Com o relatório do terceiro trimestre iminente, Samsung Electronics e SK Hynix enfrentam expectativas extremamente altas, colocando à prova as "transações globais de IA".

Impulsionados pela forte demanda movida por IA e pelo avanço de novas gerações de tecnologia de armazenamento, as duas gigantes de chips da Coreia do Sul, Samsung Electronics e SK Hynix, estão no centro do “superciclo” global de semicondutores. Com a aproximação dos resultados do terceiro trimestre de ambas as empresas, seu desempenho financeiro será a pedra de toque para avaliar a durabilidade do lucro proveniente do “comércio de IA” nos mercados globais.

O mercado tem atualmente expectativas extremamente altas para os resultados das duas gigantes. Segundo o Diário Econômico de Seul, citando dados da FnGuide, no terceiro trimestre a Samsung Electronics deverá registrar uma receita de 199,1 trilhões de won e um lucro operacional de 105,6 trilhões de won, enquanto a receita e o lucro operacional da SK Hynix devem atingir, respectivamente, 94,1 trilhões de won e 74,1 trilhões de won. O lucro operacional combinado das duas empresas poderá chegar a um recorde de 189,9 trilhões de won, refletindo de forma clara o forte dinamismo do mercado diante da atual escassez de chips.

No entanto, por trás desses números impressionantes, houve recentemente um ajuste nas expectativas de consenso de mercado. Nos últimos três meses, analistas reduziram as previsões de receita e lucro para a Samsung Electronics em 2,6% e 4,4%, respectivamente, e para a SK Hynix em 5,3% e 5%. Essa atualização recente se deve principalmente ao fortalecimento do won, que resultou em menor faturamento em dólar, e não a uma retração do mercado de armazenamento. Ainda assim, isso já levou o mercado a reavaliar o impacto direto das oscilações cambiais no desempenho financeiro de curto prazo das gigantes da tecnologia.

Deixando de lado os grandes números, os relatórios do terceiro trimestre que se aproximam transmitirão sinais mais profundos ao mercado. Investidores estão atentos à sustentabilidade do aumento dos preços dos chips de memória, ao efeito de travamento de lucros dos contratos de fornecimento de longo prazo (LTA) e se a nova geração de memórias de alta largura de banda conseguirá, de fato, se converter em lucros na base, distinguindo se a atual prosperidade é um boom passageiro ou uma transformação estrutural de resiliência duradoura.

Alta de preços do armazenamento desacelera e contratos de longo prazo suavizam a volatilidade

O aumento expressivo do preço médio de venda (ASP) de DRAM e memória NAND no segundo trimestre foi o principal motor para os bons resultados das duas empresas.

No terceiro trimestre, espera-se que os preços continuem subindo, mas em ritmo moderado. Segundo a Mirae Asset Securities, o ASP de DRAM da Samsung Electronics deve subir 16,5% no terceiro trimestre, mas o avanço do quarto trimestre deve desacelerar para 5,4%, indicando que a retomada dos preços pode estar perdendo fôlego.

Essa moderação na alta de preços resulta em parte da popularização dos contratos de fornecimento de longo prazo (LTA).

Atualmente, a Samsung Electronics tem 60% a 70% de sua capacidade de memória travada por LTAs, enquanto a SK Hynix concluiu negociações de LTA com cerca de dez clientes-chave ainda no segundo trimestre. Esses contratos de longo prazo proporcionam estabilidade e suavizam a volatilidade crônica da indústria de armazenamento. Contudo, em períodos de rápido aumento de preços, os contratos – que costumam ficar atrás do mercado à vista – limitam parcialmente o potencial de lucro.

Aceleração da produção do HBM4 e disputa pelo domínio da infraestrutura de IA

No campo da próxima geração de memórias de alta largura de banda (HBM4), essenciais para aplicações avançadas de IA, o terceiro trimestre também marca um ponto de virada.

Com o aumento dos embarques de chips para a nova plataforma de IA da Nvidia, Vera Rubin, a Samsung Electronics espera que suas vendas de HBM4 no terceiro trimestre tripliquem em relação ao segundo trimestre, representando mais de 60% da receita total de HBM no segundo semestre de 2026. Para a SK Hynix, o desafio é, mantendo a liderança do HBM3E, expandir a produção do HBM4. O resultado do trimestre trará pistas iniciais sobre a dinâmica dessa competição de alto risco.

Essa demanda pelo armazenamento de alta largura de banda está remodelando a base lógica de toda a indústria de tecnologia.

Segundo o jornal Economia Global, citando relatório da KB Securities, com o lançamento do aplicativo de IA baseado em agente inteligente Muse, pela Meta, os serviços de IA estão entrando em uma nova era que exige operações seguidas e maior largura de banda de memória. Uma IA generativa convencional processa cerca de 100 tokens por segundo, enquanto uma IA do tipo agente demanda até 1.000 tokens por segundo. Esse salto de dez vezes no processamento de dados está alterando fundamentalmente a arquitetura dos data centers.

A analista Kim, da KB Securities, observa: “Nos data centers de IA, o GPU é o coração, o CPU é o cérebro, energia elétrica é o oxigênio e a memória é o sistema circulatório de dados. Em última análise, o desempenho e a eficiência dos data centers de IA dependerão cada vez mais da memória.”

A tendência já se manifesta em outros segmentos: a recente entrada da AMD e da Nvidia, Broadcom e Micron no “clube do trilhão de dólares”, assim como o salto de 107% na receita de data centers da AMD no segundo trimestre, demonstram que o mercado passou a dar à CPU e à memória relevância semelhante à do GPU. Por isso, a Samsung Electronics já está de olho na tecnologia “zHBM” da próxima geração, planejando empilhar a memória diretamente sobre o GPU e disponibilizar amostras até o final de 2027.

Virada na fundição de wafers e “inflação dos chips” pressiona negócios em produtos finais

Além do núcleo de armazenamento, as divisões não relacionadas a memória da Samsung Electronics também estão sob o microscópio do mercado.

Após sucessivos prejuízos desde 2023, impulsionada pela ampliação da capacidade e melhor rendimento dos chips de Unidade de Processamento de Linguagem (LPU) de 4nm, a divisão de fundição de wafers da Samsung é amplamente esperada para retornar ao lucro no terceiro trimestre. Caso o objetivo seja alcançado, renovará a confiança dos investidores e eliminará um fator que há tempos pesa sobre a avaliação global da Samsung.

Contudo, a divisão de Dispositivos de Experiência (DX), responsável por smartphones e TVs, enfrenta o paradoxo da “inflação dos chips”.

No segundo trimestre, as fortes vendas de dispositivos top de linha como o Galaxy Foldables não conseguiram compensar o aumento dos custos de componentes, levando a DX a registrar um prejuízo operacional de 8 bilhões de won. O aumento dos preços de memória, favorável para a divisão de semicondutores, tornou-se um fardo para a divisão de hardware de consumo. A grande dúvida para o terceiro trimestre é se as vendas de produtos premium conseguirão assimilar esse aumento de custos, ou se o dilema do “lucro de um lado, prejuízo do outro” irá persistir.

Superando a controvérsia do “pico” e redefinindo a lógica de avaliação de longo prazo

Com a temporada de divulgação de resultados do terceiro trimestre se aproximando, o foco da indústria global de semicondutores está migrando do tamanho absoluto do lucro para sua sustentabilidade.

Investidores experientes em ciclos passados continuam cautelosos: se a Samsung Electronics e a SK Hynix provarem que contratos de longo prazo realmente garantem a demanda, que o HBM4 será extremamente rentável e que a fundição de wafers voltou a crescer, o superciclo atual será mais resiliente do que nunca.

Por outro lado, se o ritmo de alta de preços de DRAM e NAND desacelerar mais do que o esperado, ou se o HBM4 não contribuir com os lucros previstos, a controvérsia sobre um possível “pico” da indústria de semicondutores certamente retornará.

Nas próximas semanas, os relatórios financeiros das duas gigantes não só determinarão a trajetória de curto prazo de seu valor de mercado, mas também servirão de bússola para o investimento em infraestrutura tecnológica global nos próximos anos.