Equipe de Quantificação da Morgan Stanley: ações de chips de IA ainda não terminaram de cair, recomenda-se reduzir posições em cada recuperação

A equipe de estratégia quantitativa do Morgan Stanley alertou que a recente venda de ações relacionadas a semicondutores e centros de dados ainda não terminou e que permanecem riscos de queda adicionais no médio prazo, recomendando que os investidores aproveitem qualquer oportunidade de recuperação para reduzir as posições desse tipo.

De acordo com o portal Mesa de Negociação Trend Chasing, em 27 de outubro, a equipe quantitativa liderada por Ukyo Haraguchi, do Morgan Stanley, destacou em seu relatório que, entre a terceira e a quarta semana de outubro, cresceram as preocupações do mercado sobre o risco de financiamento e crédito para investimentos em infraestrutura de IA, levando a uma venda acelerada de ações ligadas a semicondutores e centros de dados.

Apesar da possibilidade de uma recuperação técnica no curto prazo para esses setores, a equipe acredita que o espaço para ajuste no médio prazo ainda não foi totalmente realizado, recomendando "aumentar a redução de posições".

O relatório também recomenda aumentar a alocação em ações de baixa volatilidade e em ações de valor com finanças saudáveis, ao mesmo tempo em que considera as empresas de aplicações de IA como oportunidades de crescimento estrutural no longo prazo, e apresenta uma lista de 50 ações japonesas listadas com alta correlação ao grupo de aplicações de IA como referência para investidores.

Essa estrutura de estratégia demonstra que o foco do mercado está migrando dos investimentos em capital e infraestrutura do segmento upstream da cadeia de suprimentos de IA para a adoção e aplicação downstream da tecnologia.

A equipe quantitativa do Morgan Stanley já havia alertado no relatório de 9 de outubro, “Enfrentando os Desafios Superiores da Fase Avançada do Rally de IA”, que no contexto de aumento das taxas de juros e avaliações altas, não se deve subestimar a sustentabilidade do mercado de IA, recomendando uma alocação tática em ações de baixa volatilidade e a manutenção da exposição a papéis de valor com finanças robustas, para responder a possíveis reversões no mercado altamente concentrado em IA.

A equipe relata que tanto a velocidade quanto a magnitude do recente ajuste superaram as expectativas, mas a direção do giro de mercado — com os fatores de baixa volatilidade e valor superando — está de acordo com suas previsões anteriores, uma tendência observada tanto nos mercados japonês quanto americano.

Em termos de avaliação, o relatório aponta que, mesmo após uma forte correção recente, a mediana do P/L forward das ações relacionadas à IA e semicondutores permanece em níveis historicamente elevados, indicando que apenas a correção de preços ainda não foi suficiente para dissipar a pressão de avaliação.

(Mediana do P/L projetado para os próximos 12 meses de ações de IA e semicondutores: apesar da correção recente, avaliação permanece alta em termos históricos)

O relatório ainda compara o desempenho atual do Philadelphia Semiconductor Index com o período da bolha da internet em 2000, observando padrões semelhantes de preço entre os dois períodos.

(Tendência de preços dos índices de semicondutores no período da bolha da internet e atualmente são semelhantes)

O Morgan Stanley Research criou três grandes cestos globais relacionados à IA: AI Enablers, AI Infrastructure e AI Adopters.

Segundo o relatório, os dois primeiros têm maior exposição a semicondutores e centros de dados e apresentaram quedas significativas no ajuste recente; já o cesto de AI Adopters, composto por empresas que integram IA em seus serviços e operações, tradicionalmente acompanhava os outros dois setores, mas demonstrou resiliência relativa nesta recente sequência de vendas.

(Desempenho dos portfólios globais de ativos relacionados à IA: apesar da correção recente, as empresas consumidoras de IA mantêm resiliência)

A equipe considera que essa divergência indica que o foco do mercado está gradualmente mudando do upstream da cadeia de suprimentos de IA (capex e infraestrutura) para o downstream (adoção e implementação de aplicativos de IA).

O relatório enfatiza que, até agora, o rally de IA foi liderado majoritariamente por ações relacionadas a semicondutores e centros de dados, mas à medida que aumentam as preocupações sobre o futuro dessas empresas, cresce a possibilidade de que as empresas de aplicações de IA se tornem o próximo foco do comércio global de IA.

O relatório também cita a análise temática do Morgan Stanley, do analista Stephen Byrd, recomendando a adoção da "estratégia de barra" — de um lado, investir em empresas que solucionam gargalos de infraestrutura (como fornecimento de energia) e em alguns destacados papéis de semicondutores e infraestrutura; do outro, em early movers em software e em empresas aplicadoras de IA.

Vale destacar que a categoria de enablers também inclui fornecedores de infraestrutura e software de segurança, não se limitando às companhias de semicondutores e centros de dados.

Para ajudar investidores a identificar oportunidades de aplicação de IA no mercado japonês, a equipe realizou um screening sistemático dos componentes do TOPIX 1000.

O método consiste em calcular o beta de cada ação em relação ao cesto de AI Adopters (controlando o retorno do TOPIX) e depois subtrair o beta em relação ao cesto de AI Enablers, obtendo um "beta líquido de aplicação de IA" e, a partir disso, selecionando as 50 melhores ações.

(Desempenho de ações Adopters de IA com alto beta líquido)

Historicamente, esse grupo de 50 ações teve desempenho discreto na primeira metade de 2026, parcialmente afetadas pela preocupação do mercado com o chamado "apocalipse SaaS", mas desde o segundo semestre apresentou melhora de performance.

A equipe observa que, embora uma recompra de posições vendidas possa ter colaborado para a recuperação, a resiliência dos grupos globais de AI Adopters justifica atenção especial a essa tendência, que pode sinalizar o início de uma rotação do mercado em direção às empresas de aplicação de IA.

As 50 ações selecionadas estão majoritariamente concentradas nos setores de serviços de TI e outros, abrangendo grandes empresas como Ricoh Holdings, Nintendo, NEC, Nomura Research Institute, BAYCURRENT, assim como companhias tecnológicas de médio e pequeno porte como PKSHA TECHNOLOGY, Appier Group e SANSAN.

De forma geral, as recomendações de alocação atuais da equipe quantitativa do Morgan Stanley podem ser resumidas em três linhas principais:

• Primeiro, em ações relacionadas a capex de IA como semicondutores e centros de dados, aproveitar recuperações para reduzir gradualmente as posições;
• Segundo, manter aumento constante de posição em ações de baixa volatilidade e de valor com finanças sólidas, para enfrentar a volatilidade do mercado;
• Terceiro, posicionar empresas de aplicação de IA como tema estrutural de médio a longo prazo, identificando oportunidades através do quadro de seleção pelo beta líquido de IA.

A equipe enfatiza que o tema de aplicações de IA traz uma perspectiva de seleção de ações distinta dos estilos tradicionais, podendo complementar as estratégias tradicionais de alocação por fatores.

À medida que o rally de IA entra em uma fase mais desafiadora, diferenciar o segmento de capex do de aplicações será fundamental para que investidores possam controlar riscos e aproveitar oportunidades.