Conferência do terceiro trimestre da Alcoa (AA.US): Estoques globais de alumínio suficientes para apenas 42 dias de consumo, construção de data centers impulsiona tensão contínua na oferta e demanda de alumínio.

De acordo com informações do aplicativo financeiro Zhihui, a Alcoa Corporation (AA.US), uma das principais produtoras globais de bauxita e produtos de alumínio, divulgou na manhã de sexta-feira, horário de Pequim, seu relatório de resultados mais recente. No terceiro trimestre, a receita foi de US$ 3,704 bilhões, um aumento de 23,7% em relação ao ano anterior, que registrou US$ 2,995 bilhões. Segundo o MarketBeat, o número ficou ligeiramente abaixo da expectativa consensual de analistas de Wall Street, de cerca de US$ 3,77 bilhões. O lucro líquido atribuído à companhia foi de US$ 483 milhões, um aumento de 108,2% em relação ao mesmo período do ano passado, que foi de US$ 232 milhões; o lucro por ação diluído subiu de US$ 0,88 para US$ 1,81. Excluindo itens especiais, o lucro líquido ajustado foi de US$ 485 milhões, enquanto no ano anterior houve prejuízo líquido ajustado de US$ 6 milhões; o lucro por ação ajustado foi de US$ 1,82, superando em cerca de 20,5% a expectativa de US$ 1,51 do mercado; no mesmo período do ano passado, o prejuízo era de US$ 0,02 por ação. O resultado demonstra uma melhora significativa na lucratividade, superando as expectativas no lucro ajustado, mas com receita levemente abaixo do esperado.

A queda dos preços e a normalização do volume de entregas pressionaram o desempenho sequencial, mas o aumento do preço da alumina, a retomada operacional da refinaria Pinjarra, bem como o aumento da produção de alumínio e o controle de custos forneceram sustentação. O fluxo de caixa operacional no trimestre foi de US$ 643 milhões e o fluxo de caixa livre foi de US$ 472 milhões, totalizando cerca de US$ 600 milhões em fluxo de caixa livre acumulado nos três primeiros trimestres. A administração espera que, no quarto trimestre, a produção e o volume de vendas das duas principais divisões continuem aumentando; o impacto líquido dos fatores operacionais no negócio de alumina deverá permanecer estável, embora essa métrica ainda não inclua variações de preço, que poderão ser repassadas ao lucro posteriormente.

Em termos gerais, a capacidade de geração de caixa da Alcoa também se fortaleceu — o EBITDA ajustado do terceiro trimestre foi de US$ 789 milhões, um aumento de 192,2% em relação aos US$ 270 milhões no mesmo período do ano passado; o fluxo de caixa operacional passou de US$ 85 milhões para US$ 643 milhões, e o fluxo de caixa livre, que antes era negativo em US$ 66 milhões, tornou-se positivo em US$ 472 milhões. Entretanto, em comparação ao segundo trimestre, a receita caiu cerca de 6,6% e o lucro líquido ajustado caiu por volta de 13,7%, principalmente devido à queda dos preços do alumínio e à normalização dos volumes de entrega, sendo que as melhorias operacionais e o aumento no preço da alumina compensaram parcialmente essas pressões.

A empresa está avançando na aquisição do AliGroup, tendo concluído um financiamento de US$ 2,6 bilhões em títulos para cobrir parte dos US$ 3,1 bilhões do preço da transação em dinheiro, com expectativa de conclusão do negócio na primeira metade de 2027; após a transação, a prioridade será a desalavancagem. O acordo de venda de parte do terreno na região leste de Massena pode trazer até US$ 315 milhões em caixa, com previsão de recebimento inicial entre US$ 50 e US$ 65 milhões no fechamento da transação e o restante vinculado ao desenvolvimento futuro do data center; há ainda outras duas oportunidades de monetização de ativos em andamento. No setor, o estoque global de alumínio equivale a cerca de 42 dias de consumo, e continuam existindo déficits estruturais de oferta na América do Norte e Europa.

Durante a reunião de resultados, a administração da empresa previu um acréscimo de cerca de 1,5 milhão de toneladas de capacidade de alumínio eletrolítico na Indonésia em 2027, e acredita que o mercado é capaz de absorver esse volume; fora da China, o mercado de alumina poderá ficar ainda mais restrito devido a cortes de produção, atrasos em projetos e incertezas na oferta futura. A aprovação da mina na Austrália Ocidental está prevista para 2027, e a empresa já organizou a extração adicional por seis meses na área existente, estimando que, caso a aprovação ocorra até meados de 2027, não haverá impacto importante adicional na oferta, na qualidade ou nos custos.

Quanto ao tema de mercado amplamente discutido anteriormente — “se a inédita onda de infraestrutura de computação para IA impulsionará um aumento exponencial na demanda de alumínio para data centers” — essa conferência telefônica não colocou a “infraestrutura de computação de IA” como principal força motriz para o crescimento da demanda pelo metal. A administração foi clara ao afirmar: “Embalagem, expansão dos data centers e o mercado de eletrificação continuam liderando a demanda”, mas não fez atribuições diretas da demanda do setor elétrico exclusivamente para data centers de IA, expansão de redes ou compras de equipamentos correlatos.

O ponto do encontro relacionado diretamente a data centers foi a monetização de ativos em Massena Leste: a venda de parte do terreno pode render até US$ 315 milhões, com recebimento inicial entre US$ 50 e US$ 65 milhões no fechamento, e pagamentos posteriores liberados conforme avancem a construção e expansão do data center. Segundo a administração, a capacidade final do local poderá chegar a 635 megawatts, e o comprador busca ampliar ao máximo essa capacidade, pois, quanto maior o porte, melhor a viabilidade econômica do projeto; a expansão final dependerá ainda da demanda, aprovações regulatórias e investimentos de capital. Há ainda duas oportunidades de monetização de ativos em andamento, cujos nomes não foram divulgados. Em suma, na visão da administração, a Alcoa se beneficia tanto da melhoria da dinâmica de oferta e demanda de alumínio e alumina quanto da valorização dos terrenos industriais em virtude da demanda por data centers.

Do ponto de vista de engenharia, um grande data center de IA é antes de tudo uma “fábrica de computação” altamente industrializada: o aço compõe a estrutura do edifício, componentes de aço pré-fabricados, sustentação de equipamentos, racks e instalações externas; o cobre, metal industrial essencial, está presente na distribuição elétrica de alta/baixa tensão, cabos, barramentos, aterramento, conexão de transformadores, além de placas frias e trocadores de calor líquidificados. O alumínio, um metal industrial leve, há muito é considerado um substituto do cobre — especialmente em cenários sensíveis a custo e peso, com requisitos não tão rígidos de condutividade. Essa tendência de substituição já dura mais de uma década, acelerada nos últimos anos pela segurança de recursos e o avanço das indústrias de energia renovável. Contudo, em aplicações de alta potência e confiabilidade, o cobre permanece insubstituível.

Metais industriais como aço, cobre, alumínio, níquel e estanho estão se tornando os “novos vetores principais de investimento em IA” fora da cadeia de infraestrutura básica de computação em IA — GPU/ASIC de IA, CPUs para data centers, memórias HBM/NAND/HDD, encapsulamento avançado 2.5D/3D, sistemas de resfriamento líquido, cadeia de suprimentos de interconexão óptica e cadeias elétricas de data centers —, pois não basta comprar modelos, chips e servidores de computação em nuvem de alta performance, é preciso altos investimentos em energia, metais, químicos e segurança de recursos para viabilizar a expansão da infraestrutura de IA.

Abaixo está a transcrição completa da teleconferência de resultados da Alcoa Corporation (com auxílio de ferramentas de inteligência artificial na tradução):

Operador:

Boa tarde, sejam bem-vindos à divulgação dos resultados do terceiro trimestre de 2026 da Alcoa Corporation e à conferência telefônica. [Instruções do operador] Informamos que esta reunião está sendo gravada. Passo a palavra para o vice-presidente sênior de Finanças Corporativas e Mercados de Capitais, Louis Langlois. Pode começar, por favor.

Vice-presidente sênior de Finanças Corporativas e Mercados de Capitais, Louis Langlois:

Obrigado, boa tarde a todos. Hoje aqui comigo estão o presidente e CEO da Alcoa, William Oplinger, e a vice-presidente executiva e CFO, Molly Beermann. Após as falas de Bill e Molly, responderemos às perguntas.

Lembro que a discussão de hoje conterá declarações prospectivas sobre eventos e expectativas futuras, que estão sujeitas a diversas premissas e restrições. Fatores que podem causar diferenças significativas entre o desempenho real da companhia e essas declarações estão listados no material de apresentação de hoje e nos documentos enviados à SEC dos EUA.

Além disso, este material contém indicadores financeiros que não seguem os princípios contábeis geralmente aceitos nos EUA (US GAAP). A reconciliação desses indicadores históricos com os números US GAAP comparáveis pode ser consultada no anexo do material de apresentação de hoje.

Por razões explicadas neste slide, não fornecemos reconciliação quantitativa de certos indicadores prospectivos não US GAAP. O EBITDA mencionado refere-se sempre ao EBITDA ajustado.

Por fim, como anunciado, o release de resultados e a apresentação de slides já estão disponíveis em nosso site. Agora passo a palavra ao Bill.

Presidente, CEO e Diretor, William Oplinger:

Obrigado, Louis, e bem-vindos todos à nossa teleconferência de resultados do terceiro trimestre de 2026. Antes de comentar os números, quero abordar o trágico acidente fatal ocorrido em 16 de setembro na planta de alumínio electrolítico Alumar, no Brasil. A perda de um colega é profundamente sentida por todos na Alcoa, e nossos pensamentos seguem com sua família, amigos e colegas.

Nossa empresa é guiada por valores: agir com integridade, excelência operacional, cuidado com as pessoas e coragem para liderar. A segurança é o núcleo dos nossos valores e norteia nossas operações. Nenhuma meta de produção, resultado financeiro ou objetivo operacional é mais importante do que garantir que todos os funcionários e contratados voltem para casa em segurança todos os dias.

Ao longo dos anos, reforçamos continuamente nosso sistema de segurança e investimos muitos recursos para melhorar nossos desempenhos de segurança. Esses esforços nos trouxeram avanços concretos em várias áreas. Mas, ao perdermos um colega, o progresso não basta. Pessoalmente, asseguro que vamos aprender com este evento, tomar as providências necessárias para reforçar a cultura de segurança, reduzir os riscos operacionais e exigir o mais alto padrão de segurança e responsabilidade de nós mesmos.

Esta tragédia nos lembra novamente que a segurança requer atenção ininterrupta, vigilância constante e compromisso firme, diariamente, de todos nós. Com isso em mente, passo a apresentar os resultados do terceiro trimestre.

Seguimos acumulando tração operacional e apresentamos um trimestre forte. No acumulado do ano, batemos seis recordes de produção, aumentamos a produção de alumínio em cerca de 15 mil toneladas em relação ao trimestre anterior, concluímos a retomada operacional da Alumar e recuperamos de forma significativa a performance da refinaria de alumina Pinjarra.

Esses resultados refletem a melhoria da estabilidade operacional em nossa carteira de ativos e nossa disciplina de execução. Concluímos acordo definitivo de venda parcial do terreno na região leste de Massena, que pode gerar até US$ 315 milhões em caixa. Esperamos receber de US$ 50 a US$ 65 milhões no fechamento; a transação deve ser finalizada em até seis meses, sujeita a aprovações usuais de licenças, regulatórias, viabilidade de desenvolvimento e condições de fechamento.

Esperamos receber o restante ao longo da década, mas o contrato permite prazo de até sete anos para entrada em operação. Este é o primeiro negócio apoiando nossa meta de realizar entre US$ 500 milhões e US$ 1 bilhão com venda de ativos até 2030.

Seguimos avançando na aquisição do AliGroup. O forte desempenho desses ativos no primeiro semestre de 2026 reforça ainda mais nossa confiança na lógica estratégica e financeira deste negócio. Os acionistas da South32 aprovaram a transação, nos aproximando da meta de fechar a compra no primeiro semestre de 2027.

A seguir, trago avanços na preparação para o fechamento do negócio. Desde o anúncio da aquisição do AliGroup em 30 de junho, fizemos progresso substancial na preparação para a transferência. Em setembro, concluímos o financiamento por dívida de US$ 2,6 bilhões e cancelamos o empréstimo ponte.

Antecipar o financiamento reduziu o risco de execução da negociação e garantiu os recursos necessários para o pagamento do preço. Com base em informações públicas e no guidance de produção da South32, estimamos que, ao final do trimestre, o mecanismo de caixa reserva já tem valor superior a US$ 300 milhões.

O processo de aprovações regulatórias segue evoluindo bem. Neste mês, me reuni com o presidente da África do Sul, Ramaphosa, e outros stakeholders relevantes. As conversas evoluíram positivamente e permanecemos confiantes de que vamos obter as aprovações necessárias e cumprir o cronograma de conclusão previsto.

Nossa equipe de transição e integração está se preparando ativamente para assumir os ativos. Esse trabalho envolve toda a organização, com foco em manter a continuidade operacional, preparar a criação de valor da carteira pós-fusão e garantir condições para início imediato da execução e realização dos ganhos de sinergia. Até o fechamento, as operações permanecem independentes.

Agora, passo para Molly, que abordará o desempenho financeiro.

Vice-presidente Executiva e CFO, Molly Beermann:

Obrigada, Bill. A receita do terceiro trimestre foi de US$ 3,7 bilhões, refletindo principalmente a queda dos preços dos metais. A receita externa do segmento de alumina cresceu 7%, atingindo US$ 680 milhões, devido ao incremento dos preços de venda e maior volume despachado.

A receita do segmento de alumínio ficou em US$ 3 bilhões, refletindo principalmente a retração de preços do metal, além da normalização dos volumes embarcados após realocação de estoque no segundo trimestre; prêmios sobre produtos de maior valor compensaram parcialmente. O lucro líquido atribuído à Alcoa foi de US$ 483 milhões no trimestre versus US$ 407 milhões no anterior, e o lucro por ação ordinária subiu para US$ 1,81.

O lucro líquido ajustado atribuído à Alcoa manteve-se forte, em US$ 485 milhões, contra US$ 562 milhões no trimestre anterior. Passo agora aos fatores que impactaram o EBITDA ajustado: o EBITDA ajustado foi de US$ 789 milhões, com desempenho operacional robusto e alta nos preços da alumina, compensando em parte a queda dos preços dos metais.

No segmento de alumina, o EBITDA ajustado aumentou em US$ 95 milhões graças a preços de venda melhores e à operação mais forte da refinaria de Pinjarra após o restabelecimento das condições normais. O segmento de alumínio continuou a avançar em eficiência, aumento da produção de metal líquido, melhor estabilidade operacional e rígido controle de custos.

No entanto, a queda dos preços, menor volume de vendas e aumento dos custos de carbono superaram esses ganhos, e o EBITDA ajustado desse segmento ficou em US$ 862 milhões.

Quanto ao fluxo de caixa do terceiro trimestre de 2026: ao fim do trimestre, tínhamos saldo de US$ 4,4 bilhões em caixa, incluindo os US$ 2,6 bilhões da emissão de títulos em setembro. Esses recursos, junto ao já existente, servirão para pagar os US$ 3,1 bilhões referentes à aquisição do AliGroup.

A antecipação do financiamento evita enfrentar riscos de custo e acesso ao mercado de títulos em momentos de volatilidade, e reflete a solidez do balanço e da posição de caixa, sustentada pelo forte fluxo livre de caixa durante vários trimestres consecutivos.

No terceiro trimestre, o fluxo de caixa operacional foi de US$ 643 milhões e o fluxo livre de caixa, de US$ 472 milhões, apoiado pelo alto EBITDA do segmento de alumínio, que converteu com sucesso o ganho de preço em lucro real.

A seguir, os principais indicadores do trimestre e do acumulado de 2026. O retorno sobre patrimônio líquido (ROE) dos nove meses de 2026 foi de 25,3%. De janeiro a setembro, distribuímos US$ 80 milhões em dividendos trimestrais aos acionistas, e o fluxo livre de caixa gerado em nove meses foi de cerca de US$ 600 milhões.

Com o fechamento da aquisição do AliGroup se aproximando, o balanço reforçado, o financiamento garantido e a liquidez adequada dão total segurança ao negócio. Essa é uma combinação de disciplina na alocação de capital, forte geração de caixa e desempenho operacional sustentado.

Sobre o outlook: para as projeções anuais listadas, ajustes marginais somente em despesas de transformação, depreciação, juros e capex. Para o quarto trimestre, mantemos a expectativa de desempenho operacional forte nas duas divisões, mantendo o ritmo do terceiro trimestre.

Esperamos que a produção e o volume de vendas nas duas divisões aumentem, pois o sistema de refino segue estável após melhorias e os ativos de alumínio continuam a ganhar eficiência com produção incremental e disciplina de custos.

Embora preços mais elevados e manutenções planejadas para garantir estabilidade operacional possam pressionar os custos diretos, a base do desempenho segue bastante sólida para o último trimestre do ano. Detalhes do outlook para o quarto trimestre estão na página 34 da apresentação.

Agora retornamos ao Bill.

Presidente, CEO e Diretor, William Oplinger:

Obrigado, Molly. Quanto à alumina, os mercados fora da China ficaram mais restritos neste trimestre, e o índice de preços da alumina subiu para cerca de US$ 370 por tonelada. Acreditamos que a restrição aumentará no quarto trimestre e em 2027, devido a cortes de produção anunciados, atrasos em projetos e incertezas de novas ofertas na Indonésia.

Ao mesmo tempo, a retomada da produção de alumina no Oriente Médio e o ramp-up das plantas de alumínio eleitoralíticas na Indonésia devem apoiar ainda mais a demanda por alumina. Apesar das incertezas quanto ao timing de entrada de novas capacidades, a situação geral do mercado é positiva.

Na China, a oferta segue abundante e novas refinarias elevaram a produção e o estoque. Permanece, assim, a diferença clara: o Leste Asiático está mais fraco, enquanto fora da China o contexto se aperta.

Os preços da bauxita também aumentaram, com o preço CIF para a China chegando a cerca de US$ 73 por tonelada seca, devido principalmente ao aumento do frete.

Para a Alcoa, a força do mercado de alumina e a melhora operacional trazem perspectivas de alta. O foco segue na operação segura e confiável das refinarias, consolidando as melhorias recentes em Pinjarra, e rigor no controle de custos.

Olhando agora para o alumínio: os preços recuaram em relação ao pico recente, mas ainda contam com fundamentos sólidos sustentando o mercado. Do lado da oferta, com a retomada das plantas no Oriente Médio e o ramp-up na Indonésia, a produção é gradualmente restaurada; há, porém, incerteza sobre quando o Oriente Médio vai recuperar plenamente os níveis pré-conflito.

Os estoques globais de alumínio continuam muito baixos, equivalendo a cerca de 42 dias de consumo, o que limita a capacidade de o mercado absorver novas quebras de oferta ou crescimento de demanda acima do esperado.

Os prêmios nas regiões Centro-Oeste dos EUA, Roterdã e Japão caíram a partir dos níveis extremos, mas seguem sustentados pelo baixo estoque e pelo déficit regional de oferta. América do Norte e Europa, em particular, apresentam escassez estrutural de oferta de metal.

Para a Alcoa, nosso portfólio regional, confiabilidade de suprimento e produtos diferenciados são componentes-chave para a estratégia comercial. O volume de pedidos segue sólido, com disponibilidade bem inferior à do ano passado. A maioria dos produtos já está vendida ou com contratos fechados.

As áreas de embalagem e energia elétrica continuam puxando a demanda. Transporte segue resiliente, enquanto construção civil — sobretudo na Europa — permanece como o segmento mais fraco. O sentimento dos clientes é cauteloso, porém positivo, focando em segurança de fornecimento e contratos de longo prazo.

Antes de encerrar, quero revisitar as três prioridades apresentadas no Dia do Investidor, há quase um ano. Primeiro, excelência operacional. Como mencionei, segurança é nossa prioridade máxima e fundamento da excelência.

Estamos reforçando controles de risco, liderança e accountability. A estabilidade operacional da carteira segue em alta: batemos recordes de produção e melhoramos a eficiência. Hoje, as duas plantas de alumínio eletrolítico de Saint-Cyprien e Alumar já concluíram sua reativação.

Enquanto o Departamento de Proteção Ambiental da Austrália Ocidental segue analisando nosso plano de mineração, nossa equipe está se preparando para a transição. O processo de aprovação está demorando mais do que previsto. Há etapas pendentes, como procedimentos administrativos e decisão ministerial; projetamos que o processo se estenda até 2027.

Permanecemos confiantes no aval final. Já incluímos no plano a extração adicional de seis meses na área atual, de modo que, se aprovada até meados de 2027, não deverá haver impacto significativo extra em fornecimento, qualidade ou custos. Temos também planos de contingência, se necessário.

Segundo, crescimento gerador de valor. No Dia do Investidor, fomos claros: só buscaremos crescimento quando enxergarmos caminho robusto para criação de valor sustentável aos acionistas. A compra do AliGroup reflete essa disciplina, e avaliaremos qualquer oportunidade futura pelo mesmo critério. Não buscaremos crescimento a qualquer preço.

Terceiro, rigor na alocação de capital. Com forte geração de fluxo livre neste ano, encerramos o terceiro trimestre com balanço saudável. Adequamos o funding da aquisição do AliGroup para manter a alavancagem proforma em torno de 1,5 vez. Após o fechamento do negócio, reduzir a alavancagem será prioridade.

Esperamos recorrer a várias fontes de caixa para diminuir a dívida: fluxo livre, recursos do mecanismo de caixa reserva da transação, venda de outros ativos ligados à transformação e possível monetização da participação na mineradora saudita. Com a combinação de ativos, ajustaremos nossa meta de dívida líquida ajustada no fechamento.

O contrato de Massena Leste também marca progresso concreto em nossa estratégia de monetização de ativos. Essas iniciativas mostram a execução do plano anunciado e fortalecem a capacidade da Alcoa para criar valor de longo prazo.

Por fim, temos muito orgulho dos resultados do trimestre, vemos grandes oportunidades pela frente e estamos confiantes na nossa capacidade de gerar valor para os acionistas.

Abaixo, segue o resumo da sessão de perguntas e respostas (com auxílio de IA):

Agora, operador, por favor, inicie a sessão de perguntas.

Operador:

[Instruções do operador] A primeira pergunta vem de Carlos de Alba, do Morgan Stanley.

Carlos de Alba, Morgan Stanley Research:

Minha primeira dúvida é sobre o guidance de resultados. O outlook de estabilidade na alumina nos surpreendeu um pouco, pois sabemos que nos últimos meses o preço spot aumentou. Sei que há atrasos nesse efeito, mas causou certa surpresa.

Poderia explicar se há alguma pressão de custo compensando a melhora do lado da receita?

Vice-presidente Executiva e CFO, Molly Beermann:

Carlos, quando falamos em estabilidade, isso se refere apenas aos fatores operacionais, sem considerar o impacto de preços. No segmento de alumina há fatores positivos e negativos. Algumas manutenções mudaram entre regiões, mas o crescimento nas entregas compensou completamente isso.

Assim, no geral, os fatores operacionais se auto-compensam, dando resultado líquido zero, estável, em linha com o forte desempenho do terceiro trimestre.

Carlos de Alba:

Então…

Presidente, CEO e Diretor, William Oplinger:

Carlos, só esclarecendo — esse guidance não inclui preços, certo? Portanto, se os preços melhorarem neste trimestre — e de fato estão melhores agora em relação ao anterior — essas melhorias devem naturalmente ser incorporadas ao resultado.

Carlos de Alba:

Sim. Ok. Não confundi as duas coisas. Não estamos combinando consenso de mercado e estimativa própria; pode acontecer. Mas ok, agora ficou claro. A seguir, gostaria de saber, considerando que a produção de alumínio aumentou no terceiro trimestre, mas os embarques caíram levemente,

houve acúmulo de estoque ou atraso nos envios que possa ser compensado neste trimestre? Se puderem dar mais detalhes, agradeço.

Molly Beermann:

Carlos, lembre-se que no segundo trimestre vendemos estoque que havia sido rearranjado no primeiro trimestre, cerca de 30 mil toneladas. Isso não se repetiu no terceiro trimestre. Excluindo esse fator único, os embarques do terceiro trimestre foram fortes.

Operador:

A próxima pergunta é de Timna Tanners, do Wells Fargo.

Timna Tanners, Wells Fargo Research:

Acho importante falar sobre possíveis isenções para o preço do alumínio canadense ou tarifas, já que esse tema reapareceu neste trimestre. Sabem se as discussões ainda estão em andamento, e o que isso significaria para a Alcoa?

William Oplinger:

Obrigado, Timna. Não temos conhecimento de discussões em andamento entre EUA e Canadá. Sinalizamos aos dois governos nossa disposição em apoiar com dados e informações, para colaborar em qualquer conclave eventual. O que importa é: ainda há lacuna de oferta nos EUA, certo?

Se houver isenção total para o Canadá, ou tarifas menores, entendemos que a tonelada que fecha a oferta marginal ainda virá de fora da América do Norte. Portanto, o prêmio Midwest dos EUA deve seguir forte. Mas, no momento, tudo é especulativo.

Timna Tanners:

Ok, entendi. Gostaria também de ouvir a opinião de vocês sobre o ramp-up de capacidade na Indonésia e essa confiança. Algumas projeções falam em crescimento agressivo da produção.

O governo da Indonésia está ciente dos riscos de uma queda do preço do alumínio, como ocorreu com o níquel nos últimos anos? Como veem o novo volume de oferta, quanto pode ser lançado e em que período? E também gostaria de saber como veem a produção da China ultrapassando seu próprio teto.

William Oplinger:

Ok. Sim, tem muitos pontos aí. Para o restante de 2026, já observamos que, junto ao ramp-up das eletrolisadoras e à reativação parcial da capacidade do Oriente Médio, o preço da alumina está forte. Portanto, isso nos beneficia.

Em janeiro teremos uma visão mais completa do cenário anual, mas nossa estimativa preliminar é de que, no próximo ano, cerca de 1,5 milhão de toneladas de capacidade entrará em operação na Indonésia.

Em um mercado de 75 milhões de toneladas, é relevante, mas o mercado consegue absorver. Sobre o teto de capacidade da China: parece muito mais um instrumento de política de controle do que uma linha dura — eles permitem aumento marginal na produção de algumas plantas, sem saltos bruscos de capacidade.

Por exemplo, vimos a produção chinesa em 2026 em torno de 45,8 milhões de toneladas, 400 mil acima do limite nominal. Mas parece que controlam pela capacidade instalada, permitindo crescimento modesto na produção.

Operador:

A próxima pergunta é de Nick Giles, da B. Riley.

Nick Giles, B. Riley Securities Research:

As ações de alumínio sofreram muita pressão. Então, Bill, gostaria de saber: na atual alocação de capital, qual a prioridade para recompra de ações?

William Oplinger:

Nós vamos... Nick, obrigado pela pergunta. Estamos conduzindo o fechamento do negócio AliGroup do South32 no próximo semestre. Já emitimos dívida para arrecadar recursos para pagar essa parte em caixa, o valor total é US$ 3,1 bilhões, captamos US$ 2,6 bilhões, usaremos caixa já existente também.

Esperamos concluir o negócio até o meio do ano. Após o fechamento, a prioridade será reduzir rapidamente a alavancagem, dada nossa atual capacidade de geração de caixa.

Mencionamos que há cerca de US$ 300 milhões no caixa reserva da transação, que também serão usados no preço. Mas, por ora, nosso foco é desalavancagem.

Nick Giles:

Entendi. Obrigado pela explicação, Bill. Minha segunda pergunta: vocês mencionaram atraso de seis meses nas aprovações ambientais da Austrália Ocidental e já preparam planos de contingência. Pode dar detalhes do que estão fazendo? Caso haja mais atrasos, quais as medidas?

William Oplinger:

Nossos planos de contingência envolvem, basicamente, realocar e ajustar as atividades de mineração, estudando diferentes roteiros de produção, mantendo a extração na área atual. Temos confiança de que não haverá novo impacto negativo na oferta ou qualidade da bauxita, nem custos adicionais significativos.

Se o atraso passar dos seis meses originais, teremos decisões difíceis a tomar. Mas confiamos em obter essas aprovações nos próximos seis meses.

Operador:

A próxima é de Katja Yanchich, do BMO Capital Markets.

Katja Yanchich, BMO Capital Markets Equity Research:

Primeiro, sobre earn-out na aquisição: já que o preço da alumina superou o gatilho, já começou a acumular esse componente? Como devemos entender isso?

Molly Beermann:

Sim, Katja, se o preço médio LME do terceiro trimestre está por volta de "32,20 dólares" [conforme o original]. Não lembro o valor exato, mas isso gera pagamento de cerca de US$ 13 milhões para o primeiro período, pouco relevante.

William Oplinger:

Mas a Katja perguntou sobre alumina.

Molly Beermann:

Sobre alumina, desculpe, ainda não há nada a pagar, não atingimos o gatilho.

William Oplinger:

Katja, no patamar atual de US$ 370 — hoje US$ 387 — por tonelada, ainda não atingimos o valor de acionamento do earn-out.

Katja Yanchich:

Ok. Agora sobre monetização de ativos: vocês disseram que há outros dois ativos a serem negociados logo após Massena Leste. Alguma atualização?

William Oplinger:

Outros dois ativos seguem após Massena Leste. Sim. Katja, falando sério: estamos felizes por anunciar Massena Leste. A estrutura do contrato é relativamente complexa: recebemos parte do dinheiro no início e, conforme o data center for construído e expandido, recebemos mais nos próximos cinco anos, trazendo upside importante.

Acreditamos que as outras duas transações possam acontecer logo. Os nomes dos ativos ainda são confidenciais. Fechando Massena Leste, nosso foco passa para esses dois, mais informações futuras.

Operador:

[Instruções do operador] Agora, a pergunta é de Bill Petersen, do J.P. Morgan.

Bill Petersen, J.P. Morgan Research:

Sobre Massena Leste: vocês saberão o valor final logo que a capacidade for aprovada? Ou o adicional de até US$ 250 milhões só pode ser recebido conforme aumentarem a capacidade?

E, mais importante, esse modelo servirá para outras transações semelhantes ou será algo específico?

Molly Beermann:

Bill, sobre o tamanho: a capacidade mínima da licença inicial é 180 MW. Podem ocorrer dois aumentos, de 300 MW e 200 MW. Assim, a capacidade máxima chega a 635 MW.

O tamanho final depende das aprovações. O pagamento inicial, ao fechar, baseia-se na licença do menor valor de capacidade.

William Oplinger:

Quanto ao modelo para outros casos, Bill, a resposta é claramente não. Vendas para data center não têm padrão fixo. Para capturar o máximo valor, os contratos devem ser negociados caso a caso.

Algumas próximas negociações podem repetir a estrutura, mas também buscaremos mais dinheiro inicial e menos valor atrelado ao futuro. Cada área tem sua complexidade e não há padrão universal.

Bill Petersen:

Ok, entendido. Obrigado. Próxima dúvida: orientação de custos para alumina e alumínio. Lembrava que cada segmento teria aumento de cerca de US$ 30 milhões, confirma?

Poderia detalhar de onde vêm pressões de insumos no alumínio? E na alumina, o principal seria soda cáustica? Por quanto tempo esses aumentos devem durar?

Molly Beermann:

Bill, recapitulando, sobre soda cáustica: no segundo trimestre, logo após a guerra, vimos uma disparada de preços, mas logo caiu. O custo de estoques comprados a preços altos segue sendo registrado, mas não houve efeito significativo entre trimestres.

O preço do carbono, porém, subiu. Quando demos a orientação do terceiro trimestre, a previsão era de impacto de US$ 15 milhões, mas o valor final ficou acima de US$ 20 milhões. Assim, em carbono, terceiro trimestre sofreu efeito maior, e para o quarto trimestre espero mais US$ 10 milhões de pressão.

Os preços para o quarto trimestre seguem subindo, mas devagar. Ou seja, não vemos aceleração de alta de custos.

Bill Petersen:

Quero só confirmar: não são US$ 30 milhões em cada segmento, e sim, na alumina ficou estável, no alumínio subiu US$ 30 milhões?

Molly Beermann:

Desses US$ 30 milhões no alumínio, US$ 10 milhões vêm do carbono.

Operador:

Agora, Lawson Winder, do BofA.

Lawson Winder, BofA Securities Research:

Sobre a venda do Massena Leste: após o negócio, a Alcoa ainda terá alguma responsabilidade ambiental, de demolição ou remediação? Ou isso passa ao comprador?

Molly Beermann:

Não, continuaremos com a responsabilidade ambiental. Seguimos as obras de remediação, e, nas áreas vendidas, essa parte já está concluída.

Lawson Winder:

Ok, entendido. E sobre o AliGroup: terminada a transação, veem oportunidades semelhantes globalmente? Após fechar o negócio, quanto interesse terão em novas aquisições?

William Oplinger:

O AliGroup é uma aquisição grande para nós. Antes de tratar de outras, queremos concluí-la. O objetivo é provar duas coisas: que podemos crescer e que podemos integrar uma aquisição.

Montamos uma grande equipe dedicada à integração, de modo que, no dia do fechamento, já estaremos prontos para executar. Visitei recentemente o presidente Ramaphosa, da África do Sul, que deu as boas-vindas. Reafirmei que somos uma empresa de alumínio, queremos permanecer no Hillside e nos dedicamos ao setor. Por ora, o foco é concluir esta integração.

Operador:

Agora, Richard Gagitorena, do Barclays.

Richard Gagitorena, Barclays Research:

Sobre a integração: já obtiveram o aval dos acionistas da South32. Daqui até o cierre, como está o andamento dos preparativos?

Algum planejamento pode ser antecipado ou depende das aprovações finais e contratos de fornecimento? Há como antecipar etapas e acelerar as sinergias?

William Oplinger:

Sim. Agora até o fechamento, o foco está em duas frentes: conseguir todas as aprovações regulatórias (já temos várias, nenhuma barreira clara à frente),

e, nos últimos 60 dias, montamos um escritório de gestão de integração robusto, preparando-se para operar esses ativos desde o dia um. Pela complexidade, não é tarefa pequena, e damos alta prioridade.

Vamos nos preparar para vendas de bauxita, alumina, alumínio, produção, contabilidade, entre outros. Não é trivial, e requer grande atenção.

Molly Beermann, que acompanha de perto, tem algo a acrescentar?

Molly Beermann:

Sim, temos acordo de transição de serviços de 18 meses com a South32. Portanto, após o fechamento, seguimos com esse apoio, mas já nos preparamos para, imediatamente, integrar equipes, sistemas e processos e realizar as sinergias já mapeadas.

William Oplinger:

Devo reforçar que, mesmo antes do fechamento, ambas as empresas trabalham juntas para garantir que seja uma venda de sucesso para eles, e uma aquisição bem-sucedida para nós.

Richard Gagitorena:

Obrigado, esclareceu. Sobre o setor: foi mencionado o aumento de produção de alumínio no Oriente Médio. Há restrições de insumos? Conseguem operar as plantas no máximo já no primeiro trimestre? Como o quadro no Estreito de Ormuz afeta isso?

William Oplinger:

Essa é difícil de responder. Só eles sabem se conseguirão. Mas, numa visão mais macro, o cenário mudou para suprimento via região do Estreito de Ormuz. Para a logística normalizar, vai levar tempo.

O impacto já se faz sentir: mesmo com a queda recente, os preços ainda rondam US$ 3.000 por tonelada hoje, reflexo direto disso. O impacto é e será expressivo.

Operador:

Agora, uma pergunta extra de Timna Tanners, do Wells Fargo.

Timna Tanners:

Sobre capital de giro: no primeiro trimestre houve forte consumo sazonal, mas depois não vimos grandes liberações. Mantendo os preços do alumínio, é esperada liberação relevante? Se sim, qual o outlook para o quarto trimestre?

Molly Beermann:

Tim, em dias de giro, historicamente reduzimos de cerca de 50 para 35–40 dias. No quarto trimestre, devemos liberar algo correspondente a 10 dias de capital de giro.

O valor exato dependerá dos preços de fim de ano, mas é essa a expectativa.

Operador:

Agora, um follow-up de Carlos de Alba, do Morgan Stanley.

Carlos de Alba, Morgan Stanley Research:

A aprovação do negócio AliGroup depende de aval da China?

William Oplinger:

Não.

Carlos de Alba:

Ok. Sobre Massena Leste: a ampliação de capacidade depende só da regulação, ou pode depender da decisão do data center? Se o cenário econômico mudar e o data center não expandir a capacidade, como fica?

William Oplinger:

Carlos, na minha visão, eles querem instalar a maior capacidade possível em Massena Leste. Quanto maior o porte, melhor a viabilidade econômica. Então, tudo depende da velocidade de execução, demanda e aprovações regulatórias.

Esses são os principais fatores. Também depende de quanto capital eles podem investir. Mas, acredito que buscam o máximo possível para otimizar a viabilidade do projeto.

Operador:

Encerra-se assim a sessão de perguntas. Passo a palavra ao Sr. Oplinger para o encerramento.

William Oplinger:

Obrigado, operador, e obrigado a todos pela participação. Molly e eu esperamos atualizar os avanços em janeiro. Chegamos ao final da nossa teleconferência. Obrigado.

Operador:

Encerra-se a reunião. Agradecemos a todos pela presença. Podem desconectar.