¿Se ha desmoronado la teoría del “apocalipsis SaaS”? Autodesk (ADSK.US) e Intuit (INTU.US) lideran las ganancias en contra de la tendencia, mientras Wall Street redefine la narrativa de “la IA devora el software”.
Esta semana, Autodesk e Intuit están a punto de registrar sus mayores subidas semanales en meses, destacándose al alza en un contexto de presión sobre el sector tecnológico, lo que envía una señal de renovado optimismo del mercado sobre las perspectivas de crecimiento de la industria SaaS (software como servicio).
Según Spanish de Finanzas Inteligentes APP, mientras el conflicto en Irán se intensifica y provoca turbulencias en los mercados financieros globales, así como el aumento de los precios del petróleo y la creciente incertidumbre geopolítica, dos empresas de software empresarial han registrado tendencias independientes.
Esta semana, Autodesk (ADSK.US) e Intuit (INTU.US) están en camino de registrar su mayor avance semanal en varios meses, contrarrestando la presión general del sector tecnológico y enviando una señal de renovado optimismo sobre el crecimiento en la industria SaaS (software como servicio). Hasta el cierre del jueves, Autodesk ha subido alrededor del 10% en la semana, mientras que Intuit aumentó aproximadamente un 8%, ambas entre las diez acciones con mayores alzas en el Nasdaq 100. En el mismo período, el ETF que rastrea el Nasdaq 100, Invesco QQQ Trust (QQQ.US), cayó aproximadamente un 0,3%.
Este marcado contraste ha vuelto a centrar la atención del mercado en un tema central que desde febrero pasado sacude Wall Street: ¿El llamado “apocalipsis SaaS”—es decir, que la inteligencia artificial (AI) transformará fundamentalmente el modelo de negocio del software empresarial—es una alarma infundada o una transformación estructural en marcha?
Cambio de narrativa en el mercado: del pánico por el “apocalipsis SaaS” a la recuperación selectiva
En febrero de 2026, Anthropic anunció una nueva capacidad para la función Cowork de Claude: acelerar la revisión de contratos, la clasificación de acuerdos de confidencialidad y los flujos de trabajo de cumplimiento para equipos legales corporativos. Solo unas breves líneas descriptivas desencadenaron una fuerte caída en las acciones de software, un pánico que se extendió desde finales de febrero hasta marzo y abril, evaporando decenas de miles de millones de dólares en valor de mercado.
El mercado temía que los agentes de AI reducirían la plantilla en las empresas, lo que supondría un descenso en la escala de suscripciones SaaS cobradas “por asiento”; además, la “programación atmosférica” permitiría a las empresas crear herramientas internas utilizando lenguaje natural, debilitando aún más la propuesta de valor del software especializado. Bajo esta lógica, las acciones de software sufrieron una caída a principios de año, con títulos como Salesforce (CRM.US), Adobe (ADBE.US), Intuit, ServiceNow (NOW.US) y otras grandes empresas de software descendiendo entre un 25% y un 30% en semanas.
Sin embargo, en la segunda mitad del año, la narrativa dio un giro notable. Acciones de ciberseguridad como Okta (OKTA.US) y Palo Alto Networks (PANW.US) se recuperaron y alcanzaron máximos históricos; el líder global SaaS Salesforce ha rebotado casi un 50% desde el mínimo de junio. El catalizador de esta remontada fue el informe de resultados del segundo trimestre fiscal 2027 de Salesforce, publicado el 26 de agosto: la compañía reportó obligaciones de desempeño restante actuales (cRPO) de 33.500 millones de dólares, un aumento interanual del 14%, y los ingresos recurrentes anuales de Agentforce superaron los 1.500 millones de dólares, con un crecimiento del 240% anual.
Tras la publicación de los resultados, las acciones de Salesforce se dispararon más de un 22% en un solo día, su mayor avance diario en seis años. El analista de KeyBanc, Jackson Ader, resumió en ese momento: “Nos estamos dando cuenta de que esta industria será más resistente de lo esperado”. En un informe, el analista de Jefferies, Brent Thill, calificó de estar presenciando una “venganza de los geeks del software” y consideró que la amenaza de sustitución por AI se sobreestimó seriamente.
Autodesk: la adquisición desencadena una reevaluación de las valoraciones en el sector
En particular, el motor central del reciente auge de Autodesk proviene de una adquisición de referencia en la industria. El 5 de octubre, el gigante industrial francés Schneider Electric SE anunció la adquisición en efectivo de PTC Inc., fabricante de software industrial, por aproximadamente 22.600 millones de dólares, es decir, 205 dólares por acción y una prima del 42,3% sobre el cierre previo de PTC. La operación otorga a PTC un valor empresarial de aproximadamente 23.700 millones de dólares y constituye la mayor adquisición en la historia de Schneider Electric.
Olivier Blum, CEO de Schneider Electric, explicó a inversores que los datos de ingeniería y diseño de PTC reforzarán la capacidad de Schneider para implementar AI en las operaciones industriales de sus clientes. Está previsto que la operación culmine en el tercer trimestre de 2027 y se financiará mediante una combinación de capital y nueva deuda, con expectativas de lograr sinergias de costos anuales de unos 250 millones de euros y sinergias de ingresos de aproximadamente 800 millones de euros a partir del tercer año.
Para Autodesk, el significado inmediato de esta transacción radica en su función de ancla de valoración para todo el sector de software de ingeniería e industrial. Que PTC fuera adquirida con una prima del 42,3% obligó a los inversores a revisar los rangos razonables de valoración para empresas con características de negocio similares en esta área. Autodesk, con gran solapamiento en los ámbitos de diseño arquitectónico, construcción e ingeniería (AECO) y digitalización de la manufactura, fue aún más respaldada en su etiqueta de estar “infravalorada”.
Al mismo tiempo, los propios datos operativos de Autodesk brindan apoyo. Los resultados publicados en agosto mostraron un crecimiento interanual del 16,1% en ingresos durante el segundo trimestre fiscal, alcanzando 2.050 millones de dólares, superando la previsión de 2.010 millones; el BPA no GAAP fue de 3,30 dólares, por encima de los 3,12 dólares esperados. El CFO Janesh Moorjani elevó la guía de facturación para el año fiscal 2027 a 8.575-8.650 millones de dólares, con una previsión de ingresos de 8.295-8.345 millones y un margen operativo no GAAP mantenido en alrededor del 39%.
En el plano estratégico de AI, Autodesk ha situado la “inteligencia de proyectos” (project intelligence) en el centro. El CEO Andrew Anagnost describió este concepto como un flujo continuo de datos y contexto desde el diseño hasta la construcción o fabricación, extendiéndose a la operación. La integración de MaintainX fue considerada clave para prolongar este ciclo cerrado—aportando datos reales de desempeño de activos y retroalimentando los procesos de diseño y manufactura, lo que fortalece la base de datos para el entrenamiento de AI. Además, las funciones de AI de la plataforma Fusion presentan avances notables, con participación creciente de los clientes en Assistant y otras herramientas de AI; usuarios, valor de contratos anuales, ingresos y compras multiasiento siguen creciendo.
Intuit: recuperación de valoración y señales de confianza desde la dirección
El rebote de Intuit ocurre en un contexto de recuperación temporal de la confianza del mercado. En septiembre, la dirección afirmó públicamente considerar que el precio de la acción difería "significativamente" del valor fundamental de la empresa. Posteriormente, el fundador y el equipo directivo superior anunciaron la cancelación de un plan previo de venta de acciones, reforzando así la confianza en las perspectivas empresariales, lo que supuso un punto de anclaje clave para el mercado.
Los sólidos resultados del cuarto trimestre 2023 publicados a fines de agosto por Intuit también superaron las previsiones: ingresos de 4.350 millones de dólares y BPA ajustado de 4,03 dólares. Sin embargo, la reacción del mercado se centró por completo en la guía para 2027—la dirección prevé que el crecimiento de ingresos disminuya hasta el 9-10%, desacelerándose notablemente respecto al 14% del año anterior, lo que ejerció gran presión sobre la cotización.
Durante la caída en bolsa, Intuit implementó un amplio programa de retorno al accionista. Al cierre del año fiscal 2026, la empresa ya había completado una recompra multianual de unos 31,07 millones de acciones y un monto total de unos 14.720 millones de dólares; asimismo, aumentó el dividendo trimestral a 1,38 dólares por acción. La dirección posicionó de manera explícita el año fiscal 2027 como “un año consciente de reinicio en el crecimiento de clientes”, centrándose en ampliar apuestas ya validadas y reconstruyendo el crecimiento de nuevos clientes para los segmentos de impuestos DIY y el segmento básico de QuickBooks.
No obstante, los desafíos siguen presentes. La guía para 2027 prevé ingresos de 23.280-23.510 millones y BPA diluido de 20,12-20,36 dólares, reflejando el menor crecimiento de TurboTax y una estrategia de precios bajos. Además, nuevas demandas colectivas ligadas a la competencia de AI y las perspectivas de Mailchimp, además de despidos para mitigar la presión de precios en TurboTax, añaden incertidumbre a la narrativa de transformación de la empresa.
Pánico antes que evidencia, ¿refutación del “apocalipsis”?
Aunque la fuerza de Autodesk e Intuit esta semana refleja principalmente catalizadores específicos (adquisición, señales de confianza directiva, descuentos de valoración) y no una confirmación de un repunte general del sector, todavía es pronto para afirmar el resurgimiento del SaaS.
Pero con el pasar del tiempo, más analistas consideran que el mercado sobrerreaccionó. Rebecca Wettemann, CEO de la firma de investigación tecnológica Valoir, comentó: “El 'apocalipsis SaaS' no ha llegado como muchos en Wall Street anticipaban. A medida que la adopción de AI supera la fase experimental, los proveedores reportan que los clientes empezaron a aceptar la AI”.
Shannon Kalvar, directora de investigación de IDC, también declaró en una entrevista: “Se ha sobrestimado el apocalipsis SaaS, aunque la idea de 'desintermediación' es precisa”.
De hecho, al menos el desempeño de estas dos compañías de software esta semana demuestra que, en los momentos de mayor pánico de mercado, los activos de software de calidad con fuerte flujo de caja, una clara estrategia de AI y un descuento de valoración significativo, siguen atrayendo asignaciones contracíclicas de capital.
Los analistas de Wall Street sostienen que el impacto de la AI en SaaS no será igual para todos. Un informe de Gartner de julio estima que, hacia 2030, los agentes de AI pondrán en “riesgo de arbitraje de agente” hasta 234.000 millones de dólares en gasto en software empresarial, cerca del 20% del gasto SaaS empresarial. George Brocklehurst, vicepresidente de Gartner, sostuvo: “Más que un ‘apocalipsis’, es una ‘metamorfosis’. El SaaS no será destruido, sino que aparecerá con una forma diferente”.
El equipo de Tal Liani de Bank of America ya elevó los precios objetivo de 10 acciones de software, entre ellas ServiceNow, Figma (FIG.US) y Snowflake (SNOW.US), argumentando que "los múltiplos de valoración en el sector de software en general se están expandiendo y la preocupación sobre el impacto disruptivo de la AI está amainando".
No obstante, advierten que aunque se desmienta el “apocalipsis”, la transformación del sector SaaS no será suave. Analistas aprecian que, si los agentes de AI comienzan a asumir tareas hoy en manos humanas, el “software sin cabeza” (headless software) se volverá la norma: el software perderá su interfaz de usuario para permitir que los agentes de AI accedan directamente a los datos. Salesforce ya anunció en abril su cambio al modelo “sin cabeza”, y Workday (WDAY.US) y SAP (SAP.US) tomaron medidas parciales junto a ella.
Para empresas que cobran por usuario, esta tendencia supone un claro riesgo de modelo de negocio. IDC prevé que para 2028, el 70% de los proveedores de software dejarán de facturar exclusivamente por asiento. Gartner espera que a finales de 2026, el 40% del SaaS empresarial incluya componentes de precios basados en resultados.
Brian Mulberry, estratega de inversiones de Zacks, señaló: “La verdadera prueba para las acciones de software será en la segunda mitad de 2027, cuando mayor capacidad de centros de datos pueda convertir la codificación AI en una amenaza aún mayor para estas empresas”.
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