UBS: Mantém classificação "Neutral" para Tesla (TSLA.US) com preço-alvo de 385 dólares; narrativa de AI domina lógica de precificação das ações

A Plataforma Financeira Zhihui Financeira (APP) informa que o UBS divulgou um relatório de pesquisa, mantendo a classificação "Neutra" para a Tesla (TSLA.US), com um preço-alvo de US$ 385 em 12 meses. O banco indica que as entregas de veículos da Tesla no terceiro trimestre de 2026 estarão sob pressão, mas a narrativa de negócios em IA já substituiu os dados tradicionais de entregas como principal motor da cotação das ações. O avanço dos negócios como Robotaxi e robôs humanoides será o próximo catalisador central de atenção para o mercado.

O UBS prevê que as entregas globais da Tesla no terceiro trimestre de 2026 (3T26) serão de cerca de 470 mil unidades, uma queda de 5% ano a ano e de 1% trimestre a trimestre. Essa previsão é 4% superior ao consenso da Visible Alpha (454 mil unidades), e o UBS espera que o consenso do mercado seja divulgado em cerca de uma semana. Embora atualmente os compradores não estejam excessivamente focados no volume de entregas de veículos, as expectativas recentes foram elevadas, situando-se na faixa de 460 mil a 480 mil unidades. Quanto ao segmento de armazenamento de energia, o UBS prevê que o volume de implantação no terceiro trimestre será de 16,9 GWh, um aumento anual de 35% e trimestral de 25%; no entanto, o banco observa que o segmento de energia é intermitente e a verificação dos dados de canal é mais difícil. Conforme planejado, a Tesla divulgará oficialmente os dados de entregas do 3T26 em 2 de outubro.

Por região, o desempenho das entregas variou significativamente entre os mercados. Nos Estados Unidos, o mercado de veículos totalmente elétricos enfraqueceu como um todo, mas a participação de mercado da Tesla aumentou, e os modelos Model S/X descontinuados não são mais considerados nas estatísticas de entregas. Segundo estimativas da Autodata, a Tesla entregou 83,3 mil veículos nos EUA de julho a agosto, uma queda de 29% em relação aos dois primeiros meses do terceiro trimestre de 2025, mas um aumento de 7% em relação aos dois primeiros meses do segundo trimestre de 2026. No início deste trimestre, os dados de registro do Cybercab passarão a ser contabilizados, embora partindo de uma base pequena. Para estimular a demanda, foram lançados vários incentivos financeiros no mercado americano: taxa anualizada de 1,49% em empréstimos de 72 meses para o Model Y (abrangendo as versões traseira, de tração integral e Premium), 3,99% para a versão Performance; todos os novos veículos Tesla entregues oferecem 30 dias de teste do FSD (versão supervisionada); novo plano de leasing do Model 3 por US$ 419 mensais, com entrada de US$ 3.000.

Na Europa, nos dois primeiros meses do trimestre, os oito principais mercados apresentaram queda de 5% nas entregas em relação ao ano anterior, com grande variação regional: Noruega (-83%), Espanha (-80%), Itália (-57%) e Reino Unido (-36%) apresentaram forte enfraquecimento; França (+183%), Alemanha (+33%), Bélgica (+28%) e Holanda (+13%) tiveram forte crescimento. O UBS ressalta que as entregas na Europa tendem a se concentrar no terceiro mês do trimestre, trazendo incertezas para as previsões.

Na China, o volume de vendas de fábrica (incluindo exportações) de julho a agosto cresceu 19% em relação ao ano anterior e 9% em relação ao trimestre anterior. No mercado doméstico chinês (excluindo exportações), houve queda anual de 21%, mas crescimento trimestral de 6%; o desempenho das exportações foi especialmente forte, com aumento de 92% em relação ao ano anterior e 11% trimestre a trimestre, sustentando a visão otimista do UBS para Estados Unidos, Europa e outras regiões fora da China (RoW). Para estimular as entregas no final do trimestre, a Tesla lançou incentivos temporários na China: até 30 de setembro de 2026, a retirada de estoque do Model Y oferece desconto de 10 mil RMB, e o Model 3 até 5 mil RMB, podendo elevar as previsões de entregas.

Outros mercados (RoW) também mostram forte demanda: na Coreia, foram entregues 21 mil veículos nos dois primeiros meses, alta de 35% anual, mas queda de 14% trimestre a trimestre; na Austrália, as entregas cresceram 224% ano a ano e 63% trimestre a trimestre.

Na lógica de direção do preço das ações, o UBS deixa claro que os dados de entregas têm impacto limitado sobre o preço das ações, sendo a narrativa o cerne atual. À medida que os investidores deixam de focar o negócio tradicional de veículos, o volume de entregas tem menos influência sobre a cotação, embora possa ainda gerar ruído no dia do anúncio. O elemento tradicional que pode voltar a chamar atenção é a taxa de penetração do FSD (Full Self-Driving) e seu impacto no lucro. No momento, o foco dos investidores está totalmente na transformação da Tesla em uma empresa de IA física, e o preço das ações é guiado pela narrativa em torno de negócios de IA como Robotaxi, robô humanoide Optimus, Terafab, energia solar, etc. Além disso, os investidores acompanham de perto a possível fusão entre Tesla e SpaceX, possibilidade sugerida novamente por Elon Musk este mês.

Os catalisadores recentes para o preço das ações incluem: o balanço trimestral que se aproxima (com foco do mercado em margem de lucro e fluxo de caixa livre); a expansão contínua do Robotaxi e o progresso adicional do Cybercab; o lançamento do novo Roadster em 1º de outubro (o UBS acredita que terá impacto limitado nos dados financeiros); atualizações do Tesla Semi, Optimus V3 e mais detalhes sobre o Terafab.

Segundo o desempenho histórico do preço das ações nos dias de divulgação de entregas, quando as entregas superam as expectativas, o preço tende a subir 0,4% em média no dia; quando ficam aquém, há uma média de queda de 3,2%. Nos cinco dias úteis anteriores, a média de alta quando as entregas superam as previsões é de 5,6%, e a média de queda em caso negativo é de 2,5%. No entanto, o UBS ressalta que a resposta das ações da Tesla aos dados de entregas tem sido mais volátil nos últimos anos, e hoje o preço reflete mais as narrativas de IA e robôs do que os ritmos de entregas de curto prazo.

Em termos de classificação e avaliação, o UBS mantém a recomendação Neutra para Tesla, sendo uma exceção entre as principais recomendações – dado que a volatilidade da ação é maior que a média, a faixa de avaliação é estabelecida em ±15% ao invés do padrão ±6%. Com base no preço de fechamento de 23 de setembro de 2026, de US$ 379,78, o preço-alvo de 12 meses de US$ 385 implica um potencial de valorização de cerca de 1,4%, abaixo do retorno de mercado presumido pelo UBS (9,7%), com retorno excedente previsto de -8,4%. O método de avaliação desta vez se baseia no P/L projetado para 2027.

Em relação aos riscos, o UBS lista como riscos negativos centrais: desaceleração da economia global e dos gastos discricionários prejudicando a produção automotiva; taxa de penetração dos veículos elétricos abaixo do esperado; redução de custos abaixo do esperado; riscos de fornecimento de materiais e cadeia de suprimentos; riscos de execução na expansão de capacidade; riscos regulatórios; riscos relacionados a pessoas-chave. Os riscos positivos incluem: demanda por veículos elétricos e produtos Tesla acima das expectativas; desempenho acima do esperado nos produtos de energia; velocidade de monetização dos negócios de IA incluindo Robotaxi mais rápida do que o previsto.