¡Las exportaciones de petróleo crudo de Oriente Medio se recuperan al 98% del nivel previo a la guerra! Un informe de investigación de JPMorgan revela que el “trade de escasez de petróleo” se está enfriando, pero la inflación energética sigue presente.

Según ha informado el APP de Finanzas Inteligentes, el último análisis de flujos y el informe de investigación publicados por el gigante financiero de Wall Street, JPMorgan, muestran que, a pesar de los riesgos persistentes en la navegación del Estrecho de Ormuz y el Estrecho de Bab-el-Mandeb, el volumen de transporte de crudo de Oriente Medio casi ha vuelto a los niveles previos a la guerra.

En los últimos tiempos, los funcionarios estadounidenses han reiterado que el flujo de crudo transportado a través de Ormuz está aumentando, aunque los estimaciones consensuadas de los inversores siguen siendo más conservadoras. A principios de este mes, Scott Bessent, Secretario del Tesoro de EE. UU., indicó que unos 17 millones de barriles de petróleo cruzan diariamente, mientras que Patrick Pouyanne, CEO de TotalEnergies SE, considera que el flujo de crudo y productos es de unos 10 millones de barriles al día.

Aunque las exportaciones de petróleo de Oriente Medio muestran una resiliencia superior a lo esperado, la cadena de suministro energético, incluidos los productos refinados, no ha recuperado aún la normalidad. Según cálculos de JPMorgan del 29 de septiembre, el volumen de exportación de crudo de Oriente Medio ha repuntado hasta los 17,5 millones de barriles/día, equivalente al 98% del nivel previo a la guerra; sin embargo, el transporte de productos refinados como diésel y gasolina solo ha alcanzado el 58% del nivel prebélico, mientras que el volumen combinado de crudo y productos refinados llega al 89% del nivel estimado para 2025.

¡Las arterias de exportación vuelven a fluir! JPMorgan: el volumen de transporte de crudo en Oriente Medio alcanza el 98% del nivel previo a la guerra

En un informe publicado el 29 de septiembre, el equipo de analistas de JPMorgan, liderado por Natasha Kaneva, señaló: “La gran arteria exportadora de petróleo de Oriente Medio vuelve a descongestionarse.” Expresaron que, para una región aún en guerra, se trata de “una recuperación significativa”, aunque advierten que la recuperación no es uniforme.

JPMorgan indica que el flujo de crudo ha repuntado hasta 17,5 millones de barriles al día, equivalente al 98% del nivel previo a la guerra; el transporte de productos refinados como diésel y gasolina alcanza los 3 millones de barriles al día, es decir, el 58% del nivel anterior al conflicto. Según los analistas, calculando con promedios móviles de 10 días durante los últimos cinco días, el volumen total alcanza aproximadamente el 89% del nivel estimado para 2025.

A medida que el conflicto entre EE. UU. e Irán entra en su octavo mes, el mercado petrolero global observa de cerca el volumen de crudo y productos refinados que la región exporta al exterior. Además de los cargamentos que transitan por el Estrecho de Ormuz, Arabia Saudita ha logrado restablecer cerca de la mitad de la capacidad de su oleoducto este-oeste. Este conducto, que conecta Arabia Saudita con los puertos del Mar Rojo, sufrió daños a principios de este mes.

Según los analistas, el volumen de crudo que pasa por el Estrecho de Ormuz casi ha “vuelto a acercarse al máximo de finales de junio de unos 13 millones de barriles diarios, impulsado principalmente por Arabia Saudita”. “Pero no debe interpretarse el aumento del tráfico como una mejora de la seguridad— es, de hecho, un reflejo de la creciente capacidad del sector para operar en un entorno de riesgos persistentes.”

El Estrecho de Ormuz conecta el Golfo Pérsico con los mercados globales. En los últimos meses, Irán ha afirmado tener control sobre esta vía fluvial, escenario de varios ataques a embarcaciones. EE. UU. rechaza esta reclamación y, mientras mantiene bloqueados los puertos iraníes, asiste en la navegación segura de buques de otros países por el estrecho.

Según los cálculos de JPMorgan, el volumen de exportación de crudo desde Oriente Medio ya ha repuntado a 17,5 millones de barriles/día, equivalente al 98% del nivel previo a la guerra; el transporte de productos refinados como diésel y gasolina solamente ha vuelto al 58% del nivel anterior, aunque el volumen conjunto de crudo y productos refinados alcanza el 89% del nivel previsto para 2025. Sin duda, estos nuevos datos exponen los cambios en el mercado petrolero: el aumento del tráfico en Ormuz y la reapertura de rutas alternativas saudíes han aliviado la presión de escasez de crudo, pero el suministro, los costes de transporte y la seguridad en la entrega de productos refinados siguen presentando carencias evidentes. “Poder exportar petróleo” y “poder entregarlo de manera sostenida, segura y a bajo costo” siguen siendo estados de suministro distintos.

Los precios del petróleo reflejan también esta divergencia. A las 9:30 del 30 de septiembre, hora de Beijing, el futuro de crudo Brent de vencimiento más cercano subió un 1,11% hasta 103,73 dólares/barril tras la caída del martes; comparando con el precio del último día de cotización antes de la guerra, el 27 de febrero (72,48 dólares), esto supone un alza de aproximadamente el 43,1%. Sin embargo, existe una diferencia notable de precios entre el contrato de noviembre (próximo vencimiento) y el más activo de diciembre: el precio de liquidación del 29 de septiembre para diciembre fue de 96,16 dólares. El precio de corto plazo más alto refleja una tensión en las entregas inmediatas.

El avance diplomático todavía no es suficiente para eliminar esta prima de riesgo. Catar, el 29 de septiembre, declaró que sigue promoviendo esfuerzos de mediación entre EE. UU. e Irán para buscar un terreno común, con la restauración de la libre navegación por Ormuz como punto crucial; Trump, por su lado, negó haber propuesto relajar sanciones o descongelar fondos iraníes a cambio de concesiones nucleares. Las negociaciones continúan, pero aún no existe un acuerdo que asegure la normalización a largo plazo de la navegación comercial, por lo que la recuperación de suministro y el riesgo de escalada siguen influyendo conjuntamente en los precios del crudo.

Un oleoducto, dos estrechos — el mercado sigue pagando una “prima por certeza de entrega”

La reparación del oleoducto este-oeste saudí ha reabierto una ruta crucial para la exportación de crudo, pero se debe distinguir entre la capacidad del oleoducto, el flujo real y el volumen de carga en puerto. Según datos citados por Reuters el 29 de septiembre, la capacidad del oleoducto es de 7 millones de barriles/día, con un flujo real de unos 5,5 millones antes del ataque; tras la reapertura, los expertos y Kpler estiman el flujo actual en aproximadamente 2 millones y 2,65 millones de barriles/día, respectivamente.

Kpler prevé que en los próximos días podría aumentar a entre 3 y 4 millones de barriles/día, pero que recuperar el nivel previo al ataque aún tardará aproximadamente un mes. El puerto de Yanbu también ha reanudado las operaciones de carga. Por tanto, la reapertura del oleoducto implica liberación de capacidad de transporte, pero no se traduce en una recuperación total de los 7 millones de barriles/día ni en un aumento adicional de la capacidad extractiva.

Desde el punto de vista geográfico, el oleoducto este-oeste transporta el crudo hasta Yanbu, en la costa del Mar Rojo, permitiendo a Arabia Saudita evitar el Estrecho de Ormuz; una vez cargado, el petróleo puede dirigirse al norte, pasando por el Canal de Suez o el oleoducto SUMED hacia el Mediterráneo, o al sur, rumbo a Asia, por la ruta habitual a través del Estrecho de Bab-el-Mandeb. Evitar Ormuz no significa eludir todos los riesgos vinculados al transporte energético y la navegación de largo recorrido. La agencia marítima estadounidense advierte que los buques comerciales en el Mar Rojo y el Estrecho de Bab-el-Mandeb siguen bajo amenaza de los hutíes, por lo que los barcos asociados a Arabia Saudita afrontan riesgos mayores.

Estos riesgos ya tienen un coste tangible. Medios citaban el 24 de septiembre que, según fuentes del sector, las primas de riesgo de guerra para petroleros saudíes en Yanbu se han elevado al 3% del valor del buque, mientras a principios de julio eran menores al 1%; este sistema corresponde a seguros y no es necesariamente la tarifa final de todas las embarcaciones. Sin embargo, esto permite establecer un marco de observación para los inversores: el mercado de futuros de crudo/petróleo ya no solo negocia “cuántos barriles faltan”, sino también “si estos barriles pueden entregarse de forma fiable”. La reanudación de los flujos de crudo ayuda a reducir la prima por escasez, pero la lenta reactivación del transporte de refinados, junto con altos costos de seguro y transporte, puede retrasar la caída de la inflación energética en los consumidores finales.