Risco de inadimplência da dívida gera preocupações no mercado enquanto CoreWeave (CRWV.US) recebe apoio de Jensen Huang: força financeira continua melhorando e custo de financiamento está diminuindo

De acordo com o aplicativo financeiro da Zhihui, à medida que o risco de dívida da provedora de serviços de computação em nuvem de inteligência artificial (IA) CoreWeave (CRWV.US) levanta preocupações no mercado, o CEO da Nvidia (NVDA.US), Jensen Huang, veio a público para apoiar esse importante parceiro e investimento. Ele afirmou que a saúde financeira da CoreWeave está se fortalecendo continuamente, que o custo de financiamento está, na verdade, diminuindo, e que atualmente não considera necessário que a Nvidia ofereça garantias financeiras adicionais. Durante um evento em Estocolmo, Suécia, Jensen Huang disse em entrevista: “A força da CoreWeave está melhorando a cada dia.”

Quando perguntado se a Nvidia precisa fornecer apoio financeiro à CoreWeave, Jensen Huang respondeu que isso não é necessário e enfatizou que mantém uma perspectiva otimista para a empresa. “Estou muito otimista. Na verdade, o custo de capital deles está caindo.”

A declaração mais recente de Huang ocorre justamente quando a CoreWeave enfrenta uma crescente pressão nos mercados de títulos. Apesar da forte demanda por poder computacional de IA, investidores começaram a reavaliar o modelo de negócios de empresas emergentes de computação em nuvem para IA, como a CoreWeave, que dependem pesadamente de endividamento para construir data centers, bem como os riscos financeiros associados a essas estratégias de financiamento.

Segundo dados do ICE Data Services, o spread do swap de crédito default (CDS) de cinco anos da CoreWeave ampliou-se em 74,5 pontos-base, chegando a 1.194,5 pontos-base — o maior nível intradiário já registrado. O CDS geralmente é usado por investidores para proteger-se contra o risco de inadimplência de dívida corporativa, e seu aumento indica que o mercado está exigindo uma compensação maior pelo risco de inadimplência.

De acordo com a precificação de mercado desses swaps de crédito, a probabilidade implícita de inadimplência da CoreWeave nos próximos cinco anos já ultrapassa 60%, apontando para um aumento significativo na preocupação dos investidores em relação à sua capacidade de pagamento.

No entanto, é importante notar que essa probabilidade reflete apenas a precificação do mercado de derivativos de crédito e não significa necessariamente que a CoreWeave realmente atingirá esse nível de inadimplência nos próximos cinco anos.

A CoreWeave é uma das empresas representativas do recente boom de investimentos em infraestrutura de IA. À medida que gigantes de tecnologia e desenvolvedores de IA aumentam incessantemente a demanda por poder computacional, a empresa acelerou sua expansão, adquirindo GPUs Nvidia em grande escala, construindo data centers e oferecendo serviços de computação em IA para clientes. Entretanto, esse modelo de crescimento exige investimentos de capital significativos e contínuos.

Como a aquisição de data centers e equipamentos de GPU costuma ocorrer antes do pagamento dos clientes, a CoreWeave depende fortemente de financiamento de dívida e outras fontes externas para sustentar sua infraestrutura.

Com o aumento do volume de financiamento, os investidores começaram a se preocupar que, se o custo de captação subir, o crescimento da demanda por IA desacelerar ou os contratos não gerarem fluxo de caixa suficiente, a empresa poderá enfrentar uma pressão financeira cada vez maior.

Ao mesmo tempo, a relação comercial e de capital entre CoreWeave e Nvidia fez da empresa um caso importante para o mercado avaliar a sustentabilidade do modelo de investimentos em infraestrutura de IA. A Nvidia não é apenas uma grande fornecedora de GPUs para a CoreWeave, mas também seu segundo maior acionista, com cerca de 10% de participação na empresa.

Essa relação permite que a CoreWeave tenha acesso a hardware essencial de computação em IA e suporte industrial, mas também levanta preocupações sobre o que é chamado de “financiamento circular”. O financiamento circular refere-se ao caso em que fornecedores de chips de IA apoiam clientes downstream por meio de investimentos ou acordos financeiros, e esses clientes usam os fundos para comprar produtos do fornecedor.

O mercado teme que esse ciclo de capital possa inflar artificialmente a demanda aparente por infraestrutura de IA, dificultando para os investidores avaliarem de forma precisa a demanda real dos clientes finais e a lucratividade dos projetos.

Por isso, a CoreWeave é considerada um caso importante para testar a viabilidade de longo prazo do modelo de negócios das empresas emergentes de computação em nuvem para IA.

Para a Nvidia, a situação financeira da CoreWeave não afeta apenas o valor de seu investimento acionário, mas também a percepção do mercado sobre a demanda por poder computacional de IA e a sustentabilidade dos investimentos em infraestrutura. Se empresas emergentes de nuvem como a CoreWeave conseguirem expandir e, ao mesmo tempo, melhorar suas finanças, isso aumentará a confiança dos investidores no ciclo de investimentos em infraestrutura de IA; caso contrário, se as pressões da dívida continuarem a se agravar, isso poderá intensificar as dúvidas sobre o boom de investimentos em IA.

Jensen Huang enfatizou que a saúde financeira da CoreWeave está melhorando e que o custo de financiamento está caindo, o que contrasta fortemente com os recentes sinais de risco emitidos pelo mercado de crédito.

No entanto, Huang não forneceu dados financeiros específicos para embasar essa avaliação durante a entrevista.

Diante do aumento significativo dos preços dos riscos de inadimplência, os investidores deverão focar no fato de se a CoreWeave conseguirá obter novo financiamento a custos razoáveis, melhorar o fluxo de caixa e controlar o endividamento enquanto continua a expandir sua oferta de poder computacional de IA. Para toda a indústria de IA, a situação de financiamento da CoreWeave também está se tornando um indicador importante para avaliar se a onda de investimentos em infraestrutura de IA resultará em retornos comerciais sustentáveis.

Até o momento da redação, as ações da CoreWeave (CRWV.US) reduziram as perdas para 2,89%, após terem caído quase 15% anteriormente.