Análise de novas ações dos EUA | Crescimento contínuo e rápido da receita, três variáveis alfa podem impulsionar a reavaliação do valor da Baoshi Technology (POCH.US)

Poche Technology (POCH.US) aumentou significativamente o valor de captação para acelerar o processo de IPO da empresa nos EUA.

Desde que apresentou o documento confidencial à SEC em 22 de setembro de 2025, a Poche Technology tem buscado abertura de capital nos EUA há um ano. Em 18 de março deste ano, a empresa submeteu o prospecto público à SEC pela primeira vez e revisou o prospecto pela terceira vez em 18 de agosto.

Segundo o prospecto mais recente, a Poche Technology emitirá 6,25 milhões de ações ordinárias no IPO, a um preço entre US$ 5 e US$ 7 cada, podendo captar até US$ 43,75 milhões. Caso os subscritores exerçam integralmente a opção de lote suplementar de 15%, poderão ser emitidas mais cerca de 937.500 ações.

Comparado ao plano de emissão apresentado publicamente em 18 de março de 2026, a quantidade de ações emitidas aumentou de 3,75 milhões para 6,25 milhões, o limite superior do preço subiu de US$ 5 para US$ 7, e o valor máximo da captação passou de US$ 18,75 milhões para US$ 43,75 milhões, um aumento de 133,33%.

O forte aumento no valor de captação está diretamente relacionado aos novos critérios de listagem da Nasdaq para emissores chineses, que exigem underwriting americano e uma captação total não inferior a US$ 25 milhões para IPO. No entanto, o foco dos investidores é que, após o aumento da captação, a avaliação da empresa também subiu. Sendo a Poche Technology uma agência de marketing digital para mercados internacionais, seu fundamento conseguirá sustentar a nova avaliação?

Diversificação de canais impulsiona crescimento rápido e contínuo na receita

Fundada em 2020, a Poche Technology atua principalmente por meio de sua entidade operacional de Hong Kong, a Poche HK. Após quase seis anos de desenvolvimento, a empresa tornou-se um fornecedor global de serviços de marketing inteligente centrado em dados, oferecendo soluções completas de marketing digital para anunciantes internacionais.

No caminho de desenvolvimento, entre 2020 e 2024, o principal negócio da Poche Technology foi a compra de mídia em regiões únicas, construindo capacidades de contas e entrega criativa em plataformas como Meta e Google. Até 2025, a empresa integrou pesquisa de mercado, estratégias de marketing, produção criativa, compra de mídia inteligente, KOL e PR em serviços full-stack, formando ainda sua própria plataforma de análise inteligente de big data. A partir de 2026, com a aquisição da MARS nos EUA, a empresa ampliou investimento em IA e big data, diversificando os canais de Meta para Google, Meta, Mintegral e TikTok.

No aspecto de negócios, a Poche Technology estruturou um ciclo fechado completo de entrega; seus produtos e serviços abrangem pesquisa de mercado e análise de concorrentes, planejamento de marketing digital, produção de conteúdo criativo, compra de mídia inteligente, marketing com KOL no exterior e mídias globais, podendo oferecer serviços integrados para grandes clientes ou contratação por etapa para pequenos clientes.

Quanto à clientela, a Poche Technology foca em três indústrias internacionais de alta frequência: jogos, aplicativos móveis e e-commerce cross-border. Nos jogos, com SLG, RPG e ACT predominantes, há demanda por aquisição de novos usuários, campanhas com KOL e otimização de retenção; em aplicativos móveis, abrange ferramentas, sociais e entretenimento, focando em CAC e conversão de assinaturas; no e-commerce, com ênfase em beleza e vestuário, o objetivo é construção de marca e conversão de reconquista.

Canais e capacidade de conformidade são as principais barreiras competitivas da Poche Technology. Pelo lado das plataformas, a Poche Technology tem experiência operacional sistemática em contas, algoritmos, políticas e conformidade de Meta, Google, Mintegral e TikTok, e pode realizar atribuição entre plataformas usando sua própria plataforma de dados.

Regionalmente, a Poche Technology utiliza Hong Kong como centro de entrega, realizando criatividade local e matching de KOL no Sudeste Asiático, Europa, EUA, Coreia/Rússia, Hong Kong/Macau/Taiwan e América do Sul, enquanto nos EUA faz expansão direta e conformidade de privacidade através da MARS; em equipe, a estrutura interna cobre negociação, contas, criatividade e operações, enquanto otimizadores externos complementam a capacidade flexível, formando um modelo leve e escalável conforme a demanda.

Em termos de desempenho, do ano fiscal de 2024 a 2026 (período de 12 meses encerrado em 31 de março), a receita da Poche Technology foi respectivamente de US$ 11,625 milhões, US$ 24,2068 milhões e US$ 33,0631 milhões, apresentando crescimento acelerado e taxa composta anual de 68,64%; porém o lucro líquido nos mesmos períodos foi de aproximadamente US$ 621 mil, US$ 1,0165 milhão e US$ 1,0776 milhão, crescimento bem inferior ao da receita.

Especificamente, o rápido crescimento da receita e do lucro em 2025 se deveu ao aumento expressivo da demanda internacional de aquisição de usuários; nesse contexto, a empresa migrou de agência de médio porte para fornecedor full-stack, fazendo com que o crescimento em receita elevasse também o lucro bruto e líquido, ainda que as margens não fossem altas devido ao modelo de agência, o baixo volume base fazia o lucro parecer expressivo.

Ao entrar em 2026, embora a receita continuasse aumentando rapidamente, o lucro ficou praticamente estável em relação ao ano anterior, mostrando arrefecimento do ganho. Isso se atribui à mudança na estrutura de receita e flexibilidade dos custos. Nesse exercício, a Poche Technology ampliou ativamente novos canais, e além de fortalecer Meta e TikTok, aumentou a participação da receita do Google de 9% para 45% e da Mintegral de 2% para 16%.

A diversificação de canais impulsionou a expansão acelerada da receita, com o número de clientes subindo de cerca de 84 para 89 no período, indicando que o crescimento veio mais do aumento do ticket médio e da otimização do mix de canais do que de aquisição de novos clientes. Entretanto, como agência, a empresa não controla a fonte do tráfego, e o custo de aquisição acompanha o consumo, reduzindo a margem bruta de 6,66% para 5,84% e prejudicando a rentabilidade.

Adicionalmente, o aumento nas despesas limitou ainda mais a flexibilidade do lucro. Durante o período do relatório, despesas gerais e administrativas cresceram de US$ 458 mil para US$ 721 mil, alta de cerca de 57%, dos quais aproximadamente US$ 360 mil foram destinados a custos profissionais com o IPO, e o restante a salários administrativos e locação de novo escritório.

Concretização de três variáveis alfa determinará o valor intrínseco de médio e longo prazo

Embora o lucro da Poche Technology em 2026 tenha demonstrado desaceleração, o foco futuro recai sobre a capacidade da empresa de transformar suas vantagens em “alavancas” para aumentar margem, ticket médio e valuation - este é o ponto crucial para os resultados futuros da companhia.

Primeiro, se a vantagem de diversificação de canais poderá se expandir ainda mais. Atualmente, a empresa não depende de apenas um canal social, utilizando o Google para campanhas de alta ARPU, Mintegral para programático em jogos, Meta para garantir conversão e TikTok para conteúdo suplementar. Se conseguir integrar orçamento e atribuição entre plataformas, reduzirá a volatilidade de receita causada por políticas, rebates e limitações em cada plataforma. Se concretizado, este será o primeiro diferencial competitivo ante agências menores.

Segundo, se o serviço “full-stack” conseguirá proporcionar maior poder de precificação. Atualmente, a Poche vende pesquisa, criação, mídia, KOL e PR separadamente ou em pacote. Para SLG/RPG/ACT, apps sociais e e-commerces de beleza/vestuário, os gargalos de internacionalização vão além de mídia, abrangendo escolha de mercado, conteúdo local, controle de CPI/CPA, amplificação com KOL e reforço de marca com PR.

Se a Poche conseguir padronizar audiências, geração de criativo, bidding cross-platform, matching de KOL e análises, pode evoluir de “percentual sobre mídia” para cobrar por “plataforma+serviço”, aumentando profundidade do ticket médio e retenção, acima do que uma agência pura oferece. Quando clientes migrarem de campanhas em um canal para serviços full-stack, o potencial de receita cresce mais que o número de clientes.

Além disso, o desempenho da operação direta nos EUA será a variável de maior opcionalidade. Em 2026, a Poche adquiriu a americana MARS Privacy, buscando consolidar presença direta, diversificar base de clientes e ampliar o crescimento de “orgânico” para “orgânico + aquisições estratégicas”.

No passado, a Poche atendia clientes internacionais a partir de Hong Kong, e os EUA eram apenas um dos grandes mercados de mídia. Com a MARS, pode atuar com clientes locais, garantir conformidade, oferecer soluções de dados e privacidade localmente, atendendo tanto empresas chinesas em expansão nos EUA como empresas americanas (apps, jogos, e-commerce) buscando outros mercados. O mercado americano paga mais por mídia e tem orçamentos maiores; se a MARS conseguir aumentar a proporção de clientes diretos, o ticket médio e a estabilidade dos contratos superarão a pura agência de rebate. Porém, caso a operação direta nos EUA não obtenha desempenho notável, poderá elevar os custos operacionais e prejudicar o lucro líquido da empresa.

Em resumo, a Poche Technology ainda está numa trajetória de crescimento acelerado de receita; embora a liberação do lucro líquido tenha desacelerado temporariamente, isso não afetou de forma substancial o fundamento da empresa. O motivo central é que o valuation do mercado não está atrelado apenas à margem líquida do período, mas principalmente ao progresso na diversificação de canais, capacidade de agregar valor com serviços full-stack e desempenho da expansão direta nos EUA — as três variáveis alfa. A conversão destas iniciativas de “estratégia” em “contribuição financeira” é o verdadeiro determinante do valor intrínseco de médio a longo prazo da empresa.