Las acciones aeroespaciales y de defensa de la bolsa estadounidense siguen frías: JPMorgan advierte que las perspectivas del gasto militar están bajo presión y la demanda aeronáutica se desacelera; incluso unos buenos resultados en el tercer trimestre podrían no revertir la tendencia negativa.

Según ha informado el APP de Zhitong Financiero, JPMorgan considera que las empresas aeroespaciales y de defensa están a punto de afrontar una temporada de resultados trimestrales muy desafiante: la ralentización del crecimiento del tráfico aéreo, la incertidumbre sobre el gasto militar estadounidense y las continuas restricciones en la cadena de suministro están presionando el ánimo de los inversores.

En un informe de investigación publicado el 8 de octubre, Seth M. Seifman, analista jefe de la industria aeroespacial y de defensa de JPMorgan, señaló que la mayoría de las empresas deberían poder presentar unos resultados trimestrales sólidos y expresar confianza en la demanda subyacente. Sin embargo, incluso si los informes de resultados son alentadores, no necesariamente serán suficientes para revertir la reciente debilidad de los precios de las acciones del sector. Seth M. Seifman escribió: "El mercado está cerca de máximos históricos, pero las acciones aeroespaciales y de defensa se han comportado débilmente en el tercer trimestre, y el sentimiento del mercado ya se ha deteriorado".

Este analista enumeró a Howmet Aerospace (HWM.US), Honeywell Aerospace (HONA.US), Huntington Ingalls Industries (HII.US) y Lockheed Martin (LMT.US) como acciones que podrían superar al mercado durante la temporada de resultados. JPMorgan también rebajó la calificación de Leidos Holdings (LDOS.US) de "sobreponderar" a "neutral", debido a que las expectativas de ganancias de la compañía están deteriorándose.

Para los inversores, este informe destaca la cada vez mayor segmentación interna del sector: los fabricantes de aeroespacial se benefician del crecimiento de la producción, los contratistas de defensa reciben el apoyo de una demanda a largo plazo en armamento, mientras que las empresas de servicios gubernamentales enfrentan presiones en ingresos y rentabilidad.

Incluso con buenos resultados, puede no ser suficiente para mejorar el ánimo del sector

El mensaje más amplio de JPMorgan es que, aunque la demanda fundamental en aeroespacial y defensa es generalmente positiva, estas empresas aún enfrentan un entorno de resultados excepcionalmente desafiante.

Los proveedores de aeroespacial comercial continúan beneficiándose de la demanda de producción de aviones y de pedidos retrasados de mantenimiento; mientras tanto, los fabricantes de defensa también disponen de oportunidades relacionadas con misiles, construcción naval y modernización militar. Sin embargo, las expectativas de mercado para algunas compañías son ya elevadas, la incertidumbre sobre el gasto gubernamental y la ralentización del tráfico aéreo pueden limitar la disposición de los inversores a incrementar los múltiplos de valoración de estas acciones.

Los analistas tienden a centrarse en dos tipos de empresas: aquellas con oportunidades de mejoras en sus expectativas de ingresos y otras cuyo ánimo de mercado ya es lo suficientemente bajo como para presentar condiciones de rebote. Esta estrategia implica que, en el campo de la aeroespacial comercial, JPMorgan prefiere Howmet Aerospace y Honeywell Aerospace; en defensa, se inclina por Lockheed Martin y Huntington Ingalls Industries. En comparación, proveedores de servicios gubernamentales como Leidos enfrentan aún un camino de recuperación más arduo.

Howmet Aerospace y Honeywell Aerospace representan oportunidades de inversión en aeroespacial

A pesar de la preocupación del mercado por los cambios en la cadena de suministro de motores de avión, JPMorgan mantiene su optimismo sobre Howmet Aerospace. La cotización de Howmet Aerospace ha estado bajo presión, en parte porque GE Aerospace (GE.US) planea adquirir Consolidated Precision Products, y otro proveedor desarrolla capacidades de fundición de álabes. Estos avances han generado dudas en el mercado sobre la posición competitiva a largo plazo de Howmet Aerospace en el ámbito de fundición aeroespacial. Los analistas esperan que las previsiones de resultados de Howmet Aerospace para 2026 serán revisadas al alza y anticipan que la dirección mantendrá su confianza en las perspectivas de crecimiento de los negocios aeroespacial y de turbinas de gas industriales.

Los analistas también creen que es probable un repunte en el precio de las acciones de Honeywell Aerospace. Desde que la empresa hizo públicos sus resultados del segundo trimestre, sus acciones han caído más del 25%, mientras que el fondo SPDR Industrial Select Sector (XLI) solo ha descendido aproximadamente un 10% en el mismo periodo. Si bien Honeywell Aerospace enfrenta desafíos a largo plazo, JPMorgan considera que las expectativas del mercado ya se han rebajado suficientemente, por lo que mientras la empresa no registre resultados decepcionantes, las posibilidades de una caída adicional son limitadas.

Al mismo tiempo, TransDigm Group (TDG.US) puede beneficiarse de unas orientaciones iniciales para el año fiscal 2027 superiores a las previstas. JPMorgan prevé que, a pesar de las preocupaciones del mercado por la ralentización del tráfico aéreo y posibles cambios en la regulación del mantenimiento de aeronaves, la demanda del mercado posventa de aviación se mantendrá saludable. El banco advierte que si el tráfico aéreo global se estanca durante un período prolongado, eventualmente podría debilitar la demanda de mantenimiento. Sin embargo, el volumen acumulado de trabajos de mantenimiento de motores debería seguir respaldando a los proveedores posventa aeroespaciales en los próximos trimestres.

Las elecciones de medio mandato en EE.UU. ensombrecen el gasto en defensa

Las elecciones al Congreso que se celebrarán en noviembre constituyen otra posible fuente de volatilidad para los contratistas de defensa. Desde marzo, las acciones de defensa estadounidenses han estado bajo presión, ya que los inversores valoran la posibilidad de un cambio de control en el Congreso y si esto podría restringir el crecimiento del gasto militar.

Según los analistas, parte de la incertidumbre relacionada con las elecciones podría ir disipándose tras la votación del 3 de noviembre, pero las negociaciones sobre el presupuesto federal del ejercicio 2027 podrían prolongarse mucho después de las elecciones. El analista también destacó que el aumento del coste de la deuda gubernamental debe ser seguido de cerca, ya que podría haber competencia de recursos entre el pago de intereses y el gasto discrecional en defensa. Para los inversores, el calendario de asignación de fondos y adjudicación de contratos podría ser tan importante como el tamaño final del presupuesto de defensa.

En defensa, destacan Lockheed Martin y Huntington Ingalls Industries

JPMorgan ha seleccionado Lockheed Martin y Huntington Ingalls Industries como las principales apuestas en defensa antes de la publicación de los resultados del tercer trimestre, a pesar de que ambas mantienen una calificación de "neutral".

En el caso de Lockheed Martin, el banco prevé que la compañía continuará mejorando su ejecución y se beneficiará del fuerte crecimiento de la cartera de pedidos impulsada por contratos de misiles. Señalan que el negocio de misiles y control de fuego de la compañía sigue siendo un importante atractivo para los inversores.

Huntington Ingalls Industries podría beneficiarse de los avances en importantes proyectos de construcción naval, incluidos hitos relacionados con el portaaviones "John F. Kennedy" (número CVN-79) y un contrato de submarinos adjudicado en julio. Los analistas creen que estos avances brindarán apoyo al mercado respecto a las expectativas de rentabilidad y flujo de caja para el resto de 2026.

Desde la última publicación de resultados, las acciones de Huntington Ingalls Industries han caído aproximadamente un 20%; en comparación, Lockheed Martin ha bajado un 13% y Northrop Grumman (NOC.US) un 12%. Esto podría crear margen para una reacción positiva de las cotizaciones ante buenas noticias.

Además, JPMorgan mantiene una actitud más cautelosa respecto a Northrop Grumman, ya que el beneficio que obtiene de la demanda de misiles es relativamente limitado y ha perdido en la licitación del proyecto de cazas embarcados de nueva generación F/A-XX de la Marina estadounidense.

Perspectivas de ganancias debilitadas: Leidos sufre una rebaja de calificación

JPMorgan ha reducido el precio objetivo de Leidos de 160 a 142 dólares, reflejando su preocupación por el negocio de salud de la compañía y el riesgo de que sus resultados sigan decepcionando.

El nuevo precio objetivo sigue superando en torno al 25% el de cierre del 7 de octubre, que fue de 113,55 dólares. No obstante, los analistas creen que, pese a la baja valoración de la empresa, esto no es suficiente para justificar una calificación de "sobreponderar", especialmente cuando otras acciones de aeroespacial y defensa presentan también retornos potenciales atractivos.

JPMorgan prevé que los ingresos de Leidos en 2027 rondarán los 18.100 millones de dólares, por debajo de los 18.350 millones estimados para 2026; el EBITDA ajustado se espera que caiga de 2.450 millones a 2.140 millones de dólares. Los analistas señalan que la estimación de consenso del mercado sigue situando el EBITDA ajustado de Leidos en 2.450 millones para 2027, lo que indica que las expectativas publicadas pueden ser demasiado optimistas. El banco prevé también que el margen EBITDA ajustado de Leidos bajará del 13,3% al 11,8%, debido principalmente al débil desempeño de su negocio de salud, cuyo margen se espera que se reduzca del 22% al 16%.

A pesar de ello, Leidos aún tiene oportunidades de crecimiento en productos de defensa, infraestructuras energéticas y los proyectos de modernización de la FAA. Si la empresa obtiene buenos resultados en la nueva licitación del contrato con el Departamento de Asuntos de los Veteranos de EE.UU., sus perspectivas también podrían mejorar.

Preocupaciones por el flujo de caja, pero Boeing mantiene la calificación de “sobreponderar”

JPMorgan mantiene su calificación de "sobreponderar" sobre Boeing (BA.US) y su precio objetivo en 290 dólares. Este precio objetivo supera en torno al 54% el cierre del 7 de octubre, que fue de 188,32 dólares. El banco sigue pensando que Boeing podrá aumentar la producción de los modelos 737 y 787, avanzar en el retrasado proyecto 777X y estabilizar los resultados de su negocio de defensa.

Sin embargo, los analistas reconocen también que las expectativas de mercado sobre el flujo de caja de Boeing en 2027 ya han disminuido y que la incertidumbre sobre la producción de aviones agudiza la cautela de los inversores. JPMorgan anticipa que los ingresos de Boeing en 2027 aumentarán desde los 96.310 millones de dólares de 2026 hasta 108.460 millones; el flujo de caja libre ajustado se prevé que crezca de 1.840 millones a aproximadamente 5.550 millones de dólares. La tesis de inversión a largo plazo depende de si Boeing podrá transformar la cartera de pedidos de unos 500.000 millones de dólares en entregas reales de aviones, mejorar así su capacidad de generación de liquidez y reducir su nivel de deuda.

JPMorgan también mantiene su calificación de "sobreponderar" y precio objetivo de 40 dólares sobre StandardAero (SARO.US), debido a las oportunidades de crecimiento en el mantenimiento de motores de aviación comercial y en los servicios de reparación de componentes, que tienen márgenes de beneficio más elevados.