A receita e o lucro operacional do terceiro trimestre da SK Hynix superam as expectativas, porém o lucro líquido ficou inesperadamente aquém do previsto, enquanto anuncia retorno épico de trilhões de wons aos acionistas.
A enorme diferença entre o lucro operacional e o lucro líquido pode resultar da combinação de múltiplos fatores: incluindo o tratamento fiscal relacionado ao investimento em Kioxia, ganhos e perdas cambiais, itens não recorrentes fora do negócio principal, além do impacto, em nível contábil, do plano de retorno de capital aos acionistas em larga escala da empresa. O plano de retorno aos acionistas, no valor de centenas de trilhões de won, abrange mais de 30 trilhões de won em dividendos em dinheiro e mais de 60 trilhões de won em recompra e cancelamento de ações. No terceiro trimestre, o dividendo por ação foi de 20.000 won, incluindo um dividendo especial de 10.000 won por ação derivado dos lucros do investimento em Kioxia.
A SK Hynix apresentou um balanço misto para o terceiro trimestre.
A segunda maior fabricante global de chips de memória anunciou na quarta-feira (27 de outubro) que o lucro operacional do terceiro trimestre disparou sete vezes em relação ao ano anterior, atingindo 83,33 trilhões de won, superando em cerca de 9% a expectativa do mercado de 76,27 trilhões de won; a receita também atingiu 104,62 trilhões de won, cerca de 7% acima da previsão de 97,34 trilhões de won. No entanto, o lucro líquido surpreendeu negativamente — registrando apenas 39,53 trilhões de won, bem abaixo da expectativa de 60,73 trilhões de won, tornando-se a maior surpresa negativas dos resultados deste trimestre.
Ao mesmo tempo, a SK Hynix anunciou um plano inédito de retorno aos acionistas, afirmando que irá devolver aproximadamente 100 trilhões de won (cerca de 75 bilhões de dólares) aos acionistas no exercício de 2026, incluindo mais de 30 trilhões de won em dividendos em dinheiro e mais de 60 trilhões de won em recompra e cancelamento de ações.No terceiro trimestre, o dividendo por ação será de 20.000 won, incluindo um dividendo especial de 10.000 won por ação oriundo dos rendimentos do investimento na japonesa Kioxia. A empresa autorizou ainda um novo plano de recompra de 20 trilhões de won, com cerca da metade destinada ao retorno aos acionistas antes do cancelamento.
No que se refere às perspectivas, a SK Hynix adota uma postura bastante otimista. A companhia afirma que a escassez de chips de memória persistirá até 2030, e o lucro trimestral ainda não atingiu o pico, com tendência de crescimento pelo menos até 2027. A empresa também projeta que a demanda pelo mercado de DRAM em 2027 crescerá em meados de 20% na comparação anual, enquanto a demanda por NAND terá uma alta na casa das dezenas de pontos percentuais.
Receita e lucro operacional: superação das expectativas com demanda de IA em alta
A combinação de receita de 104,62 trilhões de won e lucro operacional de 83,33 trilhões de won da SK Hynix no terceiro trimestre responde às dúvidas do mercado sobre a sustentabilidade dos investimentos em infraestrutura de IA.
A lógica central por trás desse desempenho forte vem do impulso duplo dos preços de DRAM e NAND. A empresa revelou que o preço médio da DRAM no terceiro trimestre aumentou até 20% em relação ao trimestre anterior, enquanto o preço médio da NAND subiu em meados de 20%. O diretor de pesquisa da Counterpoint Research, Hwang MS, destacou: “Embora os preços do HBM estejam em alta, o salto nos lucros neste trimestre se deve principalmente ao rápido reajuste de preços da DRAM e NAND tradicionais.”
No contexto geral, os gastos dos data centers de IA com memória continuam a se expandir. Dados da Macquarie Research mostram que a memória representa atualmente cerca de um terço do custo total de um data center de IA, e esse percentual deverá crescer ainda mais, à medida que o preço do HBM mais que dobre até 2027. Como o fornecedor mais importante de HBM para a Nvidia, a SK Hynix é uma das principais beneficiárias dessa corrida armamentista de infraestrutura de IA.
Lucro líquido: qual o motivo por trás de uma queda de 35%
Embora o desempenho operacional tenha superado amplamente as expectativas, o lucro líquido de 39,53 trilhões de won ficou cerca de 21 trilhões de won abaixo das previsões (60,73 trilhões de won), uma diferença de até 35%, sendo o aspecto mais surpreendente do relatório deste trimestre.
Pela estrutura financeira, essa diferença significativa entre lucro operacional e lucro líquido pode ter várias razões sobrepostas: incluindo tratamento fiscal relacionado ao investimento na Kioxia, variações cambiais, itens não recorrentes fora da operação, e o impacto contábil do plano de retorno ao acionista em larga escala da empresa.
Essa diferença serve de alerta aos investidores para, ao avaliar a qualidade do lucro da SK Hynix, considerarem separadamente o lucro operacional e o lucro líquido. A capacidade lucrativa operacional da empresa permanece robusta, mas a grande decepção no nível do lucro líquido pode causar algum impacto de curto prazo no sentimento do mercado.
Retorno ao acionista: análise completa do plano épico de 100 trilhões de won
O plano de retorno ao acionista anunciado pela SK Hynix é um marco na história da empresa.
No que se refere aos dividendos em dinheiro, o total anual superará 30 trilhões de won. Dos 20.000 won por ação previstos para o terceiro trimestre, 10.000 won refletem o desempenho operacional do trimestre, enquanto outros 10.000 won vêm do dividendo especial proveniente do investimento na Kioxia. A empresa destaca que irá devolver a maior parte dos lucros oriundos desse investimento aos acionistas por meio de dividendos especiais, pagos em duas parcelas — uma considerada no dividendo do terceiro trimestre e outra no dividendo de fim de ano de 2026.
No tocante à recompra de ações, a empresa pretende recomprar e cancelar mais de 60 trilhões de won em ações. No plano de recompra de 20 trilhões de won anunciado hoje, cerca de 10 trilhões de won serão cancelados após serem devolvidos aos acionistas, enquanto os outros 10 trilhões de won serão destinados à remuneração de funcionários. A cada trimestre, o conselho de administração decidirá o tamanho da recompra, com base nas condições de mercado e fluxo de caixa.
De forma geral, esse compromisso de 100 trilhões de won serve tanto como uma compensação pela suspensão do projeto de IPO da Solidigm nos EUA devido à oposição de acionistas e revisão regulatória, quanto como uma demonstração de confiança na lucratividade de longo prazo da empresa.
Escassez de chips de memória até 2030, lucro máximo ainda distante
A SK Hynix é bastante categórica ao prever que a escassez de chips de memória irá se prolongar até o fim da década de 2020, chegando até 2030.
Em termos de previsão de demanda, a empresa antecipa que o mercado de DRAM crescerá por volta de 20% em 2027, mesmo percentual previsto para o mercado de NAND, sinalizando ciclos de forte demanda para as duas principais linhas de produtos.
No entanto, a empresa aponta uma preocupação: com o aumento dos preços da memória e o agravamento da escassez de oferta, espera-se um declínio nas remessas de PCs e smartphones. Isso significa que a demanda do setor de eletrônicos de consumo poderá ser pressionada, testando os limites da elasticidade de preços no mercado final.
De uma perspectiva mais ampla do setor, SK Hynix, Samsung Electronics e Micron vêm realocando capacidade para o HBM, tornando-se mais restritos os suprimentos tradicionais de DRAM e NAND e sustentando o aumento dos preços. Diante da expansão contínua dos investimentos em data centers de IA, essa dinâmica de oferta e demanda dificilmente se inverterá no curto prazo.
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