¿Puede la respuesta de ganancias de Anthropic, con ingresos trimestrales de 16.8 mil millones y preparándose para su salida a bolsa, respaldar una valoración de 2 billones?

Según Woofun AI, el 14 de octubre, Anthropic llevó a cabo una reunión de inversores previa a su IPO en su sede de San Francisco, donde reveló oficialmente su desempeño financiero del tercer trimestre. Esta startup de IA que ha generado gran expectación no solo mantuvo un fuerte impulso de crecimiento en sus ingresos, sino que también anunció al mercado que había alcanzado rentabilidad ajustada.

Este giro financiero marca el punto clave en el que Anthropic pasa de una etapa enfocada únicamente en el rápido crecimiento a otra en la que se pone a prueba su capacidad de rentabilidad, sentando una base fundamental de hechos de cara a la próxima oferta pública inicial.

El explosivo crecimiento de los ingresos y el análisis en profundidad de la definición de rentabilidad constituyen el enfoque central de este informe financiero. Los ingresos del tercer trimestre de Anthropic alcanzaron los 16.800 millones de dólares, con un aumento significativo del 45% respecto a los 11.600 millones del segundo trimestre, mientras que en el primer trimestre los ingresos fueron de 4.700 millones. El notable crecimiento durante tres trimestres consecutivos refleja directamente la continua expansión de la demanda de sus modelos y servicios por parte de clientes corporativos.

Sin embargo, la situación de rentabilidad también ha despertado una profunda atención en el mercado. Aunque la empresa anunció que logró rentabilidad ajustada en el tercer trimestre, debe señalarse que esto difiere esencialmente de las ganancias netas calculadas según los principios contables generalmente aceptados. Los indicadores ajustados suelen excluir ciertas compensaciones en acciones, deterioros de activos y otros elementos específicos, por lo que no pueden equipararse directamente a que la empresa haya alcanzado una rentabilidad sostenida en su conjunto. Al analizar el año completo de 2025, Anthropic registró una pérdida operativa superior a 8.000 millones de dólares y una pérdida neta cercana a 42.000 millones. Informes anteriores sobre su situación financiera señalaron que las enormes pérdidas netas de 2025 estuvieron influidas por la revaluación de pasivos relacionados con financiamiento, existiendo una brecha significativa entre la pérdida operativa real y la pérdida neta.

Según datos recopilados por Woofun AI, para juzgar si la empresa posee verdaderamente capacidad de rentabilidad sostenida, es necesario examinar el informe financiero completo e indagar en la composición de las ganancias y los flujos de caja operativos, en lugar de fijarse solo en los datos ajustados de un solo trimestre.

La disposición refinada de la matriz de productos, la sinergia de los canales de ventas y la feroz competencia en costos se combinan para impulsar estos resultados. El crecimiento de los ingresos proviene principalmente de la adopción continua de la serie Claude por parte de las empresas, con un aumento constante en la demanda de modelos en sectores profesionales como las finanzas, los servicios legales y el desarrollo de software, y la IA generativa está penetrando gradualmente en los procesos de negocio cotidianos de las compañías. La serie Claude 4, lanzada en mayo de este año, reforzó la competitividad de los modelos en tareas profesionales, mientras que el recientemente presentado Haiku 5.5 se centra en aplicaciones de bajo coste. Este modelo ha reducido su precio en un 75% respecto a la generación anterior, con el objetivo de cubrir, a menor coste de uso, escenarios sensibles a la eficiencia de inferencia y al precio, y así competir directamente con modelos como el GPT-6 Luna de OpenAI.

Además, los socios de servicios en la nube han brindado canales de venta importantes a Anthropic. Google (GOOGL.US) y Amazon (AMZN.US) son tanto inversores de la compañía como proveedores de capacidad de cálculo. Claude puede llegar a clientes corporativos a través de Google Cloud y Amazon (AMZN.US) AWS, ampliando su escala de ventas aprovechando la red de clientes existente en la nube.

Esta relación de colaboración, que combina inversión, suministro de capacidad de cálculo y distribución comercial, proporciona un sólido respaldo para que Anthropic amplíe su mercado empresarial. A medida que crece la escala de la empresa, la capacidad de estos canales para seguir impulsando ingresos y ayudar a la compañía a controlar los costes de captación de clientes y potencia de cálculo influirá directamente en la sostenibilidad de su rentabilidad.

El panorama de competencia entre los gigantes se está reformulando, y la rivalidad de Anthropic con OpenAI y nuevos actores se vuelve cada vez más feroz. Los 16.800 millones de dólares de ingresos de Anthropic en el tercer trimestre han hecho que el mercado reevalúe la dinámica competitiva entre la empresa y OpenAI. Recientemente, los inversores han rebajado las previsiones de ingresos anualizados de OpenAI de 70.000 millones a unos 50.000 millones de dólares. Según un cálculo simple basado en trimestralidad, esto equivaldría a unos 12.500 millones por trimestre, inferior a los 16.800 millones reportados por Anthropic en el tercer trimestre.

No obstante, estas dos cifras no son totalmente comparables. Anthropic ha publicado ingresos reales de un solo trimestre, mientras que los 50.000 millones de OpenAI corresponden a una previsión de ingresos anualizados de los inversores y no a datos financieros trimestrales confirmados. Basándonos únicamente en estas cifras, aún no se puede afirmar que Anthropic haya superado globalmente a OpenAI en escala de ingresos. Otros informes mencionan que anteriormente el mercado utilizaba la velocidad de crecimiento de Anthropic para estimar los ingresos de OpenAI, obteniendo una cifra anualizada de unos 70.000 millones de dólares, que después fue revisada a la baja. Esto muestra que los inversores están reevaluando el ritmo de crecimiento de ambas compañías y han dejado de basar la evaluación de los ingresos únicamente en el anterior liderazgo sectorial de OpenAI. La estructura de negocio de ambas también difiere: OpenAI tiene un mercado de usuarios individuales más amplio y los productos de suscripción son una fuente clave de ingresos, mientras que Anthropic centra más su atención en los clientes corporativos, cuyos contratos suelen ser de mayor importe, y el método de reconocimiento de ingresos y los plazos de entrega pueden impactar en los resultados trimestrales.

Al mismo tiempo, los competidores siguen aumentando. Meta (META.US) lanzó recientemente Muse Wonder, intentando competir con ChatGPT y Claude en tareas de programación, financieras y legales. Empresas chinas como Zhipu y Alibaba (BABA.US) siguen lanzando modelos más económicos, compitiendo por el mercado de clientes empresariales y desarrolladores. Las diferencias en la capacidad de los modelos, los costes de inferencia y la fijación de precios de los productos están influyendo conjuntamente en la elección de las empresas. La significativa reducción de precio de Haiku 5.5 refleja que, mientras Anthropic amplía su mercado, también debe hacer frente a una competencia de precios cada vez más intensa.

La reestructuración de la valoración y los compromisos de inversión futura serán los principales indicadores para medir el valor a largo plazo de Anthropic. Las expectativas del mercado ya sitúan la valoración de Anthropic entre 1,8 y 2 billones de dólares. Según el borrador del folleto de salida a bolsa difundido por los medios en septiembre, en 2025 los ingresos de Anthropic aumentarían 12 veces hasta cerca de 4.600 millones de dólares, y la pérdida operativa durante el mismo periodo crecería de 2.980 millones en 2024 a 8.060 millones. A partir de esa situación, su ratio precio/beneficio era extremadamente alto. Pero ahora, con los ingresos del tercer trimestre en 16.800 millones, anualizando de manera simple los ingresos alcanzarían unos 67.200 millones de dólares.

Si tomamos una valoración de 2 billones de dólares, el ratio precio/ventas sería de aproximadamente 30 veces. Para una empresa de IA que aún se encuentra en una fase de alto crecimiento, esta valoración parece más razonable. Que la compañía haya logrado rentabilidad ajustada en el tercer trimestre no significa que ya sea capaz de cubrir todas sus inversiones a largo plazo, pero sí avala su capacidad para seguir ampliando inversiones. Anthropic ya se ha comprometido a invertir al menos 518.000 millones de dólares en los próximos diez años en servicios en la nube, capacidad de cálculo e infraestructura. Al menos según el informe del tercer trimestre, la valoración de Anthropic de cara al IPO ha superado una prueba importante.