diferença entre preços de produtos refinados, mudando sua perspectiva de inflação no curto prazo e reforçando seu apoio ao aumento dos juros em setembro. A presidente do Fed de Boston, Susan Collins, também afirmou que espera uma "elevação moderada e adicional" até o final do ano, buscando garantir que a inflação retorne à meta de 2% do Federal Reserve de maneira oportuna e persistente.

A presidente do Fed de Cleveland expressou opinião semelhante, sugerindo que pode ser necessário um aperto adicional da política monetária. O Citi revisou sua previsão após os números do CPI, indicando que espera um aumento de 25 pontos-base pelo Fed em dezembro de 2026, diferente da expectativa anterior de manutenção da taxa em 2023.

Em entrevista exclusiva, Williams destacou que o boom de infraestrutura de IA, tarifas e os preços de energia são hoje as três principais variáveis que afetam o caminho da inflação americana. Ele observou que o aumento dos custos e preços de produtos relacionados à IA já é perceptível: "Já podemos ver aumentos associados à construção de IA: data centers, alta demanda por chips. Os preços em subsegmentos puxados por IA tiveram altas rápidas e significativas, além de algum repasse para o custo da mão de obra na construção".

No entanto, ele também traçou uma perspectiva relativamente otimista a longo prazo — com o aumento da capacidade de produção de chips e ganhos de produtividade, a oferta poderá melhorar futuramente e contribuir para desacelerar a inflação.

Alerta do CEO da Broadcom gera reação em cadeia: restrições de capital para investimentos em IA emergem

Além da pressão macroeconômica dos juros, o alerta para restrições de financiamento no setor industrial tornou-se outro catalisador relevante para as vendas recentes. O CEO da Broadcom, Hock Tan, comparou mais cedo nesta semana parte dos investidores que apostam na febre da IA a "jogadores", dizendo claramente que muitos deles não entendem a tecnologia em que investem, mas mantêm expectativas altíssimas. Ele alertou ainda que o grande desafio para o desenvolvimento da IA será o capital — e não o suprimento de chips.

Hock Tan também questionou os reais benefícios do investimento empresarial em IA, destacando que os desenvolvedores de modelos precisam encontrar clientes capazes de obter retorno ao implementar IA, e não depender de usuários que ainda estão testando e "desperdiçando dinheiro em Tokens". Ele fez uma analogia contundente: "É como quando você ia ao fliperama quando criança, seus pais te davam US$ 10 em fichas, você gastava tudo em 10 minutos e não aprendia nada. É isso que está acontecendo agora no mundo corporativo".

Hock Tan também questionou os reais benefícios do investimento empresarial em IA, destacando que os desenvolvedores de modelos precisam encontrar clientes capazes de obter retorno ao implementar IA, e não depender de usuários que ainda estão testando e "desperdiçando dinheiro em Tokens". Ele fez uma analogia contundente: "É como quando você ia ao fliperama quando criança, seus pais te davam US$ 10 em fichas, você gastava tudo em 10 minutos e não aprendia nada. É isso que está acontecendo agora no mundo corporativo".

O comentário gerou ampla repercussão e controvérsias no mercado. Michael Burry, investidor famoso e inspiração para o personagem de "A Grande Aposta", retransmitiu a fala de Hock Tan na plataforma X, destacando o problema de empresas gastarem com IA e Tokens sem necessariamente gerar valor real.

O alerta da Broadcom rapidamente se confirmou na prática. Os títulos sem garantia emitidos pela provedora de serviços de computação em nuvem de IA CoreWeave (CRWV.US) com vencimento em 2032 caíram para menos de 80% do valor de face na quarta-feira, levando o rendimento para mais de 15%; o CDS da empresa atingiu nível recorde, com o mercado precificando probabilidade de mais de 50% de inadimplência nos próximos cinco anos. As ações da CoreWeave fecharam a quarta-feira em queda superior a 15%.

Analistas da D.A. Davidson já haviam classificado a CoreWeave como um "empréstimo de segunda linha" no segmento de IA, alertando que, caso a onda de financiamento em IA arrefeça, a empresa pode não conseguir pagar suas altas dívidas.

Daniel O'Regan, diretor executivo da área de negociação de ações do Mizuho Securities, observou que, nas últimas semanas, investidores estão "cada vez menos dispostos a financiar despesas relacionadas a IA a qualquer custo". Os investimentos em capital para IA já ultrapassam a capacidade de empresas de gerar fluxo de caixa livre, o que significa que precisam buscar financiamento externo para comprar hardware necessário, e com o financiamento externo se tornando mais escasso, as despesas com chips e outras infraestruturas de IA podem ser significativamente impactadas.

Relatório da equipe de análise do JPMorgan liderada por Nikolaos Panigirtzoglou, divulgado em 14 de outubro, aponta que, embora o movimento das ações seja semelhante ao ajuste observado no final de julho, o pano de fundo para as empresas de infraestrutura de IA agora é mais desfavorável.

Segundo Panigirtzoglou, "embora os fundos de ações como um todo continuem a receber aportes, investidores individuais têm mostrado pouco apetite para 'comprar na queda', o volume de recompra de ações despencou, a base de posições vendidas é insuficiente e os ETFs alavancados de ações possuem patrimônio ainda maior". "Apesar do recuo recente, sob a ótica do posicionamento ou dos fluxos, as ações cíclicas não parecem estar em situação de sobrevenda."

"Sugerimos que os investidores acompanhem em quais áreas os gastos em IA estão se convertendo em crescimento sustentável dos lucros, bem como a adoção mais ampla entre empresas e consumidores", afirma Hoffmann-Burchardi, do UBS.