Autoridades do Federal Reserve adotam postura agressiva: Daly afirma que choques de oferta não devem mais ser "observados passivamente", enquanto Hammack diz que expectativas de inflação rígidas podem exigir aumentos de juros mais agressivos.

Após a divulgação dos dados do CPI dos EUA, que superaram as expectativas na quarta-feira, dois dirigentes do Federal Reserve emitiram sinais hawkish na quinta-feira, expressando uma preocupação crescente com a inflação.

Mary Daly, presidente do Fed de San Francisco, afirmou que sua visão sobre a persistência da inflação mudou fundamentalmente em relação a seis meses atrás, considerando que o risco inflacionário atual está “totalmente inclinado para cima”.

Beth Hammack, presidente do Fed de Cleveland, alertou que, caso as expectativas de inflação do público se deteriorarem significativamente, o Federal Reserve poderá ser forçado a adotar medidas de elevação de juros ainda mais agressivas.

Essas declarações foram feitas após a divulgação de dados de inflação acima do esperado nesta semana. Após a divulgação, alguns participantes do mercado já aumentaram a probabilidade de alta de juros pelo Federal Reserve na reunião de política monetária de 27 a 28 de outubro.

Mary Daly afirmou em um podcast do Hoover Institution que ela abandonou a abordagem tradicional de apenas “observar” choques do lado da oferta. Seis meses atrás, ela tendia a seguir a prática habitual dos bancos centrais, assumindo que pressões inflacionárias do lado da oferta se dissipariam por conta própria e que as ferramentas de política monetária teriam efeito limitado sobre elas.

No entanto, a sobreposição e persistência de múltiplos choques de oferta mudaram seu julgamento. "Quando os choques se acumulam e duram mais tempo, a experiência tradicional ainda se aplica?" ela pergunta, “em que momento, no contexto de inflação persistentemente alta, um fator que seria normalmente transitório começa a corroer as expectativas de inflação?”

Daly destacou que, antes da reunião de setembro, já havia notado mudanças preocupantes nos indicadores de expectativas de inflação de longo prazo baseados no mercado. "As compensações que os investidores exigem devido às preocupações inflacionárias têm aumentado, subindo continuamente desde a reunião de julho, o que, para mim, é um sinal de alerta precoce", observou.

Ela também mencionou que as empresas da jurisdição do Fed de San Francisco estão cada vez mais inclinadas a repassar aumentos de custos para os consumidores, um traço típico da propagação da pressão inflacionária desde a origem até o consumidor final.

De acordo com a Reuters, Beth Hammack afirmou em um evento promovido pelo Goldman Sachs em Nova York que uma vez que o público desenvolva uma “mentalidade inflacionária”, o controle via política monetária se torna muito mais difícil, e o aumento nas taxas de juros necessário será maior do que o cenário base.

“O que me preocupa é que, se esse pensamento inflacionário se espalhar, se todos começarem a esperar que as pressões de preço sejam cada vez mais duradouras, isso tornará o trabalho da política monetária ainda mais difícil e talvez tenhamos que adotar medidas mais enérgicas do que adotaríamos na ausência desse padrão psicológico”, disse Hammack.

Hammack é membro do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) e uma das autoridades do Fed que mais cedo e de forma mais consistente apoiaram o aumento de juros para combater a inflação. Ela não deu orientação clara sobre o caminho atual da política monetária, mas seu discurso está alinhado com a postura geralmente hawkish dos dirigentes nas últimas semanas.

Ela também mencionou que, apesar do aumento nos custos de empréstimos, os investimentos em setores como tecnologia continuam a todo vapor e as condições financeiras ainda estão em nível basicamente neutro, sem sinal claro de aperto. “Não sinto que as condições financeiras estejam impondo nenhuma restrição neste momento”, afirmou Hammack.

As declarações de Hammack estão entre as últimas falas de dirigentes antes do “período de silêncio” do Federal Reserve, que antecede a reunião de outubro.

O mercado acompanha de perto o discurso do presidente Waller do Federal Reserve, previsto para a noite de quinta-feira, em busca de mais indicações sobre o rumo da política monetária.

No encontro de 16 de setembro, o Federal Reserve decidiu por unanimidade elevar a taxa de juros em 25 pontos-base, e o gráfico de projeção de taxas (“dot plot”) indica que a maioria dos decisores espera mais um aumento de 25 pontos-base até o final de 2026.

Os dados de inflação surpreendentemente altos desta semana já levaram o mercado a reavaliar a probabilidade de aumento de juros na reunião do fim do mês. Com vários dirigentes enfatizando os riscos das expectativas inflacionárias e sem sinais claros de aperto das condições financeiras, as expectativas de mais uma alta de juros este ano estão ganhando força.