Os funcionários do Federal Reserve estão intensificando sinais de postura hawkish! O “terceiro na hierarquia” afirma que pode haver mais um aumento de juros este ano; Goolsbee alerta que inflação persistentemente acima do alvo é "brincar com fogo".

De acordo com o APP do Portuguese Financeiro Inteligente, na terça-feira, vários membros do Federal Reserve se pronunciaram sobre as perspectivas para a inflação e as taxas de juros. Williams, presidente do Federal Reserve de Nova York e o "terceiro na hierarquia" do Fed, afirmou que, após o aumento de juros em setembro, o Fed não precisa agir apressadamente, podendo esperar por mais dados econômicos antes de tomar uma decisão. No entanto, caso a economia siga em linha com suas expectativas, um novo aumento de juros ainda este ano pode ser apropriado.

Ao mesmo tempo, Barr, membro do Federal Reserve, acredita que o aumento dos preços de energia e o boom de investimentos em inteligência artificial (AI) têm desviado o processo de redução da inflação “do caminho esperado”, e que o cenário base ainda prevê a necessidade de mais ajustes de política monetária. Goolsbee, presidente do Federal Reserve de Chicago, também alertou que a inflação americana tem ficado acima da meta do Fed por cinco anos e meio consecutivos, o que seria equivalente a “brincar com fogo”, enquanto o enorme déficit fiscal pode tornar a economia ainda mais superaquecida.

Isso significa que, embora os oficiais do Fed ainda tenham diferentes ênfases sobre o timing do próximo aumento, o tom hawkish na avaliação de que “a inflação permanece elevada e a política monetária pode precisar de mais aperto” está se fortalecendo sensivelmente.

Williams: Não há necessidade de agir em outubro, mas pode haver novo aumento este ano

Em um discurso preparado para um evento na Universidade Estadual de Nova York em Buffalo, Williams disse que, como o Federal Reserve já elevou as taxas em setembro, não há “necessidade de pressa” no momento. Ele acredita que o Fed pode continuar observando os dados econômicos que serão publicados a seguir, para então tomar uma decisão mais embasada sobre os próximos passos da política monetária.

Segundo ele, se o desenvolvimento econômico corresponder basicamente às suas previsões, um novo ajuste da meta dos Fed Funds ainda este ano pode ajudar a fazer com que a inflação volte mais rapidamente ao objetivo. No entanto, ele também salientou que esta é apenas uma projeção pessoal no momento, e decisões finais ainda dependerão do tempo e dos dados econômicos completos.

Tal declaração merece atenção, pois o mercado financeiro está atualmente apostando fortemente que o Fed pode aumentar os juros novamente na próxima reunião, marcada para 27 e 28 de outubro. Anteriormente, em setembro, o Federal Reserve elevou a taxa básica em 25 pontos base, para 3,75%-4,00%.

Em comparação com a precificação agressiva do mercado para um novo aumento em outubro, o tom de Williams parece mais paciente. Ele não descarta a possibilidade de novas altas, mas sugere que o Fed tem espaço para aguardar mais dados, não sendo necessário agir imediatamente.

Economia e emprego seguem resilientes, foco do Fed passa a ser inflação

Williams considera que, atualmente, a economia dos EUA continua registrando forte crescimento e o mercado de trabalho também é robusto, permitindo que o Federal Reserve concentre mais atenção no controle dos preços. Ele destacou que é “crucial” que a inflação retorne de forma sustentável à meta de 2%. O Fed precisa evitar que os choques negativos de inflação se consolidem e também deve evitar que os aumentos nos custos de energia e tarifas causem um efeito de segunda ordem mais amplo.

A inflação nos EUA já está há mais de cinco anos consecutivos acima da meta de 2% do Federal Reserve. Neste ano, tarifas de importação e o aumento do preço da energia devido a conflitos no Oriente Médio acentuaram as pressões inflacionárias. Preocupam os dirigentes do Fed que, se a inflação persistir acima da meta, o público e as empresas poderão normalizar o patamar elevado, tornando as expectativas de inflação ainda mais difíceis de serem controladas.

É importante notar que Williams também mencionou que o boom dos investimentos em AI está pressionando ainda mais os preços. Entretanto, ele entende que, na ausência de novas tarifas de importação, as pressões inflacionárias anteriores relacionadas a tarifas já praticamente desapareceram. Ele projeta que a inflação nos EUA terminará 2023 em cerca de 3,5%, e cairá ainda mais à medida que as pressões de preço aliviarem, voltando para perto da meta de 2% em 2028.

No campo econômico, Williams estima um crescimento de aproximadamente 2,25% para os EUA neste ano. Contudo, fatores como imigração, envelhecimento da força de trabalho e um crescimento de produtividade relativamente moderado limitam a velocidade máxima de crescimento a longo prazo. Ele espera ainda que a taxa de desemprego fique em torno de 4% no próximo ano.

Barr: Processo de queda da inflação está “fora do rumo”; novos aumentos ainda podem ser necessários

Em contraste com Williams, que enfatiza “sem pressa para agir”, Barr expressou de forma mais assertiva a necessidade de seguir apertando a política monetária. Segundo Barr, a alta persistente nos preços de energia e o boom de investimentos em AI estão desviando os EUA do objetivo de inflação de 2%.

Ele afirmou que ainda não há evidências claras de que a inflação esteja retornando à meta de 2% dentro do esperado. Atualmente, a inflação continua elevada e os riscos associados estão aumentando; ao mesmo tempo, o mercado de trabalho mantém-se forte, e os riscos de queda no emprego têm diminuído.

Barr acredita que o Fed precisa recalibrar a política monetária para que os riscos associados ao pleno emprego e à estabilidade de preços sejam tratados de forma mais equilibrada. “No meu cenário base, ajustes adicionais na política ainda podem ser necessários para garantir que a inflação retorne à meta em tempo.”

No âmbito econômico, Barr espera que o crescimento do PIB dos EUA durante o restante de 2026 possa superar o ritmo de cerca de 2% do primeiro semestre, com investimentos empresariais e o consumo do consumidor ainda sustentando o mercado de trabalho.

Investimentos em AI surgem como novo fator para a inflação: potencializam demanda no curto prazo, mas podem elevar produtividade a longo prazo

Barr destacou os impactos duplos dos investimentos em AI na economia e na inflação americana. Ele observou que os conflitos no Oriente Médio elevaram os preços globais do petróleo, enquanto o boom da infraestrutura de AI aumentou a demanda por certos produtos de alta tecnologia, elevando os preços enfrentados por empresas e consumidores.

Barr espera que, no próximo ano, os investimentos em AI sigam impulsionando a atividade econômica nos EUA. De uma perspectiva de longo prazo, ele é otimista quanto ao potencial da AI para elevar a produtividade. Caso isso se materialize, a economia americana poderia crescer mais rápido sem pressionar demais a inflação.

O desafio, porém, é saber quando esse ganho de produtividade realmente se concretizará, pois permanece uma incógnita. Antes disso, o principal efeito dos investimentos em AI será o aumento rápido dos gastos de capital e da demanda por bens relacionados, amplificando as pressões inflacionárias de curto prazo.

Barr também alerta que a AI pode trazer distúrbios significativos ao mercado de trabalho em curto prazo, o que exige boa gestão para que, no futuro, se obtenham benefícios econômicos sustentáveis. Ele afirma que ainda é difícil prever como a AI influenciará a economia e o nível ótimo da taxa de juros do Fed, mas está claro que a inflação atual segue excessivamente alta.

Goolsbee adverte: inflação acima da meta por cinco anos e meio é “brincar com fogo”

O presidente do Federal Reserve de Chicago, Goolsbee, também alertou sobre os efeitos persistentes da alta inflação. Ele observou que a inflação americana ultrapassou cinco anos e meio seguidos acima da meta do Fed, o que equivale a “brincar com fogo”.

Goolsbee ressaltou que, em 2023 e 2024, a inflação dos EUA chegou a caminhar para a meta de 2% do Fed, mas o processo estagnou desde então. Por isso, o Federal Reserve precisa de evidências significativamente mais claras de que a inflação está realmente numa trajetória de queda novamente. Ele também advertiu que o alto déficit fiscal pode sobreaquecer ainda mais a economia, dificultando o controle inflacionário.

Mussalem adverte que o Fed não pode “ficar em silêncio”; falta de comunicação pode elevar taxas de juros

No mesmo dia, o presidente do Federal Reserve de St. Louis, Mussalem, concentrou-se na questão da comunicação de políticas do Fed.

Depois de assumir em maio, o presidente do Federal Reserve, Waller, criou um grupo de trabalho para revisar a forma de comunicação do banco central. Waller acredita que nos últimos anos a comunicação pública do Fed tem sido frequente e excessivamente liberalizada, e propôs que "um Fed mais silencioso e com mensagens mais objetivas" poderia melhorar a política monetária.

Mussalem advertiu, por sua vez, que o Fed não precisa se comprometer com taxas futuras específicas, mas também não pode abandonar completamente a comunicação com o público. Sem explicar a lógica por trás das decisões políticas, e sem permitir que famílias e empresas entendam como o Fed reagirá a diferentes cenários econômicos, o mercado será forçado a especular sobre o caminho futuro das políticas. Isso aumentaria o prêmio de incerteza e poderia resultar em taxas de juros mais altas e voláteis para empresas e famílias.

Em casos mais extremos, a falta de comunicação adequada da política pode reforçar perigosamente as expectativas de inflação ou deflação. Para Mussalem, um arcabouço de política previsível e bem explicado não restringe o banco central; pelo contrário, é um componente essencial para manter a legitimidade democrática de um banco central gerido por autoridades não eleitas.