A prosperidade superficial das ações americanas não consegue esconder a fraqueza interna! O S&P 500 está a menos de 2% do recorde histórico, enquanto as ações de pequenas empresas, bancos e setor de serviços públicos sofreram fortes quedas.

De acordo com o APP de Inteligência Financeira, à medida que o rendimento dos títulos do Tesouro dos Estados Unidos a 10 anos chegou a 5,34%, atingindo o maior patamar desde 2002, Wall Street discute intensamente quando a onda de vendas no mercado de títulos impactará de fato o aparentemente resiliente mercado acionário americano. Entretanto, a pressão dos juros altos já é perceptível na dinâmica interna do mercado.

Embora o índice S&P 500 ainda esteja a menos de 2% de sua máxima histórica, vários setores como ações de pequenas empresas, bancos, empresas de utilidade pública e ações de tecnologia de alto risco já sentem claramente a pressão. Ao mesmo tempo, o índice S&P 500 de igual ponderação enfrenta a possibilidade de queda pelo sétimo semana consecutiva, evidenciando que a alta das ações americanas depende cada vez mais de um pequeno grupo de grandes empresas de tecnologia.

Dan Suzuki, estrategista global de investimentos da iCapital, afirmou que atualmente a maior parte dos setores das ações americanas estão pelo menos 5% abaixo de seus respectivos picos, com algumas caindo mais de 15%. Segundo ele, isso está em grande parte relacionado à alta dos juros e ao consequente aperto nas condições financeiras.

O mercado de ações dos EUA vive um momento peculiar: por um lado, a euforia dos investimentos em inteligência artificial (IA) continua sustentando os principais índices; por outro, riscos geopolíticos crescentes, juros em alta constante e as incertezas trazidas pelas eleições de meio de mandato nos EUA formam fatores que podem desencadear volatilidade no mercado.

Eric Diton, presidente e diretor-geral da The Wealth Alliance, disse que enquanto a economia dos EUA e os lucros das empresas se mantiverem fortes, o mercado de ações ainda suportará temporariamente rendimentos mais altos dos títulos. Ele alertou, porém, que se houver problemas na construção da infraestrutura de IA e as expectativas de lucro forem revisadas para baixo, o mercado poderá enfrentar uma pressão de venda mais ampla.

A seguir, cinco pontos que revelam as pressões que estão se acumulando sob a aparente calma dos principais índices americanos.

Índice S&P 500 de igual ponderação pode cair por sete semanas consecutivas, alta do mercado se concentra ainda mais

O índice S&P 500 de igual ponderação, importante termômetro da amplitude do mercado americano, corre o risco de registrar sua sétima semana seguida de perdas. Diferentemente do tradicional S&P 500, que dá peso maior às grandes empresas pelo valor de mercado, o índice de igual ponderação atribui o mesmo peso a cada ação componente, refletindo de forma mais direta o desempenho médio das ações.

Segundo os dados, se até sexta-feira o índice não conseguir reverter o movimento de queda, será apenas a terceira vez em sua história que registra sete quedas semanais seguidas. Os outros dois episódios ocorreram no ajuste do mercado após o estouro da bolha da internet em 2002 e durante o mercado bear em 2022.

Esse fenômeno demonstra que, apesar do S&P 500 ainda estar perto das máximas, o impulso de alta está concentrado em poucas gigantes de tecnologia, enquanto a maioria das ações tem desempenho bastante inferior.

No entanto, nem todos os participantes do mercado veem o encolhimento da amplitude como um sinal de que o ciclo de alta está no fim. Michael Purves, CEO da Tallbacken Capital Advisors, afirmou em relatório de quinta-feira que não considera o atual desequilíbrio de amplitude um motivo para ser pessimista em relação ao S&P 500, mas sim um efeito de um ciclo de alta robusto impulsionado por transformações tecnológicas.

Purves estabeleceu uma meta de 8.500 pontos para o S&P 500 até o fim do ano, o que representa um potencial de valorização próximo de 11% em relação ao patamar atual.

Ações de pequenas empresas próximas à zona de correção, mais de um terço enfrenta pressão para quitar dívidas

Com o aumento dos juros e do rendimento dos títulos, as ações de pequenas empresas sentem o impacto de forma mais aguda. Em comparação com as grandes empresas, as pequenas normalmente têm maior alavancagem e estrutura de negócios mais simples, tornando-se mais vulneráveis ao aumento do custo de capital e às mudanças no ambiente econômico.

Os dados mostram que o índice Russell 2000 teve um desempenho consideravelmente inferior ao S&P 500 no terceiro trimestre recém-encerrado, com uma diferença próxima a 10 pontos percentuais no retorno. Esta foi a segunda pior diferença trimestral desde 1999 entre Russell 2000 e S&P 500.

Até o momento, o Russell 2000 recuou 8,5% desde a máxima registrada em 14 de agosto, aproximando-se da zona técnica de correção, normalmente estabelecida quando há queda acumulada de 10%. Pelo perfil setorial, há uma parcela maior de empresas financeiras e industriais no Russell 2000, enquanto o S&P 500 está mais exposto a gigantes de tecnologia favorecidas pela onda de IA.

O mais preocupante é que a pressão financeira dentro do grupo de pequenas empresas aumenta. Segundo dados, mais de um terço dos componentes do Russell 2000 enquadram-se na categoria de "empresas zumbis", que têm operações frágeis e não conseguem cobrir os juros das dívidas apenas com o lucro operacional.

Com o custo de financiamento em ascensão, o fardo financeiro dessas empresas tende a crescer ainda mais, pressionando tanto a avaliação quanto a lucratividade do setor de pequenas empresas.

Ações de bancos entram em correção técnica, agentes de IA elevam preocupação do mercado

Mesmo com as despesas do consumidor americano ainda fortes e o crédito corporativo ativo, dando algum suporte ao setor bancário, as ações dos bancos vêm sofrendo vendas intensas. O índice KBW Nasdaq Bank, que engloba 24 grandes bancos, já acumula queda superior a 12% em relação ao topo de meados de agosto, entrando na faixa de correção técnica.

No ano, o índice soma alta de apenas 3,3%, ficando bem atrás do ganho de aproximadamente 12% do S&P 500. As ações bancárias sofrem principalmente com o aumento dos custos de captação, avanço nos rendimentos dos títulos e elevação do risco de crédito percebido pelo mercado, fatores que minam a confiança dos investidores na rentabilidade de curto prazo dos bancos.

Além disso, a introdução do agente de IA Muse, da Meta (META.US), adicionou novas incertezas ao setor financeiro.

O mercado teme que os agentes de IA possam modificar o hábito dos consumidores em relação ao uso de contas bancárias. Por exemplo, antes, o cliente podia deixar dinheiro por longo tempo em contas de baixa remuneração devido à burocracia, mas os agentes de IA podem facilitar a comparação e a movimentação de recursos entre produtos financeiros, reduzindo a vantagem tradicional dos bancos de captar recursos a baixo custo.

Dentre as ações, Capital One Financial (COF.US), Wells Fargo (WFC.US) e Huntington Bancshares (HBAN.US) estão entre os piores desempenhos do KBW este ano, caindo cerca de 20%, 14% e 12%, respectivamente. O Citigroup (C.US) chegou a cair 4,6% durante o pregão de quinta-feira, a maior queda intradiária desde julho.

Ações de utilidades públicas recuam cerca de 17% desde o pico, setor defensivo perde atratividade

Tradicionalmente vistas como investimento defensivo, as ações de utilidades públicas também foram um dos setores mais impactados pela alta dos rendimentos dos títulos. Por oferecer dividendos relativamente estáveis, estas ações sempre atraíram investidores buscando renda e segurança.

No entanto, com o avanço dos rendimentos dos títulos do Tesouro, o retorno dos títulos tornou-se mais atrativo em relação aos dividendos das utilities, reduzindo o apelo das últimas. Os dados mostram que o setor de utilidades do S&P 500 caiu cerca de 17% desde sua máxima histórica em fevereiro, aproximando-se da faixa de mercado bear definida por queda de 20%.

No terceiro trimestre, o rendimento do título de 10 anos dos EUA subiu quase 1 ponto percentual, enquanto o setor de utilidades recuou 13%. Entre as 31 ações do setor, apenas Constellation Energy (CEG.US) e AES (AES.US) tiveram alta trimestral. Analisando em detalhes, as empresas de geração e utilities de energia elétrica caíram mais de 10% no trimestre, desempenho pior que outras categorias do setor.

Além do rendimento dos títulos, a expectativa de aumento nos estoques de gás natural nos EUA também pressiona as ações do setor. Ao mesmo tempo, o aumento dos custos de combustível pode corroer lucros, enquanto o forte incremento dos juros eleva o custo de financiamento dos projetos de energia renovável.

Para as empresas de utilidade pública, que dependem de aportes constantes para construir e manter infraestrutura, o ambiente de juros altos pode afetar simultaneamente custo de financiamento, expectativa de lucro e avaliação das ações.

Ações de tecnologia de alto risco são vendidas, empresas financeiramente frágeis ficam para trás

Além dos setores tradicionalmente sensíveis aos juros, ações com perfil mais especulativo também sofrem pressão. Segundo dados, uma cesta de empresas de tecnologia sem lucro acompanhada pelo Goldman Sachs caiu 11% no terceiro trimestre, o segundo pior desempenho para o período desde o início da série histórica em 2014.

Entre as empresas do grupo estão a plataforma de streaming Roku Inc (ROKU.US) e a fabricante de equipamentos fitness interativos Peloton Interactive (PTON.US). Para companhias em crescimento que ainda não atingiram lucratividade estável, as avaliações dependem mais da expectativa de lucros futuros.

Com a elevação dos rendimentos dos títulos, o valor presente dos fluxos de caixa futuros cai, pressionando a avaliação dessas empresas. Simultaneamente, as empresas com situação financeira mais frágil e alta alavancagem têm desempenho inferior.

Segundo dados, uma cesta de empresas com balanços mais frágeis e alto endividamento subiu apenas 1,9% nos três meses até setembro, o menor avanço trimestral desde o início de 2022. Naquela ocasião, o Federal Reserve iniciou o ciclo de alta de juros mais agressivo em décadas, e o atual cenário de dispersão mostra a crescente preocupação dos investidores com o custo do financiamento e a saúde financeira das empresas.

Divisões aumentam em Wall Street, perspectiva de investimento em IA é o principal fator de incerteza

Apesar de vários setores já mostrarem ajuste significativo, Wall Street permanece dividida quanto à perspectiva geral para as ações americanas.

Diton, da The Wealth Alliance, mantém posição cautelosa no mercado acionário e reforçou a exposição em ações de energia para se proteger dos riscos de juros altos e dos preços elevados do petróleo. Para ele, enquanto o crescimento econômico e os lucros corporativos forem fortes, os principais índices ainda suportarão juros elevados, mas eventuais problemas na infraestrutura de IA podem provocar revisões negativas generalizadas nos lucros esperados.

Por outro lado, Jimmy Lee, CEO da Wealth Consulting Group, acredita que a alta nos rendimentos dos títulos pode não persistir por muito tempo. Segundo Lee, os investidores podem estar apenas vendendo ações sensíveis aos juros e, após uma forte correção nas tecnológicas no início do ano, voltando a esse setor agora.

Lee está aproveitando a queda nas avaliações para aumentar posições em bancos e indústrias, mas também ressalta que uma reversão inesperada da onda de investimentos em IA seria um grande risco para o S&P 500.