Rebote das ações de IA perde força: a falta de três principais suportes dificulta a reprodução do movimento de julho

De acordo com notícias da Woofun AI, as expectativas pessimistas do JPMorgan (JPM.US) sobre a força da recuperação das ações de IA em outubro contrastam fortemente com julho. Apesar do recuo nos preços das ações, o caminho de recuperação do mercado dificilmente conseguirá repetir a trajetória rápida e vigorosa anterior. O estrategista Nikolaos Panigirtzoglou destaca que a disposição dos investidores em comprar na baixa diminuiu, somada à redução nos programas de recompra de ações por parte das empresas e a posições vendidas insuficientes, fazendo com que a atual queda careça do impulso necessário para se converter em um forte repique.

Analisando profundamente a estrutura de fluxo de capital e posições, esta correção difere fundamentalmente da de julho. Segundo dados compilados pela Woofun AI, embora as ações das gigantes sul-coreanas de chips de memória SK Hynix (SKHY.US) e Samsung Electronics tenham caído quase um terço no último mês, esses papéis ainda não apresentam características claras de sobrevenda, sendo a própria queda insuficiente para justificar uma recuperação. As preocupações do mercado se concentram no possível esfriamento do boom de investimentos em IA e na concorrência crescente de empresas chinesas com preços mais baixos, que podem corroer o crescimento e as margens de lucro. Recentemente, a liquidação se espalhou por toda a cadeia produtiva, com o Índice de Semicondutores da Filadélfia caindo cerca de 10% nos últimos cinco pregões, e a Intel (INTC.US) tendo uma queda similar no mesmo período. Diferentemente de julho, nesta correção de outubro os investidores de ETF não aproveitaram a baixa para comprar via ETFs alavancados ou não alavancados, sendo rara a presença desse tipo de compra. O capital que anteriormente absorvia a pressão vendedora ainda não retornou de forma clara. A diferença nas posições vendidas enfraquece ainda mais o potencial de sustentação. Em julho, o maior ETF listado nos EUA de ações coreanas — o iShares MSCI Korea ETF (EWY.US) — teve um aumento acentuado nas posições vendidas, mas neste mês tal variação foi discreta.

Ao mesmo tempo, as posições vendidas em produtos como o VanEck Semiconductor ETF (SMH.US) e o Roundhill Memory Chip ETF (DRAM.US) permanecem em níveis baixos. Como a recompra por encerramento de lucros em posições vendidas às vezes pode impulsionar recuperações, os níveis atuais sugerem que esse potencial de compra é relativamente limitado.

Uma variável ainda mais crítica é a reacumulação do risco de alavancagem. O índice que Panigirtzoglou acompanha, que mede a proporção do volume de ativos geridos por ETFs alavancados de chips de memória em relação ao valor de mercado total das ações subjacentes, voltou a subir em agosto e setembro após ter atingido uma mínima no final de julho.

Isso significa que parte do risco de alavancagem liberada após o último ajuste retornou ao mercado agora, podendo amplificar a volatilidade. A dificuldade de Anthropic e OpenAI em alcançar lucratividade e o ambiente de juros altos fazem com que os investidores reavaliem as perspectivas de expansão da infraestrutura de IA, o que resulta na ausência de capital de “fundo do poço”.

A mudança no comportamento das empresas é outra distinção importante. Após lucros fortes no segundo trimestre, SK Hynix e Samsung Electronics anunciaram planos de recompra de ações totalizando 40 bilhões de dólares. Essas recompras foram executadas mais rapidamente que o esperado, sendo concluídas já em meados de outubro. Para o mercado, as recompras representam o uso do capital próprio das empresas para comprar ações, criando uma demanda relativamente contínua. Quando investidores reduzem posições e o sentimento do mercado enfraquece, esse fluxo de compras contribui para absorver parte da pressão vendedora, aliviando a pressão de queda sobre as ações.

No entanto, como as recompras foram concluídas antecipadamente, essa demanda saiu do mercado mais cedo que o esperado. A pressão vendedora anteriormente absorvida pelo capital das empresas agora precisará ser assumida por outros investidores. Mesmo que as perspectivas operacionais das companhias não piorem ainda mais, a mudança na força compradora e vendedora pode dificultar a estabilização dos preços das ações. No final de julho, o mercado não enfrentava a mesma brusca redução das recompras, portanto, embora ambas as correções tenham começado com empresas coreanas de chips de memória sob pressão, as condições de sustentação de fundos para a recuperação subsequente já são visivelmente diferentes. Isso explica por que o JPMorgan enfatiza que a queda dos preços não significa que as posições e fluxos de capital estejam ajustados suficientemente para sustentar uma forte recuperação.

Sob múltiplas restrições, o caminho de recuperação das ações de IA mudou. Do lado da demanda, os investidores de ETF não entraram de forma expressiva como em julho; as posições vendidas baixas significam que a demanda de recompra por encerramento de lucro é limitada; e o fim das recompras das empresas removeu uma força compradora constante.

Ao mesmo tempo, o aumento relativo do volume dos ETFs de chips de memória alavancados em agosto e setembro faz com que o mercado, já com menor capacidade de absorção, continue exposto ao risco amplificado de volatilidade pela alavancagem. Esses fatores combinados fazem com que uma eventual recuperação dependa mais da entrada de novos recursos. A queda de preços pode reduzir o custo de entrada, mas não gera automaticamente vontade de comprar. Diante de possíveis cortes nos gastos de capital em IA, aumento da concorrência e incertezas sobre a realização de lucros em um cenário de juros altos, o investidor pode precisar de mais evidências antes de aumentar novamente as posições. Sendo assim, a análise do JPMorgan foca principalmente na capacidade de recuperação pós-ajuste atual: as forças compradoras que impulsionaram o rápido retorno dos preços em julho agora estão enfraquecidas ou ainda não apareceram, ao passo que o risco de alavancagem está se acumulando. Isso não descarta repiques de curto prazo, mas significa que o mercado dificilmente se apoiará apenas na experiência anterior para esperar uma recuperação igualmente rápida e vigorosa. Dentro desse quadro analítico, fatores a observar são: se os ETFs de ações coreanas e de semicondutores vão atrair novamente recursos, se as posições alavancadas serão reduzidas e se as empresas lançarão novos programas de recompra. Sem avanços claros nesses suportes, a correção das ações de IA pode levar mais tempo para reconstruir uma base de compras sustentáveis.