Preço do ouro a 5.000 dólares, preço da prata a 120 dólares? Morgan Stanley: Veremos no segundo semestre de 2027, correção pode ser uma oportunidade de posicionamento

Relatório da 汇通网 em 1º de outubro — Amy Gower, da Morgan Stanley, aponta que o ouro está, no curto prazo, sob pressão do dólar, dos rendimentos e de negociações algorítmicas, mas a demanda dos bancos centrais e dos ETFs permanece forte, com o suporte sólido em US$ 4.000 e expectativa de superar US$ 5.000 na segunda metade de 2027; a prata pode chegar a US$ 120 não apenas por especulação, mas por demanda real de metal físico.

Amy Gower, chefe de Estratégia de Metais e Mineração da Morgan Stanley, trouxe um posicionamento claro em entrevista: o ouro realmente enfrenta pressão no curto prazo, mas a demanda de ETFs e bancos centrais segue forte, e o preço do ouro deve retomar US$ 5.000 por onça no próximo ano; mais especificamente, a Morgan Stanley espera que o preço do ouro ultrapasse esse patamar na segunda metade de 2027. Quanto à prata, ela também não acredita que o avanço para US$ 120 por onça seja mera especulação, pois há suporte de demanda física real. Em outras palavras, a volatilidade de curto prazo não mudou sua visão positiva para o médio e longo prazo dos metais preciosos.

Ventos contrários de curto prazo: rendimentos, dólar e preço do petróleo pressionando juntos

Gower reconhece que o cenário atual é desafiador para o ouro. Os rendimentos dos títulos de longo prazo atingem máximas de 20 anos, o dólar segue forte e o preço do petróleo também sobe. Combinados, esses fatores fazem com que o ouro tenha poucos ventos favoráveis no curto prazo. O mercado também observou uma forte entrada em posições em ouro, com muitos investidores aumentando exposições em agosto, justamente próximos aos níveis atuais, então, quando o mercado caiu fortemente como na última segunda-feira, muitas dessas posições foram rapidamente liquidadas. Ainda assim, ela ressalta que o ouro parece ter encontrado certo suporte acima de US$ 4.000 e considera importante investigar o motivo desse suporte e que outros fatores estão em jogo.

Compras de bancos centrais e demanda de grandes nações: o suporte sólido do ouro

Gower aponta que a demanda física dos bancos centrais de grandes países asiáticos e da Polônia permanece muito forte. Só analisando a importação ampla de ouro dessas nações asiáticas, a Morgan Stanley acredita que o volume vai, ao menos, atingir o maior nível desde 2017, senão mais. Essas grandes economias asiáticas demonstram um apetite muito, muito forte pelo ouro. Ela ainda lembra que, com o início do feriado da Semana do Ouro destas nações asiáticas nesta quinta-feira, as compras podem ficar mais quietas por um tempo, mas talvez voltem com força após o feriado. Ou seja, a demanda física e dos bancos centrais da Ásia continua sendo um suporte fundamental para o ouro.

Dívida fiscal e preço do petróleo: ainda há razões para manter ouro

Além da demanda dos bancos centrais, Gower destaca a preocupação contínua com a dívida governamental de longo prazo e a sustentabilidade fiscal. Ela levanta a hipótese: se tivermos mais intervenção no mercado de títulos de longo prazo e em seguida os rendimentos caírem, como ficará o ouro? E se o petróleo cair? Em sua visão, ainda existem muitos motivos para manter ouro, de modo que US$ 4.000 deve ser visto como um piso bastante forte. Esta avaliação é a base para a perspectiva positiva da Morgan Stanley para o ouro mesmo diante dos ventos contrários de curto prazo.

Quem está vendendo: negociações algorítmicas e liquidação de posições

Ao ser questionada sobre a origem das recentes vendas, já que a procura de bancos centrais e investidores de longo prazo continua firme, Gower diz que a Morgan Stanley percebeu uma quantidade considerável de atividade dos fundos de negociação algorítmica. Esses fundos venderam no segundo trimestre e até julho, reverteram as posições em agosto e, agora, podem estar mudando novamente. Se observarmos muitos sinais técnicos, vários deles também sofreram pressão na última segunda-feira, então ela acredita que muitas vendas foram impulsionadas por algoritmos. Ela também observou que os ETFs continuam acumulando ouro, o que é incomum num mercado em que primeiro se espera para depois se concretizar um aumento de juros pelo Fed, o que indica que a demanda dos ETFs é, na verdade, mais robusta. Quanto aos bancos centrais, ela suspeita que alguns podem estar aguardando uma desaceleração das altas para comprar, mas é mais provável que estejam retornando no atual recuo.

Dólar e Treasuries dos EUA: correlação está mudando

O entrevistador observa que, pelos gráficos, a correlação entre ouro e dólar é mais clara do que entre ouro e o mercado de títulos, sendo a ruptura dos rendimentos de 10 anos ainda mais significativa do que a movimentação ouro-dólar. Gower concorda que, recentemente, a relação ouro-dólar e ouro-títulos parece estar mudando. Ela diz que, no longo prazo, a correlação entre ouro e dólar é próxima de zero, mas períodos de correlação negativa podem ocorrer. Um dólar mais forte claramente torna o ouro mais caro para quem não tem dólares; entretanto, se ambos são vistos como ativos de refúgio, podem subir juntos. Atualmente, o mercado negocia com dólar forte e ouro fraco, mas ela não se surpreenderia se essa relação mudasse em breve.

Prata a US$ 120: apoio de demanda real, além de especulação

Na sequência, Gower fala sobre a prata. Ela afirma que, tradicionalmente, a prata é uma operação beta elevado do ouro, mas também tem um viés industrial, pois é usada em eletrônicos, data centers, painéis solares etc. Nos últimos seis meses, a correlação da prata com o ouro foi muito maior do que com o cobre, diferente do ano passado, quando a demanda industrial estava muito forte. Este ano, a demanda industrial está bem mais fraca, em grande parte relacionada aos altos preços e à volatilidade do ano anterior, que incentivaram o uso mais econômico. Questionada se a grande alta da prata no ano passado foi meramente especulativa, Gower discorda. Ela acredita que houve demanda física real, estimulada pela energia solar e grandes compras de ETFs. No entanto, admite que a prata estava um pouco esticada e, quando cai, cai rapidamente. Portanto, a tese de que a prata pode chegar a US$ 120 por onça não pode ser atribuída somente à especulação, pois a demanda real é um componente essencial.

Conclusão da Morgan Stanley: sobe em 12 meses, recuos são oportunidade de compra

Gower declara que, embora o ouro possa ser pressionado no curto prazo, a Morgan Stanley acredita que ainda há espaço para valorização nos próximos meses. Ela afirma claramente que a Morgan Stanley enxerga potencial de alta para o ouro no horizonte de 12 meses, e vê o preço superando US$ 5.000 por onça na segunda metade de 2027. Portanto, nestas correções, a Morgan Stanley considera aumentar exposição ao ouro.

No geral, o ponto central de Gower não é negar a pressão de curto prazo sobre o ouro, mas enfatizar que ela vem de fatores táticos como posições, negociações algorítmicas, dólar e rendimentos, enquanto o suporte estrutural é dos bancos centrais, de grandes compradores asiáticos, preocupações fiscais e a resiliência dos ETFs. Ela vê os US$ 4.000 como um forte suporte e espera o ouro acima de US$ 5.000 na segunda metade de 2027; para a prata, acredita que o movimento até US$ 120 é sustentado por demanda física real, não somente especulação. Para investidores, este recuo tende a ser uma janela para reavaliar e reposicionar-se em metais preciosos, e não o fim da tendência de longo prazo.

Às 09:17, horário de Pequim, o ouro à vista era cotado a US$ 4.160,49/oz.