Expertos de la industria revelan: el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE.UU. seguirá aumentando y la depreciación a largo plazo de la moneda favorece al oro
Huitong News, 16 de octubre—— El ex corredor de bonos de Londres, Mario Innecco, señaló que el mercado alcista de bonos de 40 años ha terminado y los ahorradores sufrirán pérdidas. El IPC de EE. UU. en septiembre alcanzó el 3,7%, y él cree que existe una manipulación de precios en el mercado de metales preciosos. Él predice que después de una breve caída, los rendimientos de los bonos estadounidenses continuarán aumentando; la enorme deuda limita a la Reserva Federal, imposibilitando replicar las subidas agresivas de Volcker, la depreciación a largo plazo de la moneda beneficia al oro, e incluso existe la posibilidad de una revalorización oficial del oro.
El miércoles (14 de octubre) se publicó el informe de inflación de EE. UU. de septiembre, el IPC interanual subió a 3,7% y el precio del oro cayó inmediatamente, bajando alrededor de 80 dólares hasta cerca de 4073 dólares. Sin embargo, a medida que los funcionarios de la Reserva Federal insinuaron que no tienen prisa por seguir subiendo los tipos de interés, el índice del dólar y los rendimientos de los bonos estadounidenses bajaron considerablemente desde sus máximos, y el precio del oro rebotó. El viernes (16 de octubre), en el mercado asiático, el oro al contado subió hasta un 0,35% a 4186,41 dólares por onza.
Tras casi 20 años como corredor de futuros de deuda pública en Londres y habiendo realizado su primera compra de oro en 2002, el experimentado operador Mario Innecco recalcó que la historia principal se desarrolla en el mercado de bonos. En su opinión, el mercado alcista de bonos que duró 40 años ha terminado, las tasas de interés darán la vuelta al alza y los ahorradores pagarán el precio. Afirma que, en un contexto de alta inflación y deuda elevada, la Reserva Federal ya no puede replicar la contracción agresiva de Volcker en su día.
Inflación al alza y caída del precio del oro
Los datos del miércoles muestran que el IPC subió un 3,7% interanual en septiembre, más que el 3,4% de agosto, y el precio de la gasolina subió un 9,1% en el mes, contribuyendo con más de la mitad del aumento mensual. Tras la publicación de los datos, el oro al contado cayó hasta 82 dólares respecto al cierre anterior, tocando un mínimo de 4078,80 dólares; la plata bajó más del 5%. Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. aumentaron, el rendimiento a 2 años subió 15 puntos básicos hasta el 4,94%, y el de 10 años subió 11 puntos hasta el 5,32%. La herramienta FedWatch del CME mostró que la probabilidad estimada por el mercado de una subida de tipos el 28 de octubre se duplicó en un día hasta aproximadamente el 50%.
Innecco señaló que los operadores profesionales interpretan la alta inflación como una señal de que la Reserva Federal reforzará aún más la contracción, lo que aumenta el coste de oportunidad de poseer oro frente a bonos estadounidenses o depósitos bancarios.
Fin del mercado alcista de bonos: las tasas pueden bajar brevemente para luego repuntar
Innecco cree que el mayor punto de inflexión está en el mercado de bonos. En agosto de 2020, el rendimiento de los bonos estadounidenses a 10 años tocó su mínimo histórico del 0,52% y el precio del oro superó los 2.000 dólares por primera vez; pero el 7 de octubre el rendimiento llegó al 5,36%, su nivel más alto desde 2002, mientras que el precio del oro seguía por encima de los 4.000 dólares. Según él, durante el mercado alcista de bonos desde 1981 hasta 2021, las tasas cayeron continuamente, permitiendo que el gobierno y los tenedores de hipotecas pudieran refinanciarse a costos cada vez más bajos y así mantener la economía operativa; pero
Estima que en los próximos 3 a 6 meses, el rendimiento a 10 años podría tener un repunte a la baja hasta 4,5% o incluso 4,25%, para luego subir hacia el 6%. Recomienda a los ahorradores que buscan mayor rendimiento mantener bonos estadounidenses a corto plazo, de menos de un año. Según cálculos, si el rendimiento sube al 6,25%, los bonos a 10 años comprados ahora al 5,3% caerán a unos 94 centavos por dólar en dos años. Dijo que en los años 70 la gente llamaba a los bonos "certificados de confiscación", y esa escena podría repetirse hoy, y al gobierno y a la Fed estadounidenses no les importa, porque equivale a amortizar deuda.
Manipulación del mercado y auge en la demanda de metal físico
Innecco afirma claramente que hay quienes reprimen deliberadamente el precio del oro y la plata, especialmente la plata, por ser más fácil de tumbar. Los operadores manipulan los precios en papel y saben perfectamente qué niveles atraerán compras. También mencionó que durante las vacaciones de la Semana Dorada en grandes países asiáticos, cuando el mercado del oro está cerrado, las grandes instituciones aprovechan para deprimir los precios de los metales preciosos. Las autoridades ya han sancionado esas manipulaciones: en septiembre de 2020, JP Morgan acordó pagar más de 920 millones de dólares para cerrar la investigación de Estados Unidos sobre años de manipulación en los futuros de oro, plata y bonos estadounidenses.
No obstante,
El verdadero costo de la inflación y el riesgo a largo plazo de la depreciación del dólar
Para Innecco, la inflación es el crecimiento de la oferta de dinero y crédito, no el dato del IPC. Estima que la masa monetaria amplia M2 se está expandiendo este año a una tasa anualizada de aproximadamente 6,7%. No confía del todo en los datos oficiales de inflación y señala que el gobierno reemplaza bienes baratos en la cesta del IPC y disimula las subidas de precios ajustando la calidad. Ese mismo día, la Seguridad Social de EE. UU. anunció que la subida para el ajuste del costo de vida en 2027 sería de 3,6%, lo que incrementará el cheque mensual medio de los jubilados en unos 75 dólares, hasta 2170 dólares, pero Innecco considera que ese monto está muy por debajo de la inflación real.
Él señala que el dinero nuevo fluye primero hacia Wall Street y las grandes empresas y, cuando finalmente llega al 50% más pobre, la moneda ya se ha depreciado y pueden comprar mucho menos. Afirma abiertamente que
La Fed no puede repetir a Volcker; una revalorización del oro podría ser el punto de inflexión
Innecco sostiene que la Reserva Federal es en sí la causante de la inflación; lo que combate es únicamente la percepción pública de la inflación. El 16 de septiembre, la Fed subió el rango objetivo de tipos al 3,75-4%, su primera subida desde julio de 2023 y también la primera bajo la presidencia de Kevin Warsh. Innecco considera que Warsh es relativamente independiente y dice que no le sorprendería si la Fed subiera tipos de nuevo, pero opina que un alza potente para derribar la inflación también destruiría la economía.
También mencionó una posible revalorización del oro por parte del Tesoro estadounidense. En los libros del Tesoro, el oro se valora al precio legal de 42,2222 dólares por onza, unos 1.100 millones de dólares, pero a precio de mercado esa misma cantidad de oro supera 1 billón de dólares.
Conclusión
En conjunto, la visión de Innecco dibuja un panorama de alta inflación y deuda, con la depreciación de la moneda: el mercado alcista de bonos ha terminado y el repunte de tasas castigará a los ahorradores; el mercado de metales preciosos muestra indicios de manipulación, pero la acumulación física se mantiene; bajo presión de la deuda, la Fed difícilmente podrá endurecer la política, sólo podrá diluir la deuda imprimiendo dinero y, al final, podría desencadenarse una revalorización fiscal del oro u otras medidas poco convencionales. Tras 24 años almacenando oro, admite que lo que más le sorprende es que las autoridades hayan logrado retrasarlo tanto, y todo ha sido gracias a los 40 años de mercado alcista de bonos.
Ahora la tendencia ha cambiado, y será más difícil navegar contra el viento.
Gráfico semanal del oro al contado Fuente: Yihuitong
Zona horaria UTC+8, 16 de octubre a las 12:12, oro al contado cotiza a 4177,62 USD/onza
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