Artículo de revisión: Analizando por qué las dificultades de CoreWeave podrían sacudir el auge de la IA

Reimpresión de la noticia del 15 de octubre, sin cambios en el contenido

Anhata Rooprai/Aditya Soni

Reuters, 16 de octubre - La deuda acumulada de CRWV.O de CoreWeave está generando una nueva ola de preocupaciones sobre el auge de la IA, ya que los inversores se preguntan si la demanda será suficiente para respaldar los miles de millones tomados en préstamo para construir centros de datos.

A pesar de que la empresa apoyada por Nvidia NVDA.O cuenta con la garantía de su CEO de que las órdenes atrasadas son suficientes, las acciones y los bonos de la compañía se han desplomado significativamente (enlace) , agravando aún más la ola de ventas generalizada en acciones tecnológicas.

Estas son las razones de la preocupación de los inversores y lo que significa la difícil situación de la empresa para toda la industria.

¿A qué se dedica CoreWeave?

CoreWeave alquila la capacidad de procesamiento de los chips de Nvidia a empresas que desarrollan y operan inteligencia artificial, y entre sus clientes se encuentran Microsoft MSFT.O y OpenAI.

Es uno de los principales proveedores de la denominada “nube nueva”, un tipo de compañía en rápida expansión, creada para satisfacer la demanda de chips de IA, que son escasos y costosos.

Estas empresas de “nube nueva” permiten a sus clientes acceder a capacidad computacional sin necesidad de construir ellos mismos centros de datos. Sin embargo, ofrecer este tipo de capacidad requiere grandes inversiones iniciales en chips e infraestructura, normalmente financiadas mediante deuda.

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¿Cuál es su situación financiera?

Según datos recopilados por LSEG, la empresa nunca ha sido rentable y su deuda total ronda los 50.000 millones de dólares.

En agosto la compañía elevó en 4.000 millones de dólares su previsión de gastos de capital anuales, fijándolos entre 35.000 y 39.000 millones (enlace). Analistas esperan que este año la empresa logre ingresos cercanos a 13.000 millones de dólares, con una pérdida de 2.130 millones.

El rendimiento de los bonos de la empresa, con vencimiento en 2031 y calificados como basura, ha subido hasta casi el 16%, mientras que el costo de asegurar su deuda contra impagos ha alcanzado cerca de 1.000 puntos básicos, lo que refleja la creciente preocupación de los acreedores.

El CEO Mike Intrator dijo en un memorando interno, obtenido por Reuters, que la cartera de pedidos de la empresa es suficiente para cubrir sus obligaciones de deuda. Al cierre del segundo trimestre, la empresa tenía órdenes pendientes por 104.200 millones de dólares y durante el inicio del tercer trimestre recibió más de 25.000 millones adicionales (enlace).

El director ejecutivo de Nvidia, Jensen Huang, también restó importancia a estas preocupaciones, declarando que la fortaleza financiera de CoreWeave está mejorando y que no ve la necesidad de garantizar su deuda. El gigante de los chips acordó adquirir la capacidad no vendida de CoreWeave hasta abril de 2032.

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Por qué esto podría ser el “canario en la mina”

El negocio de CoreWeave depende de dos factores: la demanda de computación de IA y la disposición de los prestamistas para financiar la infraestructura asociada. Sin embargo, la venta masiva de sus acciones refleja que, a pesar de las afirmaciones de fuerte demanda, los inversores siguen teniendo poca confianza en lo segundo.

El temor del mercado no es tanto que la demanda de IA colapse, sino que, si disminuye bruscamente, un aumento en los costos de endeudamiento podría dificultar aún más la sostenibilidad del negocio.

“Esto parece más una cuestión de que los inversores dudan sobre la financiación para la construcción de infraestructuras, en lugar de un colapso repentino de la demanda de cómputo de IA”, opinó Axel Rudolph, analista técnico jefe de IG Group.

“CoreWeave se está convirtiendo rápidamente en el ‘canario en la mina’ de las operaciones con IA”, afirma Kathleen Brooks, directora de investigación de XTB.

¿Por qué el mercado está tan preocupado?

Los inversores se cuestionan si los ingresos por IA pueden crecer lo suficientemente rápido como para cubrir los costos de construcción de infraestructura y financiación.

CoreWeave debe realizar grandes inversiones al principio para obtener ingresos de los contratos. Si suben los tipos de interés, los costes de financiación podrían aumentar aún más, reduciendo la rentabilidad.

El hardware en sí mismo es otro riesgo. Con la llegada de nuevas generaciones de chips, los antiguos pierden valor, obligando a los proveedores a invertir más en reemplazos.

Sin embargo, estas preocupaciones no se limitan a CoreWeave. Se calcula que este año los gigantes tecnológicos de Estados Unidos gastarán más de 700.000 millones de dólares en infraestructuras de IA.

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El peor escenario

Una consecuencia potencial podría ser un endurecimiento general del entorno de financiación, donde los prestamistas exijan mayores rendimientos o tengan menos disposición a financiar nuevos proyectos de IA.

Esto podría forzar a los proveedores a recortar sus planes de expansión, reducir la compra de equipos y, por tanto, afectar la capacidad computacional esperada por sus clientes.

Este tipo de revés también podría profundizar la inquietud del mercado de que “el furor inversor en IA excede los retornos”, lo que aumentaría la presión sobre las acciones tecnológicas.

Las consecuencias dependerán de cómo se realicen las reestructuraciones empresariales, ya que los vínculos de CoreWeave con las grandes tecnológicas no suponen en sí mismos que un fracaso desemboque en una crisis financiera más amplia.

¿Quién más está en riesgo?

Gartner estima que, para 2030, cerca del 80% de los nuevos proveedores de nube podrían desaparecer, y advierte que los ingresos esperados por IA no serán suficientes para obtener retornos rentables de toda la infraestructura planificada.

Los competidores de Neocloud, Nebius NBIS.O, Applied Digital APLD.O e Iren IREN.O, también han visto caer sus acciones en la reciente ola de ventas. Por su parte, SoftBank 9984.T, que ha apostado fuertemente por OpenAI, ha visto aumentar el costo de su protección contra impagos.

Mientras tanto, Amazon AMZN.O, Alphabet GOOGL.O, Meta META.O y Nvidia han visto sus diferenciales de crédito alcanzar máximos históricos, aunque el incremento es mucho menor que el de CoreWeave. Sin embargo, estas empresas tienen flujos de caja más sólidos y balances más robustos.

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