Apesar da queda dos preços do petróleo e das declarações dovish dos altos funcionários do Federal Reserve, os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA continuam subindo.

A contínua onda de vendas de títulos do Tesouro dos EUA está se espalhando, com os rendimentos de longo prazo atingindo recordes históricos, tornando cada vez mais complexa a avaliação do mercado sobre a trajetória das taxas de juros.

Na terça-feira, o rendimento dos títulos de 30 anos do Tesouro norte-americano atingiu o maior nível em 24 anos, enquanto o rendimento dos títulos de 10 anos também subiu para o patamar mais alto desde 2002. Esse movimento chama atenção — mesmo com a queda significativa dos preços do petróleo no dia e o presidente do Federal Reserve de Nova York, John Williams, emitindo um sinal mais dovish, sugerindo que não há pressa para aumentar os juros, ambos os fatores negativos não conseguiram impedir o avanço dos rendimentos. O comportamento resiliente do mercado de Treasuries está se transmitindo para o mercado acionário, com os três principais índices registrando leve queda no fechamento.

O contínuo aumento dos rendimentos está relacionado à reprecificação pelo mercado do ciclo de alta de juros do Federal Reserve, além da preocupação inflacionária gerada pela escalada do conflito no Irã e seus efeitos no preço da energia. Mesmo com uma queda momentânea do petróleo, a confiança dos investidores em relação ao cenário geopolítico segue frágil, sendo difícil adotar uma postura otimista neste contexto.

Rendimento de 30 anos rompe resistência e marca máxima em 24 anos

O rendimento dos títulos de 30 anos dos EUA está atualmente em 5,564%. Na máxima intradiária de terça-feira, chegou a tocar 5,621%, superando o pico intradiário de 2004 e atingindo o maior patamar desde junho de 2002.

O rendimento dos títulos de 10 anos fechou em 5,256%, nível de encerramento mais alto desde 2002. Contudo, ainda não superou o pico intradiário de 2007, de 5,303% — um nível considerado uma resistência técnica de destaque por Wall Street, que monitora de perto esse patamar.

Rebecca Venter, gerente sênior de portfólio de clientes de renda fixa do Vanguard, afirmou que "o mercado realmente está começando a tentar entender o quanto o Federal Reserve ainda precisa elevar os juros para atingir seus objetivos".

Forças altistas e baixistas se entrelaçam, causando dissociação entre curtos e longos prazos

Na terça-feira, o mercado de renda fixa não seguiu um caminho unilateral: forças altistas e baixistas pressionaram simultaneamente, levando a uma divergência entre os rendimentos de longo e curto prazo.

Os rendimentos de longo prazo subiram, em parte devido ao choque do lado da oferta. A Paramount Skydance deve emitir cerca de US$ 32 bilhões em títulos para financiar a aquisição da Warner Bros. Discovery. A realocação de carteiras de investidores para absorver esses novos títulos gerou pressão vendedora sobre os Treasuries de longo prazo.

Já os rendimentos de curto prazo foram pressionados para baixo pelo discurso de John Williams. O importante membro do Federal Reserve afirmou em seu pronunciamento que talvez seja apropriado subir os juros novamente "mais para o final deste ano", mas ressaltou que "não há necessidade de pressa" em aumentar as taxas. Neste mês, o Federal Reserve votou para aprovar a primeira elevação de juros em três anos.

Queda do petróleo não é suficiente para restaurar a confiança do mercado

Desde a eclosão do conflito no Irã, o preço do petróleo tem sido umas das principais variáveis de pressão sobre os rendimentos dos Treasuries. O aumento nos custos de energia intensificou as pressões inflacionárias, levando o mercado a temer que o Federal Reserve possa estender o ciclo de alta de juros até o próximo ano.

Na terça-feira, as exportações de petróleo bruto do Oriente Médio voltaram ao maior patamar desde o início do conflito, o que fez os contratos futuros do Brent recuarem 2,6%, cotados a US$ 102,59 o barril.

No entanto, a queda do petróleo não conseguiu estimular de maneira significativa o sentimento do mercado. O estrategista de investimentos da Baird, Ross Mayfield, destacou que, após tantas "falsas auroras" e reviravoltas nas manchetes, é difícil para os investidores realmente se sentirem confiantes diante de eventuais desdobramentos positivos do contexto iraniano.

A Cboe Global Markets observou em relatório divulgado na semana passada que a correlação entre o preço do petróleo bruto referência nos EUA e o rendimento dos Treasuries de 10 anos atingiu o maior nível em 35 anos, ficando apenas um pouco abaixo do recorde histórico registrado no início da Guerra do Golfo, em 1990.

Altos rendimentos remodelam a estrutura do mercado de ações, IA torna-se último suporte

A elevação persistente das taxas de juros tem transformado profundamente a estrutura interna do mercado acionário. Segundo Mayfield, taxas elevadas impactam principalmente os setores de habitação e bens de consumo. Ao mesmo tempo, com a rentabilidade destacada dos Treasuries de curto prazo, investidores tendem a sair de setores como utilities, conhecidos pelo pagamento de dividendos elevados.

"O que resta é um mercado acionário cada vez mais dependente da inteligência artificial para impulsionar o crescimento", diz Mayfield, "e isso o deixa mais vulnerável, sensível a qualquer fissura na narrativa sobre IA".