El S&P 500 pone fin al período más largo de estabilidad en más de seis años, cae más del 1% por primera vez en 53 jornadas y retrocede el furor por el trading de IA

Termina el periodo más largo de calma en el mercado accionario estadounidense; los gigantes tecnológicos lideran las caídas y el mercado se ve presionado tanto por la inflación como por el riesgo crediticio.

El índice S&P 500 cayó un 1,1% el miércoles, poniendo fin al periodo más largo de calma sin una bajada diaria superior al 1% desde enero de 2020, que duró 53 sesiones. Esta caída fue impulsada por dos factores principales: el repunte del IPC de EE. UU. en septiembre superó las expectativas y crecen las dudas del mercado sobre la sostenibilidad del trading con IA.

El sector tecnológico fue el más afectado. El índice Nasdaq 100 sufrió una fuerte caída del 2% en un solo día, la mayor desde julio; el índice Magnificent Seven, que sigue a los "siete grandes de la tecnología", registró una baja similar. El índice de semiconductores encadenó su sexta jornada consecutiva de descensos, ampliando su caída acumulada a casi el 12%.

Simultáneamente, los bonos corporativos de CoreWeave, proveedor de servicios de computación en la nube con IA, fueron objeto de ventas masivas. Su bono sin garantía con vencimiento en 2032 se cotizó por debajo de los 80 centavos de dólar, un nivel que generalmente se considera una señal de dificultades financieras para el prestatario; la acción de la compañía se desplomó un 15%.

Esta caída deja en una posición especialmente pasiva a los fondos programáticos impulsados por modelos cuantitativos. En las últimas semanas, estos fondos habían aumentado agresivamente su exposición a acciones debido a la baja volatilidad; el abrupto fin del periodo de calma trastoca por completo su lógica de posiciones.

Los datos oficiales muestran que el índice de precios al consumidor aumentó un 0,6% mensual en septiembre, el mayor ritmo desde abril, llevando a que las previsiones del mercado sobre el futuro de las tasas de la Reserva Federal se vuelvan más cautelosas.

Chris Zaccarelli, director de inversiones de Northlight Asset Management, señaló que los datos de inflación reavivaron las preocupaciones del mercado sobre posibles nuevas subidas de tasas de la Fed. "El mercado esperaba que el recorte de tasas de septiembre fuera único, pero los datos de esta mañana reducen significativamente esa posibilidad".

El índice Russell 2000, que agrupa a las empresas de pequeña capitalización, más sensible a las tasas de interés, cayó un 1,9% y acumula un descenso del 11% desde los máximos de agosto. Es relevante destacar que aunque el rendimiento de los bonos del Tesoro subió tras la publicación del dato del IPC y luego retrocedió, la caída del mercado accionario no se detuvo, lo que demuestra que la presión vendedora no se debió únicamente al aumento de las tasas de interés.

La vulnerabilidad del mercado quedó expuesta el miércoles. La crisis de bonos de CoreWeave y la caída de las tecnológicas se combinaron, dejando a los inversores sin refugio posible.

Matt Maley, estratega jefe de mercados de Miller Tabak + Co., señaló que anteriormente el mercado hallaba cierto equilibrio entre el riesgo crediticio y las tecnológicas: "En los días de preocupación por el crédito, las tecnológicas aguantaban bien; cuando preocupaban las tecnológicas, el crédito ofrecía algún alivio. Hoy, ambos han flaqueado al mismo tiempo".

Según los datos de precios Trace, los bonos corporativos de CoreWeave han caído por debajo de los 80 centavos de dólar. Este nivel suele considerarse en el mercado de crédito como un umbral de dificultades financieras y ejerce presión adicional sobre la percepción del riesgo general.

La caída concentrada en los gigantes tecnológicos es la característica central de este ajuste. Entre los "siete grandes de la tecnología", solo Apple subió un 0,5%, mientras que los demás cerraron en rojo.

Esta caída ha sido especialmente desfavorable para los fondos programáticos cuantitativos. Estos fondos, basados en modelos de reglas, habían aumentado sus posiciones en el entorno de muy baja volatilidad reciente; la ruptura repentina del periodo de calma generó presión inmediata para ajustar posiciones.

Datos de Deutsche Bank muestran que la brecha de posición entre los fondos discrecionales y los basados en modelos cuantitativos se ha ampliado hasta el segundo nivel más alto desde 2020; los primeros han reducido sus posiciones en acciones hasta ubicarlas en el tercio inferior de su rango histórico, debido a los temores sobre el alto rendimiento de los bonos del Tesoro y los riesgos geopolíticos.

Jonathan Krinsky, analista técnico jefe de mercados de BTIG, advirtió: "Ya hemos visto cómo las acciones de semiconductores caen a medida que suben las tasas. Si los siete grandes también comienzan a retroceder, será una confirmación más de nuestro diagnóstico de un 'octubre rojo'.

No obstante, la severidad de las caídas sigue siendo moderada por ahora. El índice S&P 500 ha retrocedido solo un 1,3% desde el récord histórico alcanzado la semana pasada, y los 13 billones de dólares en capitalización bursátil acumulados desde finales de marzo permanecen casi intactos.

El índice de volatilidad de la Bolsa de Opciones de Chicago (VIX), que mide el grado de pánico del mercado, se mantiene cerca de 17, por debajo del nivel de 20 que suele indicar presión significativa en el mercado.

Para los inversores alcistas, una caída prolongada podría atraer a los fondos discrecionales que han estado esperando; estos fondos se centran en las perspectivas de crecimiento económico y la calidad de los beneficios empresariales y, hasta ahora, han participado poco del rally reciente. Si el ajuste continúa, es probable que su disposición a comprar en las caídas aumente.