Instituição: O preço do ouro pode cair para US$ 4.000 no curto prazo, mas ainda há chance de atingir US$ 5.000 em meio ano

Portal de Notícias Cambiais, 29 de setembro — O chefe de Estratégia de Ouro da State Street Global Advisors, Aakash Doshi, afirma que as expectativas de aumento de juros impulsionaram o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA e que o preço do ouro pode testar o suporte de 4000 dólares no curto prazo, embora este suporte seja forte, havendo ainda possibilidade de atingir 5000 dólares em seis meses. O prêmio de prazo dos títulos do Tesouro dos EUA está sendo elevado pelo desequilíbrio fiscal, importações recordes de ouro em grandes países asiáticos, fluxo contínuo para ETF de ouro no Ocidente, opções de ouro migrando para posições compradas e a compra estrutural sustentando o preço do ouro; as taxas de juros já não são o único fator determinante para o preço do ouro.

O aquecimento das expectativas de aumento dos juros e a alta contínua dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA abrem a possibilidade de que o ouro recue para 4000 dólares por onça na próxima semana. Porém, Aakash Doshi, chefe de estratégia de ouro da State Street Global Advisors, acredita que

Ele destacou que O avanço no prêmio de prazo dos títulos do Tesouro dos EUA, o desequilíbrio fiscal global, a forte demanda física por ouro em grandes países asiáticos junto com a alocação contínua em ETF de ouro por instituições ocidentais, são múltiplas forças subjacentes sustentando o preço do ouro, quebrando a tradicional correlação negativa entre ouro e taxa de juros.

No curto prazo, ventos contrários táticos: ouro pode testar suporte em 4000 dólares

Aakash Doshi afirmou que com o mercado reajustando o caminho de aperto mais agressivo do Federal Reserve e o dólar ganhando força, o ouro enfrenta uma pressão clara de curto prazo. Desde meados de agosto, o mercado já precificou mais dois aumentos de juros pelo Federal Reserve e as expectativas para as taxas de longo prazo também foram significativamente ajustadas; o ouro está sofrendo com o ciclo mais agressivo do mercado, com o aumento dos rendimentos nominais e reais juntamente com a valorização do dólar reprimindo os preços dos metais preciosos.

Variações significativas nas expectativas de juros resultam em correção do preço do ouro, o que não é surpreendente. Ele disse: “Mais alguns aumentos de juros no Federal Reserve realmente representam um fator negativo de curto prazo para o ouro, e o alto rendimento real torna o caminho para 5000 dólares ainda mais difícil.” Contudo, ele reforça que este ciclo de correção nos preços não muda fundamentalmente a perspectiva estrutural de longo prazo do ouro.

Como exemplo, Doshi afirmou que antes da pandemia de Covid-19, o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos era por volta de 1,5%. Poucos investidores imaginariam que, seis anos e meio depois, o rendimento de 10 anos chegaria perto de 5,3% e o ouro ainda permaneceria próximo dos 4000 dólares. Essa divergência mostra que, além da lógica tradicional das taxas de juros, fatores estruturais robustos também regem o movimento do preço do ouro.

Grande alta no prêmio de prazo dos títulos americanos; desequilíbrio fiscal se torna variável central

No seu relatório mensal de setembro, a State Street destacou que é fundamental entender os fatores que impulsionam o aumento dos rendimentos. Desequilíbrio fiscal, risco de inflação persistente e incertezas geopolíticas fizeram com que o prêmio de prazo de longo prazo dos EUA, Reino Unido, França e Alemanha chegasse ao maior nível desde 2011. Em agosto, a dívida pública dos EUA superou 40 trilhões de dólares, com o trilhão mais recente sendo adicionado em apenas cinco meses.

Segundo Doshi, três fatores principais impulsionam o aumento do prêmio de prazo: preocupações do mercado com a credibilidade das instituições de política, pressão inflacionária persistente e o desequilíbrio fiscal junto com o aumento na oferta de Treasuries americanos. O aumento nas taxas de juros reflete, essencialmente, o reprecificação do risco de sustentabilidade fiscal americana, que não pode ser solucionado apenas por aumentos de juros. Como ativo de proteção ao sistema de moedas fiduciárias, o ouro continuará destacando seu valor de longo prazo.

Demanda física e de investimento impulsionam ouro, derivações sinalizam otimismo

A demanda estrutural por ouro permanece forte, sustentada pela busca por compra física e de investimento dos grandes países asiáticos. Dados da State Street mostram que, nos primeiros sete meses de 2026, as importações não monetárias de ouro desses países atingiram um recorde de 1000 toneladas, 78% acima do mesmo período do ano anterior.

Investidores ocidentais também aumentaram sua alocação em ouro durante a correção dos preços. Dados de setembro sobre fluxos em ETF de ouro mostram uma alocação estratégica por parte das instituições, visando proteger-se das incertezas macroeconômicas e do risco das moedas fiduciárias. Em agosto, a demanda ocidental por ouro já havia se recuperado significativamente, com ETF de ouro globais registrando aporte de 17,1 bilhões de dólares no mês, sendo 7,9 bilhões de dólares em fundos cotados nos EUA, a maior entrada mensal desde setembro de 2025.

A estrutura de posições no mercado de opções também favorece a alta do ouro. Doshi explicou que a inclinação da volatilidade de longo prazo permanece positiva, com investidores mais propensos a apostar em uma alta do ouro via opções. O relatório de setembro da State Street mostra que o fluxo de capitais para derivativos de ouro mudou de predominância nas opções de venda para opções de compra, com o prêmio das opções de compra sobre as de venda crescendo continuamente, refletindo o otimismo institucional com o preço do ouro no longo prazo.

Considerações finais

No geral, as expectativas de aumento dos juros pelo Federal Reserve e o avanço dos rendimentos dos Treasuries americanos pressionam o ouro, com possibilidade de testar o suporte de 4000 dólares por onça no curto prazo. Mas esse suporte permanece sólido, enquanto o déficit fiscal dos EUA e a valorização do prêmio de prazo impulsionados pelos altos custos de dívida, junto da forte demanda física asiática e do fluxo contínuo para ETF de ouro global, formam forças estruturais que não desaparecem com apenas alguns aumentos de juros. Ainda que o caminho para os 5000 dólares se torne mais tortuoso, a alta em uma janela de seis meses não foi descartada.

Os investidores devem acompanhar de perto a movimentação dos rendimentos dos Treasuries de longo prazo, os discursos dos membros do Federal Reserve, bem como o fluxo de capitais para ETF de ouro global, para determinar a profundidade da correção nos preços do ouro e o momento de retomada da alta.


Gráfico diário de ouro spot. Fonte: EasyForex

Fuso horário GMT+8, 29 de setembro 11:17 – Ouro spot cotado a 4135,49 dólares/Onça