Goldman Sachs: Resultado do primeiro turno das eleições brasileiras desencadeia a "semana mais movimentada da história", investidores estrangeiros apostam na vitória de Bolsonaro

O capital estrangeiro está entrando no mercado brasileiro como uma onda, com a mesa de operações do Goldman Sachs descrevendo a semana passada como "a semana mais movimentada da história do Brasil". O ponto de partida para isso foi a surpreendente liderança do senador de direita, Bolsonaro Jr., sobre Lula na primeira rodada das eleições brasileiras, contrariando as pesquisas tradicionais.

De acordo com a InfoMoney, o índice de referência brasileiro Bovespa acumulou até agora uma alta de 12,2% este mês, fechando na última sexta-feira em uma máxima histórica e registrando o maior ganho semanal desde 9 de abril de 2020, enquanto o índice S&P 500 subiu apenas cerca de 2% no mesmo período.

O iShares MSCI Brazil ETF (EWZ), que acompanha o mercado acionário brasileiro, subiu quase 17% este mês, com uma valorização anual em dólares americanos já em 37%, superando largamente o S&P 500. Ao mesmo tempo, o ETF registrou uma entrada líquida semanal de US$ 2,3 bilhões, elevando o fluxo líquido total em 2026 para US$ 3,5 bilhões.

Após uma semana de disparada do mercado brasileiro após a vitória de Bolsonaro no primeiro turno, analistas do Goldman Sachs forneceram aos clientes uma análise detalhada dos fluxos de capital estrangeiro, destacando como investidores internacionais entraram no mercado esperando a vitória de Bolsonaro no segundo turno.

Atualmente, Bolsonaro e Lula disputarão o segundo turno em 25 de outubro. As últimas pesquisas mostram que Bolsonaro mantém a liderança, e a plataforma de previsão Polymarket indica uma probabilidade de vitória de Bolsonaro de até 86,5%.

A mesa de operações do Goldman Sachs detalhou em um relatório para clientes o desempenho do mercado após o primeiro turno das eleições.

Na segunda-feira passada, o volume negociado atingiu US$ 20 bilhões em um único dia, e a média diária saltou para US$ 8,7 bilhões, ambos em patamares históricos.

Na mesma segunda-feira, o iShares MSCI Brazil ETF, que acompanha o mercado brasileiro, subiu 12,5% em um único dia. O Goldman Sachs observou que, desde a criação do ETF em 2000, tais altas superiores a 12,5% ocorreram apenas cinco vezes.

As demais ocorreram durante a rápida recuperação da pandemia de COVID-19 em 2020 e na fase de retomada pós-crise financeira de 2008.

O Goldman Sachs destacou especialmente que esta foi, até agora, a única alta diária dessa magnitude que "não foi resultado de uma forte recuperação após vendas intensas", o que dá um significado único ao movimento de mercado.

O Goldman Sachs declarou que, em seus três últimos pregões, foi o maior comprador líquido de ações brasileiras listadas, movido por uma demanda de aproximadamente US$ 700 milhões em cestas de ações customizadas. Os dois produtos relacionados (GSBZRATE Index e GSBZRIGH Index) superaram o índice Ibovespa e o EWZ em mais de 15% desde as eleições.

A mesa de operações do Goldman Sachs também avaliou o potencial de valorização dos ativos brasileiros a médio e longo prazo, sendo o principal fator a reprecificação dos valuations devido à compressão dos juros.

Os dados mostram que, nas últimas duas semanas, as taxas brasileiras de médio e longo prazo já comprimiram cerca de 150 pontos-base, e o spread entre títulos de 10 anos do Brasil e dos EUA diminuiu para cerca de 7,2%. O Goldman Sachs destacou que, após 2020, esse spread chegou ao mínimo de 6,5%, com o menor valor histórico de 4,8%.

Com base em dados históricos, o Goldman Sachs calcula que a cada compressão de 100 pontos-base nesse spread, o preço do EWZ corresponderia a uma alta de cerca de 8,3%. Se as taxas retornarem aos níveis mais baixos recentes, o preço teórico do EWZ estaria entre US$ 47,80 e US$ 52,20 por ação.

Do ponto de vista dos fundamentos, o Goldman Sachs acredita que esse valuation não é inalcançável. Atualmente, o ganho por ação do EWZ é cerca de US$ 4,4. Se o preço chegar perto de US$ 50, isso corresponderia a um P/L entre 11 e 12 vezes. Embora acima do nível atual, ainda ficaria abaixo da média histórica de 14 vezes antes de 2020.

Pesquisas e plataformas de previsão mostram que Bolsonaro detém vantagem no segundo turno:

• A pesquisa mais recente da PoderData/Aya mostra uma vantagem de 51% a 49% sobre Lula, indicando uma disputa acirrada dentro da margem de erro;
• O levantamento do BTG Pactual/Nexus, no mesmo período, mostra uma vantagem ainda maior para Bolsonaro, 52% a 48%, com margem de erro de 2 pontos percentuais;
• A plataforma Polymarket atribui 86,5% de probabilidade de vitória para Bolsonaro;
• A consultoria Ideia Big Data, em evento promovido pelo UBS, também coloca sua chance de vitória em 85%.

Ainda assim, o Goldman Sachs deixou claro em relatório que Bolsonaro ainda precisa superar quatro obstáculos: vencer o segundo turno no final deste mês, montar uma equipe econômica de credibilidade, apresentar um plano fiscal viável e garantir apoio suficiente do Congresso para implementar as medidas.

No âmbito político, Bolsonaro recebeu o apoio de quatro partidos de centro-direita na semana passada, ampliando sua base de apoio.

O governador de São Paulo, Tarcísio de Freitas, fez campanha publicamente para ele em evento do Republicanos, dizendo: "Não podemos ser uma geração perdida", e pediu a continuidade das políticas iniciadas por seu pai.