La probabilidad de un aumento de tasas en octubre cae bruscamente en una semana, ¿podrá el informe de empleo no agrícola reescribir nuevamente el guion de la Reserva Federal?

FXStreet 2 de octubre—— El informe de empleo no agrícola de septiembre se publica esta noche: el consenso es de 91,000 nuevos empleos, con un rango de previsión que abarca desde 35,000 hasta 180,000. Tanto el ADP como el empleo manufacturero ISM superaron las expectativas y las solicitudes iniciales de desempleo cayeron a 196,000. Estacionalmente tiende a ser hawkish, pero septiembre es el mes con mayores ajustes; en los últimos cuatro años, los datos han superado las expectativas de forma consecutiva. La probabilidad de una subida de tipos de la Fed en octubre ha caído al 25%, pero los datos de empleo podrían volver a cambiar las expectativas.

El viernes (2 de octubre) se publicará el informe de empleo no agrícola de septiembre, que es el dato económico más esperado por los mercados globales esta semana.

El consenso del mercado espera una creación de 91,000 empleos, pero el rango de previsiones va desde los 35,000 hasta los 180,000, una brecha enorme que refleja la alta incertidumbre de los datos. El valor previo de agosto fue de 162,000 y en julio solo de 21,000. El consenso para el empleo en el sector privado es de 85,000, y la tasa de desempleo se espera que se mantenga en 4.1%.

Varios indicadores adelantados publicados esta semana han sido en su mayoría sólidos: el empleo privado ADP fue de 90,000, superior a los 75,000 esperados; el empleo manufacturero ISM alcanzó 52.7, también superior a lo previsto; las solicitudes iniciales de desempleo durante la semana de encuesta cayeron a 196,000, por debajo de las 206,000 del mes pasado.

La probabilidad de una subida de tipos de la Fed el 28 de octubre está actualmente valorada en un 30%, un descenso notable frente a la semana pasada, pero los datos de empleo podrían cambiar de nuevo esta expectativa.

Consenso del mercado: 91,000 nuevos empleos, pero el rango de previsión es muy amplio

El consenso para el empleo no agrícola de septiembre es un aumento de 91,000 empleos, pero el rango va desde 35,000 hasta 180,000, una brecha de hasta 145,000. Esta amplitud muestra las serias divergencias en las valoraciones del mercado sobre estos datos.

Como referencia, agosto registró 162,000 y julio solo 21,000. El consenso para el empleo en el sector privado es de 85,000.

En otros indicadores clave: se espera que la tasa de desempleo se mantenga en 4.1%, con el mismo valor previo; la tasa de participación laboral fue previamente del 61.6%; la tasa de desempleo U6 previa fue del 7.7%; se espera que el salario promedio por hora aumente un 3.2% anual (previo: 3.1%); el crecimiento mensual esperado de los salarios es del 0.3%, igual que el previo; la semana laboral promedio se espera sea de 34.3 horas, frente al previo de 34.4.

Indicadores adelantados de esta semana: en general sólidos, ADP y empleo manufacturero ISM superan expectativas

Diversos indicadores laborales publicados esta semana han sido en su mayoría sólidos, proporcionando señales positivas para el informe de empleo de este mes.

El informe de empleo ADP mostró 90,000 nuevos puestos en septiembre, superior a los 75,000 esperados y muy por encima del valor anterior de 36,000. El subíndice de empleo manufacturero ISM alcanzó 52.7, por encima del pronóstico de 52.0 y ligeramente inferior al anterior de 52.8. Los despidos Challenger fueron de 43,281, inferiores a los 52,881 del mes pasado.

El subíndice de empleo de la Fed de Filadelfia fue de +11.8, menor que el valor anterior de +27.9; el de Empire State fue de +10.6, superior al anterior de +9.3.

Durante la semana de la encuesta, las solicitudes iniciales de subsidio de desempleo fueron de 196,000, por debajo de las 206,000 del mes pasado. Revelio Labs reportó +57,000, más que el anterior de +41,000. El subíndice de empleo del ISM de servicios aún no ha sido publicado.

Factores estacionales: los datos de septiembre tienden a ser débiles, pero los últimos cuatro años han superado las expectativas

Según los datos de BMO, en términos estacionales, los datos de empleo de septiembre suelen ser flojos: la probabilidad de que el número quede por debajo de lo esperado es del 64%, y de superarlo es del 36%, con un promedio inferior en 92,000 o superior en 65,000. Sin embargo, cabe destacar que en los últimos cuatro años los datos de septiembre han superado consecutivamente las expectativas.

En cuanto a la tasa de desempleo, la probabilidad de que el dato de septiembre sea inferior a lo esperado es del 57%, superior es del 18%, e igual al 25%.

En resumen, los factores estacionales tienden ligeramente hacia el lado hawkish, pero septiembre siempre ha sido el mes con mayor dificultad para los ajustes estacionales.

Este contexto implica que, incluso si los datos son ligeramente inferiores al consenso, no necesariamente supone un deterioro real del mercado laboral; por el contrario, si los datos superan claramente las expectativas, su significado será más fiable.

Precios de la Fed: probabilidad de subida en octubre desciende al 25%, el informe de empleo podría cambiarlo de nuevo

Antes de la publicación de este informe, el mercado valoraba en un 25% la probabilidad de una subida de tipos de la Fed el 28 de octubre. Este dato ha caído notablemente durante la última semana, principalmente por las declaraciones dovish de Williams y un informe PCE más débil. Los datos de empleo pueden ser otro factor decisivo que puede provocar una fuerte revalorización debido a la postura dependiente de los datos de la Fed.

Desde la perspectiva del equilibrio de riesgos, los datos más débiles reducirían la urgencia de subir los tipos, mientras que datos más sólidos reabrirían el debate sobre una subida en octubre; pero salvo que vayan acompañados de salarios más fuertes, un solo informe no necesariamente supone un cambio en las reglas del juego.

Actualmente el mercado es muy sensible a los datos económicos, por lo que cualquier resultado puede provocar una volatilidad considerable.

Resumen

El punto clave del informe de empleo de septiembre es: el consenso es de 91,000 nuevos empleos, pero el rango de pronóstico es muy amplio, reflejando grandes discrepancias en el mercado; los indicadores adelantados publicados esta semana fueron en general sólidos y tanto el ADP como el empleo manufacturero ISM superaron las expectativas; los factores estacionales tienden ligeramente hacia el lado hawkish, pero septiembre es el mes con mayores complicaciones para los ajustes estacionales; la probabilidad de subida de tipos por la Fed en octubre ha bajado al 25%, y el informe de empleo podría volver a cambiar esta previsión.

Desde la perspectiva del equilibrio de riesgos, unos datos más flojos reducirían la urgencia de subir tipos, mientras que unos datos fuertes reabrirían el debate sobre una subida en octubre; pero salvo que vayan acompañados de una fuerte subida salarial, un solo dato probablemente no cambiará las reglas del juego. El mercado es extremadamente sensible a los datos: cualquier resultado puede provocar una volatilidad considerable.