Da HBM ao DRAM e SSD, a febre dos agentes de IA impulsiona a demanda por armazenamento! Micron (MU.US) apresenta seu relatório financeiro, com o mercado esperando um "combo de grandes surpresas + recompras".

Segundo o APP da Zhihui Financeira, com Meta Muse e OpenAI Astra impulsionando a expansão dos fluxos de trabalho de agentes inteligentes em aplicações de IA em todo o mundo para execução contínua e colaboração em múltiplas etapas, espera-se que a demanda global por poder de computação de IA entre em uma nova onda de crescimento explosivo. Esse é o principal motivo pelo qual os mercados de ações globais vêm, recentemente, acelerando a adoção das aplicações de agentes inteligentes de IA além do previsto, convertendo-se em uma lógica importante para as expectativas de crescimento de líderes da cadeia de suprimentos de computação de IA como SK Hynix, Samsung, Micron, Nvidia, AMD, TSMC, entre outros, assim como fornecedores-chave de poder computacional.

Atualmente, o mercado está reavaliando a demanda por hardware central de IA, como CPU, memória e armazenamento, que suportam essas aplicações de ponta. O balanço da Micron (MU.US), uma das três principais fabricantes de chips de armazenamento, que será divulgado na noite de quarta-feira no horário do leste dos EUA, tornou-se assim uma janela importante para avaliar o ciclo superavitário de armazenamento e o progresso concreto do boom histórico das infraestruturas de IA. Anteriormente, de meados de julho a agosto, líderes do setor de armazenamento como SK Hynix, Samsung, Western Digital, Seagate e NETAPP já haviam divulgado resultados acima do esperado, juntamente com dados robustos e perspectivas otimistas para a demanda por poder de computação de IA de líderes da cadeia como TSMC, AMD, Nvidia e Broadcom.

Analistas de Wall Street preveem de forma unânime que a Micron apresentará uma receita de aproximadamente US$ 51,47 bilhões e um lucro por ação (LPA) de US$ 31,82 no quarto trimestre do seu ano fiscal de 2026. Esta receita projetada equivale a um aumento anual impressionante de cerca de 354,9%. Contudo, este patamar forte exige que os resultados e as perspectivas trimestrais da gestão superem significativamente as expectativas, podendo ainda demandar que a Micron ofereça um forte retorno aos acionistas—como recompra de ações—para que o preço das ações tenha uma trajetória ascendente após a divulgação dos resultados.

O mercado de opções prevê, portanto, uma volatilidade bilateral significativa de cerca de 7,7% após a divulgação do balanço. As negociações de calls e a assimetria da volatilidade mostram que investidores estão mais propensos a apostar em ganhos. Segundo JPMorgan e UBS, o ponto-chave está na possível persistência do aperto entre oferta e demanda por armazenamento, e que contratos de longo prazo podem aumentar a visibilidade dos lucros futuros da Micron.

Esses 7,7% refletem o custo da estratégia straddle e abrangem a volatilidade implícita bidirecional, não sendo uma faixa garantida de negociação ou de alta. No que tange ao preço-alvo, o relatório otimista mais recente do JPMorgan mantém a recomendação "overweight", com o preço-alvo em 12 meses sendo US$ 1.540; o UBS mantém a classificação "compra" e preço-alvo em 12 meses de US$ 1.625. Até o fechamento das negociações de terça-feira em Nova York, as ações da Micron subiram 1,05%, cotadas em US$ 1.065,08, um aumento de cerca de 275% no acumulado do ano.

Para líderes do setor de grandes modelos de IA como Anthropic e OpenAI, os componentes de chips de armazenamento em clusters de servidores de data centers de IA, bem como GPUs de IA, permanecem como os gargalos mais visíveis da cadeia de suprimentos. A TrendForce projeta que, até 2026, o preço de contratos de DRAM para servidores subirá cerca de 270%, enquanto os preços de SSDs corporativos aumentarão cerca de 235%. Para 2027, os preços de contratos de HBM ainda poderão subir de 70% a 140%, continuando sua trajetória de crescimento exponencial. Esses dados refletem conjuntamente a demanda crescente por poder computacional de IA e os aumentos nos preços dos chips de armazenamento.

Estima a TrendForce que, em 2027, o volume de racks NVL72 compatíveis com as plataformas Blackwell e Vera Rubin crescerá mais de 50% em relação ao ano anterior. Seus gráficos de pesquisa mostram que o valor de mercado desses sistemas deverá saltar de cerca de US$ 226 bilhões em 2026 para US$ 711 bilhões em 2027, um crescimento de 214% ano a ano.

Quanto mais capazes os agentes inteligentes de IA, maior a demanda por armazenamento—como a demanda se expande do HBM para DRAM e SSDs

No caso da Micron, sediada nos EUA, sua vantagem reside não só em cobrir simultaneamente HBM, DRAM para servidores e NAND, participando de diferentes níveis de infraestrutura de agentes inteligentes, mas também na ausência das pressões políticas exercidas pelo governo americano sobre SK Hynix e Samsung para que tragam a fabricação de chips de volta aos EUA, e na menor incerteza relativa a tarifas como as do governo Trump.

Os avanços mais recentes nos produtos vêm ampliando o escopo do trabalho executável por IA. Em 29 de setembro, a Meta ampliou o Muse para pequenas empresas, integrando ferramentas como QuickBooks, Shopify, Stripe e Slack; no mesmo dia, a OpenAI lançou o Dots, impulsionado pelo GPT-6 Astra, permitindo que agentes inteligentes fossem equipados com computadores em nuvem independentes, executando tarefas continuamente e conectando múltiplas aplicações. O potencial desses produtos está no fato de que um único comando do usuário pode acionar várias etapas: planejamento, busca, leitura de arquivos, acionamento de ferramentas, execução de código e verificação dos resultados. Vale notar que os avanços dessas tecnologias de agentes inteligentes em setembro impactarão mais diretamente a demanda futura e o guidance da Micron, não sendo equivalentes às fontes de crescimento do trimestre fiscal de agosto que já terminou.

Sob a ótica do sistema de inferência, a fase de pre-preenchimento requer o processamento do contexto de entrada, enquanto a fase de decodificação gera a saída continuamente, com o cache KV armazenando o estado de atenção reutilizável. Com contextos mais longos, mais tarefas simultâneas e aumento na duração das tarefas, o sistema precisa aumentar simultaneamente o throughput computacional, a capacidade da memória e a eficiência na transferência de dados: HBM oferece alta largura de banda para computação ativa e cache, DRAM para servidores fornece maior capacidade, SSDs empresariais guardam contextos reutilizáveis, arquivos e dados de longo prazo. CPUs de alto desempenho dos data centers executam chamadas de ferramentas, buscas, execução de código e orquestração de tarefas, enquanto redes rápidas trocam dados entre nós. Isso acelera o espalhamento da demanda para CPUs de servidores de AMD, Intel e arquitetura Arm, sistemas ópticos de interconexão e armazenamento, tornando também o fornecimento de energia e refrigeração em data centers uma condição-chave para implementação em escala.

Para a Micron, as oportunidades abrangem as linhas de produtos de HBM, DRAM para servidores e SSDs empresariais. Apesar de o aproveitamento de cache e a otimização de algoritmos reduzirem o consumo de recursos por tarefa, se houver atração de usuários, tarefas e simultaneidade em maior escala por meio de custos reduzidos, a demanda por infraestrutura pode ser ainda maior.

O UBS prevê que, neste trimestre, o volume de vendas de bits de DRAM e NAND aumente apenas cerca de 3% e 4% em relação ao anterior, mas com os preços médios subindo 23% e 22,5%, respectivamente, demonstrando que as previsões de lucro de curto prazo são principalmente dirigidas por preços. Para que haja uma elevação adicional na avaliação de longo prazo, são necessários a continuidade da demanda, disciplina na oferta e realização dos valores de contratos de chips de armazenamento a longo prazo.

Na véspera da divulgação dos resultados do quarto trimestre fiscal da Micron, a cadeia de opções mostra nitidamente um viés altista

Os operadores de hedge funds no mercado de opções apostam unanimemente que as ações da fabricante americana de chips de memória Micron Technology (MU.US) oscilarão para cima ou para baixo cerca de 8% após a divulgação dos resultados do quarto trimestre fiscal após o fechamento das bolsas americanas na quarta-feira.

Na tarde de terça-feira durante o pregão nos EUA, as ações dessa gigante de semicondutores subiram até 1,8%, negociando perto de US$ 1.072 por ação, com os participantes do mercado fazendo posicionamentos antes do balanço. Dados da cadeia de opções com vencimento em 2 de outubro mostram preço da estratégia straddle at-the-money de cerca de US$ 82,28, indicando uma variação esperada de aproximadamente 7,7% no preço das ações após o balanço. Essa faixa cobre um potencial intervalo de negociações entre US$ 990 e US$ 1.155 por ação até o final de semana.

As atividades de negociação exibem um claro viés de alta, com grande volume de calls negociadas concentrado em preços de exercício superiores. Esse otimismo é corroborado pelo “skew” da volatilidade nas calls: calls fora do dinheiro apresentam prêmio significativo em relação a puts de igual distância do preço corrente, indicando que o mercado está mais disposto a pagar para participar da alta do que se proteger de quedas. Calls com preço de exercício de US$ 1.100, vencimento em 2 de outubro, lideram amplamente a cadeia de opções, com mais de 12.400 contratos negociados. Calls com preços de US$ 1.050 e US$ 1.200 também atraem grande demanda.

Do lado das puts, as negociações concentram-se nos preços de exercício de US$ 1.000 e US$ 1.050, mostrando que alguns operadores cautelosos estão se posicionando em torno de suportes técnicos para se precaver contra eventuais decepções nos resultados.

Simultaneamente, posições de risco nas extremidades mostram apostas especulativas em ambos os sentidos: milhares de calls profundamente fora do dinheiro nos strikes de US$ 1.400 e US$ 1.500, e grandes posições de puts de hedge nos strikes de US$ 600 e US$ 650.

Os analistas de Wall Street prevêem unanimemente que a Micron, sediada em Boise, Idaho, terá um LPA de US$ 31,82 e receita de US$ 51,47 bilhões. Nos últimos dois anos, a companhia superou as previsões de receita e LPA do mercado em 100% das ocasiões.

A febre pelo poder de computação de IA passa por um teste crucial! No dia do balanço da Micron, o foco estará em preços, contratos de longo prazo e retorno ao acionista

Com Meta Muse e OpenAI Astra estendendo o alcance dos agentes inteligentes para atividades empresariais, de programação e comerciais mais complexas, o mercado está reavaliando os requisitos de capacidade de armazenamento, banda e processamento de dados para inferências de IA. O balanço da Micron, a ser divulgado após o fechamento do mercado norte-americano em 30 de setembro, será uma janela fundamental para observar como essa demanda se converte em receitas com componentes essenciais de chips para infraestruturas de IA, e em lucros e fluxos de caixa de líderes da cadeia de valor de computação de IA. Para UBS e JPMorgan, o fator crítico para o otimismo com a Micron está na persistência do descompasso entre oferta e demanda de armazenamento, sendo que contratos de longo prazo deverão dar maior previsibilidade aos lucros futuros da Micron.

O JPMorgan destaca o fortalecimento mútuo entre oferta limitada e contratos de longo prazo. O banco estima que o preço médio de venda do DRAM na Micron em agosto subiu mais de 20% em relação ao trimestre anterior, enquanto o NAND ficou cerca de 20% mais caro. Quanto à desaceleração no ritmo dos aumentos de preços mencionada anteriormente pela gestão, o JPMorgan prefere interpretá-la como uma escolha comercial para manter relações com clientes e estimular a assinatura de contratos de longo prazo. Mesmo considerando um possível recuo na especificação HBM, o banco ainda prevê déficits de oferta de HBM de 20%, 19% e 16% nos anos-calendário de 2026 a 2028, respectivamente.

Em paralelo, dos 16 contratos SCA previamente divulgados pela Micron, 14 possuem obrigações remanescentes de aproximadamente US$ 100 bilhões ao preço mínimo; o JPMorgan estima que a proporção da produção futura de bits coberta por contratos de longo prazo pode já superar 35%, podendo chegar acima de 50%. Os US$ 100 bilhões representam compromissos futuros, não receitas já reconhecidas, e essa cobertura aumentada ainda carece de confirmação nos resultados.

O UBS, por sua vez, foca a discussão em “por quanto tempo a alta lucratividade pode durar.” A pesquisa de canais mais recente do banco estima que, em 2027, a taxa de atendimento da demanda por DRAM pode ser de apenas cerca de 60%, com a demanda por bits de DDR em servidores crescendo 80% e por bits de SSD acima de 100% no segmento empresarial; o banco projeta que o déficit de DRAM deverá persistir pelo menos até o segundo trimestre de 2028. Para o UBS, contratos de longo prazo limitarão parte dos ganhos de preços de curto prazo, mas oferecerão base para lucros mesmo nos ciclos de baixa. As instituições discordam sobre o timing de pico dos preços: o Citi, em seu relatório otimista mais recente, estima que os preços de DRAM e NAND podem atingir o pico no segundo trimestre de 2027, enquanto o UBS prevê ápice do NAND no terceiro a quarto trimestre de 2027—tornando as orientações neste balanço especialmente relevantes para definir a duração do ciclo favorável.

Para essas grandes fabricantes de chips de armazenamento, contratos de longo prazo são essenciais para o tema investimento em poder de computação de IA: clientes garantem fornecimento mediante compromissos de compra plurianuais, e a Micron conquista visibilidade de produção e receita, reduzindo a sensibilidade de parte dos negócios às oscilações de preços de curto prazo.

A gestão da Micron prevê que esses contratos tragam cerca de US$ 22 bilhões em caução e compromissos financeiros, sendo US$ 18 bilhões em dinheiro. Isso demonstra que os clientes querem garantir fornecimento de longo prazo e também ajuda a sustentar a expansão. Na contabilidade, essas cauções entram como atividade de financiamento, sendo devolvidas gradualmente ao final dos contratos. Dessa forma, o mais relevante no balanço será conferir novos contratos assinados, sua abrangência, mix de produtos, ritmo real das entregas e como essas mudanças aumentam a previsibilidade do fluxo de caixa futuro.

Além disso, com a Nvidia anunciando um plano recorde de recompra autorizada de US$ 150 bilhões—o maior da história do mercado de ações dos EUA—e competidoras da Micron como SK Hynix e Samsung também implementando programas de retorno ao acionista em nível incremental, o capital devolvido aos acionistas constitui outro ponto-chave. O JPMorgan estima fluxo de caixa livre superior a US$ 24 bilhões no trimestre de agosto e observa a programação de devolução de caixa excedente a partir de 9 de dezembro de 2026; o UBS, por sua vez, prevê que a Micron pode recompensar acionistas com cerca de US$ 20 bilhões por trimestre a partir do segundo trimestre fiscal de 2027 (fevereiro), aumentando para US$ 40–50 bilhões depois. Essas projeções de recompra fazem parte do modelo dos analistas e ainda não constituem planos oficiais anunciados pela empresa.

Pode-se inferir, portanto, que o balanço da Micron será visto por investidores como o “teste de realização em caixa” da onda de investimentos em poder de computação de IA—se a expansão da demanda se traduz em pedidos contínuos, se contratos de longo prazo estabilizam lucros, e se o acúmulo de caixa resulta em valorização por ação, tudo isso afetará a avaliação de mercado dada à Micron.

As ações da Micron acumularam alta acima de 275% no ano, superando a valorização de 12% do S&P 500, tornando-se uma das maiores vencedoras do rali das techs globais impulsionadas por IA. A empresa fabrica chips de memória de alta largura de banda usados com processadores de IA da Nvidia, cuja demanda tem crescido substancialmente; a oferta global restrita tem sustentado o aumento dos preços de DRAM e NAND.

O analista Atif Malik, do Citi, afirma: “Esperamos, sustentados pela demanda robusta por armazenamento impulsionada por IA, que os mercados de DRAM e NAND sigam em situação de oferta insuficiente. Mantemos nossa visão de que o ritmo de valorização de DRAM e NAND diminuirá nos próximos quatro trimestres, atingindo pico no segundo trimestre de 2027.”

Analistas de Wall Street e do Seeking Alpha atribuem avaliações quantitativas favoráveis ao papel, recomendando “compra” ou classificação superior. Nos últimos três meses, a estimativa de LPA da Micron foi elevada 11 vezes e reduzida duas, e a de receita foi elevada 12 vezes e reduzida duas.

Srini Pajjuri, do Royal Bank of Canada, comenta: “Para o primeiro trimestre fiscal, esperamos que o guidance da administração supere o consenso de mercado (receita de US$ 56 bilhões e LPA de US$ 34,85) em 3% a 5%. Embora o teto dos contratos SCA tenha algum impacto, prevemos que o preço médio combinado da DRAM subirá entre 5% e 10% no 1T. O modelo do banco projeta fluxo de caixa livre acima de US$ 100 bilhões para o ano de 2027.”

O analista Matt Bryson, da Wedbush, observa que o balanço da Micron poderá e deverá ter impacto positivo nos preços das ações de concorrentes do setor de memória, como SK Hynix e SanDisk, listadas em Nova York.

Ele acrescenta: “Apesar dos fatores acima, seguimos positivos com o setor de armazenamento, mas é importante observar que, por incluir junho, esperamos que o resultado do 4T fiscal da Micron seja mais forte em termos de preços do que os resultados do 3T dos concorrentes, que cobriram trimestre calendário anterior.”