Receita trimestral de 16,8 bilhões impulsiona IPO, será que o lucro da Anthropic pode sustentar uma avaliação de 2 trilhões?

Segundo notícias da Woofun AI, em 14 de outubro, a Anthropic realizou uma reunião com investidores antes do IPO em sua sede em São Francisco, onde divulgou oficialmente os resultados financeiros do terceiro trimestre. Esta promissora startup de IA não só manteve um forte ritmo de crescimento de receita, como também anunciou ao mercado ter alcançado lucro ajustado.

Este ponto de virada financeiro marca o momento em que a Anthropic está deixando de buscar apenas crescimento acelerado, passando para uma etapa crucial de verificação da lucratividade, estabelecendo um ponto central de referência para a futura oferta pública de ações.

O crescimento explosivo das receitas e a análise detalhada do conceito de lucro compõem os principais destaques deste relatório financeiro. No terceiro trimestre, a Anthropic registrou uma receita de 16,8 bilhões de dólares, um aumento de 45% em relação ao segundo trimestre, que foi de 11,6 bilhões de dólares; no primeiro trimestre, a receita foi de 4,7 bilhões de dólares. O crescimento significativo e consecutivo nos três trimestres demonstra claramente a crescente demanda dos clientes empresariais pelos modelos e serviços da companhia.

No entanto, a questão da lucratividade também atraiu atenção profunda do mercado. Apesar de a empresa ter anunciado lucro ajustado no terceiro trimestre, é importante notar que isso difere substancialmente do lucro líquido calculado de acordo com os princípios contábeis geralmente aceitos. Os indicadores ajustados frequentemente excluem parte dos incentivos de ações, desvalorizações e outros itens específicos, por isso não equivalem diretamente à lucratividade operacional sustentada do negócio. Olhando para o ano inteiro de 2025, a Anthropic registrou prejuízo operacional acima de 8 bilhões de dólares, com prejuízo líquido próximo a 42 bilhões de dólares. Reportagens anteriores sobre sua situação financeira indicaram que o grande prejuízo líquido de 2025 foi influenciado por reavaliação de dívidas relacionadas a financiamentos, havendo uma diferença substancial entre prejuízo operacional real e prejuízo líquido.

Dados compilados pela Woofun AI mostram que, para julgar se a empresa realmente possui capacidade de lucro sustentável, é necessário analisar o relatório financeiro completo, examinando detalhadamente a composição do lucro e o fluxo de caixa operacional, e não apenas um único trimestre de dados ajustados.

A disposição refinada da matriz de produtos, a sinergia entre os canais e a intensa competição de custos impulsionaram juntos o desempenho observado. O crescimento das receitas se deve principalmente à adoção contínua dos modelos Claude pelos clientes corporativos, com demanda crescente nos setores financeiro, jurídico e de desenvolvimento de software. A IA generativa está sendo cada vez mais integrada aos processos operacionais diários das empresas. A série Claude 4, lançada em maio deste ano, fortaleceu a competitividade dos modelos em tarefas especializadas, enquanto o recentemente anunciado Haiku 5.5 prioriza aplicações de baixo custo. Este modelo teve uma redução de preço de 75% em relação à geração anterior, visando atender, a um menor custo de uso, cenários sensíveis à eficiência de inferência e ao preço, competindo diretamente com modelos como o GPT-6 Luna da OpenAI.

Além disso, os parceiros de serviços em nuvem são um canal de vendas importante para a Anthropic. Google(GOOGL.US) e Amazon(AMZN.US) são tanto investidores quanto fornecedores de poder computacional. O Claude pode atingir clientes empresariais por meio do Google Cloud e do Amazon(AMZN.US) AWS, aproveitando a rede já existente de clientes das plataformas em nuvem para ampliar as vendas.

Essa relação de cooperação, que combina investimento, fornecimento de computação e distribuição comercial, oferece forte apoio para a Anthropic expandir no mercado corporativo. À medida que o negócio cresce, a continuação deste impulso de vendas e a capacidade da empresa de controlar os custos de aquisição de clientes e de computação afetarão diretamente a sustentabilidade de sua lucratividade.

O panorama de confronto entre grandes empresas está sendo redesenhado, e a competição entre Anthropic, OpenAI e novas forças emergentes está cada vez mais intensa. A receita de 16,8 bilhões de dólares da Anthropic no terceiro trimestre fez o mercado reavaliar sua posição frente à OpenAI. Recentemente, investidores reduziram a expectativa de receita anualizada da OpenAI de 70 bilhões para cerca de 50 bilhões de dólares. Fazendo uma média simples por trimestre, isso equivale a aproximadamente 12,5 bilhões por trimestre — valor inferior ao divulgado pela Anthropic no terceiro trimestre (16,8 bilhões de dólares).

No entanto, esses dois números não são totalmente comparáveis. A Anthropic divulgou receita real de um trimestre, enquanto os 50 bilhões de dólares da OpenAI são uma previsão de receita anualizada dos investidores, não dados financeiros trimestrais confirmados. Apenas com base nesses números, ainda não se pode afirmar que a Anthropic já superou completamente a OpenAI em escala de receita. Relatórios relacionados também observam que o mercado anteriormente projetou a receita da OpenAI com base no ritmo de crescimento da Anthropic, chegando a uma previsão anualizada de cerca de 70 bilhões de dólares, que posteriormente foi revisada para baixo. Isso mostra que os investidores estão reavaliando a velocidade de crescimento das duas empresas, não mais julgando o desempenho de receita da OpenAI apenas por sua liderança anterior no setor. A estrutura de negócios das duas empresas também difere: a OpenAI tem um mercado consumidor maior, onde produtos por assinatura são importante fonte de receita; já a Anthropic foca mais em clientes empresariais, cujos contratos são geralmente maiores, e os ciclos de reconhecimento e entrega da receita podem impactar o desempenho trimestral.

Ao mesmo tempo, os concorrentes continuam a aumentar. O Meta(META.US) lançou recentemente o Muse Wonder, tentando competir com ChatGPT e Claude em tarefas de programação, finanças e direito. Fabricantes chineses como Zhipu e Alibaba(BABA.US) apresentam modelos de menor preço para disputar o mercado corporativo e de desenvolvedores. Diferenças na capacidade dos modelos, custos de inferência e preços dos produtos juntos influenciam as decisões de compra das empresas. A drástica redução de preços do Haiku 5.5 reflete que, enquanto amplia o mercado, a Anthropic também precisa lidar com uma competição de preços cada vez mais intensa.

A reestruturação da avaliação e o compromisso de investimento futuro tornar-se-ão métricas-chave para medir o valor a longo prazo da Anthropic. O mercado já estima o valor da Anthropic entre 1,8 e 2 trilhões de dólares. Segundo um prospecto divulgado em setembro pela mídia, a receita da Anthropic em 2025 aumentaria 12 vezes, chegando a quase 4,6 bilhões de dólares, enquanto o prejuízo operacional saltaria de 2,98 bilhões em 2024 para 8,06 bilhões de dólares. Naquele momento, o índice preço/receita parecia extremamente alto. Mas, considerando a receita de 16,8 bilhões de dólares no terceiro trimestre, a receita anualizada simples seria de cerca de 67,2 bilhões de dólares.

Com avaliação de 2 trilhões de dólares, o price-to-sales ratio seria de aproximadamente 30 vezes. Para uma empresa de IA ainda em rápido crescimento, essa avaliação parece mais realista. O lucro ajustado do terceiro trimestre não significa que a Anthropic já tenha capacidade de cobrir todos os investimentos de longo prazo, mas representa que agora há garantias para ampliar os investimentos. A Anthropic já se comprometeu a investir pelo menos 518 bilhões de dólares em serviços de nuvem, poder computacional e infraestrutura nos próximos dez anos. Pelo menos com base no relatório do terceiro trimestre, a Anthropic enfrentou com sucesso o teste de avaliação no IPO.