Fusão entre Tesla e SpaceX: Wall Street diz que é inevitável, mas Musk afirma que ainda não está certo

Akash Sriram

Reuters, 21 de outubro - Elon Musk considera que a fusão da Tesla TSLA.O com a SpaceX SPCX.O “seria extremamente benéfica”, mas essa decisão não cabe a ele: dois comitês especiais dos quais está impedido de participar, além do que ele chama de votação dos acionistas da Tesla com “alto grau de dificuldade”, constituem obstáculos à fusão.

Essa tensão permeia uma transação considerada por muitos analistas como “inevitável”. Musk se autodenomina “parte em conflito de interesses” e afirma que, embora Wall Street espere que o acordo seja fechado até o fim do próximo ano, os dois comitês ainda não concordaram sobre os termos e a fusão ainda não está definida.

As ações da SpaceX subiram 9%, enquanto a Tesla valorizou 1% no pré-mercado.

SpaceX e Tesla estão desenvolvendo conjuntamente a fábrica de chips Terafab, e atualmente o negócio de inteligência artificial já representa mais da metade da receita da SpaceX, com previsão de investir entre US$ 35 bilhões e US$ 40 bilhões em expansão adicional no quarto trimestre.

“Acho muito lógica a fusão da Tesla com a SpaceX. Faz sentido estratégico significativo, já que ambas as empresas estão avançando rapidamente para a inteligência artificial e sistemas autônomos, além de terem projetos de grande infraestrutura em curso”, afirmou Justus Parmar, CEO da Fortuna Investments e investidor das duas companhias.

“Isso também evitaria a duplicidade de trabalho, economizaria o tempo que ele gasta se deslocando entre as duas empresas e, ao mesmo tempo, reduziria os altos custos de gestão, despesas legais e ônus administrativo de empresas listadas em bolsa.”

Analistas destacam que os crescentes gastos de capital com inteligência artificial e infraestrutura espacial tendem a pressionar o fluxo de caixa livre da SpaceX, enquanto a empresa resultante da fusão poderia aliviar essa pressão por meio do compartilhamento de serviços e financiamento conjunto com a Tesla.

Também observam que, durante o evento de lançamento do Roadster na semana passada, um carro Tesla equipado com propulsores da SpaceX deu um salto sobre um caminhão, sugerindo as conquistas possíveis para a empresa combinada no futuro.

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A votação na Tesla é o grande obstáculo

O controle pode ser uma das motivações de Musk para propor a fusão. Através de ações de supervoto, ele detém cerca de 85% dos direitos de voto na SpaceX, mas na Tesla seu poder de voto é de apenas 20%.

Bill Birmingham, chefe de pesquisa da REX Financial, estima que, após a fusão, o bilionário teria cerca de 57% dos direitos de voto.

Ryan Zurrer, fundador da Dialectic, afirma que, com a taxa de troca de 0,7:1 sugerida pelo Barclays (ou seja, cada ação da SpaceX trocada por uma ação da Tesla), Musk teria 58% dos direitos de voto.

Ainda não há acordo sobre a taxa de troca. Zurrer observa que, se Musk vender mais ações, será necessário uma taxa próxima de 0,6 para manter o controle, e aponta que “o maior desafio será o embate entre o voto dos acionistas da Tesla e os incentivos do próprio Elon”.

Musk afirma que o lado da Tesla precisa obter o apoio da maioria de todas as ações, e não apenas da maioria das ações votadas, o que significa que cada voto não inserido será um obstáculo ao negócio. Analistas já incluíram a participação na votação como um risco e observaram que, na reunião de acionistas do ano passado, votos de corretoras não exercidos podem influenciar o resultado da decisão.

Depois haverá desafios de governança e regulamentação. Em 2016, quando a Tesla adquiriu a SolarCity, após anos de disputas judiciais, o tribunal de Delaware aprovou o negócio, mas destacou que a Tesla deveria ter formado um comitê independente.

“Um acordo onde uma única pessoa controla ambos os lados levanta sérias questões de governança corporativa”, declarou Josh Gilbert, analista-chefe da área Ásia-Pacífico da eToro.

Além do processo, o caso de negócios pode ser decisivo. Ipek Ozkardeskaya, analista sênior da Swissquote, afirmou que, se for mais vantajoso para a Tesla explorar sinergias de inteligência artificial com outras empresas, o acordo “pode ser rejeitado pelos investidores”.

A Tesla divulgará seus resultados do terceiro trimestre após o fechamento do mercado. Analistas afirmam que acompanharão atentamente informações sobre a fusão que a fabricante de automóveis vier a divulgar nos documentos regulatórios antes da assembleia geral anual marcada para 3 de dezembro.

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