¡Desde HBM hasta DRAM y SSD, el frenesí de los agentes de IA impulsa la demanda de almacenamiento! Micron (MU.US) presenta sus resultados financieros, el mercado espera un "gran superación de expectativas + recompra" como paquete especial.

Según Sinolink Securities APP, a medida que Meta Muse y OpenAI Astra impulsan la expansión global de aplicaciones de IA hacia flujos de trabajo de agentes inteligentes de ejecución continua y colaboración en múltiples etapas, se espera que la demanda global de potencia de cálculo de IA experimente una nueva ronda de expansión explosiva. Esta es también la lógica principal detrás de que el mercado bursátil mundial haya acelerado en los últimos días la adopción de aplicaciones de agentes de IA más allá de lo esperado, convirtiéndose en una base importante para las expectativas de crecimiento de líderes de la cadena de suministro de potencia de cómputo de IA, como SK Hynix, Samsung, Micron, Nvidia, AMD, TSMC y principales proveedores de potencia de cálculo.

Actualmente, el mercado está reevaluando la demanda de hardware central de IA como CPU, memoria y almacenamiento, que sostiene estas aplicaciones de IA de vanguardia. Por eso, el inminente e importante informe de resultados de Micron (MU.US), uno de los tres principales fabricantes de chips de almacenamiento, que se presentará el miércoles por la noche hora del este de EE. UU., se ha convertido en una ventana crucial para examinar tanto el superciclo de almacenamiento como el progreso específico de la infraestructura de IA sin precedentes. Previamente, entre mediados de julio y agosto, líderes del almacenamiento como SK Hynix, Samsung, Western Digital, Seagate y NETAPP de Estados Unidos ya habían presentado sólidos resultados mejor de lo esperado. Una serie de líderes de la cadena de poder de cálculo de IA como TSMC, AMD, Nvidia y Broadcom también publicaron sólidos datos de desempeño y perspectivas optimistas sobre la demanda de potencia de cálculo de IA.

Las previsiones consensuadas por los analistas de Wall Street indican que se espera que Micron alcance unos ingresos de 51,47 mil millones de dólares y unas ganancias por acción de 31,82 dólares en el cuarto trimestre del año fiscal 2026. Esta previsión de ingresos implica un crecimiento interanual asombroso del 354,9%. Sin embargo, este umbral tan elevado también significa que los resultados de Micron y las previsiones trimestrales de la dirección deben superar ampliamente las expectativas y, posiblemente, la compañía también deba ofrecer una fuerte remuneración a los accionistas —como recompras de acciones— para que el precio de las acciones pueda mantener una trayectoria alcista tras los resultados.

El mercado de opciones está incorporando una volatilidad bidireccional significativa del 7,7% tras los resultados. Las operaciones de opciones de compra y la inclinación de volatilidad muestran que los inversores buscan de forma más activa ganancias al alza. La clave promovida por JPMorgan y UBS es que la escasez de oferta y demanda de almacenamiento podría continuar, y los acuerdos a largo plazo pueden mejorar la visibilidad de las futuras ganancias de Micron.

Ese 7,7% es la amplitud implícita bidireccional correspondiente al coste de la estrategia de opciones straddle, no una predicción de subida o un rango garantizado de fluctuación. En cuanto objetivos de precios, el último informe optimista de JPMorgan sobre Micron mantiene la recomendación de “sobreponderar” y fija el objetivo a 12 meses en 1.540 dólares; UBS mantiene la calificación de “comprar” y objetivo de 1.625 dólares a 12 meses. Al cierre del martes en la bolsa estadounidense, las acciones de Micron subieron un 1,05%, cerrando en 1.065,08 dólares y acumulando un alza de aproximadamente el 275% en lo que va de año.

Tanto Anthropic como OpenAI, líderes en aplicaciones y modelos básicos de IA, consideran que los componentes de almacenamiento de los clústeres de servidores de centros de datos de IA y las GPU de IA siguen siendo el cuello de botella más claro en la cadena de poder de cálculo de IA. Según el instituto de investigación TrendForce, se prevé que el precio contractual de DRAM de servidores aumente acumulativamente alrededor del 270% para 2026, mientras que el precio de los SSD de clase empresarial aumentará aproximadamente un 235%; los precios contractuales de las HBM en 2027 aún podrían aumentar entre un 70% y un 140%, es decir, seguirán duplicándose, datos que reflejan la combinación de la expansión sostenida de la demanda de computación de IA y el aumento de precios de los chips de almacenamiento.

Los cálculos de TrendForce también muestran que en 2027 se espera que los envíos de racks NVL72 que incluyen las plataformas Blackwell y Vera Rubin aumenten más del 50% interanual; su gráfico de investigación de mercado muestra que el valor de mercado de estos sistemas crecería de alrededor de 226.000 millones de dólares en 2026 a 711.000 millones en 2027, un enorme incremento del 214% interanual.

Cuanto más trabajo realizan los agentes inteligentes de IA, mayor es la demanda de almacenamiento — Cómo la demanda se extiende de HBM a DRAM y SSD

Para el gigante estadounidense de chips de almacenamiento Micron, su ventaja radica en que cubre simultáneamente HBM, DRAM de servidores y almacenamiento NAND, participando en la mejora de diferentes capas de la infraestructura de agentes inteligentes. A diferencia de SK Hynix y Samsung Electronics, su mayor fortaleza es que no tiene que preocuparse por la enorme presión política derivada del “regreso de la fabricación de chips a EE. UU.” impuesta por el gobierno de ese país, ni por la incertidumbre de las políticas arancelarias que podría surgir con un posible cambio abrupto de postura por parte del gobierno de Trump.

Los últimos avances en productos están ampliando el rango de tareas que la IA puede ejecutar. El 29 de septiembre, Meta llevó Muse al entorno de pequeñas empresas, integrándolo con herramientas de gestión como QuickBooks, Shopify, Stripe o Slack; el mismo día, OpenAI presentó Dots, impulsado por GPT-6 Astra, configurando ordenadores en la nube independientes para los agentes y permitiendo la ejecución continua de tareas y la conexión con numerosas aplicaciones. El valor incremental potencial de estos productos radica en que una sola instrucción del usuario puede activar varias fases como planificación, búsqueda, lectura de archivos, uso de herramientas, ejecución de código y validación de resultados. Cabe destacar que estos avances en agentes de IA durante septiembre afectan de manera más directa la demanda posterior de Micron y su guía de resultados, y no deben equipararse a nuevas fuentes de crecimiento ya reflejadas en el trimestre fiscal finalizado en agosto.

En los sistemas de inferencia, la etapa de prellenado procesa el contexto de entrada, la etapa de decodificación genera salidas de forma continua y la caché KV conserva estados de atención reutilizables. A medida que el contexto se alarga, aumentan las tareas concurrentes y se extiende la duración de las tareas, el sistema debe mejorar simultáneamente el rendimiento de cálculo, la capacidad de memoria y la eficiencia de traslado de datos: HBM gestiona los cálculos activos y la caché de alta capacidad de banda, DRAM de servidores ofrece mayor capacidad y los SSD empresariales almacenan contextos, archivos y datos reutilizables a largo plazo. Las CPU de servidores de alto rendimiento ejecutan llamadas de herramientas, gestión de búsquedas, ejecución de código y orquestación de tareas, mientras las redes de alta velocidad gestionan el intercambio de datos entre nodos. Estos elementos fundamentan la lógica técnica para la rápida difusión de la demanda hacia CPU de servidores AMD, Intel y Arm, sistemas de almacenamiento y de interconexión óptica, y hacen que la energía y la refrigeración del centro de datos sean condiciones clave para el despliegue a gran escala.

Para Micron, las oportunidades abarcan múltiples líneas de productos: HBM, DRAM de servidores y SSD empresariales. Aunque la reutilización de caché y la optimización algorítmica pueden reducir el consumo de recursos por tarea, si los costes más bajos atraen a más usuarios, tareas y mayor concurrencia, la demanda total de infraestructura podría seguir ampliándose.

UBS estima que los volúmenes de bits enviados de DRAM y NAND en este trimestre solo crecerán secuencialmente alrededor del 3% y 4%, pero los precios medios aumentarán aproximadamente un 23% y 22,5% respectivamente, lo que sugiere que las ganancias a corto plazo se deben principalmente a los precios; la revalorización a largo plazo depende, en cambio, de la duración de la demanda, la disciplina de suministro y la realización futura del valor de los contratos de memoria a largo plazo.

La víspera de la publicación del informe del cuarto trimestre fiscal de Micron, la cadena de opciones muestra una clara inclinación alcista

En el mercado de opciones, los operadores de hedge funds apuestan de manera casi unánime a que el fabricante estadounidense de chips de almacenamiento, Micron Technology (MU.US), experimente cerca de un 8% de volatilidad en sus acciones tras la publicación de resultados del cuarto trimestre después del cierre del miércoles en EE. UU.

En la sesión de la tarde del martes, el precio de las acciones de este gigante de semiconductores subió un 1,8% y se negociaba cerca de los 1.072 dólares por acción, mientras los participantes del mercado se preparaban para los resultados. La cadena de opciones con vencimiento el 2 de octubre muestra que el precio de una combinación de opciones straddle at-the-money es de unos 82,28 dólares, lo que implica una amplitud prevista de movimiento en el precio de las acciones tras los resultados de alrededor del 7,7%. Ese rango esperado para después de resultados sugiere que, antes del fin de semana, el precio podría fluctuar entre aproximadamente 990 y 1.155 dólares por acción.

La actividad comercial muestra una clara preferencia alcista, con un gran volumen de opciones de compra concentradas en precios de ejercicio clave por encima del nivel actual. Este optimismo también se refleja en la inclinación de la volatilidad del lado de las opciones de compra: comparado con las opciones de venta fuera del dinero a igual distancia, las opciones de compra fuera del dinero tienen una prima significativa, lo que demuestra que los inversores están dispuestos a pagar por participar en una subida, más que protegerse contra una posible caída. Las opciones de compra con precio de ejercicio de 1.100 dólares y vencimiento el 2 de octubre han liderado con más de 12.400 contratos negociados; las opciones de 1.050 y 1.200 dólares también han tenido una demanda destacada.

Del lado de las opciones de venta, el comercio se ha concentrado más en los precios de ejercicio de 1.000 y 1.050 dólares, lo que indica que algunos operadores cautos están estableciendo coberturas en torno a niveles técnicos clave para protegerse ante unos posibles resultados decepcionantes.

Al mismo tiempo, las posiciones de riesgo marginal extremo muestran apuestas especulativas en ambos extremos: se han adquirido miles de nuevas opciones de compra de muy alto precio de ejercicio de 1.400 y 1.500 dólares, mientras que una gran cobertura se concentra en opciones de venta de niveles tan bajos como 600 y 650 dólares.

Los analistas de Wall Street esperan unánimemente que la compañía con sede en Boise, Idaho, Micron, registre unas ganancias por acción de 31,82 dólares y unos ingresos de 51.470 millones de dólares. En los últimos dos años, la proporción de veces que la compañía ha superado las expectativas de ingresos y ganancias por acción ha sido del 100%.

¡La fiebre de la potencia de IA afronta una gran prueba! El día de resultados de Micron, el mercado se centra en subidas de precios, contratos a largo plazo y retribución a accionistas

A medida que Meta Muse y OpenAI Astra empujan a los agentes inteligentes hacia tareas empresariales, de programación y otras complejas, el mercado está reevaluando la demanda de capacidad de almacenamiento, ancho de banda y procesamiento de datos para la inferencia de IA. Los resultados de Micron, que se publicarán después del cierre estadounidense el 30 de septiembre, serán una ventana clave para observar cómo está convirtiéndose esa demanda en ingresos de componentes esenciales de chips ligados a infraestructura de IA, y cómo afectan a las tendencias de beneficios y flujo de caja de los líderes de la industria de potencia de IA. En este sentido, tanto UBS como JPMorgan consideran que la clave positiva para Micron reside en que la escasez de almacenamiento podría persistir y los contratos a largo plazo mejorarían la visibilidad de beneficios futuros.

JPMorgan valora el refuerzo mutuo entre el estrechamiento de la oferta-demanda y los contratos a largo plazo. El banco espera que el precio medio de DRAM de Micron en el trimestre de agosto suba más de un 20% respecto al trimestre anterior y el de NAND suba alrededor de un 20%. Sobre la ralentización de las subidas de precios mencionada previamente por la dirección, JPMorgan tiende a verla como una decisión comercial para mantener relaciones con clientes y facilitar la firma de acuerdos de largo plazo. Incluso incorporando una rebaja en las especificaciones de HBM, el banco aún espera que el déficit de oferta de HBM sea del 20%, 19% y 16% para los años calendario 2026-2028, respectivamente.

Por su parte, Micron ha revelado 16 acuerdos SCA, de los cuales 14 tienen compromisos remanentes calculados en unos 100.000 millones de dólares según el precio mínimo. JPMorgan estima que la proporción de la producción futura cubierta por acuerdos a largo plazo podría superar ya el 35% e incluso alcanzar más del 50%. Esta cantidad de 100.000 millones es el valor de futuro cumplimiento, no los ingresos ya confirmados, y el grado de cobertura sigue pendiente de ser validado con los resultados.

UBS, en cambio, centra su análisis en cuánto tiempo podrá mantenerse la alta rentabilidad. Según su última investigación, en 2027 la tasa de cobertura de la demanda de DRAM podría ser solo de aproximadamente el 60%, la demanda de bits DDR para servidores crecería alrededor de un 80% interanual y la de bits SSD para servidores y sistemas de almacenamiento crecería más del 100%; se espera que el déficit de DRAM se mantenga al menos hasta el segundo trimestre de 2028. UBS sostiene que los contratos a largo plazo limitarán algunas ganancias a corto plazo por subidas de precio, pero servirán de base para los beneficios durante las bajadas de ciclo futuras. Las instituciones no coinciden por completo sobre el punto de inflexión de precios: Citigroup, en su último informe optimista sobre Micron, espera que los precios de DRAM y NAND alcancen su máximo en el segundo trimestre de 2027, mientras que UBS sitúa el pico de NAND entre el tercer y cuarto trimestre de 2027; por tanto, esta guía de resultados es clave para juzgar la duración del ciclo favorable.

La importancia de estos contratos a largo plazo de los grandes fabricantes de chips de almacenamiento para las inversiones temáticas en potencia de IA radica en que los clientes obtienen garantía de suministro a cambio de compromisos de compra de largo plazo, mientras que Micron gana mayor claridad en sus planes de producción y previsibilidad de ingresos, contribuyendo a reducir la sensibilidad del negocio a los precios de mercado de corto plazo.

La dirección de Micron también prevé que estos acuerdos aporten unos 22.000 millones de dólares en depósitos de garantía y compromisos financieros, de los que unos 18.000 millones corresponderían a depósitos de efectivo. Esto demuestra la disposición de los clientes a asegurar el suministro a largo plazo y apoya los planes de expansión; contablemente, esta porción se incluye como actividad de financiación y se irá reembolsando progresivamente en la segunda parte del contrato. Así, en el informe de resultados vale prestar atención al número de nuevos acuerdos firmados, su cobertura, la estructura de productos y el ritmo real de entregas, y cómo estos factores mejoran la previsibilidad del flujo de caja operativo futuro.

Asimismo, tras el anuncio de Nvidia de un plan récord de recompra única por 150.000 millones de dólares (el mayor de la historia bursátil estadounidense), y competidores de Micron como SK Hynix y Samsung lanzando importantes nuevos planes de retorno al accionista, la política de remuneración de capital se convierte en otra línea fundamental. JPMorgan estima para Micron flujo de caja libre por encima de 24.000 millones de dólares en el trimestre de agosto, y presta atención al plan de reembolso del exceso de efectivo a partir del 9 de diciembre de 2026; UBS prevé que Micron podría recomprar alrededor de 20.000 millones por trimestre desde el segundo trimestre del año fiscal 2027 (trimestre de febrero de 2027), aumentando después a 40.000-50.000 millones por trimestre. Estas previsiones de recompra de Micron por parte de UBS forman parte de su modelo de analista y no de anuncios formales de la empresa.

De todo ello puede deducirse que los resultados de Micron pueden considerarse por muchos inversores la prueba del “cash out” de la oleada de inversión en potencia de IA: si la expansión de la demanda puede traducirse en pedidos recurrentes, los contratos a largo plazo estabilizar las ganancias y la acumulación de efectivo llevar a un aumento del valor por acción, todo ello influirá en qué valoración está dispuesto el mercado a otorgar a Micron.

El precio de las acciones de Micron ha subido un 275% este año, superando la ganancia del 12% del S&P 500 y situándose como uno de los grandes ganadores globales de tecnología impulsados por la IA. La compañía produce chips de memoria de alto ancho de banda, que se utilizan con los procesadores Nvidia de IA y cuya demanda ha crecido considerablemente; la grave escasez global de suministro ha impulsado también la subida de precios de chips de DRAM y NAND.

El analista de Citi, Atif Malik, afirmó: “Esperamos que, apoyados en la fuerte demanda impulsada por la IA, los mercados de DRAM y NAND sigan estando en situación de escasez. Mantenemos nuestra visión de que las subidas de precios se ralentizarán en los próximos cuatro trimestres y que los precios alcanzarán su máximo en el segundo trimestre de 2027.”

Los analistas de Wall Street y los de Seeking Alpha otorgan unánimemente una calificación cuantitativa positiva a la acción, con recomendación de “comprar” o superior. En los últimos tres meses, las previsiones de BPA de los analistas de Wall Street para Micron se revisaron al alza 11 veces y a la baja 2 veces; las previsiones de ingresos, 12 veces al alza y 2 a la baja.

El analista de RBC, Srini Pajjuri, apuntó: “Para el primer trimestre fiscal, esperamos que la guía de resultados de la dirección supere en un 3-5% la expectativa de consenso de 56.000 millones de ingresos y 34,85 dólares por acción. Aunque el tope de precios de los acuerdos SCA tendrá cierto impacto, aún prevemos una subida media de precios de DRAM del 5-10% en el primer trimestre.” Añadió que su modelo prevé para Micron un flujo de caja libre superior a los 100.000 millones de dólares en el año calendario 2027.

Matt Bryson, analista de Wedbush, señaló que los resultados de Micron podrían y deberían tener un impacto positivo colaborativo para las acciones de colegas del sector de chips de almacenamiento estadounidenses como SK Hynix y SanDisk.

Añadió: “Pese a los factores anteriores, seguimos siendo optimistas con el segmento de almacenamiento, pero cabe destacar que, dado que el cuarto trimestre fiscal de Micron incluye junio, esperamos que su desempeño de precios sea superior al reflejado por los resultados del tercer trimestre calendario de sus competidores.”