Morgan Stanley es optimista sobre SpaceX: el potencial de "Tera’Merica" está subestimado, la expansión de la inteligencia artificial empresarial y la capacidad de computación abre espacio para el crecimiento.
Morgan Stanley considera que la lógica de crecimiento de SpaceX está pasando de la exploración espacial y las comunicaciones por satélite a la inteligencia artificial empresarial y la infraestructura informática. Además, la reconstrucción de la industria manufacturera avanzada en Estados Unidos podría abrir un espacio de crecimiento a largo plazo aún mayor. La comercialización de la inteligencia artificial empresarial y la expansión de la capacidad informática constituyen un soporte de crecimiento más directo, mientras que las oportunidades manufactureras representadas por “Tera’Merica” aportan a la compañía un potencial adicional de crecimiento a largo plazo.
El potencial de crecimiento a largo plazo de SpaceX podría proceder no solo de la industria aeroespacial, las comunicaciones satelitales y la capacidad de cómputo de IA, sino también de las oportunidades industriales derivadas de la reconstrucción de la manufactura avanzada en Estados Unidos. Morgan Stanley considera que el mercado actualmente se enfoca más en la presión del gasto de capital de proyectos como Terafab, pero podría estar subestimando la relación entre estas inversiones y la reconstrucción de la manufactura estadounidense, así como el potencial de crecimiento a largo plazo resultante.
El informe resume esta nueva etapa de reconstrucción manufacturera en Estados Unidos como “Tera’Merica”. Este concepto no se limita al retorno de la industria de semiconductores, sino que abarca sectores como cohetes, satélites, estaciones terrestres, turbinas, autos autónomos, robots industriales, robots humanoides, barcos y drones. A medida que la IA se extiende de las aplicaciones digitales a la producción física, Estados Unidos necesita mejorar sus capacidades de manufactura avanzada, lo que implica no solo microchips sino también plantas, equipos y cadenas de suministro clave complementarias.
Esto brinda a SpaceX un espacio de crecimiento aún mayor. Las actividades de la empresa en aeroespacial, comunicaciones satelitales e infraestructura de IA se cruzan con esta estrategia industrial; proyectos como Terafab podrían fortalecer aún más su posición en la fabricación de chips y la capacidad de cómputo de IA. Morgan Stanley opina que para valorar estas inversiones, no solo se debe considerar el gasto de capital de corto plazo, sino también su apoyo a la expansión empresarial a largo plazo.
Con base en este análisis, Morgan Stanley mantiene la calificación de “sobreponderar” para SpaceX y un precio objetivo de 300 dólares.
“Tera’Merica”: la reconstrucción manufacturera de EE. UU. va mucho más allá del regreso de los chips
El informe vincula esta tendencia con la “Economía de Inteligencia Física” (Physical Intelligence Economy, PIE), que impulsa la expansión de la IA desde aplicaciones digitales a actividades productivas reales. Para lograr esa transformación, se requerirá inversión sostenida en fábricas, equipos y cadenas de suministro de materiales clave, involucrando sectores que sobrepasan con mucho los semiconductores.
Para SpaceX, esto implica tanto proyectos de manufactura como Terafab, como la posibilidad de ampliar aún más los negocios relacionados con aeroespacial, comunicaciones satelitales e infraestructura de IA. Sin embargo, todavía queda un largo camino desde el avance tecnológico hasta la producción automatizada a gran escala.
El informe pone como ejemplo la fábrica de Tesla en Austin, que emplea a más de 20,000 personas. Según los analistas, actualmente la línea de producción del Cybercab no utiliza todavía robots humanoides Optimus, dependiendo la fabricación de la colaboración entre brazos mecánicos y trabajadores humanos. Esto evidencia que la fabricación autónoma robótica todavía está lejos de su aplicación masiva; la adopción de la tecnología requerirá más tiempo y dependerá también de la reconversión del capital humano y el mayor desarrollo de las herramientas de manufactura basadas en IA.
Capacidad de cómputo de IA y empresa IA: otra vía de valorización para SpaceX
Además de las oportunidades a largo plazo que surgen por la reconstrucción manufacturera estadounidense, Morgan Stanley también valora el potencial de SpaceX en el ámbito de la empresa IA y la expansión de su capacidad de cómputo. El informe señala que los gastos de capital en proyectos como Terafab no deben verse sólo como una carga de costos, sino que lo clave es si estas inversiones pueden traducirse en suministro de cómputo y nuevas fuentes de ingresos comerciales.
La empresa IA es una de las principales fuentes de valoración. Según el informe, con la acción rondando los 170 dólares, el múltiplo implícito sobre ventas de este sector empresarial para SpaceX está solo en un dígito bajo, lo que evidencia que los inversionistas aún mantienen una visión cautelosa sobre sus perspectivas comerciales.
La expansión de la capacidad de cómputo ofrece una perspectiva de valorización aún más concreta. El informe estima que, si se añade 1 gigavatio (GW) de capacidad nominal, con una inversión de 50 dólares por vatio, un margen de beneficio incremental del 70% y una valoración de 10 veces el EBITDA, podría sumarse aproximadamente 27 dólares por acción. Morgan Stanley prevé que para el cierre del año fiscal 2027 la capacidad de IA de SpaceX será de aproximadamente 4.9 GW, mientras que el objetivo de la empresa ronda los 10 GW. La brecha entre ambas cifras representa un potencial de crecimiento, aunque el valor final dependerá del ritmo de construcción, los costos reales y la capacidad de monetizar esa cómputo de IA.
Basado en la valoración segmentada de las cuatro áreas principales: aeroespacial, servicios de conexión, X y consumo de IA, y empresa IA, Morgan Stanley entrega un precio objetivo de 300 dólares. Aunque la empresa IA constituye una parte clave de la valoración, el informe aplica un descuento del 50% en la valoración para reflejar los riesgos de ejecución.
Los riesgos tampoco deben ignorarse, incluyendo retrasos en los avances de Starship y Starlink, una ralentización en la comercialización de empresa IA, el aumento de los costos en la expansión de la capacidad de cómputo e incrementos en las necesidades de financiación. En general, la lógica optimista de Morgan Stanley se apoya en dos pilares: la empresa IA y la expansión en capacidad de cómputo aportan un potencial de crecimiento directo, mientras que la reconstrucción manufacturera enmarcada en “Tera’Merica” abre un horizonte de oportunidades industriales a largo plazo. La conversión de ese potencial en valor real seguirá dependiendo de la capacidad de ejecución y avance comercial de SpaceX.
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