Especialistas do setor revelam: os rendimentos dos títulos dos EUA continuarão a subir, a desvalorização monetária de longo prazo favorece o ouro

Huìtong News 16 de outubro—— O ex-corretor de títulos de Londres, Mario Innecco, apontou que o mercado de alta dos títulos, que durou 40 anos, chegou ao fim, e os poupadores sofrerão perdas. O CPI dos EUA de setembro atingiu 3,7%, e ele acredita que o mercado de metais preciosos está sofrendo manipulação de preços. Ele prevê que, após uma breve correção, as taxas dos títulos americanos continuarão a subir. A enorme dívida impede o Fed de repetir o forte aumento de juros de Volcker, a desvalorização monetária contínua favorece o ouro, e existe até a possibilidade de uma reavaliação oficial do ouro.

Na quarta-feira (14 de outubro), os EUA divulgaram o relatório de inflação de setembro, com o CPI anual subindo para 3,7%, e o preço do ouro caiu em resposta, recuando cerca de 80 dólares para cerca de 4.073 dólares. Entretanto, com autoridades do Fed sugerindo que não há pressa em aumentar ainda mais os juros, o índice do dólar e os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA caíram acentuadamente, levando a uma recuperação do ouro; na manhã de sexta-feira (16 de outubro) na Ásia, o ouro à vista subiu até 0,35% para 4.186,41 dólares/onça.

Mario Innecco, um experiente trader que passou cerca de 20 anos como corretor de futuros de títulos do governo em Londres e comprou seu primeiro ouro já em 2002, apontou que a verdadeira história está no mercado de títulos. Na visão dele, o ciclo de alta dos títulos, que durou 40 anos, acabou, as taxas de juros começaram a subir novamente e os poupadores pagarão o preço. Ele afirma que, em um contexto de alta inflação e dívida elevada, o Fed dificilmente conseguirá repetir o aperto agressivo de Volcker.

Inflação em alta, preço do ouro em queda

Os dados de quarta-feira mostraram que o CPI de setembro subiu 3,7% em relação ao ano anterior, acima dos 3,4% de agosto, enquanto a gasolina subiu 9,1% apenas no mês, contribuindo para mais da metade do aumento mensal. Após a divulgação dos dados, o ouro à vista caiu até 82 dólares em relação ao fechamento anterior, atingindo a mínima de 4.078,80 dólares; a prata chegou a cair mais de 5%. Os rendimentos dos títulos do Tesouro subiram: o rendimento de 2 anos avançou 15 pontos-base para 4,94% e o rendimento de 10 anos subiu 11 pontos-base para 5,32%. Segundo a ferramenta CME FedWatch, a probabilidade de aumento dos juros na reunião de 28 de outubro dobrou em um dia, chegando a cerca de 50%.

Innecco destaca que profissionais interpretam alta inflação como sinal de um Fed ainda mais rígido, o que eleva o custo de oportunidade de manter ouro, em vez de títulos americanos ou depósitos bancários.

Fim do bull market dos títulos: taxas podem recuar antes de subir de novo

Innecco acredita que o ponto de virada mais significativo está no mercado de títulos. Em agosto de 2020, o rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos atingiu o mínimo histórico de 0,52%, e o ouro superou, pela primeira vez, os 2.000 dólares; em 7 de outubro, o rendimento já subiu para 5,36%, o maior desde 2002, com o ouro ainda acima dos 4.000 dólares. Segundo ele, durante o bull market dos títulos de 1981 a 2021, as taxas recuaram continuamente, permitindo que governos e devedores hipotecários refinanciassem a custos cada vez menores, sustentando a economia; porém,

Ele prevê que, nos próximos 3 a 6 meses, o rendimento de 10 anos pode mostrar um movimento corretivo até 4,5% ou mesmo 4,25%, para depois rumar a 6%. Ele sugere que poupadores em busca de maiores retornos optem por títulos americanos de curto prazo, de até 1 ano. Se o rendimento atingir 6,25%, um título de 10 anos comprado hoje a 5,3% perderia valor, valendo cerca de 94 centavos de face em dois anos. Ele lembra que, nos anos 1970, títulos eram chamados de “certificados de confisco”, e acredita que o cenário pode se repetir. Governo americano e Fed não se importariam, pois seria uma forma de cancelar dívidas.

Suspeita de manipulação de mercado e corrida ao metal físico coexistem

Innecco declara claramente que há forças no mercado atuando para suprimir os preços do ouro e da prata, especialmente da prata, por ser mais fácil de manipular. Operadores manipulam preços de papel, sabendo onde estão os pontos de entrada dos compradores. Ele também menciona que, durante os feriados da Semana de Ouro de países asiáticos, o mercado de ouro fecha, abrindo uma janela para bancos pressionarem os preços dos metais. Órgãos reguladores já puniram este tipo de manipulação: em setembro de 2020, o JPMorgan Chase concordou em pagar mais de US$ 920 milhões para encerrar a investigação americana sobre anos de manipulação nas ordens de ouro, prata e títulos do Tesouro.

Apesar disso,

O verdadeiro custo da inflação e o risco de desvalorização prolongada do dólar

Innecco define inflação como o crescimento da base monetária e do crédito, e não do CPI. Ele estima que o agregado monetário M2 está se expandindo a uma taxa anualizada de cerca de 6,7% este ano. Ele não confia totalmente nos dados oficiais de inflação, dizendo que o governo substitui itens mais baratos na cesta do CPI e usa ajustes de qualidade para mascarar aumentos de preços. No mesmo dia, o Departamento de Previdência Social dos EUA anunciou um ajuste de 3,6% para o custo de vida em 2027, aumentando os cheques mensais médios dos aposentados em cerca de 75 dólares, para 2.170 dólares; Innecco, porém, considera esse ajuste insuficiente para compensar a inflação.

Segundo ele, o novo dinheiro circula primeiro para Wall Street e grandes empresas; quando chega aos 50% mais pobres, já está desvalorizado, permitindo comprar muito menos bens. Ele diz sem rodeios,

Fed não pode mais repetir Volcker; reavaliação do ouro pode ser ponto de virada

Segundo Innecco, o próprio Fed é o criador da inflação e só tenta administrar a percepção pública sobre ela. Em 16 de setembro, o Fed elevou sua faixa-alvo de política para 3,75% a 4%, o primeiro aumento desde julho de 2023 e também o primeiro sob a presidência de Kevin Warsh. Innecco diz que Warsh é relativamente independente e que, se o Fed subir os juros novamente, não ficará surpreso. Contudo, segundo ele, um aperto suficiente para domar a inflação destruiria também a economia.

Quando esse dia chegar, as pessoas vão querer qualquer coisa, menos moeda.

Ele também menciona a reavaliação do ouro pelo Tesouro dos EUA. Segundo os livros do Tesouro, o ouro está registrado a US$ 42,2222 por onça, valendo cerca de US$ 11 bilhões; a preços de mercado, valeria mais de US$ 1 trilhão. Ele alerta que, em 1933, Franklin Roosevelt obrigou os americanos a entregar ouro, e a reavaliação do metal aconteceu do dia para a noite – as coisas podem mudar muito rapidamente, até mesmo em um único final de semana.

Conclusão

De modo geral, o conjunto de visões de Innecco desenha um cenário de alta inflação, alto endividamento e desvalorização monetária: o bull market dos títulos chegou ao fim, e o aumento dos juros prejudicará os poupadores; o mercado de metais preciosos mostra sinais de manipulação, mas o interesse pelo metal físico continua forte; sob pressão da dívida, o Fed não consegue aplicar aperto agressivo e precisa imprimir dinheiro para diluir as dívidas, podendo chegar a medidas extraordinárias como a reavaliação do ouro pelo Tesouro. Após 24 anos acumulando ouro, ele admite surpresa pelo fato de as autoridades terem conseguido adiar a crise por tanto tempo – algo possibilitado pelo longo bull market dos títulos.

Agora, os ventos mudaram: navegar contra eles será ainda mais difícil.


Gráfico semanal do ouro à vista Fonte: Yihuitong

Fuso GMT+8, 16 de outubro, 12:12 Ouro à vista a US$ 4177,62 por onça