O “fim” da desglobalização: uma disputa histórica pelos metais!

À medida que o estoque livremente circulante continua a se retrair, a lógica de precificação do mercado mudou de uma dinâmica impulsionada pelo crescimento da demanda para uma disputa por ativos limitados, com o Deutsche Bank emitindo um alerta: os preços do cobre possuem um impulso de alta significativo.

De acordo com relatórios, o analista Daniel Ghali, do Deutsche Bank, projeta queo preço do cobre subirá para 22.050 dólares por tonelada no segundo trimestre de 2027, mais de 50% acima do preço de 14.458,50 dólares de segunda-feira na London Metal Exchange (LME).

Ghali compara o mercado atual a uma “disputa histórica por metais”, em que os compradores competem para garantir o fornecimento à vista, cada vez mais escasso.

Na visão de Ghali,a tendência de desglobalização está fragmentando o sistema de estoques unificados, consolidado na era da globalização, em estoques gerenciados individualmente por cada país.Esse processo acelerado está ampliando a lacuna entre os estoques registrados e a oferta efetivamente disponível no mercado, aumentando a sensibilidade do preço do cobre a qualquer perturbação na oferta.

71% dos estoques podem ser bloqueados, surgindo uma crise de liquidez da oferta

O Deutsche Bank considera que o acúmulo contínuo de estoques pelos Estados Unidos está alterando ainda mais a distribuição global dos estoques de cobre.

O banco estima queo aumento da demanda por estoques devido às tarifas americanas pode levar a1,3 milhão de toneladas de aço estagnadas em depósitos até o final do ano.O relatório de pesquisa alerta:

A combinação entre desglobalização e décadas de subinvestimento no lado da oferta gerou uma fragilidade no sistema.

Se a tendência atual continuar, até o final deste ano, os Estados Unidos e os principais mercados consumidores da Ásia poderão deter 71% dos estoques globais de cobre, reduzindo ainda mais os recursos disponíveis em outros mercados.

Mesmo que os Estados Unidos no final não imponham tarifas sobre o cobre, não é garantido que o material volte a circular por outros mercados.Devido ao prêmio de preço dos contratos futuros de cobre dos EUA em relação à LME e à presença de depósitos da LME nos EUA, após entrar no sistema americano, ainda que o prêmio diminua, o material pode continuar circulando entre os armazéns domésticos, sem retornar ao mercado global.

Análises apontam que, à medida que países priorizam a segurança das cadeias de suprimento e acumulam grandes volumes de matérias-primas estratégicas, o cobre deixa de ser livremente transacionado no mercado global como antes. Com isso, a disponibilidade real desse material para outros compradores torna-se cada vez mais rara, levando a uma disputa efetiva pelo metal à vista.

Cenário extremo: estoques livres podem chegar próximos de zero

Ghali adverte ainda que, se a tendência de acumulação persistir,até o final de 2028, os estoques de circulação livre podem chegar perto de zero.Ele complementa dizendo que este seria um ponto crítico que o mercado teria que evitar, seja restringindo a demanda ou elevando preços. 

O preço atual do cobre ainda não é suficiente para acionar uma substituição em grande escala da demanda.Embora o alumínio tenha vantagens de custo e possa substituir o cobre em algumas aplicações, sua eficiência de condução elétrica é inferior; uma substituição em larga escala exigiria um avanço significativo no preço do cobre.

Isso significa que, até que o preço alcance um patamar alto o bastante para modificar o comportamento do usuário final, a escassez continuará sustentando o preço do cobre.

Ghali também destaca que o mercado de cobre atualmente enfrenta múltiplas pressões simultâneas, incluindo o acúmulo contínuo de estoques pelos EUA, necessidades adicionais de recomposição de estoques, interrupções no suprimento de cobre refinado e restrições inesperadas no equilíbrio global de oferta e demanda. Caso esses fatores se alinhem, o aumento de preços pode surpreender as expectativas do mercado.

Deutsche Bank projeta preço médio do cobre em US$ 20.900 para 2027

O Deutsche Bank prevê queo preço médio do cobre atingirá US$ 20.900 por tonelada em 2027, alcançando US$ 22.050 no segundo trimestre de 2027. Para 2028, projeta uma queda no preço médio para US$ 18.500, refletindo a expectativa de uma gradativa normalização do mercado após um período de forte aperto.

No curto prazo, ainda há uma distância considerável entre o preço do cobre e o objetivo projetado. Na segunda-feira, o preço do cobre na LME recuou 1,33%, para US$ 14.428,50 por tonelada.

Ainda existe uma diferença de mais de 50% entre o preço atual e a meta do Deutsche Bank para 2027, indicando que migrar do atual patamar para um cenário de extrema escassez não será um movimento linear. Fatores como política tarifária, capacidade de refino e mudanças reais na demanda seguirão determinando se o atual cenário de apertos no mercado de cobre evoluirá para uma crise estrutural de oferta.

"Possuir gargalos" torna-se novo tema emergente em Wall Street

O alerta sobre o fornecimento de cobre não é um sinal isolado, mas parte de uma lógica mais ampla de alta dos mercados de commodities.

A declaração “levante a aposta e aperte os cintos”, feita por Jeff Currie, ex-diretor de Pesquisas em Commodities do Goldman Sachs em agosto do ano passado, tem recebido cada vez mais confirmação do mercado.O aperto no mercado físico, junto à pressão pela desvalorização cambial e intervenções políticas, tem criado condições contínuas para a reprecificação de recursos escassos.

Analistas de metais da Stifel também citaram dados relevantes na semana passada, confirmando a tendência de aperto na oferta de materiais críticos.

O tema de investimento “possuir gargalos”, que abrange óleos refinados, terras raras, metais industriais e algumas commodities agrícolas, vem ganhando cada vez mais aceitação em Wall Street e tende a se consolidar entre um universo mais amplo de investidores institucionais.

~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~

Para interpretações mais detalhadas, incluindo análises em tempo real e pesquisas de campo, por favor, junte-se a【Trading Desk de Caça ao Vento▪Assinatura Anual】