Previsão dos resultados do primeiro trimestre da Nike: maior teste em 12 anos, foco na China e na margem de lucro!

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1. Resumo dos Pontos de Investimento

Nike (NKE.US) divulgará os resultados do primeiro trimestre do ano fiscal de 2027 (encerrado em 31 de agosto) após o fechamento do mercado em 1º de outubro de 2026, com conference call prevista para as 17h (horário do leste dos EUA). A empresa orientou uma receita trimestral em queda na casa de um dígito, sem impacto cambial positivo, e margem bruta “ligeiramente positiva” em relação ao ano anterior. A projeção de consenso de Wall Street está entre US$ 11,32 bilhões e US$ 11,35 bilhões em receita (queda de cerca de -3,2% a -3,4% em relação ao ano passado, que foi de US$ 11,72 bilhões), lucro por ação em torno de US$ 0,44 (aprox. -10,2% a/a, contra US$ 0,49 a/a anterior). O preço das ações ficou recentemente em torno de US$ 36, queda de cerca de 40% no ano, e desde 21 de setembro foi removida do S&P 100 (mas permanece no S&P 500). O mercado não está buscando alta recuperação, e sim verificar se, excluindo fatores não recorrentes, a margem bruta e o desempenho na China podem estabilizar primeiro.

1. Quatro Pontos-Chave de Atenção

Ponto 1: Queda na China irá diminuir?

A receita do Grande China em FY26 foi de US$ 5,847 bilhões (queda de -11% ano a ano conforme reportado, -13% a/a ajustado pela taxa de câmbio). No 4º trimestre aproximadamente US$ 1,29 bilhão (cerca de -12% a/a reportado, -17% a/a neutro em câmbio). O consenso dos analistas para este trimestre projeta ainda cerca de US$ 1,3 bilhão (aprox. -12,6% a/a); trata-se de previsão do mercado, não guidance da empresa. A análise não avalia apenas a queda da receita, mas também estoques, descontos e vendas a preço cheio. Na conference call, a gestão destacou que os estoques na China caíram em duplo dígito, com avanços em algumas lojas e na categoria de corrida, mas alerta que a tendência recente segue similar ao passado próximo. Se o ritmo de queda diminuir significativamente neste trimestre, o sentimento pode se recuperar; se permanecer próximo da queda de -17% neutro do Q4, a narrativa de transformação será adiada novamente.

Ponto 2: Margem bruta operacional conseguirá ser positiva de fato?

No último trimestre, a margem bruta reportada foi de 49,2% (+890bps a/a), mas desses cerca de 900bps vieram de US$ 986 milhões referentes a ressarcimento de tarifas; excluindo essa influência, a margem ficou em apenas 40,2% (-10bps a/a), com EPS ajustado em US$ 0,20 (EPS reportado US$ 0,72). A empresa antecipa a virada anual positiva da margem para o Q1, mas refere-se à margem operacional, não devendo tomar os 49,2% como base. Para este trimestre, indicadores de qualidade são vendas a preço cheio, taxa de descontos e composição do mix. Este é o dado mais decisivo para o comportamento da ação.

Ponto 3: Crescimento na América do Norte compensará outros mercados?

No Q4, a receita na América do Norte ficou em US$ 4,83 bilhões (+3% a/a), com atacado forte e vendas diretas ainda fracas. Para o trimestre, o consenso espera: América do Norte cerca de US$ 5,1 bilhões (+2% a/a), EMEA próximo de US$ 3,2 bilhões (-4% a/a), Ásia-Pacífico e América Latina aproximadamente US$ 1,4 bilhão (-3% a/a); calçados cerca de US$ 7,2 bilhões (-3% a/a). Converse reportou cerca de US$ 244 milhões (-32% a/a) no último trimestre, e expectativa agora é de US$ 296 milhões (-19% a/a). Caso o atacado avance mais rápido que o escoamento no varejo, a pressão para reduzir estoques deve continuar.

Ponto 4: Desaceleração no Q2 e diferença frente às projeções anuais

A empresa já sinalizou que o Q2 será mais fraco que o Q1, devido ao forte comparativo promocional no EMEA e ao cronograma de atacado norte-americano. A receita projetada para FY26 chega a US$ 46,4 bilhões (estável conforme reportado, -2% cambial neutro a/a), EPS reportado em US$ 2,10, e ajustado pelas tarifas, cerca de US$ 1,58. Para FY27, o consenso está entre US$ 45,3 e US$ 45,7 bilhões (-2% a/a) e EPS de US$ 1,65-1,66; algumas casas projetam ainda menos, vendo ponto de inflexão só no FY28. O dia do investidor (16-17 de novembro) será o momento de checagem da estratégia de médio prazo.

1. Riscos e Oportunidades

Catalisadores positivos:

• Queda geral do grupo melhor que na casa de “uns dígitos médios”; na China, desaceleração em queda cambial neutra, menor que no Q4.
• Margem bruta positiva após ajustes de tarifas, melhora estrutural em descontos e estoques.
• Atacado e vendas finais na América do Norte em equilíbrio, sem revisões negativas para o outlook de H1 pela gestão.

Riscos de queda:

• Desempenho na China ou na Converse piorando, ampliando a retração total.
• Margem bruta sem reversão, ou ainda dependendo de promoções para volume.
• Confirmação de fraqueza maior no Q2, postergação da recuperação, pressionando ainda mais as expectativas.

1. Sugestão de Estratégia Operacional

Lógica de compra: Queda de receita controlada, margem bruta operacional positiva, e indícios de que a China passou pelo pior trimestre podem despertar fluxos em busca de virada.

Premissas para venda: Números em linha com o guidance, mas de baixa qualidade (altos descontos, vendas diretas fracas, estoques elevados), ou a gestão adia claramente o ponto de inflexão.

Dados-chave:

• Receita total e variação anual (reportada / cambial neutro)
• Receita, estoques e descontos no Grande China
• Margem bruta (analisar o nível ex-fatores pontuais)
• Atacado x vendas diretas e terminal na América do Norte
• Posicionamento para Q2, guidance anual e perspectivas para o Investors Day de novembro

Anotações táticas (até o fechamento de 29 de setembro em US$ 35,84):

1. Antes do balanço: US$ 35,22-37,04 formando fundo, valor mínimo de 52 semanas em US$ 35,22 no dia 25/09, fechamento em US$ 35,84 no dia 29/09. Médias móveis: 20 dias em US$ 36,78, 50 dias em US$ 39,38 e 200 dias em US$ 49,21. Resistências: 36,67 / 36,78 / 37,04 / 39,38. Suportes: 35,67 / 35,22 / 35,00 / 34,20. Volatilidade implícita nas opções cerca de ±8,7%-9,0% (faixa entre 32,6-39,1). Operar com leveza, evitar posições alavancadas abaixo de 35,22.
2. Estrutura compradora: Fechar acima de 36,78-37,04 e no pullback manter-se acima de 35,22. Objetivo superior 39,38. Stop em 35,00.
3. Estrutura vendedora: Perder o suporte de 35,22 ou não romper 36,78 no repique. Alvos para baixo: 35,00 / 34,20 / 32,60.

Recomendação operacional: Observe a margem bruta e a qualidade dos resultados na China; não foque apenas em reversão de receita. Se vier muito acima do esperado, aguarde recuo para 35,22-36,78; se vier em linha ou guidance fraco, evite “caçar fundo”. Atenção à queda da volatilidade implícita. Ajuste exposição ao seu perfil de risco.

Disclaimer: O conteúdo acima tem caráter meramente informativo e não constitui recomendação de investimento.