¿Oportunidad tras seis semanas consecutivas de caída en el precio de las acciones? Goldman Sachs apuesta por el "crecimiento de diez años" de PepsiCo (PEP.US), confiando en la resiliencia de los líderes del consumo frente a los vientos adversos de la inflación.
PepsiCo enfrenta recientemente presiones en sus márgenes de ganancia debido al aumento de costos y desafíos en el segmento de bebidas, pero Goldman Sachs mantiene su calificación de "comprar".
Según se informa en la aplicación de noticias financieras Inteligencia Financiera, PepsiCo (PEP.US) podría revertir la racha de seis semanas consecutivas de caídas en su cotización. Aunque Goldman Sachs redujo su precio objetivo para este gigante estadounidense de bebidas, alimentos y snacks, mantuvo la calificación de “Comprar”, la más optimista. La mejora en ventas y el desempeño general en el tercer trimestre, así como el potencial de crecimiento para la próxima década, respaldan esta perspectiva positiva; sin embargo, el aumento de los costos, la presión sobre los márgenes y los desafíos continuos en la ejecución del negocio de bebidas están afectando las ganancias a corto plazo.
Al cierre del mercado estadounidense del jueves, el precio de las acciones de PepsiCo subió un 3,73% hasta cerca de 128 dólares, con un alza acumulada de casi el 2% en lo que va de semana. La capitalización bursátil ronda los 175.000 millones de dólares, pero las acciones de PepsiCo han caído alrededor del 10% en lo que va de año. Calculando según el precio de cierre del jueves, el nuevo precio objetivo de Goldman Sachs, incluso tras el recorte, sigue implicando un potencial alcista del 28,6%.
PepsiCo está entrando en una fase de inflexión en la que la mejora de las ventas coincide con una presión sobre los beneficios. Las ventas orgánicas crecieron un 3,1% en el tercer trimestre, superando el consenso de mercado de aproximadamente 2,9% y por encima del 2,4% del trimestre anterior; sin embargo, el aumento de los costos, una estructura de ventas desfavorable y la ejecución insuficiente en el segmento de bebidas en Norteamérica obligaron a la empresa a reducir inesperadamente la previsión de crecimiento anual de ganancias.
El último informe trimestral de PepsiCo difundido el jueves pone de relieve el dilema fundamental de la compañía: el crecimiento de los ingresos aún no se ha traducido plenamente en aumento de las ganancias. En el tercer trimestre, los ingresos ascendieron a 25.274 millones de dólares, lo que supone un incremento interanual del 5,6%; el beneficio básico por acción fue de 2,34 dólares, un 2% más interanual, pero el margen operativo básico cayó 35 puntos básicos hasta el 16,9%. La empresa ajustó su guía de crecimiento orgánico de ventas anual, restringiéndola del rango anterior del 2%-4% a cerca de un 3%, manteniendo el punto medio, pero redujo la previsión de crecimiento del beneficio básico por acción a tipo de cambio constante del rango anterior del 4%-6% hasta la franja del 1%-2%. Esto significa que la demanda está recuperándose, pero los costes, la inversión en marketing y la estructura de ventas están consumiendo los beneficios del incremento de los ingresos.
¡PepsiCo podría poner fin a seis semanas de caídas! Goldman Sachs reduce precio objetivo pero mantiene optimismo sobre “una década de crecimiento”
Bonnie Herzog, analista de Goldman Sachs, redujo el precio objetivo de PepsiCo de 180 a 165 dólares, pero reiteró su recomendación de “Comprar”. Respecto al último cierre bursátil, este precio objetivo implica un potencial alcista de alrededor del 28%. En el tercer trimestre, las ventas orgánicas de PepsiCo crecieron un 3,1%, superando la previsión consensuada del 2,9% y por encima del 2,4% del trimestre anterior, lo que supone una señal positiva para el crecimiento de las ventas de la compañía.
Goldman Sachs considera que PepsiCo tiene potencial para lograr un crecimiento orgánico anual de ventas de un dígito medio durante la próxima década. Esta visión a largo plazo indica que a medida que la compañía resuelve gradualmente los desafíos actuales, el impulso de crecimiento podría fortalecerse aún más.
Actualmente, PepsiCo prevé que el crecimiento orgánico de ventas para el ejercicio fiscal 2026 sea de alrededor del 3%, frente al rango anterior de 2%-4%. La dirección también redujo su previsión de crecimiento del beneficio por acción a tipo de cambio constante a un rango del 1%-2%, desde el 4%-6% estimado anteriormente, y espera que el crecimiento real esté cerca del extremo bajo.
En la conferencia de resultados del tercer trimestre, el director financiero Steven Schmitt señaló que la compañía está aumentando la inversión para impulsar las ventas, pero advirtió sobre el aumento de los costos. Schmitt explicó que actualmente la empresa enfrenta al mismo tiempo el aumento de los costes, una estructura de ventas desfavorable y problemas de ejecución operativa.
“El rendimiento del margen es inferior a nuestras expectativas. Los costes de las materias primas están aumentando y la estructura de las ventas, en particular, representa un obstáculo.”
PepsiCo planea seguir financiando iniciativas clave de negocio. Schmitt comentó que la empresa ha incrementado el gasto en publicidad y marketing tanto en Norteamérica como en los mercados internacionales.
El director ejecutivo, Ramón Laguarta, indicó que el crecimiento del volumen de ventas fue inferior al esperado, reflejando un entorno desafiante para los consumidores y ciertas deficiencias en la ejecución comercial.
“Actualmente, no estamos satisfechos con el rendimiento del negocio de bebidas. Como mencionamos en la presentación de resultados, tenemos una fuerte competitividad en categorías como bebidas de hidratación y energéticas, pero no hemos sido competitivos en refrescos carbonatados. Por ello, estamos abordando con urgencia la mejora de nuestro desempeño en esta categoría.”
PepsiCo está revisando todos los gastos organizacionales, incluidos los costes administrativos y los gastos compartidos centralizados. Laguarta señaló que los fondos ahorrados se destinarán a apoyar la inversión en el negocio de bebidas y en el negocio de alimentos en Norteamérica.
En la plataforma de usuarios minoristas Stocktwits, el sentimiento sobre las acciones de PepsiCo pasó de “extremadamente alcista” a “alcista”.
Un usuario minorista señaló: “Comencé una pequeña posición hoy. Me gustan los dividendos de esta acción.”
Otro inversionista minorista comentó: “A pesar del difícil entorno actual, la empresa sigue logrando sólidos beneficios y un crecimiento de ingresos de dígito medio-alto, pero la acción ha sido vendida. No tiene ningún sentido. Con ingresos impulsados por aranceles y altos precios energéticos, ¿cuánto más puede bajar el precio de la acción y por cuánto tiempo? No lo sé. Lo único que puedo hacer es comprar en las caídas.”
Las ventas mejoran mientras los costos aumentan: el repunte de PepsiCo espera la realización de beneficios
Goldman Sachs redujo el precio objetivo de 180 a 165 dólares y mantuvo la recomendación de “Comprar”, al prever que PepsiCo puede mantener un crecimiento anual orgánico de ventas de dígito medio a largo plazo. Las dos últimas valoraciones responden a diferentes horizontes temporales: una recuperación de beneficios más lenta de lo esperado a corto plazo, pero con el valor de la marca y del canal siendo reconocidos a largo plazo.
Para los inversores, la calificación de “Comprar” de Goldman Sachs equivale a una apuesta integradora por la recuperación de la marca, el crecimiento internacional y la distribución continua de efectivo; el punto clave de verificación para una revalorización continuada de la acción sigue siendo si el negocio en Norteamérica puede lograr el ciclo “recuperación de volumen – mejora de estructura de ventas – aumento del margen de beneficios”.
Además de que el crecimiento de los ingresos aún no se traduce plenamente en beneficios, hay una clara diferencia interna entre los segmentos del negocio de PepsiCo. En el tercer trimestre, los ingresos orgánicos internacionales crecieron un 8%, el beneficio operativo básico aumentó un 16% y el margen operativo básico mejoró en 105 puntos básicos; por su parte, los ingresos orgánicos de alimentos y bebidas en Norteamérica disminuyeron ligeramente y el margen operativo básico en alimentos cayó 280 puntos básicos. La expansión en el extranjero ofrece soporte de crecimiento al grupo, pero en el mercado norteamericano es necesario restaurar tanto la voluntad de compra de los consumidores como la competitividad de la marca. Por lo tanto, el valor de la inversión de PepsiCo depende de si el crecimiento internacional puede continuar y si la mejora de ventas en Norteamérica puede reducir gradualmente el impacto de promociones y el gasto en marketing sobre los márgenes.
La información incremental más importante de la conferencia de resultados fue que la presión de costes está liberándose con retraso. El director financiero, Steven Schmitt, explicó que las coberturas de compras de la empresa suelen cubrir de 6 a 12 meses y previamente amortiguaron parte del aumento de los costes; a medida que estas coberturas vencen, el costo de los insumos comienza a reflejarse en los resultados. Además, el reembolso de aranceles recibido en el tercer trimestre para el segmento de bebidas en Norteamérica no se repetirá en el cuarto trimestre, lo que sumará presión adicional sobre los márgenes.
Este cambio significativo ocurre en un contexto en el que la inflación energética sigue siendo destacada: el IPC de Estados Unidos subió un 0,4% mensual en agosto, superior al 0,1% de julio; y los precios de la energía aumentaron un 16,3% interanual. El incremento de la energía eleva tanto los costes de transporte y producción de las empresas alimentarias y de bebidas como reduce el presupuesto de los consumidores para snacks y refrescos, lo que dificulta absorber el incremento de los costes trasladándolo plenamente a los precios.
La respuesta de la dirección se centra en recortar los costes administrativos y otros gastos no destinados al crecimiento, destinando los recursos a la marca, el marketing y la ejecución de ventas. El director ejecutivo, Ramón Laguarta, dejó en claro que el negocio de bebidas de hidratación y energéticas muestra buen desempeño, pero el de refrescos carbonatados no es competitivo; marcas como Pepsi, Mountain Dew y Poppi requieren mayor inversión y una mejor ejecución en el punto de venta. La empresa está colaborando con Publicis Groupe con la esperanza de mejorar el retorno de la inversión en marketing mediante datos más precisos de los consumidores. La clave para la recuperación operativa es que el gasto incremental en marketing logre impulsar la recompra, el crecimiento del volumen y una mejor estructura de productos. Solo si estas mejoras superan ampliamente los nuevos costes, la recuperación de los ingresos se traducirá en un repunte sostenible de los márgenes.
La rentabilidad para los accionistas constituye otro soporte para la lógica de inversión a largo plazo. PepsiCo mantiene su programa anual de retorno de efectivo de 8.900 millones de dólares, incluidos 7.900 millones en dividendos y 1.000 millones en recompras de acciones. La empresa aumentará el dividendo anual por acción por 54º año consecutivo en 2026, con un dividendo anualizado actual de 5,92 dólares por acción, lo que implica una rentabilidad por dividendo de aproximadamente el 4,61% según el precio de cierre del 8 de octubre.
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