¡Las acciones caen bruscamente pero siguen siendo respaldadas! Bank of America mantiene la recomendación de “comprar” para CoreWeave (CRWV.US): No te dejes asustar por la preocupación sobre el financiamiento, los pedidos acumulados aún suman al menos 129 mil millones de dólares.
Después de que las preocupaciones sobre la financiación de la infraestructura de IA provocaran una caída acumulada de aproximadamente el 18 % en el precio de las acciones de CoreWeave durante dos días consecutivos, Bank of America reiteró el jueves su calificación de "compra" para CoreWeave y elevó su previsión de ingresos.
Según ha informado Aplicación Financiera Zhihui, tras las preocupaciones por la financiación de infraestructuras de IA que provocaron una caída acumulada de aproximadamente el 18% en el precio de las acciones de CoreWeave durante dos jornadas bursátiles consecutivas, Bank of America reiteró el jueves su calificación de "Comprar" para CoreWeave y elevó sus previsiones de ingresos. A medida que el mercado se recuperaba, CoreWeave repuntó casi un 6% el jueves, cotizando a 69,69 dólares.
El analista Tal Liani de Bank of America señaló en su informe que la caída de las acciones de CoreWeave probablemente refleja la preocupación del mercado por los obstáculos de financiación que enfrentan los participantes en infraestructuras de IA. Sin embargo, Bank of America mantiene su precio objetivo en 140 dólares. Este precio se basa en un múltiplo de 26 veces el beneficio operativo estimado de 2027 para CoreWeave, superior al rango de valoración de 14 a 19 veces que Bank of America aplica a empresas similares de centros de datos en la nube, debido a que se espera que CoreWeave crezca a mayor ritmo.
Bank of America también revisó al alza sus previsiones financieras de forma integral: se espera que los ingresos de CoreWeave aumenten un 105% en 2027 y un 63% en 2028, superiores a las previsiones anteriores del 102% y 58%; los ingresos para 2027 y 2028 se estiman ahora en 26.500 millones y 43.300 millones de dólares, frente a los 26.000 millones y 41.000 millones previstos anteriormente; para 2026, se esperan ingresos de 12.900 millones de dólares.
En cuanto a las operaciones, Bank of America prevé que CoreWeave añadirá entre 1,4 y 1,5 gigavatios de capacidad activa de energía cada año durante los próximos dos años. A medida que la empresa comience a utilizar los chips Vera Rubin de nueva generación de Nvidia (NVDA.US), los ingresos por megavatio podrían aumentar de los aproximadamente 10 millones de dólares actuales a unos 14 millones de dólares a finales de 2028.
Sin embargo, la expansión también implica mayores gastos de capital. Bank of America elevó sus previsiones de gastos para CoreWeave en 2027 y 2028 a 47.400 millones y 49.800 millones de dólares, respectivamente, desde los 43.800 millones y 44.700 millones previos. El banco estima que este año CoreWeave gastará en efectivo unos 23.800 millones de dólares más de los que ingrese, y en 2027, aproximadamente 24.800 millones más; para finales de 2026, el nivel de deuda de la empresa sería aproximadamente tres veces el patrimonio de los accionistas.
El optimismo de Bank of America sobre CoreWeave se debe en parte a sus reservas contractuales. CoreWeave ya cuenta con una cartera de contratos firmados de al menos 129.000 millones de dólares, la mayoría de ellos con grandes compañías tecnológicas con una sólida calificación crediticia, y habitualmente firma acuerdos a cinco años, lo que le ayuda a obtener financiación a bajo coste. Entre estos, Meta (META.US) aporta 35.000 millones de dólares y OpenAI contribuye con 22.400 millones. Además, la concentración de clientes también está cambiando: Microsoft (MSFT.US) representaba el 66% de la cartera de contratos a finales de 2024, porcentaje que caerá a menos del 33% un año después.
Los bonos de CoreWeave entran en dificultades
No obstante, la visión positiva de Bank of America no ha disipado la preocupación del mercado sobre el apalancamiento financiero en IA. El jueves, los bonos de CoreWeave cayeron hasta alcanzar niveles de deuda incobrable; los fabricantes de chips estadounidenses han perdido casi dos billones de dólares en capitalización bursátil desde la semana pasada y la actividad de financiación en IA se ha ralentizado. Los últimos datos de inflación en Estados Unidos resultaron superiores a los previstos, lo que ha provocado que los inversores busquen refugio en los bonos del Tesoro estadounidense.
Varios expertos del mercado ven CoreWeave como un indicador de la presión de financiación en las tecnológicas de alto apalancamiento. Sam Stovall, estratega jefe de inversiones de CFRA Research, indicó que CoreWeave es un referente para otras compañías altamente apalancadas y a los inversores les preocupa que dichas empresas puedan desencadenar una crisis de deuda. Steve Sosnick, analista jefe de mercados de Interactive Brokers, señaló que el mercado está cuestionando la velocidad, eficiencia y rentabilidad de la rápida construcción en IA; si el ritmo de construcción de centros de datos se modera, los fabricantes de hardware verán reducidos sus ingresos, ya que los clientes dejarán de competir agresivamente por los equipos y de estar dispuestos a pagar cualquier precio por ellos.
David Morrison, analista senior de mercados de Trade Nation, indicó que, dado que las infraestructuras de IA acumulan enormes deudas, el aumento del coste de los préstamos dista mucho de ser ideal. El mercado teme que estos costes erosionen los retornos futuros, cuyo momento y magnitud aún son inciertos; mientras tanto, existe preocupación por una sobredimensión de la capacidad, que quizá nunca llegue a utilizarse completamente.
Rong Ren Goh, gestor de cartera de Eastspring Investments, cree que la venta refleja la actitud cautelosa de los inversores hacia los eslabones más vulnerables del ecosistema IA. A medida que los líderes tecnológicos abogan por desacelerar el desarrollo de modelos punteros, el mercado cuestiona cada vez más la sostenibilidad y la trayectoria de la demanda de capacidad de cómputo. Estas preocupaciones se ven agravadas por los mayores costes de financiación, que a su vez elevan el umbral de inversión en proyectos de infraestructura de IA de alta intensidad de capital.
No obstante, Parth Talsania, director ejecutivo de Equisights Research, opina que se trata de un “evento de tasas disfrazado de riesgo crediticio”, provocado por un dato de IPC superior a lo previsto, siendo CoreWeave la expresión más apalancada y de mayor duración, pero no la primera evidencia de una fractura de la demanda en IA. Añadió que las empresas que reciben pagos en efectivo están relativamente protegidas, y el riesgo se concentra en aquellas que adquieren activos con deuda y cuyo valor residual depende de ciclos de chips fuera de su control.
Bret Kenwell, analista de inversiones de eToro USA, afirma que el fuerte repunte en los rendimientos de los bonos ha inquietado a los inversores, pero esto no significa necesariamente que CoreWeave esté camino a la quiebra; sin embargo, obliga a los inversores a reevaluar la viabilidad económica de este negocio y examinar con mayor detenimiento a sus pares.
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