A probabilidade de aumento das taxas em outubro despencou em uma semana; será que o relatório de emprego não agrícola poderá reescrever novamente o roteiro do Federal Reserve?
Portal de Câmbio, 2 de outubro—— O relatório de emprego não-agrícola de setembro será divulgado esta noite: consenso em 91.000, faixa de previsão varia de 35.000 a 180.000. ADP e emprego no setor industrial do ISM superaram as expectativas, solicitações iniciais de auxílio-desemprego caíram para 196.000. Sazonalmente tendendo ao hawkish, mas setembro é o mês mais difícil para ajustes, superando as expectativas nos últimos quatro anos. A probabilidade de aumento de juros pelo Federal Reserve em outubro caiu para 25%, e o relatório de empregos pode alterar novamente as expectativas.
O relatório de emprego não-agrícola de setembro, a ser divulgado nesta sexta-feira (2 de outubro), é o dado econômico mais aguardado pelos mercados globais nesta semana.
O consenso do mercado espera um aumento de 91.000 empregos, mas a faixa de previsão vai de 35.000 a 180.000, refletindo a elevada incerteza do próprio dado. O valor anterior de agosto foi de 162.000 e em julho foi de 21.000. O consenso do setor privado é de 85.000, enquanto a taxa de desemprego é esperada em 4,1%, estável em relação ao mês anterior.
Vários indicadores antecedentes divulgados esta semana vieram mais fortes: o emprego privado ADP ficou em 90.000, acima da expectativa de 75.000; o emprego no setor industrial ISM marcou 52,7, também acima das expectativas; as solicitações iniciais de auxílio-desemprego caíram para 196.000 durante a semana de pesquisa, abaixo dos 206.000 do mês anterior.
A probabilidade de aumento de juros pelo Federal Reserve em 28 de outubro está atualmente precificada em 30%, uma queda acentuada em relação à semana passada, mas os dados do relatório de empregos podem novamente alterar essa expectativa.
Consenso de mercado: 91.000 novos empregos, mas faixa de previsão extremamente ampla
O consenso para os dados de emprego não-agrícola de setembro é de um acréscimo de 91.000 postos de trabalho, mas a faixa de previsão varia de 35.000 a 180.000, uma diferença de até 145.000. Essa amplitude indica profundas divergências entre os participantes do mercado sobre o dado deste mês.
Para comparação, agosto teve 162.000 e julho apenas 21.000. O consenso para o setor privado é de 85.000.
Outros indicadores importantes: a taxa de desemprego é projetada em 4,1%, mesmo que o valor anterior; a taxa de participação da força de trabalho foi de 61,6%; taxa de desemprego U6 anterior é de 7,7%; salário médio por hora deverá crescer 3,2% em relação ao ano anterior, contra 3,1%; crescimento mensal projetado de 0,3%, igual ao mês anterior; jornada média semanal esperada é de 34,3 horas, em comparação a 34,4 horas do mês anterior.
Indicadores antecedentes desta semana: geralmente fortes, ADP e emprego na indústria ISM superam expectativas
Vários indicadores relacionados ao emprego divulgados nesta semana mostraram desempenho geralmente forte, fornecendo sinais positivos para esse relatório de empregos não-agrícola.
O relatório de emprego ADP mostrou um acréscimo de 90.000 postos em setembro, acima da expectativa de 75.000 e muito acima do valor anterior de 36.000. O índice de emprego do ISM na indústria foi de 52,7, acima dos 52,0 esperados, com valor anterior de 52,8. O número de demissões Challenger foi de 43.281, menor que o anterior de 52.881.
O índice de emprego do Federal Reserve da Filadélfia foi de +11,8, abaixo do valor anterior de +27,9; o mesmo índice no Empire State ficou em +10,6, acima do anterior de +9,3.
Durante a semana de pesquisa, as solicitações iniciais de auxílio-desemprego foram de 196.000, abaixo dos 206.000 do mês anterior. Revelio Labs registrou +57.000, acima dos +41.000 anteriores. O subíndice de emprego no setor de serviços ISM ainda não foi publicado.
Fatores sazonais: dados de setembro historicamente mais fracos, mas superam expectativas nos últimos quatro anos
De acordo com estatísticas do BMO, os dados de emprego não-agrícola de setembro tendem a ser mais fracos sazonalmente, com probabilidade de 64% de ficarem abaixo das expectativas e 36% acima, em médias de -92.000 e +65.000, respectivamente. No entanto, vale notar que nos últimos quatro anos, o resultado de setembro superou as expectativas consecutivamente.
Sobre a taxa de desemprego, os dados de setembro têm 57% de chance de ficarem abaixo do esperado, 18% de chance de superarem e 25% de ficarem em linha com as projeções.
No geral, os fatores sazonais ainda inclinam levemente para o campo hawkish, mas setembro tem tradicionalmente o maior grau de dificuldade para os ajustes sazonais.
Esse contexto significa que, mesmo que os dados fiquem um pouco abaixo do consenso, isso não representa necessariamente uma deterioração real do mercado de trabalho; por outro lado, caso os dados superem claramente as expectativas, o significado do sinal será ainda mais confiável.
Precificação do Federal Reserve: probabilidade de aumento de juros em outubro cai para 25%, relatório de empregos pode alterar expectativas novamente
Antes da divulgação deste relatório de empregos, o mercado precifica em 25% a chance de alta de juros pelo Federal Reserve em 28 de outubro. Esse número caiu drasticamente na semana passada, principalmente devido ao discurso mais dovish do membro Williams e ao relatório PCE mais fraco. Os dados de emprego podem se tornar mais um fator de mudança de cenário e, devido à postura dependente de dados do Federal Reserve, podem provocar mais uma rodada de reprecificação significativa.
Do ponto de vista de balanço de riscos, dados mais fracos reduzem a urgência por aumento de juros, enquanto dados mais fortes reabrem a discussão de alta em outubro – mas, a menos que acompanhados por crescimentos expressivos nos salários, um dado isolado dificilmente será suficiente para alterar o cenário.
O mercado está atualmente muito sensível a indicadores econômicos, então, independentemente do resultado, podem ocorrer oscilações relevantes.
Resumo
O principal ponto de atenção do relatório de emprego de setembro é: o consenso é de 91.000, mas a faixa de previsão é muito ampla, indicando divergências no mercado; os indicadores antecedentes da semana foram fortes, com ADP e emprego industrial ISM acima do esperado; fatores sazonais mais hawkish, mas setembro é o mês mais difícil para ajuste sazonal; a probabilidade de alta de juros em outubro caiu para 25% e o relatório de empregos pode mudar isso novamente.
Do ponto de vista de equilíbrio de riscos, dados mais fracos reduzem a urgência de aumento, dados fortes reabrem o debate sobre alta em outubro, mas, sem dados robustos de salários, um único dado pode não ser fator decisivo. O mercado segue sensível aos dados, podendo responder com elevada volatilidade.
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