A escassez de fornecimento de NAND pode continuar até 2028! A Citigroup está otimista quanto à demanda de IA impulsionando o aumento dos preços dos chips de armazenamento e reafirma a classificação de "compra" para SanDisk (SNDK.US)

De acordo com o APP da Economia Inteligente, o Citi Research afirmou que os resultados mais recentes do quarto trimestre fiscal da Micron Technology (MU.US) reforçam ainda mais a tendência de oferta restrita no mercado de memória NAND, prevendo que o cenário de oferta e demanda apertada pode se estender até 2028, sustentando os preços dos chips de armazenamento. O Citi acredita que a demanda crescente por data centers impulsionados por inteligência artificial (IA) continuará melhorando os fundamentos do setor de NAND, beneficiando diretamente a SanDisk (SNDK.US).

O analista do Citi, Atif Malik, reiterou na pesquisa divulgada nesta quinta-feira a recomendação de “compra” para SanDisk, mantendo o preço-alvo em US$ 2.100. Ele destacou que o desempenho mais recente da Micron reflete que a relação oferta-demanda no mercado de NAND permanece favorável aos fornecedores, enquanto o crescimento da demanda de longo prazo causado pela infraestrutura de IA aumenta a previsibilidade de receita e lucratividade do setor para os próximos anos.

Receita da Micron com NAND cresce 42% no trimestre; preços sobem aproximadamente 30%

Os resultados do quarto trimestre da Micron demonstram forte crescimento no segmento de NAND, com o aumento dos preços dos produtos sendo um importante fator de impulso. Segundo a análise do Citi, a receita com NAND do quarto trimestre da Micron cresceu 42% em relação ao trimestre anterior, o volume de bits enviados aumentou 10% e o preço médio de venda subiu cerca de 30%. Esse aumento de preço superou significativamente a expectativa média do mercado de 20%, mas ficou um pouco abaixo da previsão de 34% do Citi, refletindo que o grau de restrição de oferta no mercado de NAND ainda é elevado.

É importante notar que o crescimento da receita de NAND supera significativamente o crescimento do volume enviado, evidenciando que o aumento dos preços contribuiu de forma destacada para o aumento da receita. Com a oferta relativamente limitada e a demanda em crescimento contínuo, os fabricantes de chips de armazenamento desfrutam de maior poder de precificação, o que é uma das principais razões para o Citi acreditar nos fundamentos positivos do setor de NAND.

Oferta restrita do setor pode durar até 2028

Sobre a trajetória futura de oferta e demanda, a administração da Micron prevê que o crescimento do fornecimento de NAND da empresa em 2026 será inferior ao crescimento de oferta do setor como um todo. Para 2027 e 2028, a Micron projeta que o crescimento global de envios de bits de NAND ficará na casa dos 20% médios, mas mesmo com a expansão da oferta, o setor ainda pode enfrentar restrições nesses dois anos.

Isso significa que a situação de oferta apertada no mercado NAND não é mera conjuntura de curto prazo, podendo persistir até 2028. O Citi assinala que, embora as expectativas da Micron para o crescimento de envios de bits sejam mais otimistas que a previsão anterior da SanDisk de um crescimento anual composto de dois dígitos, o banco mantém visão positiva para o mercado de NAND.

Para o Citi, o fator chave para as perspectivas do setor não é apenas o ritmo de aumento da oferta, mas também se a demanda será capaz de absorver consistentemente a capacidade adicional. Com o avanço da demanda dos data centers de IA por capacidade de armazenamento e eficiência no processamento de dados, o segmento de NAND deverá continuar sustentado no longo prazo.

Demanda crescente dos data centers de IA – SSDs como força motriz importante

O Citi avalia que a construção de data centers para IA é um dos fatores estruturais de sustentação da demanda por NAND, especialmente em relação ao aumento do uso de SSDs (unidades de estado sólido) nos processos de inferência de IA. Dentre as aplicações mais relevantes está a transferência de parte dos dados do Key-Value Cache (KV Cache) de recursos de armazenamento com custos elevados para SSDs, mais vantajosos em termos de custo.

KV Cache é um mecanismo de cache utilizado por grandes modelos de linguagem durante a inferência, permitindo armazenar resultados de cálculos anteriores, reduzindo assim o retrabalho e aumentando a eficiência do processamento dos modelos.

À medida que os modelos de IA se ampliam e as tarefas de inferência aumentam, o uso de cache pode exigir cada vez mais recursos de armazenamento. Realocar parte desses dados em SSDs oferece aos data centers a oportunidade de atender à demanda por armazenamento e, ao mesmo tempo, reduzir custos operacionais.

O Citi acredita que essa aplicação deve impulsionar o crescimento contínuo da demanda por memória NAND nos data centers e proporcionar um motor de crescimento mais duradouro para o setor. Em comparação com a demanda vinda de produtos eletrônicos de consumo, os investimentos relacionados com IA nos data centers podem se tornar uma nova fonte de crescimento para os fornecedores de NAND.

Citi mantém recomendação de “compra” para SanDisk, aposta em fundamentos favoráveis no longo prazo

Com base nos sinais setoriais transmitidos pelos últimos resultados da Micron, o Citi segue otimista em relação ao futuro da SanDisk, mantendo o preço-alvo em US$ 2.100. Malik afirma que a demanda de data centers impulsionada por IA é estável, especialmente com a tendência de transferir parte dos dados de KV Cache para SSDs mais acessíveis, o que reforça gradualmente os fundamentos de oferta e demanda do setor de NAND.

Ao mesmo tempo, a maior visibilidade da demanda de longo prazo também ajuda a aumentar a confiança do mercado no desempenho futuro da SanDisk.

O Citi destaca, em especial, que embora a previsão da Micron para o crescimento futuro de envios de bits do setor seja mais elevada do que a avaliação anterior da SanDisk, considerando a persistência da demanda de IA e a visibilidade proporcionada pelos contratos de longo prazo, o banco mantém visão positiva para a SanDisk.

No geral, o aumento de 42% na receita da Micron com NAND e de cerca de 30% nos preços no quarto trimestre ressalta ainda mais o cenário de oferta e demanda apertada no mercado de armazenamento atual. Com a contínua expansão dos data centers de IA e a ampliação dos cenários de aplicação de SSDs, o Citi acredita que o setor de NAND deve manter um ambiente favorável de oferta e demanda nos próximos anos, possibilitando que a SanDisk também se beneficie dessa tendência.