Puntos débiles revelados en la OPI de 2 billones de dólares de Anthropic: el 47% de los ingresos depende de Amazon y Google, por cada 1 dólar ganan solo 16 centavos

La solicitud de salida a bolsa (IPO) que Anthropic presentó a los inversionistas revela por primera vez la compleja relación financiera que mantiene con Amazon y Google.

El 29 de septiembre, según documentos confidenciales obtenidos por Reuters, casi la mitad de los ingresos de Anthropic en 2025 se generarán a través de las plataformas de estas dos gigantes de la nube, quienes además actúan simultáneamente como inversionistas, proveedores de capacidad de cómputo y competidores directos.

La solicitud de IPO muestra que los ingresos de Anthropic en 2025 alcanzarán cerca de 4.600 millones de dólares, lo que representa un crecimiento de aproximadamente 12 veces respecto al año anterior, pero la pérdida operativa también se duplicará hasta superar los 8.000 millones de dólares en el mismo periodo. Este rápido crecimiento refleja una dependencia estructural cada vez mayor hacia unos pocos socios, riesgo que Anthropic destaca explícitamente en sus documentos.

El 47% de los ingresos pasa por manos de dos gigantes

La solicitud de IPO indica que en 2025 Anthropic generará un total de 2.160 millones de dólares en ventas a través de las plataformas en la nube de Amazon y Google (Alphabet), lo que representa el 47% de los ingresos anuales totales.

Esta proporción ha estado en aumento: en 2023 solo era del 11%, en 2024 creció al 32%, y este año se acerca ya a la mitad.

Según cálculos de Reuters, Anthropic pagó aproximadamente 351 millones de dólares en tasas de distribución a estas dos plataformas, lo que equivale a que por cada dólar de ingresos generados en la nube, unos 16 centavos van a Amazon o Google. Este gasto está registrado en los estados financieros de Anthropic bajo el concepto de "gastos operativos de ventas, marketing y socios".

Inversionistas, proveedores, distribuidores y competidores: todo en uno

La complejidad de esta relación financiera no termina ahí.

Amazon y Google desempeñan cuatro funciones a la vez: inyectan miles de millones de dólares en Anthropic como inversión, suministran la infraestructura de cómputo, recaudan los pagos de los clientes y al mismo tiempo compiten directamente en el ámbito de la IA.

A fines de 2025, los compromisos irrevocables de Anthropic por servicios de alojamiento y adquisición de capacidad de cómputo ascienden a 54.600 millones de dólares. A principios de 2026, el total de estos compromisos a largo plazo supera los 417.000 millones de dólares, cubriendo una capacidad exclusiva de 3,5 gigavatios.

En la solicitud, Anthropic califica esta relación como una ventaja competitiva, afirmando que distribuir el modelo Claude a través de las plataformas en la nube de Amazon, Google y Microsoft les permite acceder a la extensa red de ventas de estos socios, logrando una escala de penetración de mercado "que consideramos que ninguna institución individual podría replicar directamente".

Sin embargo, el documento también reconoce que la dependencia de unos pocos socios y proveedores genera "relaciones dinámicas complejas, que pueden ocasionar conflictos de interés y afectar negativamente nuestra obtención de recursos de cómputo".

El archivo también señala que los proveedores de servicios en la nube pueden acceder a la información de precios y condiciones comerciales de Anthropic, lo que podría afectar sus decisiones respecto a la asignación de capacidad de cómputo y la promoción de productos.

Dos grandes clientes representan cada uno el 12%, sin contratos a largo plazo

La concentración de clientes también constituye un riesgo importante.

La solicitud de IPO muestra que hay dos clientes no identificados que aportaron cada uno el 12% de los ingresos anuales de Anthropic.

Anthropic advierte que la mayoría de sus grandes clientes no están sujetos a contratos a largo plazo y pueden reducir o suspender sus gastos en cualquier momento.

En el ámbito de las cuentas por cobrar, hacia finales de 2025 Anthropic tendrá 909 millones de dólares en cuentas pendientes de cobro, de los cuales 60% serán recaudados por Amazon y Google, una cifra superior al 42% de 2024. Anthropic advierte que, si surge alguna disputa o retraso en esta etapa, aun cuando existan contratos directos con los clientes, el flujo de efectivo de la empresa podría verse afectado.

Disputa sobre el método de contabilización de ingresos con OpenAI

Esta presentación también pone nuevamente de relieve la disputa entre Anthropic y OpenAI sobre el método de contabilización de los ingresos.

Anthropic incluye el importe total de los contratos de marketplace en la nube como ingresos y computa la parte distribuida a plataformas como costo de marketing, basándose en que Anthropic actúa como el "principal" de la transacción, responsable del precio y la entrega del servicio, en conformidad con las normas contables.

Sin embargo, según informó Reuters en junio de este año, OpenAI dijo a inversionistas y empleados que este método ocasiona que los ingresos de Anthropic parezcan estar inflados por varios miles de millones de dólares.

En respuesta, Anthropic afirma que la empresa sigue las normas contables establecidas y reconoce los ingresos totales porque actúa como "principal" en la transacción.