O período de calmaria nas ações dos EUA chegou ao fim! O S&P 500 encerrou o recorde de 53 pregões consecutivos sem queda superior a 1%. A onda de venda de ações de AI aumenta preocupações no mercado.

Segundo informações do app de notícias financeiras Zhitong, à medida que crescem as preocupações sobre a sustentabilidade do entusiasmo com investimentos em inteligência artificial (IA), somadas ao fato de o mais recente dado de inflação dos EUA superar as expectativas, as bolsas americanas sofreram forte pressão de venda nesta quarta-feira. O índice S&P 500 caiu 1,1%, encerrando uma sequência de 53 pregões sem quedas de 1% ou mais — o período mais longo de calmaria desde janeiro de 2020. As gigantes de tecnologia e as ações de semicondutores foram as principais responsáveis por essa queda, levando o mercado a temer que o bull market americano, que já perdura há quatro anos, possa enfrentar desafios ainda maiores.

De acordo com dados divulgados pelo Departamento de Estatísticas do Trabalho dos EUA nesta quarta-feira, o índice de preços ao consumidor (CPI) subiu 0,6% em setembro na comparação mensal, o maior avanço desde abril. A pressão inflacionária voltou a aumentar, reforçando as expectativas de que o Federal Reserve poderá continuar elevando os juros no futuro — mesmo que opte por mantê-los estáveis em outubro, um novo aperto monetário pode vir em seguida.

O diretor de investimentos da Northlight Asset Management, Chris Zaccarelli, afirmou que os fabricantes de chips e as ações vinculadas à infraestrutura de IA, que tiveram altas expressivas anteriormente, agora enfrentam uma diminuição do momentum de valorização, sendo que o novo dado de inflação reforçou ainda mais os temores de que o Fed eleve os juros. Ele assinalou que o mercado esperava que o aumento de juros em setembro fosse uma medida isolada, mas os dados divulgados na quarta-feira reduziram significativamente essa possibilidade.

É importante notar que essa sequência de quedas rompeu o padrão de baixa volatilidade observado nas bolsas americanas por várias semanas, colocando à prova fundos quantitativos que vinham comprando ações continuamente. Esses fundos, que negociam a partir de modelos computacionais, aumentaram sua exposição em ações durante o período de volatilidade contida, mas agora enfrentam uma reversão súbita de momentum no mercado.

O índice Nasdaq 100 caiu 2%, marcando a maior queda diária desde julho. O índice das "Sete Gigantes" da tecnologia americana também recuou cerca de 2%, com Apple (AAPL.US) sendo a única ação do grupo a fechar em alta, subindo 0,5%. Paralelamente, o índice de semicondutores, que vinha sendo amplamente acompanhado, registrou queda pelo sexto pregão consecutivo, acumulando baixa de quase 12%, mostrando uma crescente preocupação do mercado sobre a valuation e as perspectivas de crescimento futuro nas ações relacionadas à IA.

O estrategista-chefe de tecnologia da BTIG, Jonathan Krinsky, comentou que as ações de semicondutores já começaram a cair por conta do aumento das taxas de juros. Caso as Sete Gigantes da tecnologia sigam esse movimento, reforçaria sua visão de que as bolsas americanas podem passar por um "Outubro Vermelho".

A fraqueza das ações de tecnologia também se estendeu ao mercado de financiamento de infraestrutura de IA. O preço dos títulos da fornecedora de serviços de computação em nuvem de IA CoreWeave (CRWV.US) despencou, levantando preocupações sobre o risco de crédito dessas empresas.

Segundo dados de negociação do sistema TRACE, os títulos sem garantia da CoreWeave com vencimento em 2032 caíram para menos de 80 centavos de dólar por unidade, nesta quarta-feira. A quebra desse patamar é geralmente interpretada pelo mercado como um sinal importante de que a empresa emissora está sob pressão financeira. Em resposta, as ações da CoreWeave despencaram mais de 15% no mesmo dia.

O estrategista-chefe de mercados da Miller Tabak, Matt Maley, afirmou que, anteriormente, quando havia preocupação com risco de crédito, as ações de tecnologia costumavam se sair bem; já quando estas caíam, o mercado de crédito reagia positivamente. Porém, nesta quarta-feira, ambos tipos de riscos vieram à tona simultaneamente. Isso indica que os investidores, além de reavaliar as valuation elevadas das ações ligadas à IA, começam também a focar nos riscos de crédito decorrentes da necessidade de grandes financiamentos de empresas de infraestrutura desse setor.

Ao mesmo tempo, as empresas de menor capitalização, mais sensíveis às mudanças nos juros, também enfrentaram forte pressão de venda. O índice Russell 2000 caiu 1,9% na quarta-feira, acumulando uma baixa de 11% em relação ao pico registrado em agosto. Vale ressaltar que, mesmo com a redução dos rendimentos dos títulos do Tesouro americano após o pico atingido com a divulgação dos dados de inflação, as bolsas continuaram sob pressão, sinalizando que a preocupação dos investidores já não se limita ao aumento dos juros, mas começa a se espalhar para a valuation das empresas de tecnologia, financiamento corporativo e apetite ao risco do mercado como um todo.

No entanto, apesar do recuo significativo nesta quarta-feira, as bolsas americanas ainda não apresentam sinais de pânico generalizado. O S&P 500 permanece a apenas cerca de 1,3% do recorde histórico registrado na semana passada. Além disso, o índice de volatilidade da Bolsa de Opções de Chicago (VIX), que reflete as expectativas de oscilação do mercado, está próximo de 17, ainda abaixo do patamar de 20, geralmente interpretado como sinal de estresse mais agudo no mercado.

Além disso, alguns gestores ativos, que antes haviam perdido o rali das bolsas americanas, podem se tornar compradores potenciais caso o mercado siga em correção.

Dados compilados pelo Deutsche Bank mostram que, diante do cenário de elevado rendimento dos títulos do Tesouro americano e de outros riscos como a guerra no Irã, a exposição de gestores ativos em ações está atualmente entre os níveis mais baixos da série histórica — situando-se no terço inferior. A diferença de posicionamento entre fundos ativos e fundos sistemáticos baseados em regras já atingiu o segundo maior nível desde 2020.

Isso significa que, ao contrário dos fundos quantitativos que seguiam aumentando exposição em ações, os investidores ativos ainda dispõem de espaço significativo para ampliar participação. Caso a bolsa americana corrija mais, esses recursos podem voltar a entrar, sustentando o mercado.

Na prática, desde o final de março, o valor de mercado total do S&P 500 aumentou em cerca de US$ 13 trilhões. Após meses de alta contínua, tanto a valuation quanto o nível de concentração em ações de gigantes da tecnologia e IA tornaram-se foco do mercado.

Com a reintensificação da inflação nos EUA, a chance de mais aumentos de juros pelo Fed e os riscos vindos do financiamento de infraestrutura para IA ficando mais evidentes, os investidores estão reavaliando os fatores centrais que impulsionaram o bull market atual. No entanto, como a volatilidade segue relativamente baixa e o posicionamento dos investidores ativos continua reduzido, ainda não está claro se essa correção será o início de um ajuste mais profundo.