El precio objetivo de Micron ha sido elevado significativamente por los bancos de inversión, alcanzando un máximo de 3000 dólares.
DA Davidson elevó el precio objetivo de Micron a 3000 dólares, lo que implica un potencial de subida del 176% respecto al precio actual de las acciones. La lógica central es que el súper ciclo de memoria impulsado por la IA continuará hasta 2028, con una brecha creciente entre la oferta y la demanda. La variable clave radica en el "cambio de compradores": de pequeños clientes propensos a incumplimiento, a gigantes tecnológicos como Amazon, Microsoft y Google. Micron ya ha asegurado 150.000 millones de dólares en obligaciones restantes por cumplir.
Tras la publicación de otro desempeño récord por parte de Micron Technology, el banco de inversión DA Davidson elevó significativamente su precio objetivo desde 2,100 dólares hasta 3,000 dólares, convirtiéndose en la proyección más alta de Wall Street. Este precio objetivo implica un potencial alcista de aproximadamente 176%, impulsado por una visión extremadamente optimista de que el superciclo de almacenamiento se extenderá hasta 2028, acompañado de un cambio estructural en la demanda que podría reescribir la naturaleza cíclica de la industria de almacenamiento.
El argumento central de Gil Luria, director de investigación tecnológica de DA Davidson, es directo: la infraestructura de inteligencia artificial requiere más memoria que cualquier otro ciclo tecnológico anterior, la oferta no logra seguir el ritmo, y se prevé que la demanda de memoria en 2027 y 2028 supere la oferta. Luria destaca especialmente que esta vez la demanda proviene de las empresas más grandes de EE. UU., como Amazon, Microsoft, Google, Nvidia y Apple, y no de los clientes medianos y pequeños propensos a incumplimientos – algo común en ciclos anteriores.
Desde abril del año pasado, el precio de las acciones de Micron ha aumentado alrededor de 1,500%, y el precio objetivo de 3,000 dólares equivale a 19 veces la previsión de beneficios para el año fiscal 2027. En comparación, Morgan Stanley mantiene un precio objetivo para Micron de solo 1,200 dólares y calificación de “sobreponderar”, que no alcanza ni la mitad del objetivo de DA Davidson — la gran diferencia entre bancos de inversión evidencia la significativa divergencia de expectativas del mercado actual respecto a la “longitud y altura” del superciclo de almacenamiento.
A juicio de Luria, con los competidores de la industria del almacenamiento también optando por contratos a largo plazo, la volatilidad estructural de los ciclos tradicionales de almacenamiento está disminuyendo ampliamente. Lo que subyace a esta observación es que: el marco en que el mercado ha valorado a Micron como “acción cíclica” podría enfrentar una reevaluación sistémica.
Juicio de oferta y demanda detrás de los 3,000 dólares
El optimismo de Luria está cimentado en un hecho técnico: la importancia de la memoria en el rendimiento de los sistemas de IA está aumentando rápidamente. En su informe, escribe:
“La memoria es un factor clave para mejorar el rendimiento de la inteligencia artificial. Los modelos de IA con más memoria pueden generar mejores resultados, operar más rápido y contar con ventanas de contexto más largas.”
Con base en esto, DA Davidson afirma que la demanda de memoria en 2027 y 2028 superará a la oferta y subraya que se trata de un cambio estructural, no solo de un ciclo alcista.
El desempeño y las declaraciones de Micron confirman este análisis. La dirección de la empresa espera que tanto las ventas como los precios aumenten hasta 2028, y afirma que “Micron se encuentra en una senda de crecimiento durante los próximos 3 a 5 años, y esto es lo que el mercado aún no reconoce del todo”.
En el último informe trimestral, Micron reportó ingresos de 54,200 millones de dólares, un crecimiento interanual del 379%, con un margen bruto que ascendió al 87%. El CEO, Sanjay Mehrotra, reveló previamente que la disposición de compra de los clientes de centros de datos equivale aproximadamente al 150% de la oferta comprometida, y que la tensión en la relación oferta-demanda perdurará más allá de 2027.
Cambio en la demanda: de clientes incumplidores a gigantes tecnológicos
El argumento más disruptivo del informe de Luria es el cambio en la estructura de la demanda. Escribe:
“A diferencia de ciclos anteriores, esta vez la demanda proviene de las compañías más grandes de EE. UU.: Amazon, Microsoft, Google, Nvidia y Apple, en lugar de aquellas que frecuentemente incumplían sus compromisos.”
Este cambio señala directamente la razón por la que la valoración de la industria del almacenamiento ha estado tradicionalmente deprimida. Históricamente, los chips de memoria se han considerado acciones cíclicas típicas, con beneficios y precios sujetos a fuertes fluctuaciones según el ciclo de oferta y demanda, por lo que el mercado les asignaba múltiplos de valoración bajos.
Si los demandantes pasan de ser clientes medianos y pequeños, dispersos, a gigantes tecnológicos con alta solvencia y planes claros de inversión de capital, y la industria adopta contratos de suministro a largo plazo, la previsibilidad de los beneficios aumentará notablemente. Micron ya ha firmado 26 acuerdos estratégicos de clientes (SCA), con obligaciones pendientes por alrededor de 150,000 millones de dólares, y más del 75% de la producción proyectada en 2027 ya cuenta con compromisos de clientes.
Diferencias de expectativas y riesgos: divergencia entre bancos e incertidumbre sobre la “reducción de especificaciones”
La diferencia entre los 3,000 dólares de DA Davidson y los 1,200 dólares de Morgan Stanley es la manifestación más obvia de la actual divergencia de Wall Street respecto a Micron. Si la previsión de desequilibrio entre oferta y demanda de Luria se cumple, las acciones de Micron aún tendrían recorrido alcista; si la carrera de gasto de capital en el lado de la oferta provoca una liberación anticipada de capacidad, el precio actual podría haber descontado buena parte de las noticias positivas. Fabricantes como Samsung, SK Hynix, Micron y ChangXin Memory están acelerando la expansión, y el momento en que se libere la nueva capacidad será clave para corroborar la naturaleza del superciclo.
En su informe, Luria refuta especialmente la tesis de la “reducción de especificaciones”, según la cual fabricantes de chips como Nvidia estarían reduciendo el uso de memoria por procesador de IA, lo que algunos inversores interpretan como una señal bajista. Él lo compara con la industria automotriz:
Si Tesla, por un auge de demanda, redujera a la mitad la capacidad de batería por automóvil pero duplicara las ventas, al final ganaría más. Bajo este marco, la reducción en el uso de memoria generaría mayor demanda acumulada en los próximos ciclos de producto debido al descenso de rendimiento.
Además, la demanda colectiva en EE. UU. contra Samsung, SK Hynix y Micron por supuesta manipulación de precios de DRAM añade incertidumbre al comportamiento de la oferta en la industria. De cara al futuro, será relevante seguir de cerca el ritmo de incremento de la nueva capacidad de Micron y el progreso en la producción de HBM4E el próximo año.
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