Frete de petroleiros atinge o maior nível em sessenta anos: transportar petróleo dos Estados Unidos para a China ficou mais caro do que lançar um foguete!

O mercado global de petroleiros está vivenciando uma tempestade de fretes sem precedentes. O conflito com o Irã está remodelando o padrão do comércio de petróleo no Oriente Médio, somado à grave escassez de oferta de embarcações, as tarifas dos superpetroleiros dispararam para o nível mais alto em sessenta anos — o custo para transportar uma carga de petróleo dos EUA para a China chega a 80 milhões de dólares, superando o custo de lançamento de um foguete Falcon 9 da SpaceX.

Segundo reportagem da Bloomberg em 9 de outubro, um pedido de petroleiro que partiu dos EUA nesta semana, resultou em um custo de frete equivalente a US$ 41 por barril, enquanto a média na mesma rota no ano passado era de apenas US$ 4,50. Esse custo corresponde a cerca de 45% do preço do barril do contrato futuro do petróleo West Texas Intermediate (WTI).

O corretor marítimo Gibson destacou que, os custos desta viagem estão por volta de 80 milhões de dólares, acima do preço padrão de um lançamento do Falcon 9 da SpaceX, que é de cerca de 74 milhões; e esse mesmo valor, no início deste ano, seria suficiente para comprar um petroleiro do mesmo tipo. Segundo a corretora SSY, mesmo ajustando pela inflação, o frete atual é o mais alto desde o surgimento dos superpetroleiros na década de 1960, superando inclusive os níveis da "guerra dos petroleiros" durante o conflito Irã-Iraque nos anos 80.

Ao mesmo tempo, o aumento do frete está se transmitindo por toda a cadeia de suprimentos de energia. O lucro de refino da Repsol, refinadora europeia, foi de 36 dólares por barril no terceiro trimestre, mas analistas do RBC estimam que em outubro esse valor já caiu para cerca de 15 dólares, em parte devido ao aumento dos custos dos petroleiros. Russell Hardy, CEO do maior trader independente de petróleo do mundo, o Vitol Group, disse numa conferência esta semana: "A capacidade disponível realmente não é suficiente no mercado e estamos vendo preços praticamente em trajetória exponencial."

Lacuna de oferta: o efeito dominó do Estreito de Ormuz

A raiz desta disparada dos fretes está numa escassez estrutural de capacidade desencadeada pela guerra envolvendo o Irã.

Após o início da guerra no Irã, o risco de navegação pelo Estreito de Ormuz aumentou significativamente, levando muitos armadores a desviar suas rotas, o que comprimiu drasticamente a oferta global de capacidade de transporte. Com a gradual retomada das exportações de petróleo do Oriente Médio, executivos do setor estimam que o volume de trânsito pelo Estreito de Ormuz já é de cerca de 80% do nível pré-guerra, mas com processos comerciais muito mais complexos. Os países produtores do Oriente Médio estão cada vez mais recorrendo a transferências de carga "navio a navio" em alto-mar, o que geralmente aumenta em cerca de uma semana o tempo de viagem, prolongando ainda mais o ciclo de retorno das frotas mundiais.

A interrupção recorrente do fluxo comercial agrava ainda mais a situação. O fluxo pelo Estreito de Ormuz chegou a um impasse, com muitos petroleiros navegando vazios entre o Oriente Médio e outras regiões em busca de carga; agora, com a retomada do transporte no Golfo, as embarcações precisam ser realocadas, um processo que pode levar semanas. Ao mesmo tempo, as exportações de petróleo do Irã à China foram efetivamente interrompidas, obrigando compradores chineses a buscarem fontes alternativas, aumentando a demanda por petroleiros no mercado principal. Além disso, ataques iranianos a navios comerciais levaram parte das embarcações a parar para manutenção, enquanto outras evitam o risco imposto pelos Houthis desviando pela África, o que eleva a rota em milhares de milhas adicionais.

Lauren Gallinari, chefe de inteligência comercial da corretora marítima MJLF & Associates, afirmou: "Já vimos mercados de frete extremos antes, mas a velocidade, a magnitude e o alcance desta rodada são impressionantes."

Números do frete: o custo por barril se aproxima de metade do preço do petróleo

O valor absoluto dos fretes atingiu níveis que tornam difícil a precificação pelo mercado.

Segundo dados da Bloomberg, alugar um superpetroleiro (VLCC) para transportar petróleo dos EUA à Ásia já custa US$ 77 milhões, enquanto a média anual para 2025 é de apenas US$ 9,2 milhões. Hardy, da Vitol, comentou que a volatilidade dos fretes é tão grande que os negociantes têm dificuldade até para estimar os custos de transporte em uma faixa de poucos dólares.

Analistas da Clarksons Securities escreveram: "Com praticamente nenhuma capacidade adicional disponível, o frete depende cada vez mais do teto máximo que o afretador pode suportar."

O impacto desta rodada vai muito além dos superpetroleiros. Os ganhos diários de petroleiros Suezmax saltaram para mais de US$ 680 mil, cerca de cinco vezes o valor do início do mês; os fretes para navios que transportam gases como propano estão próximos de recordes históricos, triplicando em relação ao final do ano passado.

O artigo do Wall Street Insights aponta que o índice composto de navegação também confirma a amplitude deste cenário. Segundo dados do portal Shipping Online citando Clarksons, o índice ClarkSea bateu recorde histórico por quatro semanas consecutivas até 2 de outubro, atingindo US$ 75.658 por dia, um aumento mensal de 73% e 66% de alta na média anual frente ao ano anterior, além de 84% acima da média dos últimos 10 anos. Destaca-se que, este movimento não é impulsionado apenas pelos petroleiros, mas também por navios LNG, graneleiros, porta-contêineres e transportadores de automóveis, todos simultaneamente em níveis "anormalmente altos" ou "fortes".

Transmissão para a ponta: Lucro das refinarias sob pressão, risco inflacionário em alta

O aumento explosivo dos fretes está sendo transmitido rapidamente do segmento intermediário para o downstream, corroendo rapidamente as margens dos refinadores.

A Shell afirmou nesta semana, em uma atualização de negociações, que parte dos resultados do terceiro trimestre será impactada pelo "aumento dos custos variáveis de alugueis marítimos de longo prazo sob o ambiente macroeconômico atual", ecoando comunicado semelhante feito pela empresa anteriormente neste ano.

Tor Svelland, fundador do hedge fund Svelland Capital, alertou: “O mercado está subindo rapidamente, mas em determinado ponto, as refinarias podem facilmente optar por reduzir a produção. Quando o custo logístico sobe de 5% para 50% do valor da carga, o fluxo comercial para.”

O artigo do Wall Street Insights menciona que, no campo político, o governo Trump enfrenta uma demanda urgente para conter a inflação antes das eleições de meio de mandato, com a alta do diesel atingindo os setores industrial e agrícola. A indústria petrolífera dos EUA já pediu ao governo para incentivar o aumento das exportações de diesel a fim de aliviar a escassez global. Morrow também observou que acredita que a China aumentará gradualmente as exportações de derivados de petróleo, descrevendo o país como o "pivô chave" para o problema global de escassez nas refinarias.

Atualmente, a principal questão do mercado deixou de ser "até onde os fretes podem subir", para: até onde a estrutura global do comércio de petróleo suporta a pressão antes que o aumento dos fretes destrua as margens das refinarias.

Reavaliação de ativos: Preço de navio usado supera navio novo em situação rara

O boom dos fretes está reconfigurando a lógica de valuation do mercado de ativos marítimos como um todo.

Dados da Clarkson Research Services apontam que o preço dos petroleiros usados já atingiu o recorde de 240 milhões de dólares por unidade, mais de 60% acima do fechamento do ano passado. O artigo do Wall Street Insights relata que, segundo a corretora Clarksons, o preço médio de um VLCC com 15 anos de uso é de cerca de US$ 160 milhões, valor 44% superior ao de três meses atrás, superando o preço do navio novo, de US$ 131 milhões — um fenômeno extremamente raro no setor. Ao mesmo tempo, o salário mensal de comandantes dispostos a atravessar o Estreito de Ormuz chegou a US$ 100 mil, enquanto o aluguel diário de superpetroleiros na rota do Oriente Médio atingiu o patamar histórico de US$ 1,3 milhão.

O valor de mercado das maiores empresas de navegação listadas superou 70 bilhões de dólares, um recorde histórico. Iraque, Emirados Árabes Unidos e Kuwait – principais produtores do Oriente Médio – recentemente ingressaram no mercado comprando petroleiros para assegurar capacidade logística e evitar oscilações de preço. Já os embarcadores da África Ocidental e América do Sul começaram a dividir suas cargas, antes transportadas por superpetroleiros, em dois navios menores do tipo Suezmax para mitigar a escassez de capacidade.