Expectativas de aumento de juros pelo Federal Reserve em outubro esfriam! Autoridades sugerem que não há necessidade de agir com urgência e o boom dos investimentos em IA pode se tornar o principal risco de inflação no próximo ano

De acordo com o aplicativo financeiro Zhihui (Odaily em português), vários altos funcionários do Federal Reserve emitiram sinais consecutivos esta semana, sugerindo que apesar da inflação nos Estados Unidos permanecer elevada e de possíveis aumentos adicionais das taxas de juros no futuro, o Fed não tem pressa para agir em outubro. O presidente do Fed de Nova York, Williams, e o vice-presidente do Fed, Jefferson, enfatizaram ambos que é necessário esperar por mais dados econômicos antes de decidir o próximo passo da política, levando o mercado a adiar a expectativa do próximo aumento de juros de outubro para dezembro. Enquanto isso, a diretora do Fed, Cook, alertou que a construção de infraestrutura de Inteligência Artificial (AI) pode trazer pressões inflacionárias persistentes, tornando-se um dos principais riscos para a política monetária em 2027.

O presidente do Fed de Minneapolis, Kashkari, afirmou que ainda espera que o Fed aumente as taxas uma vez este ano e outra no próximo, mas está aberto quanto ao momento exato da próxima ação. Ele também apontou que a economia dos EUA está apresentando desempenho mais forte do que o esperado anteriormente e que a política monetária atual pode não estar restringindo significativamente a economia.

Williams e Jefferson se manifestam em sequência e mercado adia expectativa de aumento para dezembro

O Fed aumentou em setembro a taxa básica de juros em 25 pontos-base para 3,75%-4,00% com votação unânime, e as previsões divulgadas na época mostraram a possibilidade de mais um aumento até o fim do ano. Como a inflação americana permanece acima da meta, o mercado financeiro chegou a esperar outro aumento de juros na reunião de 27 a 28 de outubro, apostando até mesmo que a intensidade das futuras restrições poderia superar as previsões dos próprios funcionários.

No entanto, os discursos de dois altos funcionários do Fed esta semana mudaram essa expectativa. Williams, peça-chave no sistema de decisões de política monetária do Fed e vice-presidente do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC), afirmou na terça-feira que, após o aumento de setembro, não há necessidade de ajustar rapidamente a taxa novamente.

Ele acredita que o Fed pode utilizar o tempo para observar os dados econômicos, avaliar melhor as mudanças no crescimento e na inflação, e só então definir a próxima ação. Williams ainda prevê que, caso a economia siga em linha com suas projeções, outro aumento de juros mais tarde este ano pode ser apropriado, mas não indicou necessidade de agir já em outubro.

O vice-presidente do Fed, Jefferson, reforçou essa mensagem na quinta-feira. Em discurso preparado para um evento da Darden School of Business da Universidade da Virgínia, Jefferson afirmou que qualquer ajuste futuro de política monetária deve ser baseado na análise cuidadosa das tendências dos dados econômicos, mudanças de perspectivas e equilíbrio de riscos.

Ele observou que, com o aumento dos rendimentos dos títulos, o mercado financeiro está reavaliando as perspectivas para as taxas, mas os membros do Fed ainda precisam formar seu próprio julgamento, um processo que pode exigir mais tempo.

Jefferson disse que, ao recolher mais dados, as tendências econômicas e o posicionamento adequado da política monetária poderão ficar mais claros. Impactados por esses discursos, o mercado reduziu significativamente as apostas de aumento em outubro. Atualmente, a maioria dos investidores espera que o Fed mantenha as taxas na reunião de outubro e realize novo aumento de 25 pontos-base na última reunião do ano, em 8 a 9 de dezembro. Diversas corretoras globais também ajustaram as expectativas para dezembro.

Analistas: discurso claro dos dois diretores indica que Fed deseja desacelerar ritmo de aumentos

Para analistas da Evercore ISI, o discurso de Jefferson confirma a mensagem transmitida por Williams, ou seja, o Fed não planeja um segundo aumento consecutivo em outubro e quer mais tempo para avaliar o cenário econômico.

A instituição ressalta que, como o presidente do Fed, Walsh, raramente fornece diretrizes claras para a trajetória futura das taxas, o posicionamento conjunto de Williams e Jefferson tem peso relevante como sinal de política.

Tim Duy, economista-chefe dos EUA da SGH Macro, acredita que Williams precisou deixar sua posição tão clara porque o mercado apostava em aumentos de juros bem à frente das expectativas do próprio Fed. Isso reflete, em parte, o impacto da ausência de orientação prospectiva clara do Fed atualmente.

Mesmo que o mercado tenha reajustado as expectativas de tempo para o aumento, isso não significa que o Fed mudou a direção geral de aperto da política monetária. Os dirigentes estão enfatizando que a decisão do momento de agir dependerá dos dados futuros, em vez de seguir o ritmo anteriormente esperado pelo mercado.

Kashkari: aumento de juros pode ocorrer uma vez este ano e outra no próximo; restrição atual pode ser insuficiente

O presidente do Fed de Minneapolis, Kashkari, afirmou em entrevista na quinta-feira que não tem uma preferência forte se o próximo aumento deve ser em outubro ou dezembro. Ele disse que, nas previsões apresentadas na reunião de setembro, esperava por um aumento de 25 pontos-base em 2026, seguido de mais 25 pontos-base em 2027.

No entanto, Kashkari destacou que os dados econômicos divulgados desde a reunião de setembro mostram uma economia americana ainda mais forte do que ele previa e uma inflação ainda elevada. Ele alertou que, se a economia dos EUA continuar superando as expectativas, levando a uma inflação mais resistente, o Fed pode precisar elevar as taxas além de sua projeção atual.

Kashkari avalia que, com base nos dados do mercado de trabalho e da produção econômica, a política monetária atual pode não estar restringindo a economia de modo tão evidente. Ele observa que o mercado de trabalho americano segue saudável e que a atividade econômica permanece forte, o que sugere que a taxa de juros vigente tem efeito limitado na contenção da demanda.

Ao mesmo tempo, Kashkari acredita que a elevação recente nos custos de empréstimo de longo prazo reflete uma reavaliação do mercado sobre os fundamentos econômicos dos EUA, além da confiança dos investidores na disposição do Fed, sob liderança de Walsh, em enfrentar a inflação com seriedade.

Sobre a recente volatilidade dos mercados de títulos, declarou não identificar sinais de risco financeiro sistêmico, e que o mercado de Treasuries americano segue funcionando normalmente, absorvendo ajustes de preço. No entanto, ressalta que o Fed precisa monitorar de perto o setor bancário, dado o rápido movimento dos custos de financiamento.

Cook: boom de investimentos em AI pode ser principal risco inflacionário em 2027

Enquanto o mercado se concentra no momento do próximo aumento, a diretora do Fed, Cook, já projeta preocupações inflacionárias para 2027. Em evento realizado no Fed de Nova York na quinta-feira, Cook disse que a construção de infraestrutura de AI está criando novas pressões inflacionárias e tais pressões podem não se dissipar rapidamente. Ela destaca que o efeito inflacionário dos investimentos em AI é uma das principais preocupações para 2027.

Assim como outros membros do Fed, Cook acredita que a tecnologia AI, no longo prazo, pode impulsionar a produtividade e ajudar a economia a crescer mais rápido. Porém, ela teme que ainda exista grande incerteza sobre quando os ganhos de produtividade realmente se concretizarão e em quais setores poderão surgir novos gargalos de oferta.

Isso significa que, antes de a tecnologia AI promover ganhos de produtividade e aliviar a inflação, a construção de grandes data centers e o investimento em infraestrutura podem primeiro aumentar a demanda por certos bens, equipamentos e recursos, pressionando os preços para cima.

Cook também enfatizou que choques de oferta têm acontecido com maior frequência nos últimos anos, com efeitos mais duradouros do que se imaginava, o que vem mudando a forma como o Fed avalia sua política monetária. Segundo ela, a visão tradicional assume que o banco central pode ignorar choques de oferta temporariamente, já que aumentar juros não reduz o preço do petróleo nem põe fim a guerras, podendo apenas prejudicar o emprego e a produção.

No entanto, à medida que os choques de oferta se tornam mais frequentes e prolongados, o Fed pode ter que reconsiderar a melhor resposta política, dependendo dos setores atingidos e de como esses choques se propagam pela economia.

Os riscos geopolíticos e as interrupções na cadeia de suprimentos causados pela crise no Oriente Médio também ampliam a complexidade desse quadro.

Risco inflacionário segue em alta; relatório de emprego de setembro será foco de atenção

Apesar de vários dirigentes apoiarem a postergação do próximo aumento de juros, a preocupação interna do Fed com a inflação não demonstrou alívio significativo. Dados mostram que o índice inflacionário preferido pelo Fed subiu 3,4% em agosto na comparação anual, acima da meta de 2%, e a inflação americana já está acima desse patamar há mais de cinco anos e meio.

Jefferson prevê que a inflação nos Estados Unidos permanecerá em níveis elevados por mais algum tempo, voltando à meta de 2% apenas quando o impacto dos choques de energia e outros choques de preços diminuírem.

No entanto, ele ressalta que as mudanças recentes no cenário geopolítico e a demanda agregada acima do esperado aumentam os riscos de alta para sua projeção de inflação.

Kashkari também afirmou manter certa confiança de que a inflação voltará gradualmente à meta de 2% nos próximos anos, mas assinala que choques econômicos sucessivos continuam trazendo novas incertezas.

Nos próximos dias, os membros do Fed estarão atentos ao relatório de empregos não agrícolas de setembro dos EUA, que será divulgado na sexta-feira.

Como os dados de contratação recentes vêm sendo estáveis, vários dirigentes acreditam que o Fed tem uma certa margem de manobra para focar mais no controle inflacionário. Portanto, a não ser que o relatório de emprego traga uma surpresa significativa, um único dado pode não ser suficiente para mudar a avaliação geral do mercado sobre a trajetória dos juros.