El suministro de petróleo crudo en Oriente Medio se está recuperando gradualmente, pero ¿por qué los precios del petróleo siguen siendo altos?
El suministro de petróleo crudo de Oriente Medio se está recuperando gradualmente, pero el precio del Brent sigue por encima de los 100 dólares por barril. Goldman Sachs considera que la mejora en el suministro aún no alivia la presión causada por los bajos inventarios mundiales de petróleo y los riesgos geopolíticos, y que la preocupación del mercado por posibles interrupciones en el suministro continúa respaldando el precio del crudo.
En un informe publicado el 8 de octubre, Goldman Sachs señaló que las exportaciones de crudo del Golfo Pérsico (incluidas las no declaradas) han alcanzado o superado el nivel promedio proyectado para 2025, pero el precio del Brent permanece en cifras de tres dígitos. Para explicar esta discrepancia, Goldman Sachs actualizó su modelo de fijación de precios del Brent, incorporando en su análisis los inventarios visibles en tierra fuera de la OCDE a nivel mundial.
Los datos muestran que los inventarios mundiales visibles de petróleo han caído a niveles casi históricos desde 2017, lo que respalda la demanda de reposición de inventarios del mercado. Mientras tanto, la prima de riesgo promedio reflejada por factores geopolíticos en el diferencial de precios a plazo del Brent en septiembre alcanzó los 22 dólares por barril, el segundo nivel más alto registrado, solo por detrás de abril de 2026.
Goldman Sachs considera que, incluso si el suministro de crudo de Oriente Medio continúa recuperándose, mientras no haya señales claras de una solución diplomática en la situación geopolítica, la preocupación por interrupciones en el suministro podría seguir respaldando los precios del crudo. En otras palabras, el precio actual del crudo no solo refleja la oferta y demanda reales, sino también la valoración del mercado sobre los riesgos de suministro futuros.
El ajuste de los inventarios globales sigue respaldando el mercado físico
Goldman Sachs divide el precio del Brent en dos partes: una es la referencia que refleja el coste de producción a largo plazo, cuyo valor justo para los contratos a 36 meses se sitúa actualmente en unos 76 dólares por barril; la otra es la prima del precio spot sobre el precio futuro, es decir, el diferencial a plazo, principalmente influido por los inventarios, el coste de mantener el petróleo y el sentimiento de riesgo del mercado.
Anteriormente, Goldman Sachs explicaba las variaciones del diferencial a plazo principalmente utilizando los inventarios comerciales de la OCDE. Sin embargo, desde 2026, el diferencial entre los contratos del Brent a 1 y 36 meses ha aumentado aproximadamente 30 dólares por barril desde principios de año, lo que representa un incremento del 42 %, mientras que en el mismo periodo los inventarios comerciales de la OCDE prácticamente no han cambiado, lo que demuestra que este único indicador ya no basta para explicar la evolución del precio del crudo.
Por ello, Goldman Sachs ha incorporado los inventarios visibles en tierra fuera de la OCDE a su modelo. Sus cálculos muestran que por cada 100 millones de barriles que disminuyen los inventarios comerciales de la OCDE, el valor justo del Brent aumenta alrededor de 8 dólares por barril; para otros inventarios visibles en tierra, la subida es ligeramente superior a 2 dólares por barril por cada 100 millones de barriles menos. Si el suministro cae o la demanda crece en 1 millón de barriles diarios, y esta situación se prolonga seis meses, el valor justo del Brent aumentaría unos 6,5 dólares por barril.
Los inventarios de la OCDE tienen mayor impacto en el precio, tanto porque la serie histórica de datos es más completa, como por la estrecha relación de los benchmarks Brent y WTI con los mercados de la OCDE. Esto también significa que, aunque el suministro de Oriente Medio se recupere gradualmente, mientras los inventarios mundiales sigan bajos, el mercado físico difícilmente girará rápidamente hacia la abundancia de oferta, y los precios del crudo seguirán contando con respaldo fundamental.
Prima de riesgo elevada y demanda financiera sostienen aún más el precio del crudo
Además de los inventarios, la preocupación del mercado por los conflictos geopolíticos y las interrupciones en el suministro también está elevando los precios del crudo.
Goldman Sachs define la diferencia entre el diferencial a plazo real y el valor justo estimado por su modelo como prima de riesgo. Según el modelo actualizado, la prima de riesgo promedio en septiembre fue de 22 dólares por barril, el segundo nivel más alto registrado, solo por detrás de abril de 2026. Si solo se consideran los inventarios comerciales de la OCDE, esta cifra subiría a 29 dólares por barril, lo que indica que con la incorporación de otros inventarios el modelo explica mejor la tensión en el mercado físico.
Goldman Sachs señala que la prima de riesgo refleja tanto la preocupación del mercado por las interrupciones del suministro como el impulso de la demanda de inversiones financieras. La inclinación de la volatilidad implícita de las opciones call sobre el Brent y el índice de riesgo geopolítico reflejan la necesidad de los inversores de protegerse frente a un aumento abrupto del precio del crudo.
Además, los futuros del crudo se están convirtiendo en una herramienta para que algunos inversores cubran el riesgo de otros activos. Cuando los choques en la oferta aumentan las expectativas de inflación y, al mismo tiempo, golpean el rendimiento de bonos y acciones, las gestoras de activos pueden aumentar sus posiciones en futuros de crudo para cubrir pérdidas en sus carteras. Este tipo de demanda sostendrá aún más el precio del crudo, elevándolo por encima del nivel que factores fundamentales como los inventarios pueden explicar.
Goldman Sachs prevé que la prima de riesgo finalmente volverá a su media histórica, es decir, se acercará a cero. Sin embargo, el equipo advierte que incluso si el suministro de Oriente Medio se recupera gradualmente, mientras la situación geopolítica carezca de señales claras de solución diplomática, la prima de riesgo podría mantenerse alta durante más tiempo.
Por tanto, la recuperación de la oferta no implica que el riesgo sobre los precios del crudo se disipe al mismo ritmo. La combinación de inventarios mundiales bajos y la persistente preocupación por interrupciones en el suministro limitará el margen de caída de los precios del crudo y podría exponerlos a nuevos riesgos alcistas.
Disclaimer: The content of this article solely reflects the author's opinion and does not represent the platform in any capacity. This article is not intended to serve as a reference for making investment decisions.
You may also like
Delta Air Lines (DAL.US) revela en su informe financiero cómo el sector aéreo “consume ganancias con energía”. Los ingresos del tercer trimestre alcanzan un récord, pero los altos precios del petróleo reducen las perspectivas de beneficio.
El gasto ajustado de combustible de Delta Air Lines en el tercer trimestre aumentó un 62% interanual, y el margen operativo ajustado se redujo del 11,1% al 9,4%. Por lo tanto, este informe de resultados y perspectivas futuras refleja la resiliencia operativa de este gigante aéreo bajo precios elevados del petróleo, pero aún no muestra señales de una expansión renovada del margen de beneficio.
Morgan Stanley es optimista sobre SpaceX: el potencial de "Tera’Merica" está subestimado, la expansión de la inteligencia artificial empresarial y la capacidad de computación abre espacio para el crecimiento.
Morgan Stanley considera que la lógica de crecimiento de SpaceX está pasando de la exploración espacial y las comunicaciones por satélite a la inteligencia artificial empresarial y la infraestructura informática. Además, la reconstrucción de la industria manufacturera avanzada en Estados Unidos podría abrir un espacio de crecimiento a largo plazo aún mayor. La comercialización de la inteligencia artificial empresarial y la expansión de la capacidad informática constituyen un soporte de crecimiento más directo, mientras que las oportunidades manufactureras representadas por “Tera’Merica” aportan a la compañía un potencial adicional de crecimiento a largo plazo.
Delta Airlines reduce sus expectativas de ganancias debido a que el aumento del costo del combustible supera el aumento de los precios de los boletos
Delta Air Lines reduce su previsión de beneficios anuales por el aumento de 6.000 millones de dólares en costos de combustible; el fuerte aumento de los precios de los boletos pone a prueba la capacidad de resistencia de los pasajeros; se espera que el negocio de refinación genere 700 millones de dólares en beneficios, lo que amortigua el impacto de los costos de combustible. Rajesh Kumar Singh, Reuters Chicago, 9 de octubre – Delta Air Lines (DAL.N) recortó el viernes su previsión intermedia de beneficios anuales en casi una cuarta parte, debido a que el aumento vertiginoso de los costos de combustible contrarrestó el impacto positivo de la fuerte demanda de viajes y del aumento de los precios de los pasajes. Este ajuste destaca los crecientes desafíos que enfrentan las aerolíneas estadounidenses: si los precios del combustible se mantienen altos, ¿estarán los pasajeros dispuestos a soportar nuevos aumentos en los boletos? Las aerolíneas ya han subido considerablemente los precios este año, y los analistas advierten que nuevos incrementos podrían poner a prueba la voluntad de los viajeros de continuar consumiendo. La aerolínea con sede en Atlanta prevé que su gasto anual en combustible será de unos 6.000 millones de dólares más que el año pasado. En el tercer trimestre, el gasto en combustible aumentó un 62% interanual, hasta los 4.100 millones de dólares, superando en más de 500 millones las estimaciones de julio. Consultado sobre las razones del recorte en las previsiones, el director financiero de Delta, Erik Snell, dijo a los periodistas: "Todo se debe al tema del combustible", señalando que tanto el petróleo crudo como los precios del combustible para aviones refinado han subido desde el verano. La previsión actual ajustada de beneficio anual por acción de Delta es de entre 5,10 y 5,60 dólares, por debajo de la estimación de julio, que era de entre 6,50 y 7,50 dólares. Según datos de London Stock Exchange Group (LSEG), la nueva mediana de 5,35 dólares está por debajo del promedio de los analistas de 5,46 dólares. La empresa prevé un beneficio ajustado antes de impuestos de 4.500 millones de dólares para 2026. Según datos de LSEG, el beneficio por acción ajustado del tercer trimestre fue de 1,72 dólares, levemente por debajo del promedio de analistas que era de 1,76 dólares. Su margen operativo ajustado bajó del 11,1% al 9,4%. Delta Air Lines es la primera gran aerolínea estadounidense en reportar resultados del tercer trimestre, mientras que sus competidores United Airlines (UAL.O), American Airlines (AAL.O) y Southwest Airlines (LUV.N) publicarán sus informes más adelante este mes. Aumento de tarifas Según la Oficina de Estadísticas de Transporte de Estados Unidos, en los primeros ocho meses de 2026 las aerolíneas estadounidenses gastaron 42.900 millones de dólares en combustible para vuelos regulares, casi 13.200 millones más que en el mismo período del año anterior, a pesar de que el consumo de combustible disminuyó levemente. La sólida demanda y el limitado crecimiento de asientos han permitido a las aerolíneas trasladar el aumento del costo de combustible a los pasajeros. Según el Índice de Precios al Consumidor de la Oficina de Estadísticas Laborales, en los cinco meses hasta agosto, los precios de los boletos de avión aumentaron en promedio alrededor de un 25% respecto al año anterior. Debido a los precios sostenidos del combustible y a que los planes del sector para aumentar la capacidad se acelerarán en el cuarto trimestre, los analistas vigilan de cerca si aerolíneas como Delta podrán incrementar más las tarifas sin afectar la demanda de viajes. Analistas de Deutsche Bank prevén que en el cuarto trimestre el sector recuperará una menor proporción de costos de combustible mediante ingresos, y que no será hasta principios de 2027 que se recuperen completamente. Delta Air Lines afirma que la demanda sigue siendo fuerte. Snell señaló que, dado que las reservas de boletos para el cuarto trimestre ya rondan el 60%, la compañía prevé que los ingresos crezcan alrededor de un 20% interanual. Según LSEG, la empresa pronostica un beneficio ajustado por acción del cuarto trimestre de entre 1,15 y 1,65 dólares, siendo la mediana de 1,40 dólares prácticamente igual al promedio de los analistas de 1,39 dólares. Ventaja en refinación Delta Air Lines tiene una ventaja respecto a otras grandes aerolíneas estadounidenses: posee una refinería en las afueras de Filadelfia, la cual Snell espera que genere este año 700 millones de dólares en ganancias. "Tenemos una refinería, lo que nos da una cobertura parcial contra los precios del combustible, algo que ninguna otra compañía tiene", afirmó. La refinería Monroe adquirida en 2012 convierte el crudo en combustible para aviones y otros productos. Aunque Delta aún paga el combustible a precio de mercado a su división de operaciones aéreas, las ganancias de la refinería permanecen dentro de la compañía. Cuando la diferencia entre el precio del crudo
¿Se ha desmoronado la teoría del “apocalipsis SaaS”? Autodesk (ADSK.US) e Intuit (INTU.US) lideran las ganancias en contra de la tendencia, mientras Wall Street redefine la narrativa de “la IA devora el software”.
Esta semana, Autodesk e Intuit están a punto de registrar sus mayores subidas semanales en meses, destacándose al alza en un contexto de presión sobre el sector tecnológico, lo que envía una señal de renovado optimismo del mercado sobre las perspectivas de crecimiento de la industria SaaS (software como servicio).
Crypto prices
More
